自7月24日政治局會(huì)議之后，一系列經(jīng)濟(jì)金融政策發(fā)布，市場(chǎng)關(guān)注8月金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)。財(cái)聯(lián)社記者注意到，從銀行業(yè)和分析師的反饋的信息來看，與7月份3459億相比，8月的信貸環(huán)比將有明顯的增長(zhǎng)。
目前，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)8月信貸增量在1.0萬億-1.48萬億區(qū)間，社融增量在2.4萬億-3.32萬億之間，兩項(xiàng)增速預(yù)計(jì)分別在11%、9%左右。
安信證券首席固收分析師池光勝認(rèn)為，8月以來政策發(fā)力下預(yù)計(jì)信貸需求環(huán)比有所改善，但8月制造業(yè)PMI仍處于收縮區(qū)間，預(yù)計(jì)實(shí)體部門內(nèi)生動(dòng)能及企業(yè)信貸需求仍然偏弱，疊加8月地產(chǎn)銷售高頻數(shù)據(jù)仍然低迷，預(yù)計(jì)8月數(shù)據(jù)低于同期。
中金公司林英奇團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，8月信貸投放低于市場(chǎng)預(yù)期。我們預(yù)計(jì)8月新增貸款約1.0萬億元，貸款余額增速11.3%。同比來看，8月信貸少增約2500億元。
多位銀行業(yè)人士反映，預(yù)計(jì)8、9月的信貸任務(wù)和投放強(qiáng)度接近。疊加地方債9月末完成發(fā)行，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)資金面階段性緊張，市場(chǎng)利率中樞會(huì)略微上揚(yáng)。
此前，深圳某券商固收首席分析師對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，8月底資金面收斂明顯，近兩日票據(jù)沖量非常明顯，可能與銀行沖貸款有關(guān)?？紤]到9月份地方債發(fā)行截止等因素，資金缺口比較大，降準(zhǔn)的概率比較高。
8月信貸預(yù)測(cè)分歧？源于政策發(fā)生效應(yīng)時(shí)間
縱觀多家機(jī)構(gòu)的8月信貸數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，圍繞去年8月1.25萬億的信貸增量基數(shù)，中金公司和安信證券預(yù)測(cè)同比會(huì)少增，廣發(fā)證券和民生證券則較為樂觀，民生證券甚至預(yù)測(cè)最高到1.48萬億。
財(cái)聯(lián)社記者觀察到，機(jī)構(gòu)的分歧主要源于724政治局會(huì)議之后，包括地產(chǎn)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的刺激政策落地發(fā)生效應(yīng)的時(shí)間點(diǎn)預(yù)判。
中金公司林英奇團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，8月按揭貸款依然偏弱，信貸主要靠對(duì)公增長(zhǎng)，8月票據(jù)貼現(xiàn)利率下行表明部分銀行可能轉(zhuǎn)向通過票據(jù)貼現(xiàn)“沖量”。
在林英奇團(tuán)隊(duì)看來，8月份房地產(chǎn)和基建等各項(xiàng)需求尚未反饋近期政策落地的效果。
具體來看，由于銀行上半年投放力度較強(qiáng)，前7個(gè)月對(duì)公中長(zhǎng)期貸款同比多增3.4萬億元，銀行的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備有所消耗；通過觀察青開工率、高爐開工率、水泥發(fā)運(yùn)率等高頻草根景氣度指標(biāo)不溫不火，可以看到8月以來基建貸款投放有所放緩。
8月，30城房地產(chǎn)成交面積同比下降30%，新發(fā)放貸款規(guī)?？赡苋匀惠^弱，預(yù)計(jì)居民提前還貸仍高于去年同期，導(dǎo)致按揭同比少增。
來自銀行業(yè)的觀點(diǎn)與之類同。9月9日，興業(yè)銀行鄭州某支行信貸人士對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，8月份按揭低迷情況沒有明顯改變，認(rèn)房認(rèn)貸和首套房等政策落地需要時(shí)間，估計(jì)9月份以后才會(huì)反映到銀行數(shù)據(jù)上。
相比之下，廣發(fā)證券銀行聯(lián)席首席分析師王先爽分析較為樂觀，在他看來，6月項(xiàng)目透支壓力在7月已經(jīng)消化，存量房貸利率下調(diào)政策壓降提前還貸壓力，財(cái)政和地產(chǎn)政策逐步發(fā)力帶動(dòng)部分需求，帶動(dòng)8月信貸環(huán)比明顯好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)同比會(huì)多增。
王先爽據(jù)此預(yù)計(jì)，8月信貸增量1.3萬億元，同比多增約0.05萬億元，社融口徑信貸1.35萬億元，同比大致持平。
延續(xù)沖量資金面趨緊，降準(zhǔn)或在9月15日前
在信貸“沖量”之下，市場(chǎng)資金面邊際收緊從8月下旬延續(xù)到9月。
9月7日，DR007和DR001分別環(huán)比上行32bp和12bp至1.83和1.95%。資金面收緊帶動(dòng)短端債券品種調(diào)整。9月7日，1年期AAA存單和1年期國(guó)開債利率分別上行5bp和8bp。
此前，西南某城商行營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理曾對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，7月本是傳統(tǒng)信貸小月，但是大家在信心疲弱的情況，有點(diǎn)放大數(shù)據(jù)的負(fù)面影響。8月初，上級(jí)部門成立專責(zé)小組推動(dòng)貸款的投放，部分環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)的銀行會(huì)受到“批評(píng)”，估計(jì)在月末會(huì)沖票據(jù)來完成任務(wù)。
9月8日，方正證券固收首席分析師張偉認(rèn)為，9月本身是季末銀行沖貸的月份，疊加政府債券凈融資或?qū)⑦_(dá)到1萬億左右，資金需求加大。
9月6日，廣發(fā)證券固收劉郁團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，預(yù)計(jì)9月生產(chǎn)端數(shù)據(jù)改善，會(huì)對(duì)市場(chǎng)利率上行有支撐。7月名義GDP增速替代指標(biāo)（工業(yè)增加值同比+PPI同比）同比降幅連續(xù)兩個(gè)月收窄，制造業(yè)PMI也在繼續(xù)回升。此外，自22年9月以來OECD中國(guó)領(lǐng)先指數(shù)持續(xù)上升，也是支持利率上行的變量。
方正證券張偉認(rèn)為，從降低銀行負(fù)債成本并進(jìn)而降低實(shí)體融資成本的角度來看，9月央行存在降準(zhǔn)的可能性大，9月15日稅期前是合適的降準(zhǔn)窗口。