在“蛇吞象”吃掉安世半導(dǎo)體，拿下歐菲光的“果鏈”業(yè)務(wù)后，聞泰科技為接下來幾年的疲軟埋下了大雷。構(gòu)建起的半導(dǎo)體設(shè)計、產(chǎn)品集成和光學(xué)模組三大業(yè)務(wù)飛輪，反倒使得聞泰科技陷入“增收不增利”的困境之中。如此局面下，市場不禁質(zhì)疑聞泰科技一系列并購的真實(shí)目的。
文｜韓 湘
12月2日，一則美國又準(zhǔn)備將包括“全球最大的智能手機(jī)ODM制造商”聞泰科技在內(nèi)的等多家公司列入制裁名單的“小作文”，在社交媒體上廣泛傳播。
消息一出，聞泰科技應(yīng)聲大跌超9%報36.73元/股，當(dāng)日收盤跌幅略有收窄至7.84%報37.50元/股，總市值466.5億元。
事實(shí)上，在2024年來，聞泰科技一直處于跌跌不休的狀態(tài)。8月28日更是跌至24.06元/股的52周最低，市值也跌破了300億元關(guān)口。不過隨后而來的小牛市，將聞泰科技暫時從資本市場的泥坑中拖出。
但拉長時間線看，和2020年初狂飆至171.88元/股，市值超過2000億元相比，短短四年時間，聞泰科技股價跌幅超過86%，市值蒸發(fā)更是超過1800億元。在2024年9月底的小牛市后，聞泰科技股價“翻倍”，但就不到500億的市值相比，跌幅還有77%，市值也沒了1600億元。
在下跌趨勢中，二股東無錫國聯(lián)集成電路投資中心和格力電器旗下的珠海融林，都在急切減持。無錫國聯(lián)集成電路投資中心三個月時間里已經(jīng)套現(xiàn)了5.15億元，珠海融林也要減持1%的股份。
聞泰科技，何以至此？
兩次并購，不斷被提起
以代工起家的聞泰科技，依靠實(shí)力和趨勢把握，成為國內(nèi)ODM的龍頭。但伴隨消費(fèi)電子行業(yè)的寒冬，聞泰科技代工業(yè)務(wù)的毛利率持續(xù)縮水下探。無奈之下，聞泰科技走上了一條并購的道路。
2019年10月，聞泰科技舉債拿下了大名鼎鼎的安世半導(dǎo)體。作為全球領(lǐng)先的分立與功率芯片IDM龍頭，安世半導(dǎo)體在2018年的生產(chǎn)總量超過了1000億，繼續(xù)穩(wěn)居全球第一。如此行業(yè)地位，安世半導(dǎo)體估值300億元。
當(dāng)時的聞泰科技，凈資產(chǎn)不到40億元，卻舉債斥資268億元拿下了安世半導(dǎo)體近80%的股權(quán)，上演了一出“蛇吞象”的跨境并購。
并購?fù)瓿珊蟮囊荒?，聞泰科技營收大增140%，凈利潤更是相較2018年大增了20倍。市值也從130多億元一路暴增至2020年的2000億元，增幅很猛。
但是，“蛇吞象”的并購也給聞泰科技帶來了商譽(yù)隱患。2018年，聞泰科技的商譽(yù)僅有13億元，但2019年聞泰科技的商譽(yù)猛增至227億元，其中安世半導(dǎo)體產(chǎn)生的商譽(yù)為214億元。隨后的幾年，聞泰科技的商譽(yù)一直維持在200億元以上。
也就是說，聞泰科技的業(yè)務(wù)基本面反轉(zhuǎn)了，但也暗藏著巨大的商譽(yù)減值的隱患。
除了“蛇吞象”拿下安世半導(dǎo)體進(jìn)入半導(dǎo)體設(shè)計領(lǐng)域外，聞泰科技還在2021年以17億元的價格，拿下被踢出“果鏈”的歐菲光的光學(xué)模組業(yè)務(wù)資產(chǎn)，進(jìn)入了“果鏈”。
但是，進(jìn)入“果鏈”之后和蘋果合作兩年，聞泰科技的光學(xué)模組業(yè)務(wù)便虧損了將近7億元。2023年底，聞泰科技宣布停止生產(chǎn)特定客戶光學(xué)模組產(chǎn)品，選擇及時止損。毫無疑問，“特定客戶”非蘋果公司莫屬。
兩次并購，會在聞泰科技的發(fā)展史上，隨時被提起。發(fā)展得好了，并購起到了推波助瀾、錦上添花的作用。發(fā)展的不好，那就是“蛇吞象”式的并購大傷了公司元?dú)?，致使步入困局等?/p>
凈利潤持續(xù)收窄
“增收不增利”，早就是聞泰科技的常規(guī)操作了。
「數(shù)智研究社」發(fā)現(xiàn)，從2020年至2023年間，聞泰科技的營收從517.1億元暴增至612.1億元，節(jié)節(jié)攀升。但歸母凈利潤指標(biāo)，卻從24.15億元一路縮水到11.81億元。
到2024年三季度，聞泰科技實(shí)現(xiàn)營收531.6億元，同比大增近20%。但4.15億元的歸母凈利潤，卻大降了80.26%，單看扣非凈利潤的話，更是驟降了96.40%。
值得一提的是，在增收不增利的大局面下，聞泰科技的盈利能力也在持續(xù)下降?！笖?shù)智研究社」發(fā)現(xiàn)，從2020年至2024年三季度，銷售凈利潤從4.76%一路下跌至0.81%，銷售毛利率也從15.21%下降至10.01%。
毫無疑問，在經(jīng)歷消費(fèi)電子的寒冬和汽車半導(dǎo)體行業(yè)的無限內(nèi)卷后，聞泰科技的利潤空間，遭到極限擠壓，只能說是賺點(diǎn)辛苦錢了。
但聞泰科技也并非一無是處，在增收不增利、股東減持、董事長被立案調(diào)查、主體信用評級被下調(diào)的多重負(fù)面影響下，聞泰科技依然拿出高額的費(fèi)用投入到研發(fā)中去。
在自身競爭力偏弱，且消費(fèi)電子賽道、汽車半導(dǎo)體行業(yè)過于殘酷的背景下，聞泰科技只能繼續(xù)在研發(fā)上打磨了。