鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《上市公司研究院》出品
2019年5月，頭頂“鳳爪第一股”的有友食品登陸資本市場(chǎng)，不僅成為當(dāng)年重慶企業(yè)上市的先鋒，更憑借一己之力帶動(dòng)了鹵制休閑零食的一股風(fēng)潮，一時(shí)風(fēng)光無兩。
然而近四年時(shí)間過去了，隨著有友食品最新年報(bào)披露，鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《上市公司研究院》發(fā)現(xiàn)，這家鳳爪龍頭公司上市后的日子并不好過。
據(jù)有友食品2022年年報(bào)顯示，公司去年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.24億元，同比下降16.01%；歸母凈利1.54億元，同比下降30.13%。這是有友食品繼2021年年報(bào)出現(xiàn)“增收不增利”現(xiàn)象后再次錄得尷尬的財(cái)報(bào)表現(xiàn)，不僅直接陷入“營收凈利雙降”的境地，甚至歸母凈利還刷出了上市以來的新低。
事實(shí)上，由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一等問題，有友食品上市之初就頗受爭議，上市當(dāng)年就曾遭遇營收下滑。四年之后，在面對(duì)競爭對(duì)手“后來者居上”的追趕下，產(chǎn)品單一的劣勢(shì)最終將公司拖入如今現(xiàn)狀。正如公司在最新年報(bào)中承認(rèn)，“從公司長遠(yuǎn)發(fā)展考慮，這種較為單一的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)使公司面臨一定的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>
翻閱公司近年財(cái)報(bào)不難發(fā)現(xiàn)，有友食品近幾年來一直在尋求能“走路”的“第二條腿”。為此，公司拓展了豬皮晶新品，開發(fā)了線上渠道，甚至將眼光瞄準(zhǔn)了“預(yù)制菜”。
只不過，面對(duì)日益擁擠的新、老賽道，市場(chǎng)仍未看到屬于有友食品的收獲期。而資本也似乎日漸失去耐心——去年10月，公司股價(jià)創(chuàng)新低，距離破發(fā)僅一步之遙。今年以來，有友食品股價(jià)雖有反彈但距離昔日巔峰期仍相距甚遠(yuǎn)，昔日“百億市值”的盛況早已不再。
身處多面考驗(yàn)中，有友食品“翻身”的機(jī)會(huì)究竟在哪兒？
業(yè)績一波三折后陷“冰點(diǎn)” 2000萬股票激勵(lì)計(jì)劃被迫取消
上個(gè)世紀(jì)90年代，當(dāng)來自重慶的酒店老板鹿有忠將鹵菜中的雞爪隨手放到泡菜壇中時(shí)，他一定想不到，這個(gè)無意之舉竟會(huì)在多年后帶給他一家市值百億的上市公司。
鹿有忠（圖源：網(wǎng)絡(luò)）
1997年，隨著泡椒鳳爪在重慶當(dāng)?shù)厝諠u受歡迎，有友食品正式成立。2001年，在取得了泡鳳爪的發(fā)明專利后，鹿有忠決定將這款零食推向全國。
獨(dú)特的味道和口感很快令泡椒鳳爪走紅。2014年，鹿有忠?guī)е杏咽称烦晒Φ顷懶氯?。隨后幾年，有友食品產(chǎn)品系列進(jìn)一步擴(kuò)充至火雞翅、豆干、花生、竹筍等品類。2019年5月，有友食品正式在上交所主板上市，資本市場(chǎng)“鳳爪第一股”由此誕生。
然而上市首年，有友食品便出現(xiàn)了業(yè)績波動(dòng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，公司2019年實(shí)現(xiàn)營收10.08億元，較上一年同比下滑8.44%。對(duì)此，公司在當(dāng)年年報(bào)中解釋稱，造成營收下滑的原因之一是原材料價(jià)格大幅上漲，公司對(duì)泡椒鳳爪系列產(chǎn)品進(jìn)行了提價(jià)，導(dǎo)致2019 年泡椒鳳爪銷售收入同比下降5.86%。泡椒鳳爪單品的銷量對(duì)公司業(yè)績的主導(dǎo)性不言而喻。
事實(shí)上，早在有友食品招股書中，就曾透露這一點(diǎn)。有友食品曾坦言，“泡椒鳳爪為公司主導(dǎo)產(chǎn)品，為公司最重要的利潤來源”。根據(jù)招股書，2016-2018年內(nèi)，有友食品泡椒鳳爪實(shí)現(xiàn)銷售收入分別為6.30億元、7.83億元及8.97億元，占公司相應(yīng)期間主營業(yè)務(wù)收入的比例分別達(dá) 76.27%、79.45%及81.63%，連續(xù)三年呈上升趨勢(shì)。
也許是意識(shí)到單一產(chǎn)品的劣勢(shì)，上市四年來，有友食品也在有意識(shí)地開發(fā)新產(chǎn)品以降低產(chǎn)品集中的風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)公司2022年年報(bào)，公司研發(fā)上市了一批新產(chǎn)品，包括玩味花生、魔鴨食客系列產(chǎn)品，以及推出了椒麻雞、豐都麻辣雞塊、蜜汁鴨掌、臭鴨肝、燒椒豬皮等系列預(yù)制菜品類。
但從業(yè)績表現(xiàn)看諸多新品似乎收效甚微。2021年，公司首次出現(xiàn)“增收不增利”現(xiàn)象，營收同比增長11.62%但歸母凈利卻縮水2.65%。受制于原材料漲價(jià)，營收占比前兩名的泡椒鳳爪和豬皮晶毛利率均有所下滑，其中泡椒鳳爪單品營收占公司總營收比例仍高達(dá)80.52%，甚至高于公司開發(fā)新品前。
到了2022年，泡椒鳳爪依舊是影響有友食品業(yè)績的最重要因素，該單品營收占公司總營收比例仍高達(dá)76.68%。同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)，由于原材料價(jià)格上漲，導(dǎo)致泡椒鳳爪營業(yè)收入同比減少18.57%，在所有品類中營收降幅最大。而除泡椒鳳爪外，營收占比第二的豬皮晶去年實(shí)現(xiàn)的收入也同比出現(xiàn)顯著下降，營收同比減少14.34%。加之其他產(chǎn)品的營收波動(dòng)，最終導(dǎo)致有友食品去年出現(xiàn)“營收、凈利雙降”。
有友食品主營業(yè)務(wù)分產(chǎn)品情況（圖源：2022年年報(bào)）
業(yè)績穩(wěn)定性大打折扣也令有友食品又一次在年報(bào)中承認(rèn)，“從公司長遠(yuǎn)發(fā)展考慮，這種較為單一的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)使公司面臨一定的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>
不僅如此，公司的股票激勵(lì)計(jì)劃也因業(yè)績受挫而宣告“流產(chǎn)”。今年2月，有友食品宣布，公司擬終止實(shí)施2021年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃并回購注銷部分限制性股票，而終止原因則是2022年的營收預(yù)計(jì)“不達(dá)標(biāo)”。
梳理公司此前公告發(fā)現(xiàn)，有友食品曾于2021年3月6日披露《2021年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）》，擬授予激勵(lì)對(duì)象470萬股限制性股票。2021、2022兩年內(nèi)，有友食品數(shù)次向激勵(lì)對(duì)象實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。按照計(jì)劃，有友食品此番將回購注銷272.44萬股限制性股票，回購所涉金額約為2114萬元，全部為公司自有資金。
而根據(jù)激勵(lì)計(jì)劃，首次授予的限制性股票解除限售期的相應(yīng)考核年度為2021至2023年三個(gè)會(huì)計(jì)年度，每個(gè)會(huì)計(jì)年度考核一次，以2020年?duì)I業(yè)收入（10.93億元）為基數(shù)，公司2021至2023年的營業(yè)收入增長率目標(biāo)值分別為15%、33%、55%。顯然，這一目標(biāo)值與當(dāng)前現(xiàn)實(shí)越發(fā)偏離，最終致使股權(quán)激勵(lì)無奈折戟。
患“漲價(jià)病”卻沒有“漲價(jià)命” 產(chǎn)品屢曝質(zhì)量問題
除了財(cái)報(bào)表現(xiàn)不佳外，有友食品也沒能逃過食品企業(yè)的“質(zhì)量關(guān)”。某消費(fèi)者投訴平臺(tái)上就充斥著大量關(guān)于友食品旗下產(chǎn)品食品安全的投訴。
這些投訴，一方面集中在“產(chǎn)品未熟”和“包裝密封性差”兩個(gè)問題上，另一方面則集中在“產(chǎn)品存在異物”問題上。從網(wǎng)上投訴來看，消費(fèi)者在購買有友食品后吃出的異物可謂五花八門——頭發(fā)、蟲子、雞毛、鋼絲、螺絲釘……
圖源：某投訴平臺(tái)
對(duì)于產(chǎn)品質(zhì)量問題，盡管有友食品在最新年報(bào)中表示，“公司經(jīng)過多年的發(fā)展建立了一整套嚴(yán)格的生產(chǎn)管理流程、質(zhì)量管理體系、檢測(cè)與測(cè)量控制程序、采購控制程序以及合格供應(yīng)商評(píng)定和控制程序，實(shí)現(xiàn)了每批原材料的全過程質(zhì)量監(jiān)控”，但從實(shí)際投訴情況來看，近幾年來，有友食品旗下多款產(chǎn)品質(zhì)量存在問題，且該投訴平臺(tái)顯示，大部分投訴內(nèi)容一直未獲真正解決。
圖源：某投訴平臺(tái)
面對(duì)單品營收不振、食品質(zhì)量堪憂的局面，有友食品意欲再次漲價(jià)。鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《上市公司研究院》梳理公司過往投資者問答發(fā)現(xiàn)，2022年9月，有投資者問“公司漲價(jià)是真的嗎”，公司彼時(shí)回應(yīng)稱“暫無提價(jià)計(jì)劃”；而到了12月，面對(duì)相似提問，公司則表示“如未來原材料持續(xù)走高，公司不排除會(huì)有提價(jià)的可能性”。
值得注意的是，有友食品曾因漲價(jià)導(dǎo)致銷量下滑。2018年，有友食品對(duì)泡椒鳳爪系列產(chǎn)品進(jìn)行了提價(jià)，然而當(dāng)年公司實(shí)現(xiàn)營收10.08億元，較上一年同比下滑8.44%。對(duì)此，公司曾在2019年年報(bào)中解釋稱，造成營收下滑的原因之一是“因原材料價(jià)格大幅上漲，公司2018 年9月針對(duì)不同品類及規(guī)格的泡椒鳳爪系列產(chǎn)品進(jìn)行了提價(jià)，終端市場(chǎng)需要一定時(shí)間消化漲價(jià)沖擊，致使2019年度泡椒鳳爪銷售收入同比下降 5.86%。”
針對(duì)漲價(jià)或?qū)淼臉I(yè)績變動(dòng)以及食品安全等相關(guān)問題，鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《上市公司研究院》聯(lián)系有友食品，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。
研發(fā)投入“上市即巔峰” “預(yù)制菜”快車難搭
正如有友食品在2022年年報(bào)中表示，“2022年是公司發(fā)展歷程上極不平凡、極具挑戰(zhàn)的一年……企業(yè)經(jīng)營環(huán)境復(fù)雜而嚴(yán)峻，公司面臨前所未有的壓力。”這種壓力，主要來自公司主營產(chǎn)品的銷售瓶頸。
環(huán)顧泡鹵休閑食品市場(chǎng)，生產(chǎn)企業(yè)眾多，市場(chǎng)競爭充分。除鹵味三巨頭外，以“王小鹵”為代表的鹵味品牌層出不窮，已上市的良品鋪?zhàn)印⑷凰墒?、百草味等也相繼推出多款鳳爪產(chǎn)品，追趕者相繼入局使得有友食品的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)被不斷蠶食。
而值得玩味的是，有友食品卻似乎不愿在研發(fā)上花費(fèi)更多精力。鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《上市公司研究院》梳理公司近年財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，在研發(fā)投入上，有友食品“上市即巔峰”，2019年投入432.13萬元，隨后三年投入分別回落至279.92萬元、311.66萬元及332.23萬元。
面對(duì)日益擁擠的賽道，有友食品“盯上”了新的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)——預(yù)制菜，但似乎并不被外界看好。
2022年9月，有友食品董事長鹿有忠在2022年半年度業(yè)績說明會(huì)上表示，“公司將適時(shí)推出預(yù)制菜等戰(zhàn)略性儲(chǔ)備產(chǎn)品?！?同年年末的投資者調(diào)研中，有友食品直言“期待以預(yù)制菜為抓手，全力拓展華東市場(chǎng)，為公司下一步的發(fā)展帶來新的突破口”。為此，公司還曾于2022年2月設(shè)立上海有友食品有限公司，目的就是開拓華東市場(chǎng)。
搜索公司官網(wǎng)可以發(fā)現(xiàn)，截至目前有友食品已推出22款預(yù)制菜系列產(chǎn)品，包括椒麻雞、豐都麻辣雞塊、蜜汁鴨掌、臭鴨肝、燒椒豬皮等品類。但仔細(xì)比對(duì)不難發(fā)現(xiàn)，有友食品的預(yù)制菜與原本的休閑零食品類似乎并無明顯差異，頗有“舊酒裝新瓶”之意。
圖源：有友食品官網(wǎng)
對(duì)此，中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬在接受鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《上市公司研究院》采訪時(shí)指出，這種相似性在一定程度上可以視為有友食品進(jìn)軍預(yù)制菜領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，但由此也可以看出其他方面基本都是劣勢(shì)?！坝杏咽称繁旧砭褪亲黾词沉闶车?，以此切入預(yù)制菜賽道有天然的便利條件，但與其他涉及預(yù)制菜業(yè)務(wù)的企業(yè)相比，也只有這一項(xiàng)優(yōu)勢(shì)了?！?/p>
Wind數(shù)據(jù)顯示，目前，A股市場(chǎng)中布局預(yù)制菜的上市公司合計(jì)30家，包括安井食品、巴比食品、同慶樓、廣州酒家等，涵蓋餐飲、食品及食品加工、農(nóng)業(yè)和畜牧業(yè)以及零售等眾多領(lǐng)域，分布在預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)。
不僅上市公司競爭激烈，各路跨界資本們也在競相入局。去年以來，格力、格蘭仕、美的等家電企業(yè)宣布進(jìn)軍預(yù)制菜領(lǐng)域，并大打“裝備戰(zhàn)”；盒馬、京東、美團(tuán)等電商平臺(tái)為扶持預(yù)制菜業(yè)務(wù)拼命砸錢；今年3月，“味精大王”蓮花健康以超九倍的溢價(jià)“重金”收購自嗨鍋母公司，為孵化自有預(yù)制菜品牌鋪路；同月，鞋服品牌貴人鳥斥資1億元成立預(yù)制菜公司，寄希望于靠預(yù)制菜風(fēng)口將自己拉回退市邊緣；4月初，鍋圈食品正式向港交所遞交招股說明書，向“預(yù)制菜第一股”發(fā)起沖擊。
幾番對(duì)比下，有友食品除原材料優(yōu)勢(shì)外，顯然在上下游、供應(yīng)鏈、渠道等方面都顯得缺乏實(shí)力。正如朱丹蓬所說，有友食品顯然是預(yù)制菜賽道的“業(yè)余選手”。
聯(lián)想到去年大火的“舌尖英雄”遭遇大范圍閉店以及羅敏一手捧紅的趣店預(yù)制菜曇花一現(xiàn)，“預(yù)制菜”這塊蛋糕是否真如想象中好吃無疑值得商榷。對(duì)此，朱丹蓬對(duì)鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《上市公司研究院》表示，“像有友食品這樣的很多企業(yè)，只看到了賽道紅利，卻沒正視自己公司的短板，這種盲目涉足帶來的后果往往很危險(xiǎn)?！?/p>