12月5日，降準正式落地。業(yè)內(nèi)專家表示，在降準釋放大額中長期資金助力下，流動性有望保持合理充裕，平穩(wěn)跨年料無虞。為避免短期流動性過剩，降準落地同時，預(yù)計人民銀行將降低公開市場操作力度，保持年末流動性平穩(wěn)。
更好滿足企業(yè)中長期信貸需求
據(jù)人民銀行日前消息，12月5日，人民銀行正式下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.25個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構(gòu)），釋放長期資金約5000億元。
中國銀行研究院研究員梁斯表示，降準釋放的資金沒有成本和到期期限，這為金融機構(gòu)提供了長期、無成本的資金來源，有助于提升金融機構(gòu)信貸投放能力，為企業(yè)提供充足的中長期信貸支持。
“在降準釋放大額中長期資金助力下，跨年之前，預(yù)計流動性將維持寬松態(tài)勢，貨幣市場利率下行的確定性較大?！泵裆y行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬表示，呵護市場流動性的同時，降準落地有助于提高金融機構(gòu)信貸投放能力，更好滿足企業(yè)中長期信貸需求。
降準釋放的資金沒有利息成本，能夠幫助金融機構(gòu)緩解財務(wù)負擔(dān)，這也會傳導(dǎo)至實體經(jīng)濟，同步降低企業(yè)的利息成本，進而為更好降低實體融資成本擴展空間。
“此次降準降低金融機構(gòu)資金成本每年約56億元，可為其繼續(xù)降低實體融資成本擴展空間，并保證利潤保持在較為合理水平?！睖乇蛘f。
招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示，降準落地，銀行資金成本降低，預(yù)計12月20日的貸款市場報價利率（LPR）特別是5年期以上LPR將下降。這有助于提振居民住房消費的意愿和能力，助力房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。
流動性保持合理充裕
“隨著此次降準落地，市場流動性有望保持合理充裕，平穩(wěn)跨年料無虞?！惫獯筱y行金融市場部宏觀研究員周茂華稱。
按照慣例，降準和公開市場操作會搭配使用。這意味著此次降準落地的同時，人民銀行將降低公開市場操作力度，避免短期內(nèi)流動性過剩，保持年末流動性平穩(wěn)。
值得關(guān)注的是，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具也在精準發(fā)力。“結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的激勵相容機制，可以精準滴灌實體經(jīng)濟并釋放基礎(chǔ)貨幣，保持銀行體系流動性合理充裕，平衡政策的提前量和冗余度?！敝行抛C券首席經(jīng)濟學(xué)家明明說。
作為結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具發(fā)力的一個例證，近期，抵押補充貸款（PSL）呈現(xiàn)連續(xù)3個月凈投放態(tài)勢。人民銀行披露的數(shù)據(jù)顯示，2022年11月，國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行凈新增PSL3675億元。
此外，結(jié)構(gòu)性工具將持續(xù)投放。國泰君安證券首席宏觀分析師董琦表示，考慮到碳減排支持工具以及支持煤炭清潔高效利用、科技創(chuàng)新、普惠養(yǎng)老、交通物流等專項再貸款的運用貫穿全年，預(yù)計剩余額度將陸續(xù)推進落地，疊加長期性的支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)等工具，預(yù)計12月將有約2000億元結(jié)構(gòu)性工具投放。
植信投資研究院院長連平稱，在運用好總量工具的同時，持續(xù)創(chuàng)新運用結(jié)構(gòu)性工具，以彌補總量工具的不足，有利于更好發(fā)揮貨幣政策支持和服務(wù)實體經(jīng)濟、推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的功能。
多重因素支持
業(yè)內(nèi)人士認為，除發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能外，政府債發(fā)行壓力可控、政府存款或環(huán)比回落等因素，也將支持年末流動性保持合理充裕。
“12月為傳統(tǒng)財政資金投放大月，財政政策持續(xù)發(fā)力將使廣義財政凈支出規(guī)模維持在高位，且政府債發(fā)行壓力可控、政府存款或環(huán)比回落，均有望成為流動性的主要支持因素?！敝倭柯?lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家龐溟表示。
在董琦看來，綜合外匯占款變動、財政存款變動、繳準壓力、公開市場到期量等因素，12月并不存在流動性缺口。“若人民銀行不進行任何公開市場操作對沖，12月流動性有約4360億元盈余；若進行中期借貸便利（MLF）操作完全對沖，并搭配逆回購以及結(jié)構(gòu)性貨幣政策操作，12月流動性有約12375億元盈余；若12月MLF縮量續(xù)做，流動性有約9370億元盈余。”董琦說。
總體來看，龐溟表示，12月流動性缺口并不明顯且可控，流動性將保持平穩(wěn)，有利于呵護實體經(jīng)濟融資需求回暖、助力穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策和接續(xù)措施全面落地見效。