癡迷于中國的人口紅利，不投資中國科技和未來產業(yè)而是各種簡單的消費和電商平臺。三只松鼠就是資本野蠻的案例，這些資本完全不投資中國的未來，而是逼良為娼，通過對賭+融資+上市+套現讓資本獲得了高額收益，而給市場留下一地雞毛，唯一目的就是套現。
而三只松鼠現在似乎已經成為被罵的焦點，已經成為三只老鼠人人喊打。其背后，就是從資本套現的角度看，徐新、IDG資本、章燎原已經成為破壞三只松鼠發(fā)展生態(tài)的三只老鼠，也成為中國資本市場野蠻邏輯的案例樣本。
為什么三只松鼠總是被罵？除了創(chuàng)始人當初”小混混“的背景之外，在資本發(fā)酵粉的放大之下，無法跟上管理的節(jié)奏，產品質量屢出問題，業(yè)績下滑，造成的惡性循環(huán)是根本性問題。
三只松鼠總是被罵
經查，該廣告于2019年3月28日上線，三只松鼠對此頁面上線審核把關不嚴。接到蕪湖市少工委函告后，三只松鼠意識到該問題的嚴重性，已于2019年4月1日下線相關頁面及產品，并針對性加強內部合規(guī)審核與員工培訓宣導。
三只松鼠表示：公司扎根中國，創(chuàng)業(yè)于安徽蕪湖，是一個土生土長的民族品牌。歡迎社會各界繼續(xù)關注三只松鼠，我們將虛心接受來自消費者、監(jiān)管部門及媒體的監(jiān)督和批評，以此為鑒，改正不足，避免此類問題的再次發(fā)生。
創(chuàng)始人：曾經的街頭小混混
徐新和IDG資本是發(fā)酵粉也是罪魁禍首
資本是發(fā)酵粉，可以說沒有徐新和IDG加上淘寶平臺，小混混就不可能混成堅果大王。
但是，資本也是罪魁禍首，在上市之后，資本就成為實體經濟的野蠻女友。
公開數據顯示， 三只松鼠的上市前曾有5輪融資，IDG資本是最大的推手，2012年4月，IDG資本單獨參與了150萬美元的A輪融資。次年5月，IDG資本與今日資本共同投資了617萬美元。2014年3月，IDG資本和今日資本再次參與了C輪共計1627萬美元的投資。
三只松鼠IPO說明書顯示，在2019年三只松鼠上市之際，IDG資本旗下子公司NICE GROWTH LIMITED持有三只松鼠22.96%的股權。今日資本全資控股公司LT GROWTH持有三只松鼠18.64%的股權。
2019年7月12日，三只松鼠首發(fā)上市之日，經調整后IDG資本持股20.61%，為第二大股東；今日資本持股16.73%，位列第三。
套現大戲
資本是殘酷 ，解禁期一過，IDG和今日資本就開始不斷減持套現。
2020年7月8日。IDG宣布減持計劃，預計減持三只松鼠不超過公司總股本9%的股份。
7月15日，今日資本計劃通過集中競價交易、大宗交易的方式累計減持了公司股份946萬股，占公司總股本的2.36%，約套現5.54億
01、回報300倍
IDG僅僅在A輪的投資回報倍數就已達300倍以上，后面幾輪投資回報也可達數倍。
02、流通股東紛紛減持套現
2021年1月29日，三只松鼠公告稱，減持計劃期限內，IDG資本通過大宗交易和集中競價方式，合計減持了三只松鼠3.12%的股份，約套現6.52億元。
2021年2月2日，IDG資本再次發(fā)布了減持股份預披露的公告。此次IDG資本減持了公司3.36%的股份，套現6.51億左右。
根據三只松鼠披露, 2020年7月8日至2021年1月28日，NICE GROWTH LIMITED及其一致行動人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED合計減持公司股份約1249.79萬股；2021年2月2日至2021年9月2日，二者又合計減持公司股份約1341.54萬股，減持均價最低為41.53元/股。
9月30日晚，三只松鼠又披露了IDG更多的減持計劃，預計其在未來6個月減持公司股份不超過2406萬股，即不超過公司總股本的6.00%。
粗略計算，IDG資本截至9月已至少套現11.86億元。
03、韭菜增加20.87%
04、大股東今年也解禁了 你懂的
05、股價從最高91.09已經腰斬
多次被罵上熱搜屢現食品安全問題
正如李誕脫口秀中所說：熱搜像一座圍城，下面的想上去，上來的想下來。
對三只松鼠來說，有些熱搜，它們也許并不想要。僅以今年為例，三只松鼠就曾多次被罵上熱搜。
今年6月，有媒體爆料，三只松鼠一位高管因為收受賄賂，盜賣公司廢紙箱，非法收受賄賂和索取財物共計70余萬元，構成非國家工作人員受賄、職務侵占罪，被法院判處一年以上有期徒刑。
因為貪腐手段過于“沙雕”，還登上了當時微博熱搜第五。
就算是年度沙雕新聞中，也能排得上名號。
而在2021雙十一，三只松鼠又因為產品發(fā)霉、變質等問題，被罵上熱搜。
網友“三千天真”投訴，“薇婭直播間買的三只松鼠每日堅果變質發(fā)霉”。11月6日，網友“咪嘞個咻”在微博投訴三只松鼠的“牛肉粒”大面積發(fā)霉長毛；11月13日，網友“菲比喵嗚悅”在微博投訴天貓超市買的三只松鼠手撕面包“居然發(fā)霉”，照片顯示深灰色塊狀霉斑清晰可見。
而此前，2020年11月，三只松鼠就因薯片中的2A類致癌物超標被深圳市消委會點名。據悉，三只松鼠薯片中的2A類致癌物——丙烯酰胺含量超過了2000μg/kg，而歐盟設定的基準水平值為750μg/kg。
黑貓投訴平臺顯示，截至12月27日，對于三只松鼠的投訴量已達到1704條，大多數問題都集中在發(fā)霉、變質、出現蟲子等。
因食品安全問題，三只松鼠被市場監(jiān)管部門通報的次數也不在少數。2017年8月，三只松鼠一款開心果因霉菌超標1.8倍被市場監(jiān)管部門通報；2020年11月，市場監(jiān)管部門通報三只松鼠的薯片丙烯酰胺（2A類致癌物）過高，達到2000μg/kg，遠超此前歐盟設定的基準水平值750μg/kg。
一而再，再而三出現食品安全問題后，網友們對此似乎已經“見怪不怪”?！安皇窃缇统鲞^問題嗎，怎么還買呢”等評論充斥在相關事件的評論區(qū)。
淪落成資本套現工具
三只松鼠成立于2012年，是目前國內銷售規(guī)模較大的食品電商企業(yè)之一，也是零食行業(yè)首家邁過百億門檻的企業(yè)。
作為“互聯網零食第一股”它曾經頂著巨大的光環(huán)，備受行業(yè)內外的矚目，但因為股價受挫，陷入“增收不增利”的怪圈，它也遭到許多詬病。
據連線Insight查閱三只松鼠2020年年報發(fā)現，2020年全年營收97.94億元，凈利潤為3.01億元。對比2018年全年數據，當年全年營收70.01億元，凈利潤為3.03億元。
來源：三只松鼠2020年年報
從兩項數據對比來看，三只松鼠營收在增加，凈利潤卻在減少。這意味著，成本在增加，而有很大一部分的收入都花在了銷售費用上。在銷售費用中，推廣費及平臺服務費始終是占大比重的一項。
值得一提的是，在最新發(fā)布的三季報中，三只松鼠并未披露該項數據，僅表示三季度的整體銷售費用為14.7億元。若按上半年財報“推廣費及平臺服務費”所占“銷售費用”65%的比例估算，三季度三只松鼠的“推廣費及平臺服務費”大約為9.6億元。
此外，三只松鼠今年三季報顯示，第三季度營收18億元，同比下降8.59%，這已經是連續(xù)第三個季度營收下滑。
對此，三只松鼠的解釋是，“報告期內、公司延續(xù)2020年基于‘互聯網去中心化’環(huán)境變化，做出圍繞規(guī)模與利潤的調整。主品牌三只松鼠以利潤產出作為戰(zhàn)略調整期導向，持續(xù)縮減SKU以及聚焦堅果品類的戰(zhàn)略使得短期內營收承壓?！?/p>
經歷了十年的發(fā)展，三只松鼠曾經靠流量為生的輕資產模式似乎不管用了。三只松鼠創(chuàng)始人章燎原也意識到了這一點。
去年9月，他在一次公開演講中表示，“三只松鼠要忘記流量時代，并習慣放緩增長?！?/p>
失去了流量的優(yōu)勢，品牌的產品力始終是群雄逐鹿的核心所在。但從創(chuàng)立之初就采用“代工+品牌”的輕資產模式的三只松鼠，面臨的問題仍不小。
三只松鼠經營模式 來源：三只松鼠2021年半年報
三只松鼠淪落成資本套現的工具，這是中國實體經濟的悲哀，也是中國資本市場瘋癲的證據。這樣的資本市場無助于發(fā)展中國科技，甚至對傳統的經濟都有害。