理財公司迎新規(guī)！銀保監(jiān)會發(fā)文強化理財產(chǎn)品流動性風(fēng)險管理，提高資產(chǎn)流動性與產(chǎn)品運作方式匹配度
王君暉
12月17日消息，銀保監(jiān)會正式公布《理財公司理財產(chǎn)品流動性風(fēng)險管理辦法》。
為加強理財產(chǎn)品流動性管理，保護投資者合法權(quán)益，銀保監(jiān)會制定了《理財公司理財產(chǎn)品流動性風(fēng)險管理辦法》，自發(fā)布之日起五個月后施行。
《辦法》充分借鑒國內(nèi)外監(jiān)管實踐，對理財產(chǎn)品流動性管控重點進行了明確與規(guī)范。內(nèi)容共七章45條，分別為總則、治理架構(gòu)與管理措施、投資交易管理、認購與贖回管理、合作機構(gòu)管理、監(jiān)督管理以及附則。
《辦法》通過建立專門的理財產(chǎn)品流動性管理規(guī)定，進一步完善了理財公司規(guī)則體系，有助于督促理財公司完善流動性管理機制，提高管理能力，更好推動理財產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型。同時，也有助于保持理財產(chǎn)品投資策略的相對穩(wěn)定，為投資者獲取長期投資、價值投資收益，更好保障投資者合法權(quán)益。
建立健全理財產(chǎn)品流動性風(fēng)險管理制度
銀保監(jiān)會有關(guān)負責(zé)人介紹了制定《辦法》的總體思路。充分借鑒國內(nèi)外監(jiān)管實踐，注重與國內(nèi)外監(jiān)管規(guī)則保持一致，對理財產(chǎn)品流動性管控重點進行明確與規(guī)范，并結(jié)合理財產(chǎn)品轉(zhuǎn)型特點，強化信息透明度、合作機構(gòu)管理等要求。
當(dāng)前理財產(chǎn)品正在推進凈值化轉(zhuǎn)型，對產(chǎn)品流動性管理提出更高要求。出于維護金融市場穩(wěn)定的需要，出臺《辦法》，有助于督促機構(gòu)加強產(chǎn)品流動性管理，更好防范風(fēng)險跨市場、跨產(chǎn)品傳染。
此外，《辦法》有助于進一步完善理財公司制度規(guī)則體系的需要。根據(jù)《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》有關(guān)“金融監(jiān)督管理部門應(yīng)當(dāng)制定流動性風(fēng)險管理規(guī)定”的要求，進一步明確細化理財產(chǎn)品流動性風(fēng)險管理規(guī)則。
規(guī)范理財產(chǎn)品流動性管理，提高資金兌付能力，防范被動變現(xiàn)資產(chǎn)降低產(chǎn)品凈值，既有利于保障投資者申贖產(chǎn)品的權(quán)利，也有利于保障投資者合法權(quán)益不受損害并得到公平對待。
2021年9月8日至10月9日，銀保監(jiān)會曾就《辦法》向社會公開征求意見，此次發(fā)布是在反饋意見基礎(chǔ)上的進一步完善?！掇k法》充分吸收采納合理建議，主要包括以下方面。
一是按照同類資管產(chǎn)品監(jiān)管一致性原則，考慮部分理財產(chǎn)品特殊性，在一些條款中進一步細化相關(guān)規(guī)定。例如，明確面向單一投資者發(fā)行的私募理財產(chǎn)品可不受流動性受限資產(chǎn)比例要求、7個工作日可變現(xiàn)資產(chǎn)管理要求等限制。
二是進一步明確具體操作性要求。例如，明確巨額贖回規(guī)定中計算理財產(chǎn)品總份額的時間基準(zhǔn)為前一日終，定期開放周期不低于90天的公募理財產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)在開放日及開放日前7個工作日內(nèi)符合高流動性資產(chǎn)比例要求等。
提高資產(chǎn)流動性與產(chǎn)品運作方式匹配
《辦法》強調(diào)將流動性風(fēng)險管理貫穿于理財業(yè)務(wù)運行的全流程。
一是理財公司應(yīng)當(dāng)在理財產(chǎn)品設(shè)計階段，綜合評估投資資產(chǎn)流動性、投資者類型與風(fēng)險偏好等因素，審慎確定開放式、封閉式等產(chǎn)品運作方式，合理設(shè)計認購和贖回安排。
二是理財公司應(yīng)當(dāng)持續(xù)做好低流動性資產(chǎn)、流動性受限資產(chǎn)和高流動性資產(chǎn)的投資管理，提高資產(chǎn)流動性與產(chǎn)品運作方式的匹配程度。
三是理財公司應(yīng)當(dāng)持續(xù)監(jiān)測理財產(chǎn)品流動性風(fēng)險，審慎評估產(chǎn)品所投資各類資產(chǎn)的估值計價和變現(xiàn)能力，充分考慮聲譽風(fēng)險、信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、交易對手風(fēng)險等的可能影響，并提前作出應(yīng)對安排。
具體來看：
單只理財產(chǎn)品同時存在以下情形的，應(yīng)當(dāng)采用封閉或定期開放運作方式，且定期開放周期不得低于90天，該理財產(chǎn)品銷售文件還應(yīng)當(dāng)作出充分披露和顯著標(biāo)識：
?。ㄒ唬┯媱澩顿Y不存在活躍交易市場，并且需要采用估值技術(shù)確定公允價值的資產(chǎn)；
?。ǘ┯媱澩顿Y上述資產(chǎn)的比例達到理財產(chǎn)品凈資產(chǎn)50%以上。
對于其他理財產(chǎn)品，非因理財公司主觀因素導(dǎo)致突破前款規(guī)定比例限制的，該理財產(chǎn)品不得新增投資上述資產(chǎn)。
單只開放式公募理財產(chǎn)品和每個交易日開放的私募理財產(chǎn)品直接投資于流動性受限資產(chǎn)的市值在開放日不得超過該產(chǎn)品資產(chǎn)凈值的15%。單只定期開放式私募理財產(chǎn)品直接投資于流動性受限資產(chǎn)的市值在開放日不得超過該產(chǎn)品資產(chǎn)凈值的20%。
面向單一投資者發(fā)行的私募理財產(chǎn)品可不受前款比例限制。
因證券市場波動、上市公司股票停牌、理財產(chǎn)品規(guī)模變動等因素導(dǎo)致理財產(chǎn)品不符合本條規(guī)定比例限制的，該理財產(chǎn)品不得主動新增投資流動性受限資產(chǎn)。
開放式理財產(chǎn)品所投資資產(chǎn)的流動性應(yīng)當(dāng)與投資者贖回需求相匹配，確保持有足夠具有良好流動性的資產(chǎn)，以備支付理財產(chǎn)品投資者的贖回款項。
定期開放周期不低于90天的公募理財產(chǎn)品，應(yīng)當(dāng)在開放日及開放日前7個工作日內(nèi)持有不低于該理財產(chǎn)品資產(chǎn)凈值5%的現(xiàn)金或者到期日在一年以內(nèi)的國債、中央銀行票據(jù)和政策性金融債券。
其他開放式公募理財產(chǎn)品均應(yīng)當(dāng)持續(xù)符合前款比例要求。
單只理財產(chǎn)品允許單一投資者持有份額超過總份額50%的，應(yīng)當(dāng)采用封閉或定期開放運作方式，定期開放周期不得低于90天（現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品除外）。該理財產(chǎn)品銷售文件應(yīng)當(dāng)作出充分披露和顯著標(biāo)識，不得向個人投資者公開發(fā)售。
對于其他理財產(chǎn)品，非因理財公司主觀因素導(dǎo)致突破前款規(guī)定比例限制的，在單一投資者持有比例降至50%以下之前，理財公司不得再接受該投資者對該理財產(chǎn)品的認購申請。
定期開放周期低于90天的私募理財產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)主要投資于標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)以及上市交易的股票，法律、行政法規(guī)和銀保監(jiān)會另有規(guī)定的除外。
強化事先約定和信披要求
《辦法》要求理財公司加強理財產(chǎn)品認購、贖回管理，依照法律法規(guī)及理財產(chǎn)品合同的約定，合理運用理財產(chǎn)品流動性管理措施，以更好維護投資者合法權(quán)益。合理運用管理措施還有助于保持投資策略的相對穩(wěn)定，為投資者獲取長期投資、價值投資收益。
《辦法》同時強化了事先約定和信息披露要求。明確理財公司應(yīng)當(dāng)在合同中與投資者事先約定理財產(chǎn)品未來可能運用的流動性管理措施，并按規(guī)定向投資者披露理財產(chǎn)品面臨的主要流動性風(fēng)險及管理方法、實際運用措施情況，維護投資者知情權(quán)，促進其形成合理預(yù)期、作出理性決策。