隨著Giant Biogene Holding Co．， Ltd（下稱“巨子生物”）通過港交所聆訊，巨子生物與已在創(chuàng)業(yè)板過會的敷爾佳，誰將成為“醫(yī)用敷料第一股”成為資本市場關注的焦點。
巨子生物的核心產(chǎn)品是以重組膠原蛋白為關鍵成分的面膜，和透明質酸一樣，膠原蛋白也是具有功效性的醫(yī)美產(chǎn)品，“功效性”正是巨子生物從一眾普通面膜中殺出重圍的亮點。
中國整形美容協(xié)會常務理事田亞華告訴《華夏時報》記者，膠原蛋白與透明質酸相比，具有更強的市場接受度。但是目前市場上的膠原蛋白產(chǎn)品，在安全性和功效性上，還有需要突破的技術瓶頸。深圳阿爾法生物科技有限公司總經(jīng)理、膠原蛋白行業(yè)專家周瑩向《華夏時報》記者表示，我國的生物合成技術走在世界前列，在重組膠原蛋白領域，國家標準會在近期出臺。如果巨子生物的重組膠原蛋白產(chǎn)品能在安全性和功效性上推動行業(yè)標準，將是對行業(yè)建設有積極意義的事情。
膠原蛋白會是繼透明質酸后的下一個顏值經(jīng)濟風口嗎？
毛利率近茅臺
港交所近日披露，巨子生物通過港交所上市聆訊，即將登陸港交所主板市場。顏值經(jīng)濟的上市大軍將再添一子。
巨子生物表示，本次IPO擬募集資金主要用于研發(fā)投資，以通過招聘擴大研發(fā)團隊、擴展研發(fā)設施及進行測試和驗證研究； 用于增強全渠道銷售及經(jīng)銷網(wǎng)絡，并開展以科學和知識為導向的營銷活動以提高品牌知名度； 用于提高運營及信息系統(tǒng)，包括采購軟件和硬件、通過對服務器及互聯(lián)網(wǎng)服務等硬件的投資開發(fā)一體化混合云基礎設施、及招聘IT專家，包括軟件開發(fā)人員及IT工程師； 以及用作營運資金及一般公司用途。 此次IPO，高盛、中金公司(35.150, 0.26, 0.75%)為其聯(lián)席保薦人。
巨子生物主營業(yè)務是生產(chǎn)和銷售以重組膠原蛋白為關鍵成分的專業(yè)皮膚護理產(chǎn)品。在顏值經(jīng)濟中，透明質酸、植物活性成分和膠原蛋白都具有一定市場，但是透明質酸知名度更高。透明質酸的主要特性為皮膚潤滑和保濕。植物活性成分主要用于緩解過敏和炎癥，以及提供抗氧化的效用。巨子生物認為，膠原蛋白相對于透明質酸及植物活性成分的優(yōu)勢在于其皮膚修護和抗衰老的功效。
目前，膠原蛋白的市場份額正在變大。公開數(shù)據(jù)顯示，膠原蛋白的功效性護膚品市場規(guī)模從2017年的人民幣16億元增至2021年的人民幣62億元，復合年增長率為38.8%。預計其將從2022年的人民幣94億元進一步增至 2027年的人民幣775億元，復合年增長率為52.6%，高于透明質酸產(chǎn)品的復合年增長率。
在此市場背景下，巨子生物的營收也實現(xiàn)了較快增長。招股書顯示，2019年-2021年，巨子生物分別實現(xiàn)營收9.57億元、11.91億元、15.52億元。今年1-5月，公司實現(xiàn)營收7.23億元，對應的凈利潤分別為5.75億元、8.26億元、8.28億元、3.14億元。
與透明質酸企業(yè)類似，巨子生物也具有較高的毛利率。2019年-2021年，以及2022年1-5月份，公司毛利率分別達到83.3%、84.6%、87.2%、85.0%，接近茅臺的毛利率。
記者在巨子生物核心產(chǎn)品可復美的旗艦店看到，一盒（5片）可復美面膜售價是198元，也就是約40元一片。以可復美2022上半年86.5%的毛利率推算，一片面膜的成本大約是5元錢。田亞華指出，面膜的高利率是行業(yè)共性。據(jù)敷爾佳招股書顯示，每盒售價百元以上的敷爾佳面膜，采購價也僅10元/片。
《華夏時報》記者就公司產(chǎn)品功效等問題聯(lián)系巨子生物董秘辦，董秘辦答復以招股書披露信息為準。
線上擴容 銷售費用大漲
巨子生物針對醫(yī)療機構和大眾市場實施了“醫(yī)療機構+大眾消費者”的雙軌銷售策略，也就是說，巨子生物同時面向B端和C端市場。 招股書披露，在B端市場，目前巨子生物已向全中國1，000多家公立醫(yī)院、約1，700家私立醫(yī)院和診所以及約300個連鎖藥房品牌銷售及經(jīng)銷產(chǎn)品。
在C端市場，巨子生物依托第三方電商平臺如天貓、京東及拼多多等，以及社交媒體平臺如抖音、小紅書對產(chǎn)品進行在線直銷。2019年至2021年及2022年前5個月，在線直銷產(chǎn)生的收入分別占總收入的16.5%、25.8%、41.5%及 43.6%。線上銷售收入占比大漲，讓巨子生物堅定了線上策略。公司表示，未來業(yè)務增長取決于持續(xù)吸引在線客戶和從各種在線渠道產(chǎn)生新購買的能力，以及留住網(wǎng)站和社交媒體平臺訪問者的能力。
由于巨子生物在線上購物平臺、社交平臺的擴張，使得銷售費用大增。招股書顯示，2019年至2021年及2022年前五個月，巨子生物的銷售及經(jīng)銷開支分別為9378萬元、1.58億元、3.46億元和1.96億元，占總收入的比例分別為9.8%、13.3%、22.3%和27.1%。銷售及經(jīng)銷開支主要包括在線營銷費用、線下營銷費用及雇員薪酬開支。其中，大部分銷售開支用在線上營銷上，2021年達到3億，2022年前5月達到1.9億。
由于銷售開支增大，2019年-2021年和2022年前5個月，巨子生物的凈利率分別為60.1%、69.4%、53.3%、43.4%，公司表示，凈利率下降是由于增加了電商平臺及社交媒體平臺在線銷售及營銷活動的支出，用以不斷擴張在線銷售渠道所致。
相比高額的營銷費用，巨子生物的研發(fā)開支則較低，2019年-2021年以及2022年前5個月，巨子生物研發(fā)成本分別為1140萬元、1338萬元、2495萬元、1424萬元，占公司總收入的1.2%、1.1%、1.6%、2%。華熙生物(132.380, -0.95, -0.71%)今年上半年的研發(fā)投入占營收總額比例為6.11%、愛美客(474.000, -9.88, -2.04%)為7.07%。而敷爾佳研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例不到1%。
線上獲客成本持續(xù)上漲，不少醫(yī)美企業(yè)也開始“覬覦”膠原蛋白產(chǎn)品這片藍海，巨子生物能走多遠，還待市場觀察。