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與人們平時給小米定位的“手機公司”不同，發(fā)展七年，小米已經(jīng)完成了業(yè)務(wù)生態(tài)鏈的搭建與完善，而中興被投資者抱怨“感覺不到科技的力量”。
文丨游璃
來源：BT財經(jīng)
10月25日，中興通訊公布2021年度三季度報，前三季度營業(yè)收入累計突破830萬元，同比增長超過10%。華西證券點評：“業(yè)績符合預(yù)期，毛利水平持續(xù)改善?！背巳A西證券以外，光大、國金、中泰等證券公司均給出增持或買入評級。
但與券商研報的欣欣向榮局面形成對比的是，資本市場態(tài)度冷淡甚至是強硬。截至10月27日收盤，中興通訊股價定格在33.53元，跌幅1.82%。認真分析中興釋出的財報會發(fā)現(xiàn)，截至2021年9月30日，中興通訊營業(yè)凈利潤率僅為7.38%，不少投資者質(zhì)疑：“還不如任何一家工地的做勞務(wù)公司，這是高科技企業(yè)公司嗎？”
中興令人擔(dān)憂的還不止經(jīng)營業(yè)務(wù)方面的盈利能力，面向C端消費者時，針對中興的看衰聲音也并不少。關(guān)注中興通訊的崔筱指出：“現(xiàn)在的中興跟之前的小米差不多，營銷、售后、渠道都不行，只有性價比。但小米同時推出的還有MIUI，逐漸完善渠道和售后才贏得現(xiàn)在的地位。中興有且僅有的那點性價比，談不上競爭力。”
國內(nèi)智能手機市場已成紅海是業(yè)內(nèi)共識，群雄環(huán)伺之下，想殺出血路不再如草莽時期一樣簡單。規(guī)劃、謀略甚至運氣加持，都有可能成為突圍關(guān)鍵，這也就意味著廠商們不僅需要繼續(xù)修煉內(nèi)功，同時還得提防敵手襲來。
危機四伏時刻，不犯錯只是最低要求，中興要靠什么對抗競爭？喊出2021“全面回歸中國2C市場”的中興，真的做好準(zhǔn)備了嗎？
遠大航線暫無收獲
與酷派類似，中興也曾在手機市場上閃耀過一度輝煌。
“中華酷聯(lián)”時代里，四家廠商累計占據(jù)市場份額近半，彼時的OV小米尚未出挑，老大哥們穩(wěn)坐釣魚臺，拿捏著手機賽道的命脈。諸多觀點認為，四位頭部玩家互為掣肘的格局改寫于14至15年運營商補貼大幅縮水，但對中興來說，它的衰落比難兄難弟們更晚一些。
多方證據(jù)顯示，直到2017年，中興都仍然活躍在消費者目光范疇之內(nèi)。真正的致命一擊來自2018年的斷芯制裁，專注手機內(nèi)容的小五表示：“沒有了高通的芯片，基本給處于上升期的中興手機判了死刑，那時消息一出國內(nèi)就紛紛猜測中興庫存能撐多久，事實上，沒多久，中興手機很快倒下，份額迅速被瓜分?！?/p>
財報數(shù)據(jù)也證實著以上看法。2018年，中興營業(yè)總收入同比虧損21.41%，從1088億元驟降至855.1億元。自那以后，2017年就成了中興迄今為止的巔峰時刻，直到2020年，中興的營收距離最高點仍有73億元差距。
2021年三季度報告中，中興披露其累計九個月營收為838.3億元，單三季度錄得收入307.5億元，同比增長14.2%，環(huán)比增長14.6%。然而在更能體現(xiàn)盈利能力的凈利潤指標(biāo)方面，中興“增收不增利”的詭異情狀就顯露無遺。報告期內(nèi)，中興凈利潤為17.7億元，環(huán)比降低6.9%。
與此同時，中興營業(yè)凈利率方面的表現(xiàn)也顯得飄忽不定。依照財報披露數(shù)據(jù)，2021年1至9月，中興共盈利61.9億元，計算可知營業(yè)凈利潤率為7.38%，而這個指標(biāo)在截至2021年6月時為8.57%。
當(dāng)然，客觀來看中興近三年的凈利潤率，會發(fā)現(xiàn)如今的獲利能力相比去年同期已有提升。但整體看來，中興的凈利潤率曲線存在明顯的波峰與波谷現(xiàn)象，2020年全年凈利率均停留在5%以下，與2019年數(shù)據(jù)相比形成斷崖式下跌。
可以與之相比的是華為與小米的最新數(shù)據(jù)顯示，其凈利率分別為9.8%及12.3%。而哪怕是凈利率表現(xiàn)最好時，中興的營業(yè)凈利率都不曾突破10%，也無怪乎投資者抱怨一句“持股中興數(shù)年，感覺不到科技的力量。”
一級消費及科技投資經(jīng)理Via認為，中興通訊與浪潮信息類似，行業(yè)長期邏輯沒問題，缺陷在于商業(yè)模式太差，技術(shù)壁壘不夠，沒有掌握產(chǎn)業(yè)鏈核心利潤的護城河，導(dǎo)致了最后與龍頭企業(yè)的差距。
可實際上，中興通訊押寶在科技護城河上的賭注并不少。最新數(shù)據(jù)顯示，2021年7至9月內(nèi)中興在研發(fā)費用上投入了53.1億元，占營業(yè)總收入的比例為17.3%，維持了從2020年第四季度以來的遞增趨勢。
華西證券分析師認為，持續(xù)的大手筆研發(fā)投入在強化中興核心競爭力的同時，其實也在拉低公司的盈利增長?！叭径妊邪l(fā)投入大也是公司單季度利潤環(huán)比下降的重要原因”，華西證券宋輝及柳玨廷表示。
不過細捋中興通訊利潤表不難看出，與研發(fā)費用保持同步增長的還有銷售費用。2020年三季度后，中興通訊銷售費用持續(xù)上漲，截至2021年9月30日，中興通訊的銷售相關(guān)支出達到2.262億元，而這個指標(biāo)在去年同期僅為17.69億元——從這個角度看，公司凈利潤下滑的鍋不應(yīng)該只由研發(fā)人員背。
新大陸尚未找到？
10月25日召開的中興通訊2021年度全球分析師大會上，中興通訊執(zhí)行副總裁、首席運營官謝峻石提到中興未來將保持第一曲線穩(wěn)定增長，發(fā)力第二曲線快速增長。可問題的嚴峻之處在于，目標(biāo)一能否實現(xiàn)尚未可知，目標(biāo)二的突破點在哪兒也難以確定。
國際數(shù)據(jù)公司IDC于7月釋出的手機季度跟蹤報告顯示，2021年上半年季度，OV、蘋果和小米呈寡頭鼎足之勢，華為榮耀位列第五，其余智能手機廠商均被劃為“其他”。2021年3至6月，后位玩家總共擁有18.1%市場份額，相比去年同期收縮51.9%。從中不難窺到智能手機廝殺漸漸兇殘，馬太效應(yīng)突出的當(dāng)下，中興顯然還未占領(lǐng)高地。
2021年新年賀詞中，中興通訊終端事業(yè)部總經(jīng)理倪飛表示新的一年，中興將在線上嘗試更多、更高效的數(shù)字營銷方式。這個舉措在中興的財報中已經(jīng)有所體現(xiàn)，高漲的銷售費用就是證據(jù)之一，但品牌營銷的最終目的仍是提高銷量，擴張市場占比，由此看來，中興的計劃還處在推進階段。
倪飛同時指出，中興計劃在線下建設(shè)5000個零售陣地。目前已有3000個零售點建成，覆蓋北京、上海等主流城市。智能手機強化線下賣貨以尋求增量并不罕見，中興的難兄難弟酷派也曾喊出補課線下渠道的聲音，一時的“燒錢”若是能換來長久的發(fā)展，其實也能夠做成好生意。
可中興的打法實在經(jīng)不起分析。主流城市消費人群代表的品質(zhì)、聲譽是中興弱項，當(dāng)頭部玩家們聚攏撲向下沉市場、蓄勢對準(zhǔn)小鎮(zhèn)青年時，中興以短賽強，難免給人以雞蛋碰石頭之感。OV小米的縣城門店已隱隱成勢，高端有華為蘋果，中低端對手更是多如牛毛，等中興好不容易由上至下推行到低線城市，蛋糕還能剩下幾塊就成了不得不納入考慮的問題。
多方遭遇夾擊戰(zhàn)之時，另一家廠商小米卻活得有滋有味。主營業(yè)務(wù)穩(wěn)健，第二支點牢靠，貫徹多線并行的小米，在如何均衡業(yè)務(wù)的難題面前給出了自己的解法。
資本市場對小米的估值一直眾說紛紜，硬件引流軟件盈利的方式也讓它顯得分外出挑。從小米歷年來的營收構(gòu)成看，IoT生活消費品和智能手機組成的硬件部分收入占比通常都能保持在90%左右。
上述營收構(gòu)成圖中可以看出，與人們平時給小米定位的“手機公司”不同，發(fā)展七年，小米已經(jīng)完成了業(yè)務(wù)生態(tài)鏈的搭建與完善，哪怕失去智能手機支持，IoT和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)也能為小米支起一片天。如今小米的產(chǎn)品矩陣中既包含手機、平板等傳統(tǒng)數(shù)碼產(chǎn)品，又涵蓋家電、可穿戴設(shè)備等“雜貨鋪”產(chǎn)物，用AIoT連接身邊一切可連接的物品，小米做到了開辟新賽道并成為領(lǐng)頭羊。
更為難得的是，盈利水平上來看，小米的智能硬件始終秉承“下苦功夫，掙辛苦錢”的態(tài)度。自2018年雷軍立下“硬件綜合稅后凈利率永遠不超過 5％”的承諾至今，小米仍然保持著智能硬件業(yè)務(wù)不超過1%的綜合凈利率。
不斷突破，不斷精進，成立7年的小米似乎依舊擁有創(chuàng)業(yè)者的沖勁與闖蕩精神。3月底喊出押上人生全部聲譽進軍造車的雷軍展現(xiàn)出了一往無前的勇氣，有觀點指出：“這也是對小米精神最好的注解。”
馬拉松替代沖刺
正如硬幣擁有兩面，有人將雷軍解讀為擁有破釜沉舟之勇，同樣有人將小米理解成不得不面臨轉(zhuǎn)型焦慮。
個中原因也不難理解，資本是貪婪的，它們永遠在渴望更新鮮、更性感的增長曲線。盡管目前的的小米已經(jīng)講出了主營業(yè)務(wù)以外的第二個故事，但對它而言，想要松懈還為時過早。業(yè)務(wù)見頂危機即將到來，在此之前，小米必須有所動作——比如切進同樣富含科技含量的新能源汽車領(lǐng)域?qū)ふ覚C遇。
不過回望整個智能手機行業(yè)，小米未來要渡的劫，事實上也是中興乃至整個行業(yè)需要跨過的難關(guān)。智能手機賽道高度成熟，增量市場向存量市場的轉(zhuǎn)化不可避免，多方觀點指出，手機市場的主流技術(shù)領(lǐng)域許久不曾出現(xiàn)革命性的技術(shù)創(chuàng)新，當(dāng)以往不停為消費者帶來驚喜的技術(shù)賣點被宣傳殆盡之后，品牌與渠道的角逐被擺上談判桌。
有行業(yè)觀點認為，智能手機的創(chuàng)新陷入瓶頸，全面屏或許能成為突破。市場上堅信蘋果將為iPhone配備屏下Face ID的聲音不在少數(shù)，中興在這方面存在先手優(yōu)勢。今年2月的MWC上海展上，中興與光鑒科技合作發(fā)布了屏下3D結(jié)構(gòu)光技術(shù)，在這項技術(shù)的支持下，3D人臉識別、活體檢測功能和安全支付都存在新的操作可能。
然而根據(jù)ZDC數(shù)據(jù)調(diào)研中心研報，消費者近年來對影像和性能的關(guān)注度持上升態(tài)勢，而對于機身外觀、屏幕以及續(xù)航表現(xiàn)的關(guān)注呈下降趨勢。這對中興手機業(yè)務(wù)來說算不上好消息，單項技術(shù)的尖端地位遠遠不夠，紅海的殘酷程度超乎想象。三星因為質(zhì)量問題一步錯步步錯地失去了中國市場，華為讓出的地盤又已經(jīng)被哄搶一空，崔筱表示：“中興想要崛起，只有性價比這一張牌，以前還行，現(xiàn)在，基本上是不可能了?！?/p>
長遠看來，用品牌與聲譽積淀換市場份額和消費者偏愛是大勢所趨，蘋果被批“科技水平倒退多年”卻仍有大量果粉擁護，秘密就在于此。正如專注科技數(shù)碼領(lǐng)域的盒子所說：“下半場哨聲一響，只有善于和自己賽跑的人，才能跑得贏對手?！?/p>
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