◎智谷趨勢 | 楊軌山 翊一
萬科和恒大作為先后坐上中國房地產(chǎn)頭把交椅的兩家企業(yè)，代表了行業(yè)中兩種風(fēng)格迥異的企業(yè)。
時至今日，兩家企業(yè)一代目掌門人各自的人生境遇，也截然不同：
意氣風(fēng)發(fā)的后繼者身陷囹圄，被取代者早已相忘于江湖。
當(dāng)年，恒大接替萬科坐上頭把交椅之時，人們一度認為它標志了一個時代的結(jié)束。
時至今日，當(dāng)恒大轟然倒塌，人們方知一個高歌猛進的行業(yè)步入終焉之刻的真實模樣。
在當(dāng)年還未停播的《鏘鏘三人行》節(jié)目中，馬未都講述過一個極致拍馬屁的故事。
說有一次他去見一富豪，到了之后富豪在電話中說，不好意思正在健身，馬上就到。
過了大概5分鐘，富豪現(xiàn)身。
只見富豪身穿運動衣，外面披了件大衣，只見他雙肩一抖，大衣落下，后面立刻有人將大衣穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)?shù)亟幼 ?/p>
隨后富豪伸出兩根手指，邊上便有人將雪茄遞上，富豪接過吸了一口，把手往邊上一擱，有人就立刻將雪茄接走。
彼時彼刻的場景，有如電影場景般浮夸，直接把馬未都給笑噴了。
雖然馬未都并未明言此人是誰，但很多人都認為此人與“皮帶哥”的傳說高度重合。
因為在拍馬屁這件事上，許家印實在是貢獻了不少令人瞠目結(jié)舌的名場面。那些圍繞于他周圍的馬屁，讓其他富豪的炫富都顯得極其低調(diào)。
在恒大集團內(nèi)部，許家印就是獨一無二的存在。
2016年，恒大舉辦的一場內(nèi)部籃球賽。恒大高管隊與恒大員工隊大戰(zhàn)四節(jié)，最終高管隊以45比44險勝員工隊，許家印一人在多次投籃不進的情況下，還能拿下30分，贏得本場比賽MVP，成為當(dāng)時人們津津樂道的話題。
恒大集團自許家印以下，幾乎沒有人敢出來接受媒體采訪?！拔乙蟆比齻€字，更是成為許家印開會時的口頭禪。在恒大的內(nèi)部講話中，許家印頻頻穿著中山裝出現(xiàn)在主席臺上，發(fā)表令人深感人物時空錯亂的講話。
如果是僅限于員工的自覺也就罷了，“皮帶哥”最令人錯愕的，還是圍繞他的馬屁早已飛出恒大，直接上天而去。
被人稱為“世界銅王”的王文銀，作為許家印的合作伙伴，曾經(jīng)向許家印戰(zhàn)略投資了50億。
他給許家印送過一幅墨寶，藏頭的八個大字亮瞎了眾人眼球：
“許家印卓越且偉大”。
企業(yè)家之間普通的商業(yè)互吹大家都好理解，但做到王文銀這個份上的實屬罕見，很難想象，究竟是什么樣的魔力讓一位頗有名望的企業(yè)家要做到這種程度。
別說王文銀這樣的富豪了，即便許家印與一方大員會面，恒大的內(nèi)部報紙上的用詞也極其模式化。
作為改革開放后狂飆的代表性行業(yè)，房地產(chǎn)一直處于權(quán)力金錢的漩渦中心。
在漩渦中心成為焦點的恒大，顯然是有幾把刷子的。
在恒大20周年慶典中，許家印對高周轉(zhuǎn)高杠桿商業(yè)模式的成功進行了追憶：
“我們開發(fā)的第一個樓盤是金碧花園，我們沒有錢買地，是從銀行貸款500萬付了土地定金。首期我們沒有錢開工建設(shè)，是靠施工企業(yè)帶資達到了預(yù)售條件。我們?yōu)榱斯镜钠鸩桨l(fā)展，以每平方米2800元的虧本價開盤，開盤當(dāng)天兩個小時搶購一空，實現(xiàn)銷售額8000多萬元，獲得了公司起步發(fā)展非常寶貴的第一桶金?！?/p>
高杠桿本身并不稀奇，中國內(nèi)地頭部房企的突飛猛進之功，十之八九來源于此。
作為一種商業(yè)選擇，高杠桿的模式一旦遭遇資金鏈斷裂，就十分容易產(chǎn)生現(xiàn)金流的風(fēng)險。
事實上，靠高杠桿模式起家的許家印就曾經(jīng)遭受過它的反噬。
2008年，恰逢世界金融危機之際，向來把高周轉(zhuǎn)借債奉為增長法則的恒大遇到了麻煩。那一年，恒大第一次IPO失敗，資金鏈斷裂。
在隨后的三個月，許家印幾乎天天在香港找錢，差不多可以說在那里上班了，陪同香港四大家族之一的鄭裕彤父子打牌，在香港那段時間，許家印瘦了四五斤。
后來，鄭裕彤通過旗下的周大福向恒大注資1.5億美元；德意志銀行等六家機構(gòu)投資3.56億美元，恒大起死回生。
按理說，許家印的恒大是吃過虧的，但許家之后不僅沒有收斂，反而在重生后把攤子越鋪越大，后期的一系列行為大膽到令人匪夷所思的程度：
首先，發(fā)行美元高息債券，然后用自己的海外美元資產(chǎn)購買，自己掙自己公司的錢。而且因為是外債，最優(yōu)先被償還。
第二，許家印個人持股占恒大7成左右，于是他選擇公司所有利潤都拿來分紅，也就是分給自己。恒大2009年11月上市以來，除了2021年爆雷后沒有現(xiàn)金分紅，其余年度均有現(xiàn)金分紅，累計現(xiàn)金分紅11次，從恒大分走了大概500億元。
第三，造車，響應(yīng)國家新能源汽車戰(zhàn)略。許家印給出 “買買買、合合合、圈圈圈、大大大、好好好” 15字箴言，恒大在全球范圍內(nèi)購買了新能源產(chǎn)業(yè)鏈上一系列的資產(chǎn)，僅2018-2020年三年時間就砸了474億元。如此一來，大量資金就能以投資和貿(mào)易的方式轉(zhuǎn)到“自己人”控制的海外公司下面。
第四，商票和恒大財富。上面的幾個辦法基本上把可用的現(xiàn)金壓榨的差不多了，流動性就靠商票開白條和恒大財富挖坑吸金來補。恒大還有很多三四線城市的垃圾地產(chǎn)。最后就算被清算，也可以拿這些垃圾地產(chǎn)來抵債。
如此一系列的騷操作，恐怕是無法用賭性和膽量來解釋的。
與許多赫赫有名的國內(nèi)企業(yè)家不同，許家印曾經(jīng)兩度登上天安門城樓，分別是于2019年10月以及2021年7月。
而2021年，恒大就已經(jīng)開始陷入商票逾期、債務(wù)違約的泥潭。
2021年6月初，恒大在河南許昌的悅龍臺項目停工，發(fā)生民工討薪事件，合作方表示恒大欠款2000多萬元。6月24日，恒大因貸款糾紛被營口沿海銀行起訴。6月29日，恒大長期合作伙伴三棵樹涂料公司發(fā)布公告催款，披露恒大對其逾期票據(jù)高達5137萬元。
但是，當(dāng)時的這些“小插曲”，絲毫沒有影響許家印榮登各大報紙版面頭條。
2015年5月7日，國際評級機構(gòu)標普把恒大的長期企業(yè)信用評級由“BB-”下調(diào)至“B+“。結(jié)果，國內(nèi)三大評級機構(gòu)，中誠信國際、大公國際、聯(lián)合評級發(fā)布恒大地產(chǎn)信用評級報告全都給予了恒大最高信用等級AAA，評級展望為穩(wěn)定。
要知道，AAA評級是由評信機構(gòu)對債務(wù)人的償債能力及其所發(fā)行債券作出的最高登記評定，表示債務(wù)人具有非常強的還本付息能力，購買這類公司所發(fā)行的債券幾乎沒有風(fēng)險。
按照以往的情況，通常只有央企巨頭才能拿到這樣的評級，就連人民日報當(dāng)時也在報道中驚嘆其為“國內(nèi)首家”。
有些事不上稱沒四兩重，上稱了一千斤也打不住。
許家印今日的爛攤子，顯然不能只歸咎于其個人。
同樣曾經(jīng)在中國地產(chǎn)界叱咤風(fēng)云，但如今卻在彼岸的王石，卻是另一種畫風(fēng)。
繼許家印及其二兒子于中秋前夜被強制監(jiān)管，瑟瑟不知該如何度過這個秋天之際，昔日曾被稱為“地產(chǎn)教父”的王石，也悄然登上了日媒的頭條新聞。
不久前，多家日本媒體報道，今年已經(jīng)72歲的王石帶著42歲的妻子田樸珺移居日本的消息。
倆人還曾經(jīng)在今年4月上旬，以私人的名義在東京港區(qū)六本木酒店舉辦了一場“中日企業(yè)家交流盛宴”。
會場上不乏日本政商界名流的身影，據(jù)悉在日華人僅參加費便高達770萬日元（約合人民幣37萬元）一人。
按照日媒的說法，這場聚會略微帶有“喬遷宴”的意味，重點在于讓王石夫婦搭建在日本的人脈網(wǎng)絡(luò)，為以后長期定居日本做準備。
不管實情如何，都不妨礙在浪潮退去后，人們對王石的感慨。
過去若干年，如果有誰提國內(nèi)“第一房企”，很多人下意識反應(yīng)是恒大，但最早得到這一稱譽的，其實是萬科。
可回看萬科一路的發(fā)展歷程，拿到這樣的成績實屬不易。
1984年，33歲的王石創(chuàng)立萬科，最早靠的是進出口貿(mào)易；1988年，他帶領(lǐng)著萬科進軍房地產(chǎn)行業(yè)，成為國內(nèi)最早從事房地產(chǎn)行業(yè)的企業(yè)之一，先機占盡。
但沒人能想到，當(dāng)時的王石偏偏給自己和萬科制定了一條，哪怕在今天看起來都十分不可思議的原則，即王石在自傳中寫到的“萬科不行賄”。
正因如此，坊間也有著流傳，早年的萬科在進軍某一城市的時候，幾乎沒機會拿到市中心的優(yōu)質(zhì)地段，反而只能以高價在偏遠郊區(qū)買下些“邊角料”搞開發(fā)。
時常被外界調(diào)侃為“城鄉(xiāng)結(jié)合部開發(fā)商”。
都說地段足以決定一家房企的生死，而在當(dāng)時的那種形勢下，王石唯有通過對樓盤物業(yè)服務(wù)、社區(qū)建設(shè)、商業(yè)導(dǎo)入到住宅領(lǐng)域等TOD運作模式，在90年代初看起來仍是十分新穎的房企產(chǎn)品進行打磨，以弱制強帶領(lǐng)萬科走在行業(yè)前面。
1998年，“年僅10歲”的萬科搖身變成中國上市公司中最大的房地產(chǎn)公司。
但王石的驚人之舉遠不止于此。
緊接著的1999年，王石辭去萬科總經(jīng)理的職務(wù)，只保留董事長一職，他堅持要給親手創(chuàng)辦的萬科集團建立起一套完整的現(xiàn)代企業(yè)制度。
王石在后來的一次采訪中解釋道：
“現(xiàn)代企業(yè)制度是西方文明的產(chǎn)物，中國企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度有兩種方法。一種是拿來主義結(jié)合中國的傳統(tǒng)文化，這是現(xiàn)代主流的做法。我的思路是，既然現(xiàn)代企業(yè)制度是西方文明的產(chǎn)物，萬科就拿來用，是完全照搬，而不是搞結(jié)合?！?/p>
所以，在大多數(shù)當(dāng)代中國企業(yè)的管理中，所設(shè)置的制度基本對下不對上，對人不對事，高層的權(quán)力超越制度的時候往往居多；
萬科卻是罕見的做到了制度高于人，而且是由王石自己開始。
這一點，早在88年萬科進行首次股份制改革中就已窺見端倪。當(dāng)年王石主動放棄了作為企業(yè)創(chuàng)始人應(yīng)得的大約10%的個人股份，僅以職業(yè)經(jīng)理人的身份繼續(xù)管理萬科。
一個完全從國內(nèi)土壤中孕育成長起來的私人企業(yè)，可以在起步初期就做到經(jīng)營權(quán)和管理權(quán)徹底分離的，實在是鳳毛麟角。
萬科的職業(yè)經(jīng)理人文化自此開始生根發(fā)芽。
圖源：鳳凰網(wǎng)
至于為什么放棄個人股份？王石給出了三點理由：
1.討厭暴發(fā)戶的形象；2.家族沒有掌管財富的DNA；3.“不患寡而患不均”是中國社會根深蒂固的傳統(tǒng)，不想讓自己處于一個不利的位置。
《中國企業(yè)家》雜志主筆黃秋麗，曾這么形容過王石的處事為人——他對東方式權(quán)威充滿警惕。
“東方式權(quán)威是中國傳統(tǒng)文化的特產(chǎn)，組織對權(quán)威人物的依賴很大，一旦沒有了權(quán)威人物就會江河日下。中國歷史上這樣的故事屢屢上演。為了避免自己成為這樣的權(quán)威，王石用權(quán)威的方式終結(jié)了這種可能：他還不到50歲就早早交出了萬科的管理權(quán)，選擇相信自己建立的制度和培養(yǎng)的團隊?！?/p>
王石給萬科定下的另一條“律條”，同樣很出名：超過25%的利潤不做。但房地產(chǎn)業(yè)當(dāng)年流行的卻是：低于40%的利潤不做。
不過，只賺25%利潤的生意，并沒有妨礙萬科“占領(lǐng)”頭部房企的席位。據(jù)2008年有第三方機構(gòu)對房企銷售額進行系統(tǒng)統(tǒng)計以來，截至2022年的近15年里，萬科有8年位居銷售榜第一，且從未跌出前三的位置。
8月30日，萬科公布2023年中報，上半年萬科實現(xiàn)營業(yè)收入2008.9億元，權(quán)益凈利潤98.7億元，有息負債占比不斷下降，短債占比14.2%降至歷史低位；經(jīng)營性凈現(xiàn)金流連續(xù)14年為正。
很顯然，在地產(chǎn)界許家印和王石可謂是兩種風(fēng)格截然不同的代表。
兩人無論在企業(yè)管理、行事作風(fēng)和人生境遇都可謂截然不同。傳說，這兩個人物曾經(jīng)有過一次短暫的交集。
2008年，恒大第一次IPO失敗的時候，據(jù)說許家印曾登門向萬科求助，而王石并沒有借錢給許家印。
草蛇灰線，伏脈千里。
如今看來，王石當(dāng)時的選擇，或許成為今日兩人境遇的注腳：
一個曾經(jīng)在深圳灣坐擁上千人的歌舞團，總是為萬人所簇擁，享受權(quán)力的滋養(yǎng)卻不得善終；一個堅決遠離曾經(jīng)一手打下的基業(yè)，退休養(yǎng)老，把注意力從事業(yè)回歸到個人，移居?xùn)|京灣。
2017年，功成身退的王石辭去萬科董事長職位，往后每年從萬科領(lǐng)約1000萬的退休金；也是在同一年，恒大憑借全年銷售金額3731億元力壓萬科，自此成為無人能掠其鋒芒的中國地產(chǎn)一哥，許家印也以2900億元的身家成為中國首富。
那時，“皮帶哥”許家印十分高興，在業(yè)績會上大聲宣布，接下來恒大的首要任務(wù)是繼續(xù)擴大規(guī)模、往前沖加杠桿；
而另一頭，萬科的接班人郁亮，則步步謹慎地把“以現(xiàn)金流為基礎(chǔ)”的經(jīng)營理念，確認為萬科最高的戰(zhàn)略方針之一，至今未改。
曾幾何時，地產(chǎn)圈流傳著一個“萬科魔咒”——誰揚言或誓要超過萬科，誰就會萬劫不復(fù)，輕則倒退原點，重則灰飛煙滅。
當(dāng)時的許家印自然也是不相信的，但并不妨礙這顆子彈，在時隔多年后正中眉心。
參考資料：
1.礪石商業(yè)評論：《王石的這80條商業(yè)思考，解釋了萬科為什么會“剩者為王”？》
2.深藍財經(jīng)：《恒大往事：國外降低評級時，國內(nèi)三大機構(gòu)同給最高評級》
3.中國企業(yè)家雜志：《我認識的王石：70歲時打算到戈壁去種樹》
4.起點財經(jīng)：《人間清醒數(shù)王石》
5.實戰(zhàn)Finance ：《沉浮|一代梟雄許家印》