熊貓乳品上市之后，利潤下滑 、信披違規(guī)，因菌落總數(shù)超標(biāo)而被點名通報！
依靠煉乳這個細(xì)分市場，熊貓乳品在競爭激烈、寡頭壟斷的乳業(yè)中“殺出了一條血路”，還敲開了資本市場的大門，但誰也沒想到，登陸A股沒多久的熊貓乳品，就因為抽檢不合格而被推上了風(fēng)口浪尖。
近期，在上海市市場監(jiān)督管理局發(fā)布的2020年第47期省級食品安全抽檢信息中，標(biāo)稱山東熊貓乳品有限公司生產(chǎn)，且在上海永輝超市有限公司魯班路分公司銷售的1批次調(diào)制加糖煉乳（原味，185克/支，“熊貓”商標(biāo)，生產(chǎn)日期：2020/6/6）被檢出菌落總數(shù)超標(biāo)。
對此，食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬等第三方觀察人士告訴《五谷財經(jīng)》，在上市之前，很多人都對熊貓乳品感到陌生，即使在乳業(yè)人士眼里，熊貓乳品也并非知名品牌，本次抽檢不合格，再次暴露出小乳企在品控上存在缺陷。
召回不合格產(chǎn)品 獲得多項補助
據(jù)悉，熊貓乳品主營業(yè)務(wù)為濃縮乳制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售以及乳品貿(mào)易，早于2015年就已在新三板掛牌，2020年10月16日正式過會，由新三板跳轉(zhuǎn)至A股創(chuàng)業(yè)板，成為A股市場“煉乳第一股”。
而在熊貓乳品A股上市一個多月后，就收到了創(chuàng)業(yè)板公司管理部監(jiān)管函，稱2020年10月29日熊貓乳品收到與收益相關(guān)的政府補貼900萬元，占其最近一個會計年度經(jīng)審計歸屬于上市公司股東凈利潤的13.51%，但熊貓乳品未及時履行信息披露義務(wù)，直至2020年11月25日才披露《關(guān)于公司獲得政府補貼的公告》。
“你公司的上述行為違反了本所《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則（2020 年修訂）》第1.4條、第5.1.1條、第5.1.6條、第8.6.4條規(guī)定。請你公司董事會充分重視上述問題，吸取教訓(xùn)，及時整改，杜絕上述問題的再次發(fā)生?！惫芾聿块T方面表示。
12月31日，熊貓乳品如期披露關(guān)于公司及子公司獲得政府補助的公告，顯示根據(jù)《蒼南縣人民政府辦公室關(guān)于熊貓乳品集團股份有限公司享受上市企業(yè)優(yōu)惠政策的函》文件，熊貓乳品于 2020年12月31日收到財政資金獎勵928.5萬元。
此外，經(jīng)熊貓乳品財務(wù)部門統(tǒng)計，除2020年11月已披露過的政府補助之外，2020年熊貓乳品及全資子公司山東熊貓乳品有限公司、控股子公司海南熊貓乳品有限公司、控股子公司上海漢洋乳品原料有限公司累計收到政府補助款合計約1491.16萬元，占其2019年度經(jīng)審計歸屬于上市公司股東凈利潤的22.39%，均屬于與收益相關(guān)的政府補助。
雖然熊貓乳品的收入、利潤規(guī)模很小，但是，地方政府則對熊貓乳品十分支持，只可惜，收到多項政府補助的熊貓乳品，依然在品控上存在薄弱環(huán)節(jié)。
公開資料顯示，菌落總數(shù)測定是用來判定食品被細(xì)菌污染的程度及衛(wèi)生質(zhì)量，它反映食品在生產(chǎn)過程中是否符合衛(wèi)生要求，以便對被檢樣品做出適當(dāng)?shù)男l(wèi)生學(xué)評價。菌落總數(shù)的多少在一定程度上標(biāo)志著食品衛(wèi)生質(zhì)量的優(yōu)劣。
而食品中菌落總數(shù)超標(biāo)，會破壞食品的營養(yǎng)成分，加速食品的腐敗變質(zhì)，使食品失去食用價值。菌落總數(shù)超標(biāo)說明，企業(yè)可能未按要求嚴(yán)格控制生產(chǎn)加工過程的衛(wèi)生條件，或者包裝容器清洗消毒不到位，也有可能與產(chǎn)品包裝密封不嚴(yán)、儲運條件控制不當(dāng)有關(guān)。
資料顯示，此次被檢出菌落總數(shù)超標(biāo)的煉乳產(chǎn)品生產(chǎn)商為山東熊貓乳品有限公司，系熊貓乳品的全資子公司。
對此，熊貓乳品方面回應(yīng)，涉事產(chǎn)品菌落總數(shù)超標(biāo)主要系第三方運輸環(huán)節(jié)導(dǎo)致，目前公司正在落實相關(guān)責(zé)任，并對涉事批次產(chǎn)品全部召回。
三季報業(yè)績倒掛 新年開啟漲價模式
上市之后的熊貓乳品，雖然也一度獲得資本的青睞，股價迭創(chuàng)新高，可是，熊貓乳品的業(yè)績確實有點“拿不出手”，也撐不起如今的股價。#p#分頁標(biāo)題#e#
數(shù)據(jù)顯示，2020年前三季度，熊貓乳品實現(xiàn)營收約為4.37億元，同比增長6.98%，歸屬于上市公司股東凈利潤約為0.38億元，同比下滑4.73%。
其中單三季度實現(xiàn)營收約為2.01億元，同比增長3.26%，歸屬于上市公司股東凈利潤約為0.27億元，同比下滑8.23%，呈現(xiàn)出增收不增利的尷尬局面。
對此，朱丹蓬等業(yè)內(nèi)人士指出，在2020年受疫情影響外部宏觀消費疲軟的環(huán)境下，餐飲、烘焙、飲品等終端需求下降，熊貓乳品整體經(jīng)營抗風(fēng)險能力不足以支撐其業(yè)績實現(xiàn)逆勢增長，目前仍面臨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、經(jīng)營區(qū)域集中、銷售過度依賴于經(jīng)銷模式、大客戶相對集中，未來或受其波及的經(jīng)營風(fēng)險。
在后疫情時代，消費回暖，對于熊貓乳品此類的中小乳企來講即是機會也是挑戰(zhàn)，如何通過上市融資擴充產(chǎn)品品類，搶占細(xì)分市場賽道，調(diào)整渠道布局，把握直播、社交電商等新零售營銷模式，進而擴大市場覆蓋面積，吸引更多消費群體，實現(xiàn)核心競爭力以及抗風(fēng)險能力的提升，是其在后疫情時代所需解決的問題。
據(jù)熊貓乳品招股說明書，2017-2019年，濃縮乳制品（主要為煉乳產(chǎn)品）的銷售收入占熊貓乳品主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為67.95%、75.15%以及72.03%，是其盈利的主要來源；綜合毛利率則分別為30.00%、32.92%和28.58%，濃縮乳制品業(yè)務(wù)的毛利率分別為40.54%、40.00%和36.04%，2019年熊貓乳品綜合毛利率和濃縮乳制品的毛利率已降至近三年最低水平。
“2018年以來，山東濟陽一期項目投產(chǎn)，固定資產(chǎn)折舊金額明顯上升，主要原材料奶粉的采購價格上升，新廠設(shè)備和生產(chǎn)工藝都處于磨合過程中，生產(chǎn)損耗較大，導(dǎo)致公司毛利率有所下降。未來，若公司無法應(yīng)對市場競爭或者短期內(nèi)無法提高山東新廠的產(chǎn)能和生產(chǎn)效率，或者原材料價格不斷波動，公司毛利率存在繼續(xù)下降的風(fēng)險?！毙茇埲槠贩矫娣Q。
數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，熊貓乳品濃縮乳制品直接材料成本占濃縮乳制品營業(yè)成本的比例分別為93.25%、90.35%以及88.53%。其中奶粉和白砂糖是濃縮乳制品的主要生產(chǎn)原料。奶粉和白砂糖的材料成本占濃縮乳制品直接材料成本的比例分別為67.76%、64.31%以及53.06%，因此奶粉、白砂糖等原材料價格的波動將對熊貓乳品的毛利率和盈利能力產(chǎn)生重要影響。
據(jù)悉，近期受原料成本推動，熊貓乳品已于2021年元旦前后對煉乳產(chǎn)品進行提價，但未透露具體幅度。
對此，業(yè)內(nèi)人士分析，實際上當(dāng)前乳業(yè)市場原奶價格早已走出波段上行趨勢，而疫情帶來的生鮮乳需求增長使上游優(yōu)質(zhì)原奶供應(yīng)緊俏態(tài)勢更加凸顯，蒙牛和伊利兩大乳品巨頭也在釋放白奶產(chǎn)品提價信號，這對整個行業(yè)減促提價以對沖成本壓力，進而保證凈利良性增長起到了一定的促進作用。
數(shù)據(jù)顯示，上游原奶價格自2018年秋季開始進入上漲通道，2019年平均漲幅+5.4%，2020年上半年因疫情影響漲幅階段收縮，下半年重回上漲趨勢，年底同比漲幅擴大至+9.1%。不考慮疫情影響，本輪上漲已持續(xù)2年時間。
華西證券也在研報中分析，原奶價格上漲主要因素來自于上一輪2014年奶價高點回落后，上游養(yǎng)殖行業(yè)經(jīng)歷長達4年深度調(diào)整，產(chǎn)能收縮，下游需求穩(wěn)定持續(xù)增長，原奶供應(yīng)鏈被逐步拉緊。
尼爾森數(shù)據(jù)顯示，2020年4-11月白奶終端累計銷售額同比增長16.7%，酸奶、乳飲料等消費場景受疫情沖擊的品類下半年也在邊際修復(fù)，有望在2021年春節(jié)、第一季度迎來低基數(shù)下的明顯反彈。而白奶增長所反映的乳制品日常飲用頻次提升的消費者習(xí)慣改變具有可持續(xù)性，預(yù)計2021年下游乳制品整體需求增長加速，而上游產(chǎn)能擴張較慢，2021年原奶供不應(yīng)求局面更加凸顯，本輪原奶價格上漲持續(xù)時間、周期高點有望超市場預(yù)期。
“在上游原奶價格持續(xù)上漲趨勢下，我們判斷2021年下游乳企的采購成本將延續(xù)2020下半年以來的上漲趨勢，成本壓力將會通過產(chǎn)品端‘減少促銷→恢復(fù)正價→提價→減少費用‘的路徑傳導(dǎo)，且隨著原奶價格持續(xù)上漲，行業(yè)性整體提價預(yù)期將逐步增強?！比A西證券方面稱。
在核心煉乳產(chǎn)品提價的同時，熊貓乳品也在規(guī)劃積極切入奶油、奶酪等濃縮乳制品細(xì)分品類，意欲架設(shè)以奶酪、奶油等產(chǎn)品為主的新增長曲線，構(gòu)建起濃縮乳制品多元發(fā)展的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
此外，熊貓乳品還在互動平臺表示，煉乳在全球市場都有廣泛的應(yīng)用，目前中國煉乳市場仍處于穩(wěn)步增長期，在奶茶、烘焙、食品原料渠道等領(lǐng)域都有廣闊和良好的增長空間，公司在技術(shù)、品牌等方面具有較強的競爭優(yōu)勢；未來在時機恰當(dāng)?shù)臅r候，不排除會著力布局海外基地和市場，增強上下游產(chǎn)業(yè)鏈配套能力，實現(xiàn)更大的發(fā)展目標(biāo)。