繼160億元境內(nèi)債全部展期后，融創(chuàng)超百億美元境外債重組方案也在16個月之內(nèi)獲得債權(quán)人大會通過。傳奇商人孫宏斌，歷經(jīng)數(shù)次大起大落，正在勉力重整旗鼓。
近日，兩千余名債權(quán)人及債權(quán)人代表齊聚香港中環(huán)，對融創(chuàng)中國（01918.HK）境外債重組方案進(jìn)行投票。最終，持有98.3%債權(quán)總額的債權(quán)人投票贊成，遠(yuǎn)高于75%的“及格線”。此后，該份重組方案將于10月5日尋求香港高等法院的批準(zhǔn)及裁決。若所有流程順利推進(jìn)，融創(chuàng)美元債重組方案最早可于2023年底生效。
圖片說明：融創(chuàng)中國美元債重組時間表
據(jù)融創(chuàng)中國官方披露，進(jìn)行重組的境外債規(guī)模達(dá)102.37億美元（約合人民幣704.92億元）。據(jù)申萬宏源債券2022年11月統(tǒng)計，融創(chuàng)中國的存量美元債規(guī)模位居地產(chǎn)行業(yè)第四。債務(wù)總量大，境外債權(quán)人分散，重組方案要取得足額的債權(quán)人認(rèn)同，不容易。
“自從2022年5月以來，公司及顧問團(tuán)隊配合債權(quán)人小組探討了一系列創(chuàng)新的、可行的交易結(jié)構(gòu)?！痹诮衲?月的債權(quán)人溝通會上，融創(chuàng)中國的境外債重組業(yè)務(wù)方代表曾如此表示。
首先，其存量境外債中，應(yīng)計及未付利息約有10億美元，該部分債務(wù)將通過向債權(quán)人發(fā)行新的九年期可轉(zhuǎn)債來沖抵。
至于合計約90億美元的本金部分，債權(quán)人可以自主選擇將其轉(zhuǎn)為融創(chuàng)中國的五年期零息強(qiáng)制可轉(zhuǎn)債，或者交換為融創(chuàng)服務(wù)（01516.HK）的股權(quán)，剩余的未轉(zhuǎn)金額將轉(zhuǎn)為新票據(jù)，到期期限為兩年至九年不等。
融創(chuàng)中國最初為強(qiáng)制可轉(zhuǎn)債設(shè)定的總額上限為17.5億美元。由于該選項受到投資者歡迎，融創(chuàng)中國隨后兩次上調(diào)強(qiáng)制可轉(zhuǎn)債總額上限至27.5億美元。
據(jù)融創(chuàng)中國公告，截至9月20日，債權(quán)人最終選擇交換為強(qiáng)制可轉(zhuǎn)換債券的總額約39.88億美元，選擇交換為融創(chuàng)服務(wù)(01516.HK)股份的總額約13.39億美元，兩項總額均超過上限。
融創(chuàng)中國預(yù)計，其存量境外債務(wù)可轉(zhuǎn)換為︰可轉(zhuǎn)債總值10億美元、強(qiáng)制可轉(zhuǎn)債27.5億美元、融創(chuàng)服務(wù)股份7.75億美元以及新票據(jù)總值57.04億美元，分別占境外總債務(wù)的9.78%、26.88%、7.58%及55.76%。
于債權(quán)人而言，選擇債轉(zhuǎn)股，可享有潛在的股價上升的收益，同時便于在二級市場靈活套現(xiàn)。于融創(chuàng)中國而言，可由此削減超過45億美元的債務(wù)總額，減少還款壓力。
“理論上，如果持有成本很低的話，選擇可轉(zhuǎn)債是劃算的。融創(chuàng)美元債便宜的時候到過十幾塊?！币幻趧?chuàng)美元債債權(quán)人對時代財經(jīng)表示。
該名債權(quán)人表示，除開按比例分配的九年期可轉(zhuǎn)債，其剩余求償額全部選擇了轉(zhuǎn)為常規(guī)債券，“我是覺得如果融創(chuàng)情況好轉(zhuǎn)，股票價格上漲，那么理論上債券價格也會上漲，我也可以賣”。
硬幣的另一面是，債轉(zhuǎn)股將使得融創(chuàng)中國的發(fā)行股本數(shù)量大幅增加。截至目前，融創(chuàng)中國的注冊股本為15億港元，按照每股票面價值0.1港元來計算，可分為150億股普通股，其中已發(fā)行的股本數(shù)量為54.49億股普通股。
據(jù)融創(chuàng)中國9月18日晚間的公告，假設(shè)10億美元可轉(zhuǎn)債、27.5億美元強(qiáng)制可轉(zhuǎn)債及孫宏斌借給融創(chuàng)中國的4.5億美元股東借款全部債轉(zhuǎn)股，融創(chuàng)中國的發(fā)行股本數(shù)量將增加1.2倍至約120.79億股。
而孫宏斌的持股比例將由38.75%攤薄至24.74%，從而失去控股股東之位。強(qiáng)制可轉(zhuǎn)債的債券持有人將合計持股44.4%。債權(quán)人小組有權(quán)向融創(chuàng)董事會提名一名非執(zhí)行董事。
圖片來源：融創(chuàng)中國9月18日晚間的公告
一名熟悉資本市場的人士對時代財經(jīng)評價稱，由于融創(chuàng)的美元債債權(quán)人較為分散，上述股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司治理影響不大，“馬云只有1%的股權(quán)也能控制阿里”。
融創(chuàng)中國認(rèn)為，此次債務(wù)重組將大幅壓縮融創(chuàng)整體債務(wù)規(guī)模、緩解流動性壓力，并將顯著提升凈資產(chǎn)規(guī)模和優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，有利于盡快恢復(fù)健康經(jīng)營。
截至2022年底，融創(chuàng)中國的總負(fù)債約為1.003萬億元，總資產(chǎn)約為1.09萬億元，其中流動資產(chǎn)約為8392.1億元。
融創(chuàng)中國的大部分流動資產(chǎn)不能立即收回或轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金。截至2022年底，其流動資產(chǎn)包括：正在開發(fā)的房產(chǎn)約5871.2億元，已完成待售房產(chǎn)約539.2億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物116億元，受限制現(xiàn)金約259.4億元。
9月22日收盤，融創(chuàng)服務(wù)以上漲37.04%報收3.33港元，融創(chuàng)中國盤中一度漲超10%，最終以上漲4.28%報收2.68港元。