原標(biāo)題：房地產(chǎn)市場增長態(tài)勢和風(fēng)險(xiǎn)
作者 | 易憲容
2022年中國房地產(chǎn)市場還是會(huì)平穩(wěn)發(fā)展，不會(huì)出現(xiàn)重大逆轉(zhuǎn)。但需要警惕可能還有一些房地產(chǎn)企業(yè)會(huì)爆發(fā)債務(wù)危機(jī)。對于國內(nèi)購房者來說，可能要面對不小的風(fēng)險(xiǎn)，需要加以鑒別
2022年中國房地產(chǎn)市場如何判斷，將會(huì)出現(xiàn)什么樣的趨勢，其風(fēng)險(xiǎn)又在哪里？對此判斷與分析，一則看2021年房地產(chǎn)市場發(fā)生了什么；二是要看2022年房地產(chǎn)政策所主導(dǎo)的傾向。
首先，2021年房地產(chǎn)市場發(fā)生了什么。在恒大集團(tuán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)之后，中國房地產(chǎn)市場一片悲嘆，認(rèn)為以此為標(biāo)志，中國的房地產(chǎn)市場會(huì)出現(xiàn)一個(gè)重大轉(zhuǎn)折，特別是幾家房地產(chǎn)中介所發(fā)出的市場分析報(bào)告說，受恒大集團(tuán)債務(wù)危機(jī)的沖擊，2021年11月房地產(chǎn)市場會(huì)出現(xiàn)斷崖式下跌，以此為基點(diǎn)，2022年中國房地產(chǎn)市場可能會(huì)出現(xiàn)全面性的衰退。所以，這些分析報(bào)告給出的政策建議是，由于中國房地產(chǎn)業(yè)占GDP比重近30%、占銀行貸款60%以上，占居民財(cái)富比重在70%以上（他們把居民居住的一套住房也作為投資品，但實(shí)際上只有一套住房的絕大多數(shù)居民，房價(jià)上漲多少，其占家庭財(cái)富多少基本上沒有多少意義），為了保經(jīng)濟(jì)增長、防范銀行危機(jī)，及居民財(cái)富不縮水，當(dāng)前管制過多的房地產(chǎn)調(diào)控政策要調(diào)整，去除對房地產(chǎn)市場過度限制的政策，讓房地產(chǎn)市場重新回到快速增長軌道。
不過，筆者曾指出，恒大集團(tuán)債務(wù)危機(jī)，這只是個(gè)別事件，全國有10萬家以上的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，根本就沒有看到哪個(gè)地方出現(xiàn)房地產(chǎn)企業(yè)破產(chǎn)潮。還有，盡管恒大集團(tuán)房地產(chǎn)開發(fā)規(guī)模很大，但對于年銷售近18萬億元的房地產(chǎn)市場來說，也算不了什么。更重要的是到2021年10月，房地產(chǎn)市場運(yùn)行非常正常，沒有出現(xiàn)什么問題。那么在沒有重大突發(fā)事件發(fā)生的情況下，11月國內(nèi)房地產(chǎn)市場會(huì)突然出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)的概率也不會(huì)太高。所以，先是央行公布的11月銀行貸款數(shù)據(jù)，住房貸款達(dá)7337億元，占整個(gè)當(dāng)月貸款58%，看到這個(gè)數(shù)據(jù)，就知道11月房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)也肯定不會(huì)差，國內(nèi)的房地產(chǎn)市場形勢根本就沒有改變。
事實(shí)上，國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2021年1月-11月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資137314億元，同比增長6.0%；比2019年1月-11月增長13.2%，兩年平均增長6.4%。其中，住宅投資103587億元，增長8.1%。商品房銷售面積158131萬平方米，同比增長4.8%；比2019年1月-11月增長6.2%，兩年平均增長3.1%。其中，住宅銷售面積增長4.4%。商品房銷售額161667億元，增長8.5%；比2019年1月-11月增長16.3%，兩年平均增長7.8%。其中，住宅銷售額增長9.3%。
這些數(shù)據(jù)說明了以下幾個(gè)問題：一是當(dāng)前中國住房市場繁榮并沒有停止，2021年住房銷售面積及銷售金額仍然在創(chuàng)歷史紀(jì)錄?？梢哉f，從2016年開始，盡管國內(nèi)各種媒體一直在夸張地報(bào)道出臺(tái)多少嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控政策，但中國的房地產(chǎn)市場越是調(diào)控政策出臺(tái)多，市場繁榮程度越高。
比如，2015年中國住房銷售金額只有8.73萬億元，2016年出臺(tái)被認(rèn)為史上最多的房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策，但當(dāng)年住房銷售金額則上升到11.76萬億元，增長幅度達(dá)35%，而到2020年全國的住房銷售金額達(dá)17.36萬億元。五年時(shí)間里，全國住房銷售金額出現(xiàn)翻倍增長，年均增長幅度達(dá)20%。當(dāng)然這種增長更多的是各城市房價(jià)上漲驅(qū)動(dòng)。2021年這種趨勢也沒有改變，國內(nèi)房地產(chǎn)市場銷售金額同樣在創(chuàng)歷史紀(jì)錄。所以就2021年房地產(chǎn)市場形勢而言，2022年國內(nèi)房地產(chǎn)市場這種趨勢還會(huì)繼續(xù)，更不會(huì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。這是當(dāng)前房地產(chǎn)市場利益關(guān)系及房地產(chǎn)政策驅(qū)動(dòng)。
二是在國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)中，有幾個(gè)數(shù)據(jù)值得關(guān)注。無論是住房投資還是住房銷售出現(xiàn)區(qū)域性的嚴(yán)重分化。中部地區(qū)表現(xiàn)較好，但東北地區(qū)則出現(xiàn)嚴(yán)重的負(fù)增長。這種負(fù)增長可能與這些區(qū)域的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)及人口流動(dòng)有關(guān)，而且估計(jì)這種分化在2022年還將繼續(xù)，這已經(jīng)形成了一種長期趨勢，靠短期政策無法改變。受恒大集團(tuán)債務(wù)危機(jī)的影響，民營房地產(chǎn)開發(fā)商拿地的熱情全面減弱。這也意味著民營房地產(chǎn)開發(fā)商對國內(nèi)房地產(chǎn)前景并非以前那樣看好，而所替代的是國有資本正在進(jìn)入土地市場。這些變化會(huì)引發(fā)什么問題，應(yīng)該密切關(guān)注。除了對實(shí)際市場形勢進(jìn)行分析，作為政策主導(dǎo)的國內(nèi)房地產(chǎn)市場，房地產(chǎn)調(diào)控政策走向也是一個(gè)重要的因素。
在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議之前，許多分析都預(yù)期，為了化解如恒大集團(tuán)債務(wù)危機(jī)類的房地產(chǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)，2022年國內(nèi)的房地產(chǎn)市場會(huì)出現(xiàn)重大調(diào)整，比如2008年下半年，銀行信貸政策全面放松，這幾年來地方政府出臺(tái)的各種限制性調(diào)控政策會(huì)取消，這種預(yù)期反映在股市上，那幾天房地產(chǎn)上市公司的股票價(jià)格都出現(xiàn)暴漲。但是，2021年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對2022年房地產(chǎn)工作的部署是，繼續(xù)堅(jiān)持房子是用來住的、不是用來炒的定位，加強(qiáng)預(yù)期引導(dǎo)，探索新的發(fā)展模式，堅(jiān)持租購并舉，加快發(fā)展長租房市場，推進(jìn)保障性住房建設(shè)，支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求，因城施策促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。這些內(nèi)容與前幾年的房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策的內(nèi)容變化不大。
一是“房住不炒”的房地產(chǎn)市場定位并沒有改變。筆者多年以來都在強(qiáng)調(diào)，住房為消費(fèi)品是中國房地產(chǎn)市場得以持續(xù)健康發(fā)展的基石，它是房地產(chǎn)市場長效機(jī)制的基礎(chǔ)。既然2016年確立“房住不炒”的市場定位原則，那么在一個(gè)較長的時(shí)間內(nèi)，國內(nèi)房地產(chǎn)的各種調(diào)控政策都是這條原則的具體化或落實(shí)，只不過每年落實(shí)的程度有快慢而已。
二是這幾年一直強(qiáng)調(diào)房地產(chǎn)調(diào)控政策基點(diǎn)“三穩(wěn)”（穩(wěn)房價(jià)、穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)預(yù)期），但在2021年的文件中沒有出現(xiàn)，進(jìn)而代之的是“加強(qiáng)預(yù)期引導(dǎo)”。對房地產(chǎn)調(diào)控政策的“三穩(wěn)”，筆者幾年前就指出，“三穩(wěn)”與“房住不炒”兩者是相悖的?！胺孔〔怀础睆?qiáng)調(diào)的是住房市場消費(fèi)的主導(dǎo)性，而“三穩(wěn)”則以房地產(chǎn)市場投資的主導(dǎo)性為前提。而且在一個(gè)投資為主導(dǎo)房地產(chǎn)市場，房地產(chǎn)的政策目標(biāo)是促使房價(jià)的穩(wěn)定性，這就意味著房價(jià)只漲不跌，而房價(jià)只漲不跌，只會(huì)強(qiáng)化房地產(chǎn)市場的投資主導(dǎo)性；如果房價(jià)下跌，“三穩(wěn)”調(diào)控目標(biāo)又可能成為空話。
所以，2022年的房地產(chǎn)調(diào)控政策中更強(qiáng)調(diào)的是“加強(qiáng)預(yù)期引導(dǎo)”。而這里“加強(qiáng)預(yù)期引導(dǎo)”，估計(jì)最為重要的是指那些房地產(chǎn)市場出現(xiàn)嚴(yán)重過剩、銷售萎縮的城市可能出現(xiàn)由于房價(jià)開始下跌而引起的市場預(yù)期完全逆轉(zhuǎn)，并由此引發(fā)局部房地產(chǎn)市場危機(jī)和銀行危機(jī)。
三是探索房地產(chǎn)市場新的發(fā)展模式。這是一個(gè)新提法?，F(xiàn)在的問題是什么樣的房地產(chǎn)市場發(fā)展模式適應(yīng)中國。因?yàn)?，就?dāng)前中國的房地產(chǎn)市場既定的前提是，中國有14億人口，有一個(gè)任何國家都不可比擬的龐大的房地產(chǎn)市場，而且中國的城市化率與發(fā)達(dá)國家相比還有較大差距，農(nóng)民進(jìn)城意味著有一個(gè)巨大住房消費(fèi)市場。
還有，中國城市居民的住房持有率達(dá)到89%以上，也應(yīng)該是全世界最高的。除了一線城市及部分城市住房供應(yīng)較為緊缺之外，其他城市住房基本上處于過剩狀態(tài)，特別是三四線城市，住房過剩問題會(huì)更嚴(yán)重。在這樣的背景下，世界任何一個(gè)國家的住房發(fā)展模式都不可能適應(yīng)中國。前十幾年很大程度上中國內(nèi)地走的是香港房地產(chǎn)模式，但也僅是學(xué)習(xí)了中國香港模式的一半，比如高房價(jià)、高地價(jià)，至少高保障性住房占比沒有學(xué)習(xí)，只是最近幾年才強(qiáng)調(diào)。
另外，新加坡住房模式中國也學(xué)不來，既無法讓財(cái)政運(yùn)用巨額的資金建設(shè)保障性住房，同時(shí)，中國城市過高的住房持有率也不可能讓居民退回到住房保障性體系。當(dāng)然，政府是希望發(fā)展住房租賃市場來建立起租購并舉的房地產(chǎn)市場新模式。但是，我們也應(yīng)該看到，政府強(qiáng)調(diào)發(fā)展住房租賃市場已經(jīng)有幾年了，但是為何中國一線城市的住房租賃市場就是無法繁榮起來。有學(xué)者分析，這更多是與國內(nèi)居民的傳統(tǒng)觀念有關(guān)，即居民要解決住有所居的問題，更愿意購買住房持有而不是租賃住房。
其實(shí)，這其中有激勵(lì)機(jī)制問題，包括租賃性住房供給、住房租金的價(jià)格、租賃者的利益保護(hù)等問題。比如，政府提倡發(fā)展住房租賃市場有幾年了，也讓集體土地建造租賃性住房，但是幾年來，用集體土地建造租賃性項(xiàng)目還是太少。何也？根本原因在高房價(jià)下，農(nóng)民的集體土地根本就沒有意愿用來建造租賃性住房。所以，2021年租賃住房市場和保障性住房市場會(huì)繼續(xù)維持現(xiàn)狀。
2022年，中國住房市場的風(fēng)險(xiǎn)主要還是在房價(jià)上，如果房價(jià)還在繼續(xù)上漲，房地產(chǎn)市場的風(fēng)險(xiǎn)就太高。但是就長期來看，房價(jià)走高，用時(shí)間換空間，能否持續(xù)則問題很大。當(dāng)然，還要關(guān)注兩大風(fēng)險(xiǎn)：一是那些住房已經(jīng)出現(xiàn)嚴(yán)重過剩，那些出臺(tái)房價(jià)限跌令的城市，房地產(chǎn)市場的預(yù)期有可能逆轉(zhuǎn)，由此可能引發(fā)房價(jià)進(jìn)一步下跌及爆發(fā)房地產(chǎn)市場危機(jī)。
還有，面對房地產(chǎn)市場這頭“灰犀?！保阢y保監(jiān)會(huì)“三條紅線”下，面對債務(wù)危機(jī)的可能不會(huì)只是恒大集團(tuán)，2022年可能還有一些房地產(chǎn)企業(yè)會(huì)爆發(fā)債務(wù)危機(jī)。對于這些危機(jī)，中央政府的基調(diào)是以市場化、法治化方式處理，房地產(chǎn)企業(yè)自行承擔(dān)責(zé)任。所以，對于國內(nèi)購買住房者來說，這可能要面對不小的風(fēng)險(xiǎn)，一定要加以鑒別，不要輕易入場。
總體來說，2022年中國房地產(chǎn)市場還是會(huì)平穩(wěn)發(fā)展，也不會(huì)出現(xiàn)重大逆轉(zhuǎn)。這是中央政府和地方政府都愿意看到的場景，也是房地產(chǎn)調(diào)控政策的目標(biāo)，但長期來看，能否持續(xù)則令人質(zhì)疑。
?。ㄗ髡邽榍鄭u大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授）