在第三季度，特斯拉（TSLA.US）生產(chǎn)了約36.5萬輛汽車，交付了約34.3萬輛。
這篇文章表明，它的生產(chǎn)和交付都符合萊特定律。正如定律預(yù)測(cè)的那樣，它將繼續(xù)削減累積單位成本。
展望未來，原材料成本和通脹應(yīng)該會(huì)逐漸緩解，新工廠增加生產(chǎn)帶來的低效也會(huì)逐漸緩解。我認(rèn)為這些催化劑將進(jìn)一步降低單位成本，增強(qiáng)其可擴(kuò)展性，并提高其盈利能力。
1、第三季度交付數(shù)據(jù)
在2022年第三季度的財(cái)務(wù)報(bào)告中，特斯拉報(bào)告了全球總交付量超過34.3萬輛。
其Model 3/Y繼續(xù)主導(dǎo)交付量，生產(chǎn)總量為345，988輛，交付總量為325，158輛（約占第三季度所有交付汽車的95%）。
過去，由于區(qū)域性的批量建設(shè)，其交付量往往是不均衡的，并向每個(gè)季度末傾斜。而管理層似乎已經(jīng)找到了打破這一瓶頸的方法，為進(jìn)一步提高生產(chǎn)量鋪平了道路。下面引用了對(duì)這一方法的描述，并略加編輯，重點(diǎn)是由我添加的。
隨著我們的產(chǎn)量不斷增長(zhǎng)，在這些物流高峰周（即每個(gè)季度末）以合理的成本確保車輛運(yùn)輸能力變得越來越有挑戰(zhàn)性。
在第三季度，我們開始過渡到每周更均勻的車輛建造區(qū)域組合，這導(dǎo)致本季度末在途車輛的增加。這些汽車已經(jīng)被訂購，并將在到達(dá)目的地后交付給客戶。
Source： TSLA Q3 press release
除了這個(gè)物流和生產(chǎn)創(chuàng)新之外，我還看到了在不久的將來進(jìn)一步提高其可伸縮性的其他幾個(gè)關(guān)鍵催化劑，稍后將詳細(xì)說明。但在我看來，對(duì)于像特斯拉這樣的制造業(yè)企業(yè)來說，最根本的重要方面是在生產(chǎn)增加的同時(shí)降低成本的能力。這在接下來將描述的萊特定律中得到了體現(xiàn)。
2、萊特定律
簡(jiǎn)單地說，萊特定律是對(duì)飛機(jī)業(yè)務(wù)的觀察，但后來發(fā)現(xiàn)廣泛適用于其他業(yè)務(wù)，如硅芯片和汽車制造。觀察結(jié)果是，累計(jì)生產(chǎn)單位每增加一倍，每單位的勞動(dòng)成本將減少10-15%。下面的圖表取自ARK投資公司，顯示了該法則如何適用于汽車行業(yè)（即傳統(tǒng)汽車行業(yè)）。
具體到汽車行業(yè)，下圖顯示了福特公司1909-1923年間的T型車生產(chǎn)數(shù)據(jù)與萊特定律的擬合。正如所見，數(shù)據(jù)正是由萊特定律預(yù)測(cè)的，它說關(guān)系應(yīng)該是雙對(duì)數(shù)尺度上的一條直線。而如果你測(cè)量圖表中這條直線的斜率，你會(huì)發(fā)現(xiàn)它大約是15%。這意味著，傳統(tǒng)的汽車行業(yè)每累計(jì)產(chǎn)量翻一番，就能享受15%的成本降低，即萊特定律的上限。
Source： ARK invest
3、特斯拉數(shù)據(jù)與規(guī)律保持一致
現(xiàn)在，讓我們看看特斯拉迄今為止的數(shù)據(jù)是否符合這一規(guī)律。
下圖是根據(jù)賴特定律對(duì)特斯拉迄今為止的交付數(shù)據(jù)進(jìn)行的擬合。該圖表的信息內(nèi)容相當(dāng)密集。因此，讓我先指出幾個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。首先，縱軸顯示其特斯拉的累計(jì)平均單位成本，這是通過將其總收入成本除以累計(jì)售出的車輛總數(shù)（即自2013年售出第一批車輛以來）計(jì)算出來的。
其次，橫軸顯示的是累計(jì)銷售的車輛數(shù)量（同樣是自2013年以來）。最后，該圖是以雙對(duì)數(shù)比例繪制的。這樣，如果數(shù)據(jù)符合規(guī)律，你會(huì)看到一條下降的線（就像上面福特T型車的圖）。
Source： author based on Seeking Alpha data
有了上述背景，您首先注意到的是，特斯拉的數(shù)據(jù)并不像福特的數(shù)據(jù)那么準(zhǔn)確（至少目前還沒有）。但總的趨勢(shì)是下降，這是一個(gè)好消息。
這是個(gè)不錯(cuò)的開始。之所以說它不是一個(gè)理想而完美的組合，是因?yàn)樘厮估€處于早期階段。其模型和生產(chǎn)方法的重大變化會(huì)引起擬合的較大偏差。例如，每個(gè)千兆級(jí)工廠的增加可能會(huì)影響配件的坡度。
然而，如果我們將數(shù)據(jù)點(diǎn)分組并執(zhí)行分段擬合，如上圖所示，您可以看到每個(gè)數(shù)據(jù)組都非常好地符合定律。
也就是說，橙色線顯示的是2103年至2015年之間的早期配件。綠色虛線表示的是2017年以來的數(shù)據(jù)擬合，2017年以來的生產(chǎn)和交付規(guī)模要大得多。綠色虛線顯示的是一條斜率線，對(duì)應(yīng)的是每產(chǎn)量翻一番，單位成本降低10%。
接下來，請(qǐng)注意2022年Q3數(shù)據(jù)點(diǎn)（綠色框中的最后一個(gè)數(shù)據(jù)點(diǎn)）。可以看到，其第三季度的數(shù)據(jù)在擬合的直線上，表明其成本削減符合賴特定律10%的斜率。
也就是說，截至第三季度，該公司累計(jì)交付了324.7萬輛汽車，自2013年以來產(chǎn)生的累計(jì)營收成本為1677億美元。
因此，截至第三季度，該公司交付的每輛車的累計(jì)平均單位成本為51，648美元。換個(gè)角度看，截至2021年，平均單位成本為53720美元。因此，其2022年第三季度的單位成本比2021年的數(shù)字低4%左右。
在我看來，這是驗(yàn)證特斯拉領(lǐng)先的一個(gè)基本信號(hào)，無論是技術(shù)領(lǐng)先還是物流領(lǐng)先。盡管在過去的一年里，它遭遇了挑戰(zhàn)，包括相關(guān)工廠的關(guān)閉、創(chuàng)紀(jì)錄的運(yùn)輸成本、創(chuàng)紀(jì)錄的原材料成本等，但它能夠保持與萊特定律同步前進(jìn)。
隨著原材料成本和通貨膨脹的逐步緩解，我樂觀地認(rèn)為特斯拉可以進(jìn)一步壓低其單位成本和盈利能力。
4、風(fēng)險(xiǎn)和最后的想法
展望未來，在地平線上有一些不利因素。隨著它在新工廠（尤其是那些參與Semi和Cybertruck等新車型的模具和早期生產(chǎn)的工廠）不斷提高產(chǎn)量，可能會(huì)有一些效率低下和加速的問題。繼續(xù)困擾該行業(yè)的供應(yīng)鏈瓶頸可能會(huì)持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間。
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