11月4日，和每個(gè)人息息相關(guān)的養(yǎng)老金制度迎來重大進(jìn)展。
五部委聯(lián)合印發(fā)《個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)施辦法》（以下簡稱《實(shí)施辦法》），與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)制定的《個(gè)人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定》（以下簡稱《暫行規(guī)定》）正式發(fā)布實(shí)施?！秾?shí)施辦法》及《暫行規(guī)定》明確了個(gè)人養(yǎng)老金運(yùn)作流程、稅收征管要求和投資公募基金業(yè)務(wù)等具體規(guī)定，也標(biāo)志著個(gè)人養(yǎng)老金投資公募業(yè)務(wù)正式落地。
就在今年4月，國務(wù)院辦公廳發(fā)布了《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》（下稱“《意見》”），個(gè)人養(yǎng)老金時(shí)代正在開啟。多家公募機(jī)構(gòu)人士評價(jià)，個(gè)人養(yǎng)老金制度的發(fā)展和完善，一方面有助于應(yīng)對人口老齡化壓力，補(bǔ)充長期穩(wěn)定的養(yǎng)老資金，另一方面也有益于資本市場長期健康發(fā)展。
個(gè)人養(yǎng)老金如何投資公募基金？
《暫行規(guī)定》關(guān)系到14億人的養(yǎng)老錢，主要對以下三方面內(nèi)容進(jìn)行了具體規(guī)定：一是明確基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)開展個(gè)人養(yǎng)老金投資基金業(yè)務(wù)的總體原則和基本要求；二是明確個(gè)人養(yǎng)老金可以投資的基金產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)要求，并對基金管理人的投資管理和風(fēng)險(xiǎn)管理職責(zé)做出規(guī)定；三是明確基金銷售機(jī)構(gòu)的展業(yè)條件要求，并對基金銷售機(jī)構(gòu)信息提示、賬戶服務(wù)、宣傳推介、適當(dāng)性管理、投資者教育等職責(zé)做出規(guī)定。
針對可投基金類型，《暫行規(guī)定》指出，在第一年試行階段，優(yōu)先納入近4個(gè)季度規(guī)模不低于5000萬元或者上一季度末規(guī)模不低于2億元的養(yǎng)老目標(biāo)基金。全面推開后，再逐步納入投資風(fēng)格穩(wěn)定、投資策略清晰、運(yùn)作合規(guī)穩(wěn)健且適合個(gè)人養(yǎng)老金長期投資的股票基金、混合基金、債券基金、FOF和證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他基金，這一名錄將由證監(jiān)會(huì)確定，每季度發(fā)布。
費(fèi)率優(yōu)惠方面，個(gè)人養(yǎng)老金賬戶投資的基金份額不得收取銷售服務(wù)費(fèi)，可以豁免申購限制和申購費(fèi)等銷售費(fèi)用，對管理費(fèi)和托管費(fèi)實(shí)施一定的費(fèi)率優(yōu)惠。
此外，基金銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)主要以定期投資等方式引導(dǎo)投資人長期投資。鼓勵(lì)基金管理人在信息充分披露前提下，做出以下安排：1、將分紅方式設(shè)置為紅利再投資；2、設(shè)置定期分紅、定期支付、定額贖回等機(jī)制；3、在運(yùn)作方式、持有期限、投資策略、估值方法、申贖轉(zhuǎn)換等方面的安排。
值得一提的是，監(jiān)管機(jī)構(gòu)將對個(gè)人養(yǎng)老金基金、基金銷售機(jī)構(gòu)實(shí)施名錄管理，每季度末在官網(wǎng)、基金行業(yè)平臺(tái)、信息平臺(tái)等更新，并將不定期移出不符合規(guī)定的產(chǎn)品或機(jī)構(gòu)。廣發(fā)基金認(rèn)為，這一舉措體現(xiàn)了監(jiān)管機(jī)構(gòu)對于個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品的實(shí)時(shí)持續(xù)監(jiān)督機(jī)制，為持續(xù)保障廣大投資者的養(yǎng)老投資需求起到了保駕護(hù)航的作用。
興證全球基金FOF投資與金融工程部總監(jiān)林國懷表示，《暫行辦法》主要圍繞保障養(yǎng)老資金運(yùn)作安全及向投資者充分讓利等展開。
除了基金費(fèi)率上的優(yōu)惠，投資者更關(guān)心個(gè)人養(yǎng)老金賬戶本身的稅優(yōu)政策力度。據(jù)今年9月召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定，對政策支持、商業(yè)化運(yùn)營的個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)行個(gè)人所得稅優(yōu)惠：對繳費(fèi)者按每年12000元的限額予以稅前扣除，投資收益暫不征稅，領(lǐng)取收入的實(shí)際稅負(fù)由此前的7.5%降為3%。
“對于邊際稅率高于3%的納稅人群，投資于個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品的資金都將具備降稅率的效果。即便對于稅率為3%的第一檔納稅人群，也將因?yàn)槎愂者f延帶來的投資本金提高而獲益?？梢钥吹?，國家讓利、基金公司讓費(fèi)率，兩者共同為投資者的個(gè)人養(yǎng)老金投資助力?！绷謬鴳驯硎?。
個(gè)人養(yǎng)老金將提高居民養(yǎng)老金替代率
現(xiàn)代社會(huì)的養(yǎng)老保障體系主要由國家基本養(yǎng)老計(jì)劃、雇主補(bǔ)充養(yǎng)老計(jì)劃、個(gè)人補(bǔ)充養(yǎng)老計(jì)劃三支柱組成。黨的二十大提出要發(fā)展多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系。第三支柱個(gè)人養(yǎng)老體系的正式落地具有重要意義。根據(jù)《意見》，個(gè)人養(yǎng)老金參加人范圍包括“在中國境內(nèi)參加城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)或者城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的勞動(dòng)者”，覆蓋人群達(dá)10.5億人。行業(yè)機(jī)構(gòu)根據(jù)個(gè)人養(yǎng)老金參加人數(shù)、人均年繳納金額、年增值幅度預(yù)測，未來10年個(gè)人養(yǎng)老金累計(jì)金額將達(dá)1萬億-3萬億元。個(gè)人養(yǎng)老金將增加居民養(yǎng)老收入來源，成為我國養(yǎng)老保障體系長期穩(wěn)定且具有一定規(guī)模的新增資金，提高養(yǎng)老金替代率。
個(gè)人養(yǎng)老金制度的基本特征是國家稅收支持、個(gè)人自愿參加、市場化運(yùn)營。個(gè)人養(yǎng)老金參加人可享受個(gè)人所得稅遞延納稅優(yōu)惠，繳費(fèi)和投資階段暫不征稅，在領(lǐng)取階段對領(lǐng)取的個(gè)人養(yǎng)老金收入按照最低檔稅率3%征收個(gè)人所得稅。此外，稅收遞延政策實(shí)施時(shí)間為2022年1月1日，與個(gè)人養(yǎng)老金制度實(shí)施安排保持一致，確保參加人能夠在今年內(nèi)繳納2022年度個(gè)人養(yǎng)老金并享受稅收優(yōu)惠政策。
匯添富基金表示，加快發(fā)展個(gè)人養(yǎng)老金，既是積極應(yīng)對人口老齡化、提高全體國民養(yǎng)老金待遇水平、利好億萬百姓生活福祉的國之大計(jì)，也是優(yōu)化資本市場結(jié)構(gòu)、推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的重要助力。作為我國個(gè)人養(yǎng)老金制度的核心政策文件，《實(shí)施辦法》的發(fā)布為我國個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展奠定了實(shí)質(zhì)性的政策基石，是我國養(yǎng)老金發(fā)展史上的又一里程碑。
資本市場迎來新的“長錢”
在我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，個(gè)人養(yǎng)老金投資公募基金業(yè)務(wù)將成為資本市場直接融資體系新的一類長期穩(wěn)定資金來源，有利于服務(wù)國家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，更好服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也有利于實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金與資本市場良性發(fā)展的互動(dòng)機(jī)制。
多位公募投研人士認(rèn)為，個(gè)人養(yǎng)老金制度將對金融業(yè)態(tài)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。從美國經(jīng)驗(yàn)來看，自1978年養(yǎng)老金入市以后，美股迎來了二十多年的牛市，如今，美國養(yǎng)老金規(guī)模已經(jīng)達(dá)到28萬億美金，其中無論是個(gè)人養(yǎng)老金還是企業(yè)養(yǎng)老金賬戶，都有60%左右的規(guī)模投資于權(quán)益類資產(chǎn)。養(yǎng)老目標(biāo)基金的存續(xù)時(shí)間長，繳費(fèi)穩(wěn)定持續(xù)，資金具有長期投資的屬性，是資產(chǎn)管理行業(yè)非常重要的資金來源之一。
據(jù)中信證券研究報(bào)告測算，我國2021年繳納個(gè)稅的人數(shù)為7000多萬，根據(jù)《國務(wù)院辦公廳關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》中個(gè)人養(yǎng)老金賬戶一年12000元的繳納上限額度，若頂額計(jì)算，將帶來一年8400億的增量資金，若按平均每人75%的投資比例假設(shè)，也將帶來一年6300億的增量資金。我們相信，新增的個(gè)人養(yǎng)老資金，將為資本市場提供源源不斷的長期資金來源，助力資本市場健康發(fā)展。
林國懷認(rèn)為，從賺錢效應(yīng)的角度來看，養(yǎng)老資金具有長期屬性，這解決了一個(gè)長期困擾基金行業(yè)的痛點(diǎn)，就是基金投資短期化，追漲殺跌，基民盈利體驗(yàn)差。養(yǎng)老目標(biāo)FOF產(chǎn)品，有機(jī)會(huì)讓基民真正體會(huì)到長期投資的魅力和專業(yè)投資的價(jià)值，并從中獲得實(shí)實(shí)在在的回報(bào)。
養(yǎng)老目標(biāo)基金規(guī)模近千億
公募基金行業(yè)已于2018年推出了養(yǎng)老目標(biāo)基金，有了良好產(chǎn)品儲(chǔ)備。養(yǎng)老目標(biāo)基金具有以下核心特征：一是長期性，養(yǎng)老目標(biāo)基金設(shè)置持有期，鼓勵(lì)長期持有、長期投資和長期考核；二是以資產(chǎn)配置為主要投資策略，通過資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)控制，降低組合波動(dòng)，追求中長期穩(wěn)健收益；三是重視發(fā)揮權(quán)益投資對資產(chǎn)增值的作用，并具有中低波動(dòng)特征，契合制度建設(shè)初期參加人的養(yǎng)老投資需求；四是提供養(yǎng)老投資的“一站式”解決方案，投資者可以根據(jù)年齡、預(yù)期壽命、風(fēng)險(xiǎn)承受能力等因素，選擇合適的養(yǎng)老目標(biāo)基金。
目前，養(yǎng)老目標(biāo)基金共188只，總規(guī)模944億元。其中目標(biāo)日期基金177億元，目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金767億元，持有人戶數(shù)超過293萬戶。截至2022年9月底，成立滿三年的養(yǎng)老目標(biāo)基金平均年化收益率6.42%?！稌盒幸?guī)定》公開征求意見以來，行業(yè)機(jī)構(gòu)更加積極布局養(yǎng)老目標(biāo)基金，證監(jiān)會(huì)新注冊此類產(chǎn)品49只，最近一周達(dá)15只。
根據(jù)2022年4月證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展的意見》，明確提出“加大中低波動(dòng)型產(chǎn)品開發(fā)創(chuàng)設(shè)力度，開發(fā)適配個(gè)人養(yǎng)老金長期投資的基金產(chǎn)品”，預(yù)期未來將有更多含權(quán)益屬性且具備中低波動(dòng)特征的基金產(chǎn)品創(chuàng)新。
《暫行規(guī)定》指出，試點(diǎn)期內(nèi)選擇養(yǎng)老目標(biāo)基金納入個(gè)人養(yǎng)老金投資范圍，未來，隨著經(jīng)驗(yàn)的積累和條件的成熟，將會(huì)有更多其他類型的公募基金納入投資范圍，這也將為個(gè)人養(yǎng)老金投資提供更加豐富的產(chǎn)品選擇。