在證監(jiān)會統(tǒng)一部署下，滬深北交易所2月8日分別就《可持續(xù)發(fā)展報告指引》（以下簡稱《指引》）公開征求意見，強制披露《可持續(xù)發(fā)展報告》的上市公司應在2026年4月30日前發(fā)布2025年度《可持續(xù)發(fā)展報告》。《指引》在議題選擇方面，既體現(xiàn)國際共識，又充分彰顯中國特色和優(yōu)先關注事項；在指標設置方面，相關要求堅持寬嚴相濟、綜合全面；在推進節(jié)奏方面，堅持強制、半強制和鼓勵相結合。
多位接受中國證券報記者采訪的專家認為，《指引》的出臺正當其時，且符合中國國情，將有助于更好發(fā)揮資本市場樞紐功能，引導各類要素向綠色可持續(xù)領域聚集，助力實現(xiàn)“碳達峰、碳中和”和可持續(xù)發(fā)展目標；有助于提升上市公司中長期可持續(xù)發(fā)展能力，提高上市公司質量；有助于重視可持續(xù)發(fā)展的優(yōu)秀上市公司從同行脫穎而出，獲得市場和投資者的廣泛認可，從而進一步提高估值水平；有利于優(yōu)質企業(yè)彰顯投資價值，提高估值水平。據(jù)悉，下一步，有關部門將不斷豐富完善可持續(xù)發(fā)展規(guī)則體系、產(chǎn)品體系、服務體系，推動形成高質量的綠色可持續(xù)發(fā)展金融市場生態(tài)。
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報告期內(nèi)持續(xù)被納入上證180、深證100、科創(chuàng)50和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)樣本公司，以及境內(nèi)外同時上市的公司應當披露《可持續(xù)發(fā)展報告》
強制披露《可持續(xù)發(fā)展報告》的上市公司應在2026年4月30日前發(fā)布2025年度《可持續(xù)發(fā)展報告》
上市公司應當圍繞治理，戰(zhàn)略，影響、風險和機遇管理，指標與目標四個核心內(nèi)容對擬披露的議題進行分析和披露
社會信息披露章節(jié)設置了鄉(xiāng)村振興、創(chuàng)新驅動、科技倫理、供應鏈安全、平等對待中小企業(yè)等多個重要議題
堅持系統(tǒng)思維 體現(xiàn)中國特色
《指引》在起草過程中，堅持系統(tǒng)思維，體現(xiàn)中國特色，幫助上市公司以更好的內(nèi)部治理、具體行動帶動高質量信息披露。
一方面，堅持系統(tǒng)思維。《指引》明確上市公司的披露內(nèi)容及披露原則，要求公司在雙重重要性披露原則（既要考慮環(huán)境和社會議題對企業(yè)價值的影響，也要考慮企業(yè)經(jīng)營活動對外界環(huán)境和社會的影響）下，圍繞治理、戰(zhàn)略、影響、風險和機遇管理、指標與目標四個核心內(nèi)容對擬披露的可持續(xù)發(fā)展議題進行分析。
“《指引》注重系統(tǒng)性、全面性，明確以公司治理，戰(zhàn)略，影響、風險和機遇管理、指標與目標為核心要素構建的披露框架，將提高可持續(xù)發(fā)展披露數(shù)據(jù)的可讀性和有效性，幫助上市公司完善可持續(xù)發(fā)展相關治理，以更好的實踐帶動高質量信息披露。”南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝稱。
另一方面，體現(xiàn)中國特色?！吨敢妨⒆阄覈Y本市場實際情況，設置了一系列體現(xiàn)中國特色的具體議題，充分反映我國在可持續(xù)發(fā)展領域的特色、優(yōu)勢和優(yōu)先序。
“總的來看，這是一部反映可持續(xù)信息披露全球趨勢和結合中國國情的上市公司可持續(xù)信息披露指引。在議題選擇方面，《指引》設置了具有中國特色的披露內(nèi)容?！敝袊鲜泄緟f(xié)會ESG專業(yè)委員會委員殷格非表示。
田利輝舉例，比如，《指引》設置了鄉(xiāng)村振興、社會貢獻、創(chuàng)新驅動、科技倫理、供應鏈安全、平等對待中小企業(yè)、產(chǎn)品及服務安全與質量、數(shù)據(jù)安全與客戶隱私保護、員工等重要社會信息議題。再如，公司治理信息披露章節(jié)聚焦公司治理結構、內(nèi)部制度、控制措施和程序情況等，并設置了反貪污反賄賂、反不正當競爭議題。
“這些內(nèi)容融合國家發(fā)展戰(zhàn)略，也將有助于引導上市公司履行社會責任，促進公司與經(jīng)濟社會的可持續(xù)發(fā)展。”田利輝補充稱。
指標寬嚴相濟 內(nèi)容標準適中
指標要求堅持寬嚴相濟、內(nèi)容力求標準適中也是《指引》的特點之一。
在氣候信息披露方面，上市公司除按照《指引》的規(guī)定披露氣候變化相關治理、戰(zhàn)略、影響、風險和機遇管理、指標與目標等內(nèi)容外，還應當進一步披露氣候適應性、轉型計劃、溫室氣體排放總量、減排措施、碳排放相關機遇等事項。
“值得一提的是，《指引》大幅弱化了較難執(zhí)行或有較大爭議的價值鏈以及聯(lián)營合營企業(yè)氣候信息披露、情景分析等要求，指標寬嚴相濟，內(nèi)容標準適中，更加具有可操作性?！蔽錆h科技大學金融證券研究所所長董登新表示。
除應對氣候變化議題外，《指引》還涉及污染、社會責任等多個議題，且多數(shù)也設置定量指標，綜合性更強。
比如，《指引》在環(huán)境信息披露部分還設置了污染物、廢棄物、生態(tài)系統(tǒng)與生物多樣性、環(huán)境事件及處罰、循環(huán)經(jīng)濟、能源使用、水資源使用等議題，上市公司應當根據(jù)其是否屬于環(huán)境信息依法披露企業(yè)或者其生產(chǎn)經(jīng)營對環(huán)境的重大影響情況，按照《指引》規(guī)定披露相關信息。
再如，社會信息披露部分對多個重要的社會議題提出實踐及披露要求?！吨敢吩O置了鄉(xiāng)村振興、社會貢獻、創(chuàng)新驅動等重要社會信息議題，上市公司應當根據(jù)《指引》規(guī)定，披露相關議題所涉及的影響、風險和機遇、公司采取的具體措施、取得的具體成效等內(nèi)容。
“總的來看，《指引》指標要求堅持寬嚴相濟、內(nèi)容力求標準適中，明確了上市公司在應對氣候變化、污染防治與生態(tài)系統(tǒng)保護、資源利用與循環(huán)經(jīng)濟的信息披露要求，要求公司定量與定性分析相結合，通過披露轉型計劃、應對措施等，將促進上市公司積極踐行綠色低碳發(fā)展，將防治環(huán)境污染、循環(huán)利用資源等融入公司發(fā)展戰(zhàn)略?！鼻迦A大學五道口金融學院副院長田軒說。
殷格非也認為，《指引》具有較高包容性、實用性。在滿足投資者獲取信息的同時，也能夠滿足更多利益相關方對可持續(xù)信息披露需求，還能在一定程度上符合出口歐盟產(chǎn)品的可持續(xù)信息披露要求。
立足我國國情 循序漸進推動
備受關注的是，《指引》并未“一刀切”要求全部上市公司強制披露，而是充分考慮我國上市公司的實際情況和能力，循序漸進推動，堅持強制、半強制和鼓勵相結合。
比如，上交所披露主體方面，報告期內(nèi)持續(xù)被納入上證180、科創(chuàng)50指數(shù)樣本公司，以及境內(nèi)外同時上市的公司應當披露《可持續(xù)發(fā)展報告》，鼓勵其他上市公司自愿披露。披露議題方面，按照強制披露、不披露即解釋、引導披露和鼓勵披露的層級對不同議題設置披露要求。
“《指引》的建立充分考慮了我國上市公司的實際情況和承受能力。據(jù)測算，強制披露涉及450多家公司，市值占比51%。截至2023年底，上交所超千家上市公司披露了2022年度社會責任報告、ESG報告或可持續(xù)發(fā)展報告，披露率達到47%，披露數(shù)量和占比均創(chuàng)出新高。上證50、科創(chuàng)50指數(shù)樣本公司基本實現(xiàn)全覆蓋，上證180指數(shù)樣本公司報告披露率超過90%?？偟膩砜?，強制披露公司壓力可控。”殷格非說。
再如，考慮到北交所創(chuàng)新型中小企業(yè)的發(fā)展階段特點，規(guī)則不對可持續(xù)發(fā)展報告作強制性披露規(guī)定，鼓勵公司“量力而為”，總體實行自愿披露原則。
“差異化的實施步驟，充分考慮到了利益相關方的承受能力，設置科學合理，不會過分加重公司企業(yè)負擔，避免公司‘為了披露而披露’?！碧锢x說。
《指引》還設置了過渡期安排，并提供緩釋措施。
“如，首個報告期上市公司無需披露相關指標的同比變化情況，對于定量披露難度較大的指標，可進行定性披露并解釋原因；再如，在2025年度、2026年度報告期內(nèi)，披露主體難以定量披露可持續(xù)發(fā)展相關風險和機遇對當期財務狀況影響的，可僅進行定性披露?！币蟾穹桥e例稱。
據(jù)悉，下一步，相關部門將不斷完善可持續(xù)發(fā)展規(guī)則體系，豐富可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)品體系，優(yōu)化可持續(xù)發(fā)展服務體系，充分發(fā)揮資本市場樞紐功能，逐步實現(xiàn)聚集綠色可持續(xù)發(fā)展企業(yè)、創(chuàng)設綠色可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)品、連接綠色可持續(xù)發(fā)展金融資本、樹立綠色可持續(xù)發(fā)展品牌、構建綠色可持續(xù)發(fā)展金融市場生態(tài)的戰(zhàn)略目標。
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