12月2日，國聯(lián)股份再度跌停。12月2日晚間，國聯(lián)股份緊急公告稱，公司計劃于12月3日周六上午9：00-12：00再度舉行投資者交流會。
實際上，12月1日晚間，國聯(lián)股份剛剛回復(fù)了上交所問詢函，通過34頁公告逐一否認(rèn)了相關(guān)外界質(zhì)疑。
“公司已根據(jù)問詢函要求，結(jié)合自身業(yè)務(wù)模式，對媒體報道所述融資性貿(mào)易、人均創(chuàng)收異常、募集資金使用等事項進(jìn)行了審慎核實，確認(rèn)前述事項均不屬實，前期相關(guān)信息披露在所有重大方面真實、準(zhǔn)確、完整。”國聯(lián)股份回復(fù)稱。
國聯(lián)股份堪稱“超級大牛股”。2015年時，其營收僅2億元，凈利潤僅1200萬元。2021年，國聯(lián)股份營業(yè)收入達(dá)到372億元，凈利潤達(dá)到5.78億元。股價方面，國聯(lián)股份于2019年7月上市，不到四年時間里，其股價從5.74元/股一度最高漲至131.75元/股，市值從30億元最高攀至650億元，漲幅超20倍。
否認(rèn)質(zhì)疑
緊急召開投資者交流會
在回復(fù)中，國聯(lián)股份首先重點介紹了自身業(yè)務(wù)模式。
國聯(lián)股份表示，公司定位于B2B電商和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺，以工業(yè)電子商務(wù)為基礎(chǔ)，以互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)為支撐，為相關(guān)行業(yè)客戶提供工業(yè)品和原材料的網(wǎng)上商品交易（工業(yè)電子商務(wù)）、商業(yè)信息服務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)服務(wù)。
其中，工業(yè)品和原材料的網(wǎng)上商品交易（工業(yè)電子商務(wù)）是國聯(lián)股份的主要業(yè)務(wù)。具體來看，國聯(lián)股份通過多多平臺開設(shè)網(wǎng)上自營商城，開展涂料化工、玻璃、衛(wèi)生用品、造紙、化肥、糧油等產(chǎn)業(yè)鏈的工業(yè)品電商銷售業(yè)務(wù)，即向注冊供應(yīng)商直接采購貨品，并通過網(wǎng)上自營商城向注冊用戶銷售貨品。
是否存在融資性貿(mào)易成為其一大關(guān)鍵問題。
所謂“融資性貿(mào)易”，是指參與貿(mào)易的各方主體在商品及服務(wù)的價值交換過程中，依托貨權(quán)，應(yīng)收賬款等財產(chǎn)權(quán)益，綜合運用各種貿(mào)易手段，金融工具及擔(dān)保工具，實現(xiàn)獲得短期融資或增持信用目的，從而增加貿(mào)易主體的現(xiàn)金流量。
對此，國聯(lián)股份表示，公司周轉(zhuǎn)率相關(guān)指標(biāo)良好，且對大部分客戶先款后貨，不存在融資性貿(mào)易中向上下游交易對方提供資金或一定時限信用期的情況。同時，經(jīng)自查，公司最近兩年及一期與前十大客戶、供應(yīng)商交易中，不存在同筆交易中客戶、供應(yīng)商為同一方或關(guān)聯(lián)方情形，公司與其不存在融資性貿(mào)易情形。
此外，國聯(lián)股份表示，上市公司的人均創(chuàng)收水平處于合理區(qū)間，仍低于同行業(yè)可比公司；公司員工人數(shù)增長與營業(yè)收入增長相匹配，不存在人均創(chuàng)收畸高情形。
為便于廣大投資者更全面深入地了解公司有關(guān)問詢函回復(fù)的具體事項，國聯(lián)股份公告已于12月1日晚間舉行投資者交流會。
34頁公告回應(yīng)四大問題
綜合外界相關(guān)質(zhì)疑與上交所問詢函，國聯(lián)股份此前主要遭遇四方面質(zhì)疑，國聯(lián)股份通過34頁公告逐一進(jìn)行了回應(yīng)。
一、是否存在融資性貿(mào)易，借此助推業(yè)績爆發(fā)式增長？
外界質(zhì)疑：
國聯(lián)股份披露2020年與億利潔能下屬北京億兆華盛交易金額為3.73億元，億利潔能年報顯示對國聯(lián)股份采購金額僅為3.01億元，兩者披露交易金額不相符。
同時，國聯(lián)股份與億利潔能擁有共同的國企客戶——東岳飛達(dá)，且東岳飛達(dá)同時是國聯(lián)股份客戶、供應(yīng)商，東岳飛達(dá)是否是國聯(lián)股份融資性貿(mào)易中的資金提供方？
公司回應(yīng)：
2020年度，億兆華盛與涂多多累計發(fā)生交易3.73億元，其中億兆華盛與北京涂多多電子商務(wù)有限公司發(fā)生交易額3.01億元，與寧波頂創(chuàng)太化新材料有限公司（涂多多子公司）發(fā)生交易額0.72億元。國聯(lián)股份年報中披露的交易金額為合并口徑，億利潔能僅披露了北京涂多多電子商務(wù)有限公司的發(fā)生額，上述交易數(shù)據(jù)不存在差異，只是披露口徑不一致。
公司與億兆華盛、東岳飛達(dá)不存在融資性貿(mào)易情形，公司不存在客戶、供應(yīng)商為同一方或者關(guān)聯(lián)方的情形，不存在融資性貿(mào)易。公司業(yè)務(wù)流程及商業(yè)邏輯清晰，商業(yè)信息服務(wù)、工業(yè)電子商務(wù)、數(shù)字技術(shù)服務(wù)等業(yè)務(wù)具有合理商業(yè)背景。
二、人均創(chuàng)收為何如此巨大？
外界質(zhì)疑：
根據(jù)過往年報披露計算，國聯(lián)股份人均創(chuàng)收由2016年的137.58萬元大幅上漲至2021年的3653.56萬元。其中，國聯(lián)股份旗下子公司“寧波糧和油多多電子商務(wù)有限公司”只有4人，但是2021年卻能創(chuàng)收超25億元，人均創(chuàng)收6.25億元。
公司回應(yīng)：
B端的工業(yè)品原材料市場區(qū)別于C端的消費品市場，是一個精準(zhǔn)流量邏輯的市場，針對的上下游企業(yè)客戶群體數(shù)量有限，企業(yè)之間熟識程度也更高，因此容易形成口碑傳播效應(yīng)，加之公司長期深耕行業(yè)的知名度和影響力，不需要投入較多的營銷人員，拉新和轉(zhuǎn)化成本較低。
公司的人均創(chuàng)收水平處于合理區(qū)間，仍低于歐冶云商和上海鋼聯(lián)(23.600, 2.56, 12.17%)旗下的鋼銀電商，公司員工人數(shù)增長與營業(yè)收入增長相匹配，不存在人均創(chuàng)收畸高的情形。
三、為何資金需求不大卻不斷募集資金？
外界質(zhì)疑：
公司2019年首發(fā)融資5.33億元，2020年定增再次融資24.16億元，截至2022年三季報末貨幣資金余額為62.9億元，公司資金需求不大的情況下，卻依舊不斷募集資金，最終資金用于何方？
公司回應(yīng)：
公司期末貨幣資金余額較高，主要系受到非公開發(fā)行募集資金和貨款支付方式的影響，剔除前述因素影響后，公司期末貨幣資金余額為13.36億元，與公司業(yè)務(wù)規(guī)模相匹配。
四、預(yù)付款和預(yù)收款是否匹配？
外界質(zhì)疑：
國聯(lián)股份預(yù)付款由2017年的2.84億元上漲至最新的33.34億元，預(yù)收款也與其預(yù)付款同步增長，2021年預(yù)付款與預(yù)收款之比超過2。
公司回應(yīng)：
公司通過多多平臺向客戶發(fā)布和銷售各種工業(yè)原材料及產(chǎn)品。注冊用戶可以通過多多平臺下訂單并支付部分定金，公司根據(jù)對下游客戶訂單需求的產(chǎn)品種類及數(shù)量的歸集，向上游供應(yīng)商發(fā)出采購訂單；為鎖定貨源、保障貨物供給，公司會向上游供應(yīng)商支付一定的預(yù)付款項。進(jìn)而，上述集采流程中，會形成公司從下游客戶收取的預(yù)收款項以及向上游供應(yīng)商支付的預(yù)付款項。綜上，有關(guān)交易不存在損害公司利益的情形。
實控人及董監(jiān)高火速增持
三季報顯示，國聯(lián)股份明星機(jī)構(gòu)不少。
2022年三季度末，廣發(fā)基金旗下廣發(fā)科技先鋒、廣發(fā)小盤成長、廣發(fā)雙擎升級、廣發(fā)創(chuàng)新升級靈活配置都將國聯(lián)股份作為重倉股，四只產(chǎn)品分列國聯(lián)股份第4、5、6、7大股東，合計持股占到國聯(lián)股份總股本的7.79%。
三季報顯示，交銀施羅德新成長混合型證券投資基金持有國聯(lián)股份1.63%股份。
外界質(zhì)疑后，國聯(lián)股份閃電出爐了相關(guān)增持計劃。
11月29日，國聯(lián)股份披露公告稱，公司收到公司控股股東、實際控制人劉泉、錢曉鈞，及董事兼財務(wù)總監(jiān)田濤，董事兼董事會秘書潘勇，董事兼涂多多CEO劉俊宅、董事兼衛(wèi)（糧油）多多聯(lián)合創(chuàng)始人王挺，董事兼副總經(jīng)理劉源，監(jiān)事會主席劉銳，技術(shù)總監(jiān)張梅甫，衛(wèi)（紙）多多CEO黃莎莎，肥多多CEO尹海鳳，糧油多多CEO紀(jì)靜靜，玻多多聯(lián)合創(chuàng)始人趙金恒、管理人員魏紅霞的通知。
上述相關(guān)人士擬自2022年11月29日起6個月內(nèi)，通過上海證券交易所交易系統(tǒng)允許的方式（包括但不限于集中競價、大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等）增持國聯(lián)股份，擬增持金額不低于5020萬元且不超過1.004億元。
此前，國聯(lián)股份控股股東及實際控制人劉泉、錢曉鈞及其一致行動人合計持有國聯(lián)股份34.94%股份。
本次，劉泉、錢曉鈞擬每人增持股份金額不低于2000萬元，不超過4000萬元。
12月2日晚間，國聯(lián)股份發(fā)布公告稱，劉泉、錢曉鈞已展開增持，增持后，劉泉、錢曉鈞及其一致行動人合計持有國聯(lián)股份34.98%股份。
市場質(zhì)疑背后的實情究竟如何？還有待時間觀察。