美國人的消費(fèi)習(xí)慣在新冠疫情后快速轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)，而制造業(yè)和建筑業(yè)卻在苦苦掙扎。牛津經(jīng)濟(jì)研究首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，美國可能已經(jīng)陷入了一場“滾動式衰退”！數(shù)據(jù)也有所有證明……
隨著經(jīng)濟(jì)在2023年表現(xiàn)出相對強(qiáng)勁，即使面對激進(jìn)的加息，許多之前看空的經(jīng)濟(jì)學(xué)家和華爾街巨頭也改變了他們對經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)測。美聯(lián)儲也許能夠在不引發(fā)扼殺就業(yè)的經(jīng)濟(jì)衰退的情況下抑制通脹，但獨(dú)立經(jīng)濟(jì)咨詢公司牛津經(jīng)濟(jì)（Oxford economics）首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Oren Klachkin并不認(rèn)同這種新的樂觀前景。他在周二的一份報告中寫道：
“一些預(yù)測者正在從他們的基準(zhǔn)中刪除美國經(jīng)濟(jì)衰退。但我們?nèi)匀徽J(rèn)為，加息、美聯(lián)儲的限制性政策和收緊的貸款標(biāo)準(zhǔn)將在2023年底導(dǎo)致一場溫和的衰退。”
Klachkin承認(rèn)他的預(yù)測存在一些風(fēng)險，并指出經(jīng)濟(jì)已經(jīng)令人印象深刻地從疫情中復(fù)蘇。但隨著消費(fèi)者迅速花掉他們在新冠疫情時期的儲蓄，以及企業(yè)放緩招聘，這位經(jīng)濟(jì)學(xué)家仍然認(rèn)為，一場“溫和的衰退”即將到來。
然而，Klachkin也指出，在這種情況下，如何定義經(jīng)濟(jì)衰退很重要。美國國家經(jīng)濟(jì)研究局（NBER）對經(jīng)濟(jì)衰退的定義是，連續(xù)兩個季度GDP出現(xiàn)負(fù)增長，同時“經(jīng)濟(jì)活動顯著下降，這種情況遍及整個經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，并持續(xù)數(shù)月以上”。Klachkin解釋說，“由于一些行業(yè)表現(xiàn)不佳，而另一些行業(yè)仍然活躍，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能不會滿足NBER對衰退的傳統(tǒng)定義。Klachkin寫道：
“在經(jīng)歷了多年的旅行限制之后，美國人又回到了機(jī)場和餐館，希望彌補(bǔ)失去的時間。他們消費(fèi)習(xí)慣的快速轉(zhuǎn)變幫助旅游和休閑等服務(wù)行業(yè)蓬勃發(fā)展，而制造業(yè)和建筑業(yè)等專注于銷售商品的行業(yè)卻在苦苦掙扎。如果這種情況持續(xù)下去，經(jīng)濟(jì)可能會陷入，或者實際上已經(jīng)陷入一場‘滾動’衰退，而不是典型的衰退?！?/p>
滾動衰退是指一些行業(yè)收縮并遭受失業(yè)，而其他行業(yè)繼續(xù)增長，這將使美國整體GDP增長為正，但低于歷史標(biāo)準(zhǔn)。
Klachkin并不是唯一一個認(rèn)為經(jīng)濟(jì)衰退將持續(xù)的預(yù)測者。Yardeni Research的創(chuàng)始人Ed Yardeni幾個月來一直認(rèn)為，從住房到制造業(yè)等對利率敏感的行業(yè)已經(jīng)陷入了持續(xù)衰退，而從醫(yī)療保健到教育等對利率不那么敏感的其他行業(yè)仍在繼續(xù)增長。
然而，包括穆迪的Mark Zandi在內(nèi)的一些更為樂觀的經(jīng)濟(jì)學(xué)家則押注美國經(jīng)濟(jì)將軟著陸。Zandi在今年夏天早些時候表示，家庭債務(wù)負(fù)擔(dān)減輕，油價穩(wěn)定，通脹預(yù)期穩(wěn)定，應(yīng)該有助于美聯(lián)儲抑制通脹，而不會導(dǎo)致失業(yè)率上升。
不過，Klachkin指出，牛津經(jīng)濟(jì)研究院新開發(fā)的衡量單個行業(yè)擴(kuò)張或收縮的“商業(yè)周期指標(biāo)”（BCI）模型，顯示了滾動衰退正在進(jìn)行的證據(jù)。
根據(jù)該模型，由于強(qiáng)勁的休閑和酒店消費(fèi)、收入增長以及不斷增長的商業(yè)投資，服務(wù)業(yè)正處于“強(qiáng)勁趨勢”。然而，當(dāng)涉及到包括制造業(yè)和建筑業(yè)在內(nèi)的商品生產(chǎn)部門時，情況就不同了。
Klachkin寫道，“由于商品需求遠(yuǎn)低于與疫情時期的峰值，企業(yè)謹(jǐn)慎管理庫存，利率處于多年高位，信貸流向企業(yè)和消費(fèi)者的自由程度降低，我們的BCI發(fā)出悲觀信號并不奇怪”。
牛津經(jīng)濟(jì)研究院表示，制造業(yè)、建筑業(yè)和其他商品生產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了低迷。如果美聯(lián)儲繼續(xù)加息，這將導(dǎo)致整個經(jīng)濟(jì)陷入真正的衰退，Klachkin警告說：
“歷史表明，商品生產(chǎn)行業(yè)通常會遭受更大的產(chǎn)出和就業(yè)損失?！?/p>