記者 | 陶知閑
隨著汽車進(jìn)入新能源時(shí)代，似乎所有的車企都能從行業(yè)變局中分到一杯羹。作為我國(guó)汽車四大集團(tuán)陣營(yíng)企業(yè)的長(zhǎng)安汽車（000625.SZ），其股價(jià)在去年上漲122%的基礎(chǔ)上，今年續(xù)創(chuàng)歷史新高，市值一度超過(guò)1800億元。
在如今新能源汽車賽道如此擁擠下，只有退潮之后才能知道誰(shuí)在“裸泳”。長(zhǎng)安汽車面臨合資業(yè)務(wù)衰退和口號(hào)式新能源計(jì)劃的問(wèn)題，其業(yè)績(jī)回暖更多是曇花一現(xiàn)。
表面的回暖
長(zhǎng)安汽車主要業(yè)務(wù)涵蓋整車研發(fā)、制造和銷售以及發(fā)動(dòng)機(jī)的研發(fā)、生產(chǎn)，旗下現(xiàn)擁有長(zhǎng)安汽車、歐尚汽車、凱程汽車等自主汽車品牌，并通過(guò)合營(yíng)企業(yè)長(zhǎng)安福特、長(zhǎng)安馬自達(dá)生產(chǎn)銷售合資品牌車型，推出了包括 CS 系列、逸動(dòng)系列等一系列自主品牌車型；合營(yíng)企業(yè)擁有?？怂埂⑻诫U(xiǎn)者、冒險(xiǎn)家、CX系列等產(chǎn)品。在新能源領(lǐng)域，公司推出了逸動(dòng)EV、新奔奔 EV、CS15EV等新能源車型。
作為老牌車企，長(zhǎng)安汽車看起來(lái)在疫情影響下恢復(fù)很快。公司2020年整車銷售200.4萬(wàn)輛，同比逆勢(shì)增長(zhǎng)14.0%，今年上半年更是在行業(yè)產(chǎn)銷同比分別增長(zhǎng)24.2%和25.6%（行業(yè)產(chǎn)銷量分別為1256.9萬(wàn)輛和1289.1萬(wàn)輛）的背景下，銷售量同比增長(zhǎng)44.5%，銷量增速超行業(yè)整體水平。
在銷量回升背景下，長(zhǎng)安汽車業(yè)績(jī)也實(shí)現(xiàn)一定程度增長(zhǎng)。2021年上半年公司營(yíng)收567.85億元，同比增長(zhǎng)73.22%；歸屬凈利潤(rùn)17.29億元，同比下滑33.55%。公司凈利潤(rùn)同比下滑的主要原因是去年同期股權(quán)投資等一次性收益較高。彼時(shí)長(zhǎng)安汽車通過(guò)引入長(zhǎng)安新能源戰(zhàn)略投資者和出售長(zhǎng)安標(biāo)致雪鐵龍股權(quán)獲得21億元和14億元的收益。此外，由于寧德時(shí)代(596.000, 6.50, 1.10%)股票大漲，也提升了長(zhǎng)安汽車的凈利潤(rùn)。在扣非后，公司2020年上半年凈利潤(rùn)虧損26.17億元，今年上半年則凈賺7.4億元。
業(yè)績(jī)回暖在長(zhǎng)安汽車的股價(jià)上有所體現(xiàn)，今年以來(lái)公司股價(jià)已上漲17.52%，顯著跑贏上證指數(shù)的3.46%。不過(guò)，和比亞迪(287.010, -3.59, -1.24%)（002594.SZ）（漲幅46.69%）、長(zhǎng)城汽車(60.880, -2.22, -3.52%)（601633.SH）（漲幅65.09%）等相比，長(zhǎng)安汽車股價(jià)漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后。
紙上的新能源戰(zhàn)略
長(zhǎng)安汽車股價(jià)遠(yuǎn)遜于同行競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的主要原因是其迷失的新能源汽車戰(zhàn)略。
長(zhǎng)安汽車在新能源汽車領(lǐng)域布局很早。早在2017年10月，公司便發(fā)布了新能源戰(zhàn)略――“香格里拉計(jì)劃”，并表示將在整個(gè)新能源汽車領(lǐng)域投資1000億元。此外，公司計(jì)劃于2025年全面停售傳統(tǒng)燃油車，成為國(guó)內(nèi)首家提出禁售燃油車的企業(yè)。在軟件方面，公司近年來(lái)加速落地“北斗天樞”計(jì)劃，成立軟件科技公司，打造整車軟件平臺(tái)，發(fā)力軟件定義汽車；同時(shí)計(jì)劃在2025年后實(shí)現(xiàn)駕駛平臺(tái)量產(chǎn)及大規(guī)模商業(yè)化運(yùn)營(yíng)。
長(zhǎng)安汽車的這些“計(jì)劃”已逐步淪為口號(hào)，這一點(diǎn)通過(guò)其研發(fā)費(fèi)用支出便可以看出。自公司發(fā)布香格里拉計(jì)劃以來(lái)，2018年至2021年上半年，研發(fā)費(fèi)用分別為25.43億元、31.69億元、31.54億元和14.96億元，占當(dāng)期營(yíng)收比例分別為3.84%、4.49%、3.73%和2.63%，同比分別增長(zhǎng)-2.8%、-0.49%、-0.48%和5.06%。今年上半年研發(fā)費(fèi)用甚至不及銷售費(fèi)用，由此可見(jiàn)公司運(yùn)營(yíng)更多的是銷售導(dǎo)向而非研發(fā)導(dǎo)向。比較看，比亞迪今年上半年研發(fā)費(fèi)用為30億元，營(yíng)收占比為3.3%，高于長(zhǎng)安汽車；2020年研發(fā)費(fèi)用增速更是高達(dá)32.61%，超過(guò)其營(yíng)收增速。
即使考慮研發(fā)資本化的金額，長(zhǎng)安汽車研發(fā)投入也并不高。以2020年為例，公司整體研發(fā)投入為41.42億元，占營(yíng)收比例為4.9%，相較2019年的44.78億元，反而下降了7.5%。此外，公司研發(fā)人員也由2019年的7829人下降到2020年的6636人。
缺少研發(fā)投入，帶給長(zhǎng)安汽車的是產(chǎn)品力薄弱。乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，在今年前三季度新能源車型銷量榜上（前15名），長(zhǎng)安汽車僅有一款產(chǎn)品奔奔EV以5.32萬(wàn)輛的銷量躋身榜單。
需要指出的是，奔奔EV能進(jìn)入榜單更多是因?yàn)榈蛢r(jià)策略，這款車官方售價(jià)在2.98萬(wàn)元至7.48萬(wàn)元之間。即便如此低廉的價(jià)格，公司在競(jìng)爭(zhēng)上仍沒(méi)有優(yōu)勢(shì)，奔奔EV同價(jià)位競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手宏光MINI同期銷售量為25.67萬(wàn)輛，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先。
沒(méi)有核心產(chǎn)品、產(chǎn)品低端化一直是長(zhǎng)安汽車被市場(chǎng)詬病的主要原因。面對(duì)整個(gè)新能源行業(yè)走向智能化、中高端化的趨勢(shì)，公司還是只能走低端路線，以價(jià)格換市場(chǎng)。
雖然長(zhǎng)安汽車深知中高端化的重要性，也曾表示高端化是自主品牌必然選擇，但公司在競(jìng)爭(zhēng)中已處于落后位置。在中端競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，長(zhǎng)安汽車不僅無(wú)法和比亞迪、特斯特以及其他造車新勢(shì)力對(duì)抗，甚至在油車時(shí)代相同定位的吉利、長(zhǎng)城及奇瑞，也已經(jīng)將長(zhǎng)安汽車甩在后面。吉利的領(lǐng)克系列、極氪以及長(zhǎng)城旗下的WEY等都已經(jīng)在10萬(wàn)元甚至20萬(wàn)元左右市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟。在如今汽車市場(chǎng)格局重新洗牌之下下，長(zhǎng)安汽車雖然號(hào)稱“投資1000億”，但從效果來(lái)看收效甚微。
掉隊(duì)的合資業(yè)務(wù)
未來(lái)長(zhǎng)安汽車面臨的競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈。
2018年、2020年我國(guó)已經(jīng)分別取消了專用車、新能源汽車外資股比限制和商用車外資股比限制，2022年也將取消乘用車外資股比限制和合資企業(yè)不超過(guò)2家的限制，屆時(shí)汽車外資投資將全面開(kāi)放，以長(zhǎng)安汽車為代表的合資企業(yè)面臨的競(jìng)爭(zhēng)將日趨白熱化。
然而，在真正競(jìng)爭(zhēng)開(kāi)始之前，長(zhǎng)安汽車合資業(yè)務(wù)已經(jīng)掉隊(duì)了。
首先出局的是長(zhǎng)安標(biāo)致雪鐵龍。2013年長(zhǎng)安汽車以20億元的價(jià)格，從中國(guó)長(zhǎng)安手中買入長(zhǎng)安標(biāo)致雪鐵龍50%的股權(quán)，公司主要產(chǎn)品為標(biāo)致雪鐵龍（DS）的豪華車。由于公司運(yùn)營(yíng)問(wèn)題，其產(chǎn)品并不為市場(chǎng)認(rèn)可。為了挽救長(zhǎng)安標(biāo)致雪鐵龍，長(zhǎng)安汽車曾增資18億元，但并未取得效果，甚至持續(xù)拖累公司業(yè)績(jī)。根據(jù)長(zhǎng)安汽車2013年至2019年三季度的財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，按照權(quán)益法核算的長(zhǎng)安標(biāo)致雪鐵龍股權(quán)收益累計(jì)為虧損24.55億元。無(wú)奈之下，長(zhǎng)安汽車最終于2020年完成“割肉式”清盤。
剩下的長(zhǎng)安福特和長(zhǎng)安馬自達(dá)也呈下滑趨勢(shì)。作為長(zhǎng)安汽車最為重要的業(yè)務(wù)構(gòu)成，兩家合資品牌的銷量階梯式下滑。2017年前三季度至2021年前三季度，長(zhǎng)安福特的銷量分別為57.34萬(wàn)輛、30.86萬(wàn)輛、12.89萬(wàn)輛、16.71萬(wàn)輛和20.93萬(wàn)輛，同期長(zhǎng)安馬自達(dá)銷量則為13.65萬(wàn)輛、12.85萬(wàn)輛、9.58萬(wàn)輛、9.43萬(wàn)輛和9.31萬(wàn)輛。兩個(gè)品牌4年銷量分別下滑63.5%和31.79%。
數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，界面新聞研究部
銷量下滑帶來(lái)的是虧損。2018年至2021年上半年，長(zhǎng)安汽車對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)（主要為長(zhǎng)安福特、長(zhǎng)安馬自達(dá)和長(zhǎng)安標(biāo)致雪鐵龍）的合計(jì)投資收益為虧損28.06億元。
隨著2022年汽車行業(yè)進(jìn)入完全競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，留給千億市值長(zhǎng)安汽車的時(shí)間不多了。