短短一年，股價跌去近八成。
這便是被譽(yù)為公務(wù)員考試培訓(xùn)大白馬的中公教育的現(xiàn)狀。這家上市公司市值從最高峰時的接近2700億元縮水至目前的614億元。
10月30日，中公教育公布2021年三季報，前三季度營業(yè)收入63.01億元，同比下滑15.29%；凈利潤為虧損8.91億元，同比下滑167.45%。
中公教育第三季度的單季數(shù)據(jù)，同比來看，更可謂斷崖式下跌――去年第三季度公司營收為46.31億元，今年第三季度營收僅14.45億元，同比落差31.86億元；去年第三季度公司凈利潤15.54億元，今年第三季度為虧損7.98億元，二者落差23.5億元。
業(yè)績的突然變臉，發(fā)生在中公教育借殼并完成業(yè)績承諾之后，因而引發(fā)了市場的格外關(guān)注。隨即，深交所向中公教育發(fā)出關(guān)注函。11天之后，中公教育以10頁的篇幅予以回復(fù)，并重點解釋了第三季度收入大幅下滑的原因。
其一，受疫情影響，2020年各省公務(wù)員聯(lián)考筆試，由以往的第二季度推遲到了第三季度，導(dǎo)致2020年第三季度確認(rèn)的收入較高，因而基數(shù)較高。其二，2021年省考招錄人數(shù)下滑、考試提前，導(dǎo)致2021年第三季度確認(rèn)的公務(wù)員序列培訓(xùn)收入較低。此外，2021年教師招錄人數(shù)減少、事業(yè)單位招錄的參培人員減少，也對公司收入產(chǎn)生較大影響。
證券時報記者全面梳理發(fā)現(xiàn)，中公教育對關(guān)注函的回復(fù)未能全面釋疑，圍繞公司的財報及業(yè)務(wù)，仍有多個謎團(tuán)待解。
疑問一：突然逆轉(zhuǎn)的經(jīng)營現(xiàn)金流
伴隨業(yè)績下滑的，首先是中公教育銷售回款的逆轉(zhuǎn)。
正常情況下，所有的TO C類業(yè)務(wù)都有良好的現(xiàn)金流，因為這類企業(yè)對消費者都是現(xiàn)款結(jié)算，基本不存在應(yīng)收賬款。中公教育也如此，針對下游培訓(xùn)學(xué)員可以收現(xiàn)款，上游不存在供應(yīng)商，也就基本不存在采購預(yù)付款。
并且，按照中公教育培訓(xùn)業(yè)務(wù)“先收費后授課”的模式，培訓(xùn)費雖然先收取了，但在會計上確認(rèn)為營業(yè)收入要待培訓(xùn)結(jié)束之后，如此，持續(xù)進(jìn)賬的預(yù)收款（即銷售所得現(xiàn)金）會高于營業(yè)收入。
2018年，中公教育營收62.37億元，銷售回款66.54億元，超額4.17億元；2019年營收91.76億元，銷售回款101.5億元，超額9.74億元；2020年營收112.02億元，銷售回款138.88億元，超額26.86億元（表1）。
連續(xù)三年，公司銷售回款超出營收的金額都是逐年增加，因而也使得每年末的預(yù)收款余額逐年增加，到2020年末已達(dá)49.25億元。
2021年，情況逆轉(zhuǎn)。今年前三季度，公司銷售收入大幅下滑至63.01億元的同時，銷售回款也僅有37.64億元，二者有著超過25億元的差額，預(yù)收款余額下滑至23.13億元。
具體來看分季度的數(shù)據(jù)。
第一季度，公司實現(xiàn)營收20.52億元，銷售所得現(xiàn)金為22.58億元，微超收入2.06億元，尚符合正常狀態(tài)；
第二季度，公司實現(xiàn)營收28.04億元，銷售所得現(xiàn)金為20.11億元，低于收入7.93億元，說明銷售回款狀況在惡化；
第三季度，公司實現(xiàn)營收僅為14.45億元，而銷售所得現(xiàn)金更是-5.05億元，銷售回款較營業(yè)收入的差額進(jìn)一步擴(kuò)大至19.5億元。
值得注意的是，中公教育第三季度銷售所得現(xiàn)金為-5.05億元，說明銷售回款發(fā)生了5.05億元的資金凈流出。翻譯得直白一點就是，當(dāng)季既有收款也有退款，但是退款的金額大于收款的金額，所以導(dǎo)致現(xiàn)金凈流出。這種情況在中公教育此前各季度中從未出現(xiàn)過。
曾從事上市公司審計的注冊會計師陳星（化名）分析，“第三季度凈退款達(dá)到了5億，考慮到第三季度仍有新學(xué)員預(yù)收款進(jìn)賬，則實際的退款遠(yuǎn)超過5億”。他同時就單季度凈退款5億元的合理性提出疑問，“這些退款都是之前收取的預(yù)收款，那么預(yù)收款是否存在虛增”？
疑問二：
變相貸款助推業(yè)績虛高？
如前所述，中公教育的預(yù)收款項來自于學(xué)員預(yù)先繳納的培訓(xùn)費。如果預(yù)收款的收款速度快于培訓(xùn)完成（即收入確認(rèn)）的速度，則預(yù)收款的余額會不斷積累。前述數(shù)據(jù)顯示，過去幾年，中公教育在營業(yè)收入連年增長的同時，年末的預(yù)收款余額也不斷增長，2018年-2020年分別為19.2億元、26.34億元、49.25億元。
中公教育的預(yù)收款余額往年何以大幅增長，而今年第三季度又何以大規(guī)模退款？
這或與中公教育推出的培訓(xùn)貸款產(chǎn)品“理享學(xué)”不無關(guān)系。
公開信息顯示，中公教育將培訓(xùn)項目分成“普通班”與“協(xié)議班”兩大類，普通班屬于常規(guī)繳納費用參加培訓(xùn)的模式，協(xié)議班則是雙方簽署協(xié)議，如若學(xué)員考試未通過或公務(wù)員招考未被錄取，培訓(xùn)費可以部分或全額退還。
由于協(xié)議班有“考不過退費”的有利因素，培訓(xùn)價格也明顯高于普通班。證券時報記者電話咨詢獲悉，中公教育省級公務(wù)員考試線下授課類培訓(xùn)，協(xié)議班價格為3萬元至5萬元，普通班價格為2萬元左右。從中公教育披露的數(shù)據(jù)來看，歷年協(xié)議班的收入貢獻(xiàn)都超過75%，說明多數(shù)學(xué)員都選擇了性價比更高的協(xié)議班。
2019年，中公教育在協(xié)議班的基礎(chǔ)上推出了“0元入學(xué)”、“1元占座”等產(chǎn)品，并廣為宣傳。該等產(chǎn)品名義上不用花錢或者只花1元就能享受培訓(xùn)服務(wù)，實際上卻是培訓(xùn)貸款產(chǎn)品――理享學(xué)。
理享學(xué)的核心模式是：學(xué)員不用預(yù)先支付現(xiàn)金繳納培訓(xùn)費，但可以通過申請貸款的方式繳納，所貸得款項由資金方直接支付給中公教育；如若招考通過，則貸款到期由學(xué)員自行還款給資金方；如果招考不通過，則貸款到期由中公教育替學(xué)員還款（相當(dāng)于退費給學(xué)員）；無論考試通過與否，貸款存續(xù)期間的利息都由中公教育承擔(dān)。
原先協(xié)議班的“不過包退”已經(jīng)令學(xué)員覺得頗具性價比了，之后又疊加具有“無息貸款”性質(zhì)的理享學(xué)，自然進(jìn)一步強(qiáng)化了對學(xué)員的吸引力。
在廣泛的營銷攻勢之下，理享學(xué)成為了拉動中公教育業(yè)績與現(xiàn)金流增長的利器。
那么，如何評估理享學(xué)對中公教育業(yè)績與現(xiàn)金流的拉動作用？
中公教育財務(wù)費用中連年增長的“手續(xù)費”提供了佐證。該項費用從2018年的3555萬元躍升至2020年的2.92億元，今年上半年該項支出仍有1.56億元。
對于手續(xù)費的用途及增長原因，公司解釋稱，一方面“隨著公司的業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張，公司的刷卡及線上支付的手續(xù)費有所增加”，另一方面“公司加大了與金融機(jī)構(gòu)的合作力度，學(xué)員可以向金融機(jī)構(gòu)貸款支付培訓(xùn)費用，中公教育承擔(dān)相應(yīng)的利息成本，導(dǎo)致該部分手續(xù)增長較多”。
翻譯得直白一點，中公教育的手續(xù)費主要由兩部分組成：一是學(xué)員刷卡或在線支付培訓(xùn)費時，公司承擔(dān)的交易手續(xù)費；二是學(xué)員通過貸款支付培訓(xùn)費時，公司承擔(dān)的利息成本。
中公教育支付的手續(xù)費當(dāng)中，有多少是交易手續(xù)費，多少是學(xué)員貸款的利息成本？陳星分析，通過中公教育手續(xù)費與培訓(xùn)收入的比值可以間接推算。
計算顯示，中公教育近年手續(xù)費與培訓(xùn)收入的比率持續(xù)上升，從2018年的0.57%提高至今年上半年的3.22%（表3）。
2018年，中公教育支付的手續(xù)費為3555萬元，由于該年度還未推出理享學(xué)貸款產(chǎn)品，應(yīng)全部是刷卡或線上支付產(chǎn)生的交易手續(xù)費，該金額對應(yīng)62.14億元培訓(xùn)收入的比值為0.57%。考慮到學(xué)員基本上通過刷卡或者線上支付培訓(xùn)費，鮮少通過現(xiàn)金的方式付款，因而，手續(xù)費與教育培訓(xùn)收入的比值0.57%，與刷卡、微信支付等的0.6%手續(xù)費率基本吻合。
自2019年起，因中公教育推出了理享學(xué)貸款產(chǎn)品，其手續(xù)費支出與培訓(xùn)收入的比率逐步提升。那么，2019年之后，假如仍按照0.57%的比率計算學(xué)員支付培訓(xùn)費時產(chǎn)生的交易手續(xù)費，則超出部分可視作中公教育因?qū)W員貸款而支付的利息。按此計算，2019年、2020年、2021年上半年，中公教育為學(xué)員貸款而支付的利息大約分別為4674萬元、2.28億元、1.28億元。
學(xué)員向金融機(jī)構(gòu)申請培訓(xùn)貸款的利率是多少呢？證券時報記者獲得的一份某學(xué)員的貸款協(xié)議顯示，其貸款金額為4.18萬元，放款銀行為浦發(fā)銀行，貸款期限自2021年9月6日至2022年8月15日，利率7.1%，折算年化利率約為7.5%。而此前濟(jì)南時報等媒體從中公教育學(xué)員處獲悉，培訓(xùn)貸款年化利率為6.6%，放款方為信托機(jī)構(gòu)。
假設(shè)按照年化利率均值7%計算，根據(jù)前述計算的利息支出，則中公教育2019年、2020年、2021年上半年借助學(xué)員貸款獲得的資金，可能分別超過6.6億元、32億元、18億元，對應(yīng)相應(yīng)區(qū)間培訓(xùn)收入的比值分別為7.3%、29%、37%。至于這其中有多少金額轉(zhuǎn)化成了收入，多少金額因?qū)W員未通過招考而退還給了金融機(jī)構(gòu)，則不得而知。
可以確認(rèn)的是，該等幾億乃至幾十億元的資金，本質(zhì)上是中公教育以學(xué)員的名義獲得的變相貸款，利息也由中公教育承擔(dān)。
理享學(xué)貸款產(chǎn)品的推出，相當(dāng)程度上既助推了中公教育業(yè)績的提升，也促進(jìn)了預(yù)收款項的大幅增長。
證券時報記者近期分別電話咨詢了北京、武漢、深圳等地的中公教育分支機(jī)構(gòu)，獲悉公司降低了推廣理享學(xué)產(chǎn)品的強(qiáng)度，如要申請培訓(xùn)貸款，須預(yù)先支付2000元至3000元的額外費用，以獲得貸款資格（且不予退還），而不再是往年的“0元入學(xué)”、“1元占座”。
是否因為往年推理享學(xué)貸款產(chǎn)品過于激進(jìn)，才導(dǎo)致了今年的業(yè)績變臉，甚至于第三季度發(fā)生超過5億元的凈退款？
陳星表示：“這種特殊的商業(yè)模式對投資者（做判斷）有重要意義。通常預(yù)收款（合同負(fù)債）都被認(rèn)為是會結(jié)轉(zhuǎn)為收入的，現(xiàn)在由于變相貸款及退款的存在，就干擾了投資者的判斷。中公教育應(yīng)該披露預(yù)計的退款率，投資者才能判斷對后期收入的實際影響。”
疑問三：誰的“理享學(xué)”？
理享學(xué)在中公教育業(yè)務(wù)模式中承擔(dān)了重要角色，但公司對此一直“隱而不表”，從未在上市公司公告中做過正式披露，甚至年報中都不見“理享學(xué)”的字眼及模式說明。
據(jù)了解，理享學(xué)是一個在線助貸平臺，中公教育的學(xué)員通過在線的方式提交貸款申請，所需提交的材料包括學(xué)員與中公教育簽署的培訓(xùn)協(xié)議、學(xué)員的貸款申請書等，理享學(xué)平臺再提交至相關(guān)信托、銀行等金融機(jī)構(gòu)審核放款。
中公教育在向?qū)W員介紹時，均稱理享學(xué)系第三方平臺，公司與其僅僅是業(yè)務(wù)上的合作關(guān)系。證券時報記者撥打理享學(xué)客服電話，客服人員也回復(fù)稱他們是獨立平臺，與中公教育只是合作關(guān)系。
記者電話咨詢獲悉，中公教育與理享學(xué)在培訓(xùn)貸款上是互為唯一的合作伙伴。即，中公教育的學(xué)員如果要辦理公司貼息的培訓(xùn)貸款，只能通過理享學(xué)平臺申請；而理享學(xué)平臺也只接收中公教育學(xué)員提交的貸款申請。
那么，中公教育與理享學(xué)果真互為獨立，僅僅是商業(yè)合作關(guān)系嗎？
理享學(xué)的官網(wǎng)顯示，其運(yùn)營公司為上海貝丁網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（下稱“上海貝丁”），該公司全資持有吉安市井開區(qū)理享學(xué)金融信息服務(wù)有限公司（下稱“理享學(xué)金融”）。上海貝丁的上層股東為兩位自然人――郭繼賦、關(guān)明舫，持股比例分別為80%、20%。從上海貝丁的股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，確實與中公教育不存在關(guān)聯(lián)。
不過，證券時報記者發(fā)現(xiàn)，理享學(xué)微信公眾號的注冊主體為上海國熠金融信息服務(wù)有限公司（下稱“上海國熠”），該公司的全資股東為自然人蔡海波。經(jīng)查詢，蔡海波同時擔(dān)任了通化中公未來科技發(fā)展有限公司（下稱“通化中公未來”）的總經(jīng)理，而通化中公未來的大股東，正是中公教育的實控人李永新。并且，通化中公未來的法定代表人秦小航，同時也是北京泰孚賓館的法定代表人，而北京泰孚賓館是中公教育公開披露的關(guān)聯(lián)方。
此外，北京泰孚賓館、上海國熠、上海貝丁、理享學(xué)金融四家公司的工商登記信息里，有一個共同的聯(lián)系電話188****3293。記者數(shù)次撥打該號碼，皆處于無人接聽狀態(tài)。
由此可見，中公教育宣稱為獨立第三方的理享學(xué)，實際與中公教育有著隱秘的關(guān)聯(lián)。這也解釋了為何二者在培訓(xùn)貸款上緊密捆綁，互為唯一合作方。
如此，一個在中公教育的業(yè)務(wù)中有著重要角色的貸款模式，在上市公司的公告中未見任何披露。
而中公教育又為何要在2019年推出理享學(xué)培訓(xùn)貸款？根據(jù)理享學(xué)官網(wǎng)信息，2019年1月，理享學(xué)團(tuán)隊起航，這個時間點正好是中公教育借殼亞夏汽車完成交割的時間點。根據(jù)借殼方案，中公教育承諾了2018年~2020年扣非凈利潤分別不低于9.3億元、13億元、16.5億元（如未完成業(yè)績承諾，則借殼方股東李永新等人要根據(jù)未完成情況向上市公司進(jìn)行補(bǔ)償）。理享學(xué)上線之后，培訓(xùn)貸款成為了中公教育業(yè)績增長的助推劑。最終，業(yè)績承諾超額完成。
疑問四：存貸雙高合理否？
在過去幾年，中公教育的日常經(jīng)營都有著良好的現(xiàn)金流，賬上資金非常充沛。在此情況下，中公教育又進(jìn)行了大額的借款，且借款規(guī)模逐年增長。于是，中公教育形成了外界所疑慮的“存貸雙高”現(xiàn)象。
數(shù)據(jù)顯示，2018年~2020年，中公教育貨幣資金+理財產(chǎn)品的期末余額分別為47億元、64億元、89.2億元，同期的銀行借款余額分別為16.1億元、28.7億元、39.8億元（表4）。
監(jiān)管問詢函曾問及中公教育，為什么在資金充裕的情況下還要進(jìn)行大額借款？中公教育給出的主要解釋是，公司需要充足的資金以應(yīng)對可能的退費。陳星認(rèn)為，這個解釋牽強(qiáng)。
從數(shù)據(jù)來看，中公教育2017年~2020年每年的經(jīng)營性凈現(xiàn)金流都遠(yuǎn)高于凈利潤，盈利質(zhì)量較高（表5）。所謂經(jīng)營性凈現(xiàn)金流，就是每年經(jīng)營結(jié)束后到手現(xiàn)金的凈增加額。這主要是因為每年有大量預(yù)收款（學(xué)員通過理享學(xué)貸款支付的培訓(xùn)費也計入預(yù)收款），因而在資金層面能夠保持極好的流動性。
經(jīng)營性凈現(xiàn)金流扣除年內(nèi)購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金之后，便是企業(yè)的自由現(xiàn)金流，這是企業(yè)在滿足日常經(jīng)營及資本性支出之后的余額。2017年~2020年，中公教育的自由現(xiàn)金流分別達(dá)到8.4億元、11.45億元、17.54億元、35.57億元。
陳星說：“中公教育每年的經(jīng)營性凈現(xiàn)金流，在用于資本性支出以及支付年度股利后，仍有富余。因此，即使沒有借款，公司的現(xiàn)金流仍然充沛，并足以應(yīng)付退費所需資金，那公司2018年開始大幅舉債的合理性存疑。”
特別是，2018年~2020年，中公教育都存在通過質(zhì)押存款的方式獲得短期借款的情況。2018年，中公教育有13.97億元短期借款，通過質(zhì)押18億元的定期存款獲得；2019年，同樣有13.97億元短期借款，通過質(zhì)押15億元定期存款獲得；2020年，有4.8億元的短期借款通過質(zhì)押5億元定期存款獲得。
這個操作讓人費解。為了取得一定金額的貸款，反而質(zhì)押了金額更高的存款。既然有那么多存款，直接取用即可，何需多此一舉再去貸款？
市場之所以對不能合理解釋的“存貸雙高”存有疑慮，主要是因為以“兩康”為代表的出現(xiàn)過“存貸雙高”的上市公司，不少被爆出現(xiàn)金存款虛增。
疑問五：三筆蹊蹺的資金流出
在現(xiàn)金流充沛的情況下進(jìn)行大額借款不合常理的同時，中公教育還有幾筆大額資金流出顯得蹊蹺。
舉例一：2019年6月，中公教育與湖南輕鹽新陽光產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資有限公司（下稱“湖南輕鹽新陽光”）簽署“南湖巷項目”合作開發(fā)協(xié)議，項目建成后作為湖南區(qū)域公司總部使用。同日，項目公司“湖南輕鹽中公教育科技有限公司”（下稱“湖南輕鹽中公”）注冊成立，注冊資本2000萬元，中公教育占比90%，湖南輕鹽新陽光占比10%。公司公告稱，已向項目公司支付土地整理款2億元。
如項目公司將該土地整理款支付出去，則該筆款項會計入“在建工程”科目，但在2019年和2020年年報在建工程科目明細(xì)中均未見該項目，意味著該筆款項未實際投入項目建設(shè)。
而中公教育2019年年報前五大其他應(yīng)收款對象中，出現(xiàn)了一家名為長沙市南湖新城建設(shè)開發(fā)有限責(zé)任公司，應(yīng)收款金額恰好是2億元，占該年其他應(yīng)收款總額的比例為78%。該筆款項的性質(zhì)為，中公教育向該公司支付的“押金及保證金”。
中公教育2020年現(xiàn)金流量表顯示，該筆款項已經(jīng)收回，該公司也從前五大其他應(yīng)收款對象中消失。如此看來，該筆款項的性質(zhì)和用途存疑。
舉例二：中公教育2020年前五大其他應(yīng)收款對象中，出現(xiàn)了一家新面孔――遼寧瀚輝實業(yè)有限公司（下稱“遼寧瀚輝實業(yè)”），金額同樣是2億元，占年末其他應(yīng)收款總額的比例為66%，性質(zhì)同樣是“押金及保證金”。
中公教育在2020年年報中稱：2020年1月13日，北京中公與遼寧瀚輝實業(yè)有限公司簽訂《未來學(xué)習(xí)城項目合作協(xié)議》，雙方合作開發(fā)未來學(xué)習(xí)城項目；北京中公投入2億元項目保證金。
工商信息顯示，遼寧瀚輝實業(yè)成立于2019年6月19日，注冊資本為500萬元，實繳資本為0，股東為兩位自然人劉春立（60%）、李旭亮（40%）?？瓷先ピ摴九c中公教育無關(guān)聯(lián)，但該公司與遼寧中公教育科技有限公司、沈陽盛世恒信互聯(lián)網(wǎng)金融有限公司、沈陽中巨物業(yè)管理有限公司這3家公司在工商登記信息中，有共同的聯(lián)系電話159****5696。記者數(shù)次撥打該號碼，皆無人接聽。
這3家公司中，第1家系中公教育的子公司，另外2家的法定代表人分別為秦小航、蔡海波，這2人是中公教育關(guān)聯(lián)方――北京匯友致遠(yuǎn)投資中心（有限合伙）的份額持有人，同時也在前述理享學(xué)平臺的關(guān)聯(lián)信息中出現(xiàn)過。
因而，這筆2億元款項的實際支出性質(zhì)存疑，且疑似關(guān)聯(lián)方交易未充分披露。
舉例三：中公教育2020年年報的“其他非流動資產(chǎn)”明細(xì)中列示了一筆5億元的“投資款”，不過，對于該投資款的具體用途，中公教育未作說明。
證券時報記者追溯發(fā)現(xiàn)，2020年12月10日，中公教育公告，公司擬收購六安亞夏潤南汽車文化投資有限公司（下稱“亞夏潤南”）的全資子公司――六安亞中房產(chǎn)信息咨詢有限公司、六安中科房產(chǎn)信息咨詢有限公司100%股權(quán)（分別簡稱“六安亞中”、“六安中科”），交易總價5.61億元。
轉(zhuǎn)讓方承諾，將于2021年3月31日前將轉(zhuǎn)讓方所有的位于六安市裕安經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)的建筑面積為1.31萬平方米的房產(chǎn)（房產(chǎn)1）、面積為9.39萬平方米的房產(chǎn)（房產(chǎn)2）的所有權(quán)劃撥至目標(biāo)公司六安亞中和六安中科名下，目標(biāo)公司取得不動產(chǎn)權(quán)證書。轉(zhuǎn)讓方保證，目標(biāo)公司股權(quán)交割至受讓方時，除持有房產(chǎn)1及房產(chǎn)2外，不存在其他資產(chǎn)及負(fù)債。
換句話說，中公教育實際是通過收購兩家公司的方式購買兩處房產(chǎn)。中公教育未做披露的是，該房產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方的實控人為原亞夏汽車（即中公教育的借殼對象）實控人周夏耘，賣殼之后周夏耘仍持有上市公司1.28%股權(quán)。
根據(jù)交易方案，轉(zhuǎn)讓款價分三期支付，其中前兩期支付的金額合計正好為5億元。協(xié)議約定，受讓方向轉(zhuǎn)讓方支付前兩期轉(zhuǎn)讓款后的1個月內(nèi)，轉(zhuǎn)讓方和受讓方配合遞交工商變更資料。
截至目前，兩家目標(biāo)公司的股權(quán)仍未變更至中公教育名下。而中公教育2021年半年報顯示，前述5億元的“投資款”仍然在列。
陳星表示：“綜合資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流的分析，財務(wù)數(shù)據(jù)異常的情況還是比較多?！痹诖酥埃灰姿蛑泄逃l(fā)出了數(shù)份問詢函、關(guān)注函。這諸多的異常，也成了中公教育股價在一年時間里重挫近八成的腳注。記者就相關(guān)問題電話及郵件聯(lián)系中公教育，并發(fā)送采訪提綱，截至發(fā)稿未獲回應(yīng)。