家電和汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中，供應(yīng)商面臨著跟品牌巨頭們議價(jià)博弈的難題。主要產(chǎn)品為制冷設(shè)備的浙江同星科技股份有限公司（下稱(chēng)“同星科技”）近日披露了招股書(shū)，開(kāi)始其創(chuàng)業(yè)板IPO的最后沖刺，保薦人為國(guó)信證券（002736.SZ）。
作為海爾集團(tuán)、美的集團(tuán)（000333.SZ）等家電巨頭供應(yīng)商，以及長(zhǎng)安汽車(chē)集團(tuán)等整車(chē)企業(yè)的供應(yīng)商，同星科技一度遭遇到了長(zhǎng)安汽車(chē)集團(tuán)、松芝股份（002454.SZ）等客戶(hù)對(duì)產(chǎn)品的壓價(jià)。
原材料采購(gòu)占營(yíng)業(yè)成本80%的水平，也讓市場(chǎng)對(duì)同星科技的經(jīng)營(yíng)成本產(chǎn)生擔(dān)憂(yōu)。應(yīng)收賬款的規(guī)模相對(duì)也比較大。另一方面，家族持股作為實(shí)際控制人的經(jīng)營(yíng)模式，讓外界對(duì)公司經(jīng)營(yíng)管理的穩(wěn)定性有所憂(yōu)慮。
遭遇客戶(hù)壓價(jià)，汽車(chē)行業(yè)不景氣
公開(kāi)資料顯示，同星科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)為制冷設(shè)備相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括換熱器、制冷系統(tǒng)管組件、汽車(chē)空調(diào)管路和制冷單元模塊等。產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域涵蓋輕商制冷設(shè)備、家用制冷設(shè)備、空調(diào)、干衣機(jī)等領(lǐng)域。
對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)因素，同星科技承認(rèn)產(chǎn)品遭遇降價(jià)：“報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品價(jià)格有所波動(dòng)。發(fā)行人的長(zhǎng)安汽車(chē)集團(tuán)、松芝股份等客戶(hù)的部分產(chǎn)品價(jià)格存在年降的情形。若未來(lái)新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)及量產(chǎn)進(jìn)度放緩，要求降價(jià)的客戶(hù)、產(chǎn)品數(shù)量提高，發(fā)行人產(chǎn)品價(jià)格將受到一定影響，進(jìn)而影響發(fā)行人的毛利率水平和盈利能力?！?/p>
對(duì)此，有汽車(chē)業(yè)內(nèi)人士向第一財(cái)經(jīng)記者表示，國(guó)內(nèi)汽車(chē)品牌眾多競(jìng)爭(zhēng)激烈，消費(fèi)者選擇很多，成本節(jié)約變得很重要，只能向供應(yīng)商壓價(jià)來(lái)降低成本，整車(chē)企業(yè)因?yàn)槊矢停啾燃译娋揞^的成本壓力會(huì)更大一些。
同星科技主要通過(guò)旗下全資子公司“重慶同星聚創(chuàng)機(jī)電有限公司”，從事汽車(chē)空調(diào)系統(tǒng)管路生產(chǎn)，為長(zhǎng)安汽車(chē)集團(tuán)等客戶(hù)配套。2020年12月31日，重慶同星總資產(chǎn)5270.07萬(wàn)元，凈資產(chǎn)-730.39萬(wàn)元，2020年凈利潤(rùn)299.76萬(wàn)元。2021年6月30日，重慶同星總資產(chǎn)7132.83萬(wàn)元，凈資產(chǎn)-630.81萬(wàn)元，2021年上半年月凈利潤(rùn)99.58萬(wàn)元。
2019年起，同星科技進(jìn)入重慶長(zhǎng)安汽車(chē)股份有限公司（000625.SZ）的供應(yīng)鏈體系，供給的車(chē)型增加，且客戶(hù)對(duì)公司產(chǎn)品需求亦增加，增加對(duì)汽車(chē)空調(diào)管路的供應(yīng)。2020年，長(zhǎng)安汽車(chē)集團(tuán)位列同星科技第五大客戶(hù)，銷(xiāo)售額達(dá)到3699.34萬(wàn)元，占同星科技營(yíng)業(yè)收入的7.37%。報(bào)告期內(nèi)，同星科技對(duì)長(zhǎng)安汽車(chē)集團(tuán)的銷(xiāo)售對(duì)象包括：重慶長(zhǎng)安汽車(chē)股份有限公司、合肥長(zhǎng)安汽車(chē)有限公司、南方英特空調(diào)有限公司、重慶長(zhǎng)安新能源汽車(chē)科技有限公司（2020年起不納入長(zhǎng)安汽車(chē)集團(tuán)合并范圍內(nèi)）、長(zhǎng)安標(biāo)致雪鐵龍汽車(chē)有限公司。
招股書(shū)稱(chēng)，為了解決停車(chē)期間司乘人員在駕駛艙內(nèi)休息時(shí)溫度舒適性和發(fā)動(dòng)機(jī)排放污染之間矛盾問(wèn)題，駐車(chē)空調(diào)應(yīng)運(yùn)而生。在停車(chē)過(guò)程中汽車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)停止，由駐車(chē)空調(diào)提供駕駛艙舒適性需求。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線(xiàn)數(shù)據(jù)，2020年中國(guó)駐車(chē)空調(diào)內(nèi)銷(xiāo)達(dá)62.5萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)29.7%，這主要得益于中國(guó)重型卡車(chē)市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)。
然而，經(jīng)過(guò)2020年高速增長(zhǎng)后，今年重卡市場(chǎng)并不算景氣。
據(jù)第一商用車(chē)網(wǎng)最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，今年9月我國(guó)重卡市場(chǎng)預(yù)計(jì)銷(xiāo)售各類(lèi)車(chē)輛6萬(wàn)輛（開(kāi)票數(shù)口徑），同比下滑60%，銷(xiāo)量比去年同期（15.1萬(wàn)輛）減少了9萬(wàn)輛。今年9月份的銷(xiāo)量，也是最近五年來(lái)9月的歷史最低點(diǎn)。第三季度累計(jì)銷(xiāo)量不到19萬(wàn)輛，同比下滑55%。前三季度我國(guó)重卡市場(chǎng)累計(jì)銷(xiāo)量約為123.4萬(wàn)輛，同比下降0.2%，全年銷(xiāo)量的累計(jì)增速也走到了由正轉(zhuǎn)負(fù)的拐點(diǎn)上。
市場(chǎng)份額不高，原材料價(jià)格大漲
對(duì)同星科技而言，產(chǎn)品市場(chǎng)占有率并不高，缺乏對(duì)產(chǎn)業(yè)巨頭的議價(jià)能力，應(yīng)收賬款高企，原材料價(jià)格大漲可能對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生較大影響，家族控股也增加了管理層決策的不確定因素。
同星科技稱(chēng)，“同行業(yè)上市公司中，無(wú)主營(yíng)業(yè)務(wù)、產(chǎn)品完全可比的公司?！薄肮臼敲赖募瘓F(tuán)、海爾集團(tuán)熱泵干衣機(jī)全鋁翅片式換熱器的核心供應(yīng)商，具有較為突出的市場(chǎng)地位。”
公司在招股書(shū)中表示，我國(guó)換熱器應(yīng)用領(lǐng)域較為分散，生產(chǎn)企業(yè)眾多。若僅考慮輕商制冷設(shè)備市場(chǎng)，2020年，中國(guó)輕商制冷設(shè)備銷(xiāo)量1399萬(wàn)臺(tái)。一般而言，一臺(tái)輕商制冷設(shè)備中有一個(gè)蒸發(fā)器和一個(gè)冷凝器。同期，發(fā)行人輕商制冷設(shè)備換熱器銷(xiāo)售量197.36萬(wàn)個(gè)。按此計(jì)算，2020年發(fā)行人在輕商制冷市場(chǎng)中的市場(chǎng)占有率為7.05%。
若僅考慮輕商制冷設(shè)備領(lǐng)域翅片式換熱器市場(chǎng)，2020年輕商制冷設(shè)備領(lǐng)域翅片式換熱器國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售規(guī)模約13.5億元，其中非本機(jī)廠(chǎng)商生產(chǎn)的外購(gòu)件約占總量的80%，約10.8億元。同星科技輕商制冷領(lǐng)域翅片式換熱器銷(xiāo)售金額1.51億元，同星科技在輕商制冷領(lǐng)域翅片式換熱器領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率為13.94%。
對(duì)客戶(hù)的議價(jià)能力不強(qiáng)，除了產(chǎn)品市場(chǎng)份額比較小，遭遇主要客戶(hù)對(duì)產(chǎn)品壓價(jià)以外，還體現(xiàn)在同星科技的應(yīng)收賬款高企。
2018年末到2021年6月底，同星科技應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為9968.83萬(wàn)元、1.37億元、1.9億元和2.08億元，占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為31.75%、35.48%、39.79%和36.66%。由于應(yīng)收賬款占用了公司較多的營(yíng)運(yùn)資金，若應(yīng)收賬款因客戶(hù)經(jīng)營(yíng)不善等原因面臨回收風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，將導(dǎo)致公司出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下降的風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)此，有家電企業(yè)高管對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，大型家電企業(yè)跟供應(yīng)商博弈的優(yōu)勢(shì)，不僅僅在于可以壓低產(chǎn)品采購(gòu)價(jià)格，還體現(xiàn)在付款賬期較長(zhǎng)。這使得家電產(chǎn)業(yè)鏈上來(lái)看，中上游供應(yīng)商的應(yīng)收賬款較高，回收相對(duì)比較慢，當(dāng)然這些供應(yīng)商有大型企業(yè)的應(yīng)收項(xiàng)目證明的話(huà)，可以通過(guò)供應(yīng)鏈金融的融資方式來(lái)盤(pán)活自身資金，但也要付出一定的財(cái)務(wù)費(fèi)用。
除了對(duì)下游缺乏議價(jià)能力，上游原材料價(jià)格上漲也是同星科技一大隱憂(yōu)。
同星科技稱(chēng)，直接材料成本占產(chǎn)品成本的比例約80%，是產(chǎn)品成本的主要構(gòu)成部分，原材料的價(jià)格及其變動(dòng)對(duì)公司產(chǎn)品的成本有一定影響。主要原材料包括銅管、鋁管、鋁帶、橡膠件等，如果主要原材料的市場(chǎng)價(jià)格發(fā)生較大波動(dòng)，會(huì)影響直接材料成本，進(jìn)而導(dǎo)致毛利率水平發(fā)生變化。
風(fēng)險(xiǎn)因素當(dāng)中，同星科技也提到，實(shí)際控制人為張良燦、張?zhí)煦蛷埱殁?，張良燦先生為張?zhí)煦埱殁母赣H，其可支配表決權(quán)的股份比例合計(jì)為93.34%，占比較高。若實(shí)際控制人未來(lái)利用其控制地位，對(duì)公司發(fā)展戰(zhàn)略、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策、利潤(rùn)分配和人事安排等重大事項(xiàng)實(shí)施不當(dāng)影響或侵占公司利益，則會(huì)進(jìn)而產(chǎn)生損害公司及公司其他股東利益的風(fēng)險(xiǎn)。
張良燦2001年至今歷任同星制冷及同星科技總經(jīng)理、董事長(zhǎng)；張?zhí)煦?014年至今任同星制冷及同星科技總經(jīng)理；張情怡2019年至今任杭州招搖文化傳播有限公司執(zhí)行董事兼總經(jīng)理，該公司從事廣告、公關(guān)相關(guān)業(yè)務(wù)，與發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)。