作者：CD
2020年，珠海和佳醫(yī)療設(shè)備股份有限公司（簡(jiǎn)稱“和佳醫(yī)療”/“公司”）營(yíng)收同比減少23.6%，但扣非凈利潤(rùn)大增329.02%，2021年一季度的營(yíng)收、扣非凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)110.24%、173.94%。
值得關(guān)注的是，公司凈利潤(rùn)大增的同時(shí)，關(guān)聯(lián)交易金額也大幅上漲，且還存8個(gè)關(guān)聯(lián)方既是客戶又是供應(yīng)商的情形，且與其中6個(gè)關(guān)聯(lián)方的關(guān)聯(lián)交易為2020年新增。此外，實(shí)控人全部股份被質(zhì)押或凍結(jié)，同時(shí)實(shí)控人和高管頻繁減持股票套現(xiàn)。
過(guò)半的總資產(chǎn)為長(zhǎng)期應(yīng)收款
公司成立于1996年，以腫瘤微創(chuàng)治療設(shè)備及配套耗材、醫(yī)用制氧主機(jī)等醫(yī)療設(shè)備的研發(fā)、制造、銷售為基礎(chǔ)，主營(yíng)醫(yī)療設(shè)備及耗材、醫(yī)用智能工程、醫(yī)療金融業(yè)務(wù)、醫(yī)療服務(wù)及專業(yè)咨詢服務(wù)，四大業(yè)務(wù)2020年的營(yíng)收占比分別為32.23%、35.86%、23.40%、7.01%，其中，醫(yī)療金融業(yè)務(wù)為融資租賃業(yè)務(wù)。
2020年報(bào)顯示，公司戰(zhàn)略聚焦主營(yíng)醫(yī)療設(shè)備、醫(yī)用工程業(yè)務(wù)的同時(shí)，持續(xù)推進(jìn)醫(yī)院整體建設(shè)業(yè)務(wù)“輕資產(chǎn)”運(yùn)行的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，公司不再采用直接投資的方式，而是改為與央企、國(guó)企合作，由央企、國(guó)企完成項(xiàng)目融資和土建，公司提供醫(yī)用制氧設(shè)備、醫(yī)用凈化工程、醫(yī)療設(shè)備購(gòu)置、重點(diǎn)學(xué)科建設(shè)等服務(wù)。
但前幾年，公司大力開(kāi)拓融資租賃業(yè)務(wù)和醫(yī)院整體建設(shè)業(yè)務(wù)，需要投入大量一次性的融資租賃本金和項(xiàng)目建設(shè)資金，而融資租賃的本金和收益以及醫(yī)院整體建設(shè)項(xiàng)目收益在未來(lái)逐步分期收回，收入和支出存在較大時(shí)間錯(cuò)位，從而導(dǎo)致公司巨額資金被占用。
公司的商業(yè)模式導(dǎo)致其高額的應(yīng)收款，截至2020年末，公司過(guò)半的總資產(chǎn)為長(zhǎng)期應(yīng)收款，應(yīng)收賬款和長(zhǎng)期應(yīng)收款合計(jì)占比超六成。公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值為8.07億元，占當(dāng)期末資產(chǎn)總額的比例為12.15%；長(zhǎng)期應(yīng)收款（含一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期應(yīng)收款）賬面價(jià)值為35.96億元，占當(dāng)期末資產(chǎn)總額的比例為54.17%，其中，融資租賃款為23.87億元、醫(yī)院整體建設(shè)代墊款為9.27億元、分期收款銷售商品為2.47億元。
雖然公司下游客戶信用級(jí)別較高，違約可能性較小。但是近年來(lái)受國(guó)家宏觀形勢(shì)特別是對(duì)地方債務(wù)規(guī)模的控制與降杠桿的影響，由此可能帶來(lái)下游客戶付款進(jìn)度有所趨緩，降低了公司的資金使用效率，未來(lái)可能對(duì)公司的盈利及現(xiàn)金流狀況造成負(fù)面影響。
2020年新增多個(gè)關(guān)聯(lián)方既是客戶又是供應(yīng)商
2018年-2020年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.96億元、12.18億元、9.30億元，分別實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)5004.31萬(wàn)元、 968.63萬(wàn)元、4155.66萬(wàn)元，公司近三年來(lái)業(yè)績(jī)較為波動(dòng)。2021年第一季度，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、扣非凈利潤(rùn)2.6億元、2595.6萬(wàn)元，分別同比大漲110.24%、173.94%。
2020年?duì)I業(yè)減少23.6%，主要由于疫情導(dǎo)致在建醫(yī)院建設(shè)項(xiàng)目施工進(jìn)度放緩，部分項(xiàng)目未達(dá)到醫(yī)用工程實(shí)施條件，未能開(kāi)展醫(yī)療設(shè)備采購(gòu)，導(dǎo)致公司醫(yī)療設(shè)備代理業(yè)務(wù)和醫(yī)用工程收入大幅減少。
2020年扣非凈利潤(rùn)卻增長(zhǎng)329.02%，同時(shí)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比增長(zhǎng)909.82%至1.18億元，公司業(yè)績(jī)大幅好轉(zhuǎn)，主要原因?yàn)楣咀援a(chǎn)設(shè)備銷售和項(xiàng)目回款增長(zhǎng)較快，財(cái)務(wù)費(fèi)用、信用減值損失下降，以及對(duì)外投資收益同比大幅增長(zhǎng)。
但值得注意的是，凈利潤(rùn)大增的同時(shí)，公司2020年的關(guān)聯(lián)交易金額也大幅上漲。2020年，公司向關(guān)聯(lián)方采購(gòu)交易金額合計(jì)2105.91萬(wàn)元，較去年的699.05萬(wàn)元同比增長(zhǎng)201.25%，同時(shí)，向關(guān)聯(lián)方銷售交易金額合計(jì)2147.82萬(wàn)元，同比大漲454.21%。
此外，公司還存8個(gè)關(guān)聯(lián)方既是客戶又是供應(yīng)商的情形，且與其中6個(gè)關(guān)聯(lián)方的關(guān)聯(lián)交易為2020年新增，6個(gè)關(guān)聯(lián)方均為公司的聯(lián)營(yíng)企業(yè)。
其中，公司2020年新增向云南允佳醫(yī)療設(shè)備有限公司采購(gòu)502.22萬(wàn)元、銷售193.56萬(wàn)元，新增向合肥德塔思醫(yī)療設(shè)備有限公司采購(gòu)167.06萬(wàn)元、銷售433.52萬(wàn)元，新增向聯(lián)營(yíng)企業(yè)西安和佳醫(yī)療設(shè)備有限公司采購(gòu)128.71萬(wàn)元、銷售206.73萬(wàn)元，交易內(nèi)容均為醫(yī)療設(shè)備。
實(shí)控人邊質(zhì)押邊減持
公司實(shí)際控制人、控股股東為郝鎮(zhèn)熙、蔡孟珂夫婦，截至2021年一季度末，郝鎮(zhèn)熙、蔡孟珂、蔡德茂（郝鎮(zhèn)熙岳父）分別持有公司股份1.15億股、近9000萬(wàn)股、425.29萬(wàn)股，持股比例分別為14.55%、11.30%、0.54%，持股比例合計(jì)達(dá)26.39%。#p#分頁(yè)標(biāo)題#e#
截至2021年一季度末，郝鎮(zhèn)熙、蔡孟珂全部股份被質(zhì)押或凍結(jié)，其中，郝鎮(zhèn)熙1.07億股遭質(zhì)押、818萬(wàn)股遭凍結(jié)，蔡孟珂8833萬(wàn)股遭質(zhì)押、122萬(wàn)股遭凍結(jié)，質(zhì)押融資主要用于個(gè)人對(duì)其他實(shí)體產(chǎn)業(yè)投資。
兩人合計(jì)質(zhì)押1.95億股，占公司控股股東和實(shí)際控制人直接持有公司股份的95.41%。如質(zhì)押借款發(fā)生債務(wù)償還問(wèn)題或由于股價(jià)進(jìn)一步下跌，質(zhì)押融資資金融出方處置實(shí)際控制人質(zhì)押股份，可能對(duì)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面造成不利影響。
兩位實(shí)控人質(zhì)押股票的同時(shí)，還頻繁減持股票套現(xiàn)。實(shí)控人于2019年9月20日拋出減持預(yù)案，擬減持不超過(guò)約1590萬(wàn)股（不超過(guò)公司總股本的2%），截至2020年4月23日到期日，實(shí)控人合計(jì)減持507.91萬(wàn)股，合計(jì)套現(xiàn)2517.93萬(wàn)元，同日，實(shí)控人再拋減持方案，截至2020年11月20日到期日，合計(jì)減持1024.52萬(wàn)股，合計(jì)套現(xiàn)7274.17萬(wàn)元。
與此同時(shí)，公司董事、高管也在減持公司股票。公司董事、副總裁張宏宇于2020年12月合計(jì)減持52萬(wàn)股，套現(xiàn)307.91萬(wàn)元，此前張宏宇于2019年12月合計(jì)減持20萬(wàn)股，套現(xiàn)近100萬(wàn)元；公司董事、副總裁石壯平于2019年12月31日合計(jì)減持20萬(wàn)股，套現(xiàn)101萬(wàn)元。