上周A股市場整體回調(diào)，滬深300下跌1.6%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.4%，行業(yè)輪動仍然較快，房地產(chǎn)、汽車、機(jī)械設(shè)備領(lǐng)漲，房地產(chǎn)或主要受近期政策預(yù)期有所走強(qiáng)，醫(yī)藥生物、食品飲料、社會服務(wù)跌幅領(lǐng)先。
國內(nèi)方面，上周政治局會議召開，對全年經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)有所弱化，“力爭實現(xiàn)最好結(jié)果”，同時宏觀政策更強(qiáng)調(diào)前期政策的落地見效，增量工具有限。依托經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生修復(fù)和前期政策工具的落地，預(yù)計下半年經(jīng)濟(jì)增速將以回歸5%-6%的合理區(qū)間為目標(biāo)，全年“保四爭五”。此外，對房地產(chǎn)的核心定調(diào)“穩(wěn)定房地產(chǎn)市場”，“壓實地方政府責(zé)任，保交樓、穩(wěn)民生”，關(guān)注后續(xù)增量政策推出。此外，7月官方制造業(yè)PMI 49%，回落1.2個百分點，復(fù)蘇趨勢在7月有所走弱。海外方面，7月美聯(lián)儲FOMC加息75bps落地，美國2022年二季度GDP環(huán)比折年率-0.9%，美國已進(jìn)入“技術(shù)性衰退”，在未來美國通脹回落趨勢較緩的背景下，美聯(lián)儲持續(xù)收緊貨幣政策，經(jīng)濟(jì)可能在后期逐步陷入實質(zhì)性衰退。
展望后市，近期國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程有所放緩，且政策進(jìn)一步加碼的預(yù)期較弱，導(dǎo)致市場整體以震蕩為主、上行動能不足，預(yù)計市場指數(shù)層面整體或維持區(qū)間震蕩，把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會為主。短期來看，關(guān)注7-8月中報披露期對市場的節(jié)奏和結(jié)構(gòu)的影響。中期應(yīng)關(guān)注，一是海外經(jīng)濟(jì)下半年經(jīng)濟(jì)放緩對國內(nèi)需求的影響，以及歐債危機(jī)等尾部風(fēng)險；二是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下半年的修復(fù)節(jié)奏，6月中長期信貸出現(xiàn)一定改善，關(guān)注內(nèi)生性信用擴(kuò)張信號的出現(xiàn)?？申P(guān)注：1）成長中的高景氣行業(yè)，電動車、綠電產(chǎn)業(yè)鏈；2）疫情后消費復(fù)蘇：消費、酒店、航空等；3）CPI回升的提價邏輯，如農(nóng)業(yè)、食品飲料等。
風(fēng)險提示：
1）國內(nèi)疫情反復(fù)；2）國內(nèi)通脹水平超預(yù)期；3）海外經(jīng)濟(jì)衰退沖擊國內(nèi)需求
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