摘要
2021年是德國的“超級大選年”，第20屆聯(lián)邦議院選舉將于9月26日舉行。
1） 本次大選尤為重要。一是因為聯(lián)邦議院是德國的權(quán)力中樞，聯(lián)邦議院選舉是德國最重要的選舉。二是因為主政德國16年之久的現(xiàn)任總理默克爾將不再連任，本次大選將對德國乃至歐洲的政治格局帶來深刻影響。
2） 選情方面，目前社民黨（SPD）的民調(diào)支持率最高，其后是聯(lián)盟黨（Union）和綠黨（Greens）。社民黨在政治圖譜中偏左，其候選人是現(xiàn)任副總理、財政部長舒爾茨。他不僅在競選期間表現(xiàn)良好，而且在洪災(zāi)中展現(xiàn)了出眾的危機管理能力，在選民中的認(rèn)可度大增。聯(lián)盟黨是默克爾所屬的政黨，立場偏右。疫情期間表現(xiàn)不佳導(dǎo)致支持率下滑，其候選人拉舍特在洪災(zāi)期間舉止不當(dāng)對其個人支持率也造成打擊。綠黨屬于中左陣營，其支持率在上半年走高，但近期有所下滑，已與第一梯隊的兩黨拉開差距。
3） 組閣方面，我們認(rèn)為，本次大選后可能出現(xiàn)三黨聯(lián)合組閣的情況，多黨協(xié)商帶來的困難或使組閣的時間比以往更長。政黨組閣是大選后最具不確定性的階段，組閣結(jié)果取決于政黨之間的談判和妥協(xié)。由于德國政黨碎片化程度加深，大黨的議席優(yōu)勢不復(fù)存在，本次大選后或出現(xiàn)三黨組閣，在聯(lián)邦議院尚屬首次。目前來看，牙買加聯(lián)盟（聯(lián)盟黨、自民黨、綠黨）和交通燈聯(lián)盟（社民黨、自民黨、綠黨）可能性相對較大，下一屆德國政府或?qū)ⅰ跋蜃筠D(zhuǎn)”。多黨組閣也意味著談判時間拉長，不排除大選后幾個月都無法成功組閣。
4） 經(jīng)濟影響上，我們認(rèn)為，如果左翼政黨進入內(nèi)閣，或使德國財政趨于寬松。社民黨主張繼續(xù)暫?！皞鶆?wù)剎車”，綠黨則主張取消“債務(wù)剎車”，并支持將下一代歐盟（NGEU）計劃永久化。兩黨均主張?zhí)岣哓斦С?，增加福利，同時對富人征稅，促進公平。我們認(rèn)為，在各類組閣情形中，財政寬松的程度由高到低排列為：左翼聯(lián)盟>紅綠燈聯(lián)盟>牙買加聯(lián)盟>大聯(lián)盟。貨幣方面，如果左翼政黨執(zhí)政，歐元(1.1810, 0.0000, 0.00%)區(qū)“松貨幣、寬財政”的概率將上升，不排除歐央行為配合財政擴張而加碼資產(chǎn)購買計劃（APP）。
5） 歐盟事務(wù)上，主流政黨大都支持歐盟一體化，但我們認(rèn)為無論誰上臺，對歐盟的影響力都不及默克爾時期，短期內(nèi)歐盟一體化很難像過去一樣被快速推進。氣候問題上，主流政黨均贊成應(yīng)對氣候變化，其中，綠黨主張改革歐洲碳排放體系，在環(huán)保議題上的立場較為激進。中歐關(guān)系上，隨著默克爾離任，我們認(rèn)為中德、中歐關(guān)系都可能面臨一些挑戰(zhàn)。未來中德關(guān)系可能會從以雙邊經(jīng)貿(mào)為導(dǎo)向，轉(zhuǎn)為以歐洲整體利益為導(dǎo)向。由于綠黨和自民黨對中國的態(tài)度與默克爾有差異，《中歐全面投資協(xié)定》也將面臨一些不確定性。
正文
德國大選的重要性
2021年是德國的“超級大選年”，第20屆聯(lián)邦議院選舉將于9月26日舉行。對投資者而言，今年德國大選的重要性體現(xiàn)在兩個方面：
一是，聯(lián)邦議院是德國政治的核心，聯(lián)邦議院選舉是德國最重要的選舉。德國政治與美國不同，并非“三權(quán)分立”，而是以議會為核心。德國雖實行兩院制，但是聯(lián)邦參議院無單獨立法權(quán)，聯(lián)邦議院才是真正的立法機關(guān)和最高權(quán)力機關(guān)，擁有制訂和通過法律、選舉和撤換總理、與參議院一同批準(zhǔn)聯(lián)邦政府預(yù)算等權(quán)力。同時，德國幾乎不存在全國范圍內(nèi)的全民公決[1] ，而聯(lián)邦議院是唯一由全國公民普選產(chǎn)生的機構(gòu)，從而成為公民表達(dá)政治意愿的主要形式，也是一切權(quán)力機關(guān)合法性的來源（圖表1、圖表2）。
德國總統(tǒng)是虛位元首，聯(lián)邦總理是掌握實權(quán)的政治首腦。每次大選后，聯(lián)邦議院的議員選舉聯(lián)邦總理，進而由總理提議組建聯(lián)邦政府。一般情況下，總理往往是由聯(lián)邦議院多數(shù)黨提名的候選人。因此，今年的聯(lián)邦議院選舉將決定未來德國的政治格局，進而決定未來的政策方向。
二是，本屆大選中，主政16年之久的現(xiàn)任總理默克爾將不再參選，德國政壇將迎來深刻變革。默克爾領(lǐng)導(dǎo)的聯(lián)盟黨是德國傳統(tǒng)大黨，但隨著新的政治力量崛起，德國政黨碎片化加劇，聯(lián)盟黨的支持率已不如以前。另一方面，由于默克爾已經(jīng)確定不再連選，因此無論聯(lián)盟黨是否繼續(xù)成為多數(shù)黨，新的領(lǐng)導(dǎo)人都將帶來政策上的不確定性。
圖表1：德國政治制度概況
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資料來源：Facts about Germany，中金公司研究部
圖表2：當(dāng)前德國聯(lián)邦議院黨派分布
資料來源：Facts about Germany，中金公司研究部
默克爾對歐洲一體化發(fā)展影響很大。默克爾上任之前，歐洲雖然經(jīng)濟發(fā)達(dá)，但在政治與軍事上的影響力相對較弱。默克爾上任后，奉行積極的外交政策，參與歐洲和國際事務(wù)，大力推動歐洲一體化發(fā)展。在法國總統(tǒng)馬克龍上任后，德法兩國密切合作，在“德法引擎”的帶動下，歐洲在國際政治中的地位進一步提高。在經(jīng)濟方面，默克爾似乎沒有留下鮮明的政治遺產(chǎn)，她更多是繼承了前總理施羅德的勞動力和福利制度改革紅利。就任期間，默克爾沒有再對德國進行過大規(guī)模的經(jīng)濟改革。德國經(jīng)濟仍然以原有的汽車、機械制造和化工業(yè)為支柱。近年來，德國也沒有跟上數(shù)字經(jīng)濟的潮流，僅在歐盟處于中游水平[2]。默克爾對歐盟的政治貢獻具體包括：
? 推動歐盟財政一體化。2008年全球金融危機和2010年歐債危機期間，當(dāng)歐盟其他國家遭遇重創(chuàng)時，以制造業(yè)為根基的德國迅速走出危機，承擔(dān)起“歐盟引擎”的職責(zé)。在歐債危機中，默克爾積極出資支持歐洲金融穩(wěn)定工具，推動設(shè)立永久性紓困機制，并要求受援國采取財政緊縮政策，推動歐洲走出債務(wù)危機。2018年，法德提出建設(shè)歐元區(qū)共同預(yù)算并在歐盟峰會上通過。2020年，歐盟在法德的聯(lián)合倡議下正式推出《歐盟新工業(yè)戰(zhàn)略》、設(shè)立歐盟區(qū)共同的復(fù)蘇基金。
? 團結(jié)歐盟，在國際政治中提高地位。在默克爾推動下，歐盟團結(jié)形成共同的外交與安全政策，在繼續(xù)北約盟友關(guān)系的同時，與中國、俄羅斯等大國開展對話，使歐洲在歐亞地緣政治中重新崛起，獲得國際影響力。難民危機中，雖然初期誤判形勢導(dǎo)致難民過度涌入，但默克爾緊急摸索出與土耳其簽署協(xié)議、關(guān)閉西巴爾干道路、推動歐盟內(nèi)部攤派機制等解決方案[3]。2017年后，德法聯(lián)合倡議成立“多邊主義聯(lián)盟”以對抗美國的單邊主義政策，并致力改善與俄羅斯的關(guān)系，提高歐盟對非洲市場、能源、安全的重視程度，同時積極進行對非援助[4]。
? 對華態(tài)度友好，積極推動中歐經(jīng)貿(mào)合作。在擔(dān)任總理期間，默克爾訪華12次，推動中歐在貿(mào)易、投資和科技領(lǐng)域合作，并在全球治理、多邊主義等領(lǐng)域視中國為合作伙伴。2020年12月30日，中歐領(lǐng)導(dǎo)人共同宣布完成《中歐全面投資協(xié)定》談判。雖然之后《協(xié)定》被凍結(jié)，但默克爾的態(tài)度仍然是積極的[5]。
值得一提的是，盡管受到疫情影響，中德經(jīng)貿(mào)關(guān)系繼續(xù)穩(wěn)步發(fā)展。2020年中德雙邊貿(mào)易總額仍同比增長3%，至2121億歐元。中國已連續(xù)第五年成為德國第一大貿(mào)易伙伴。進一步看，2020年德國對華進口額為1163億歐元，同比增長5.6%。中國自2015年以來一直保持德國最大進口來源國的地位。2020年德國對華出口額達(dá)到959億歐元，同比略微下降0.1%。中國是德國第二大出口目的國，僅次于美國[6]。
后默克爾時代，歐盟內(nèi)部仍有許多問題亟待解決，若要應(yīng)對這些挑戰(zhàn)，下一任領(lǐng)導(dǎo)人需要比默克爾更加積極主動地領(lǐng)導(dǎo)歐洲[7]。然而，法國明年也將迎來大選，馬克龍未必有精力顧及歐洲事務(wù)，而新的德國領(lǐng)導(dǎo)人也很難迅速擁有類似于默克爾的影響力。未來歐盟一體化發(fā)展、中德和中歐關(guān)系何去何從，備受關(guān)注。
大選流程與選情概述
德國大選可大致分為選舉前、選舉期間、以及選舉后三個環(huán)節(jié)。
? 大選前：確立候選人和競選。在大選前幾個月，德國各政黨會通過黨內(nèi)的推舉確立各自的總理候選人，并公布自己的選舉綱領(lǐng)。在大選前一個月左右，各政黨的候選人會開始競選活動。這些活動包括張貼競選廣告、海報，并通過全國的巡回演講、廣播、電視等平臺表達(dá)自己的政見。
? 大選期間：混合-聯(lián)立制的選舉制度，選票比例基本決定各政黨分得的議席數(shù)。聯(lián)邦議院基礎(chǔ)議席數(shù)是598席，其中一半的議席由全國的299個小選區(qū)選出，另外299個由封閉政黨名單比例代表制選出，同時通過增補議席的方法處理懸掛議席，保證最終議席的比例與比例區(qū)的選票比例高度一致。另外，盡管正式的大選日是9月26日，但是由于疫情，我們預(yù)計今年將有更多選民選擇郵寄選票。也就是說，目前可能已經(jīng)有部分選票已被投出。
? 大選后：政黨組閣，確定總理、內(nèi)閣高級官員并正式上臺執(zhí)政。德國是一個多黨制國家，再加上近年來政黨碎片化程度加劇，政黨往往需要結(jié)成政治聯(lián)盟，聯(lián)合上臺執(zhí)政。大選后，多數(shù)黨會主導(dǎo)組閣事宜，開始組閣談判。最終達(dá)成一致的兩黨或多黨將結(jié)成聯(lián)盟，以控制超過50%的多數(shù)議席。這一過程是政黨之間的政治妥協(xié)，并不會反映選民的偏好或政黨對選民的代表性（圖表3）。在聯(lián)盟談判的過程中，政黨會進行政治妥協(xié)和利益交換。一般來說，總理一職由主導(dǎo)黨（也是多數(shù)黨）推選的總理候選人擔(dān)任，內(nèi)閣其他重要官員的位置則可以互相交換。比如，2017年大選后組閣困境重重，聯(lián)盟黨為了與社民黨聯(lián)合組閣，不得不向其讓出六個部長職位，包括非常重要的財政部和外交部，才達(dá)成了目前執(zhí)政的“大聯(lián)盟”。#p#分頁標(biāo)題#e#
根據(jù)最后的談判結(jié)果，政黨將起草聯(lián)盟協(xié)議作為新政府的基礎(chǔ)，并發(fā)表政府任期四年中的執(zhí)政計劃。最后，總統(tǒng)會在聯(lián)邦議院推薦總理候選人，如果此候選人在投票中獲得絕對多數(shù)，才會被正式確認(rèn)為總理。
圖表3：德國大選流程圖
資料來源：周淑真、孫潤南． 德國2017年大選后組閣困境分析[J]． 當(dāng)代世界與社會主義，2018（04）：101-109．，中金公司研究部
這屆大選中，德國議會的六個政黨將展開角逐。目前，聯(lián)盟黨、社民黨和綠黨支持率比較高，所提出的候選人均有成為總理的可能性。以下我們將逐一介紹這些黨派及其候選人的情況：
聯(lián)盟黨與候選人拉舍特
聯(lián)盟黨是基民盟（CDU）與基社盟（CSU）的結(jié)合體?；浇堂裰髀?lián)盟（CDU）成立于1945年，1947年與巴伐利亞州的基督教社會聯(lián)盟（CSU）結(jié)成姐妹黨。聯(lián)盟黨（Union）在政治上較為保守，主要面向基督教選民。該黨的主要政治主張是對內(nèi)實行社會市場經(jīng)濟，對外加強歐洲同美國的聯(lián)盟，實現(xiàn)以歐洲共同體為基礎(chǔ)和核心的歐洲統(tǒng)一，支持東歐國家的改革，謀求和它們改善關(guān)系，同時重視與發(fā)展中國家的關(guān)系[8]（圖表4）。
本次提名的候選人拉舍特（Laschet）是德國人口最多的州——北萊茵-威斯特法倫州州長，同時也是基民盟的主席。他是一名傳統(tǒng)的政治精英，在黨內(nèi)號召力強，但是危機管理能力和公眾溝通能力有所欠缺。事實上，拉舍特的民調(diào)支持率并不高。在提名階段，聯(lián)盟黨需要在基民盟的候選人拉舍特和基社盟的候選人索德爾之間選擇一人作為聯(lián)盟黨的總理候選人。一開始，索德爾的民調(diào)支持率是拉舍特的兩倍，而且在新冠疫情期間“鐵腕抗疫”，執(zhí)政能力也受到認(rèn)可。但由于基民盟是在全德15個州都有黨組織的政黨，該黨主席有優(yōu)先出任總理候選人的權(quán)利，再三權(quán)衡下，拉舍特被指定為總理候選人。然而，這件事反而導(dǎo)致拉舍特的支持率進一步下降，令聯(lián)盟黨處于不利局面。
社民黨與候選人舒爾茨
社民黨（SPD）是德國現(xiàn)存歷史最悠久的政黨，其成立可追溯至19世紀(jì)工人運動。社民黨將民主社會主義作為其主要政見，代表德國廣大人民的利益。1998年9月，社民黨人施羅德曾擊敗科爾，出任聯(lián)邦總理。社民黨的訴求是使人民更好地享受社會福利，因而主張經(jīng)濟發(fā)展和利益的公平分配。社民黨認(rèn)為，一個強大而重視社會福利的國家才能保護弱勢群體的權(quán)利，充分滿足下一代需要的財政政策也是非常必要的。為了實現(xiàn)以上政見，社民黨近年來提出了諸如實施富人稅等改革議題[9]。
本次社民黨提名的候選任人舒爾茨（Scholz）是現(xiàn)任德國副總理、財政部部長。他也是社民黨的核心人物，去年8月就獲得了總理候選人的提名。他的個人風(fēng)格比較沉穩(wěn)克制，向大眾展現(xiàn)出冷靜、政治家作風(fēng)的表現(xiàn)，被認(rèn)為是三名候選人中與默克爾形象最接近的一位。此前二十國集團（G20）財長和央行行長達(dá)成稅改歷史性協(xié)議，舒爾茨就是背后推手之一。在大選前的競選階段，舒爾茨表現(xiàn)不俗。例如，近期德國水災(zāi)期間，他曾趕往災(zāi)區(qū)視察，還作為財長宣布對洪災(zāi)的救助撥款，展現(xiàn)出“危機管理者”的形象。
舒爾茨的表現(xiàn)不僅使他的支持率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他兩名總理候選人，而且對社民黨的滿意度也形成了提振（圖表5）。社民黨充分利用舒爾茨的高人氣，將其作為本黨競選活動的宣傳核心，突出其他政黨的錯誤，并鼓勵選民投票給社民黨以使舒爾茨繼任總理（圖表6）。8月以來，社民黨支持率一路攀升，當(dāng)前已超過聯(lián)盟黨，執(zhí)政的概率大大提高。
綠黨與候選人貝伯克
綠黨（Greens）成立于70年代末期，是環(huán)境保護者和和平主義者建立的政治組織。1993年綠黨與東德民權(quán)運動組織“聯(lián)盟90”合并為“聯(lián)盟90/綠黨”，該政黨在1998年到2002年曾與德國社民黨組成聯(lián)合政府，成為執(zhí)政聯(lián)盟的一部分。綠黨的政治綱領(lǐng)是反對環(huán)境污染、核能的過分利用、北約的戰(zhàn)略以及其他各種過度的工業(yè)化行為。綠黨還積極推動社會公正，提倡男女平等，使其政黨主張更為鮮明和有特色[10]。
貝伯克（Baerbock）是本次綠黨的總理候選人，也是綠黨的聯(lián)合領(lǐng)導(dǎo)人。她是一名“80后”的女士。雖然她缺乏政治經(jīng)驗，但個人經(jīng)歷豐富，年輕時曾是一名蹦床運動員。這些都為貝伯克吸引了許多關(guān)注，并在今年上半年帶領(lǐng)綠黨獲得了極高的支持率。然而，近一段時間，貝伯克卻面臨著一些“丑聞”。這使綠黨和貝伯克本人的支持率下降，目前已與第一梯隊的聯(lián)盟黨和社民黨拉開差距。
#p#分頁標(biāo)題#e#其他黨派
自民黨（FDP）：該黨歷史比較悠久，以捍衛(wèi)和擴大個人自由為自己的根本目標(biāo)，主張減少國家對公民自由和私生活的干涉，提倡推進歐盟一體化。該黨以自由主義為鮮明旗幟，經(jīng)濟上主張順應(yīng)經(jīng)濟全球化潮流，改善德國投資環(huán)境以創(chuàng)造更多的就業(yè)機會，簡化官僚機構(gòu)和提高政府效率，通過削減財政補助平衡預(yù)算和減少赤字[11]。
左翼黨（The Left）：該黨是一個年輕的黨派，成立于2007年中期，成立前主要由前東德和西德多種政治勢力組成，其中重要組成部分是原東德地區(qū)的德國民社黨，以及因不滿施羅德執(zhí)政時期各項改革計劃而退出社民黨而組建的勞動與社會公正黨。左翼黨主張通過增加大企業(yè)稅收等方法重新分配社會財富，停止私有化政策和采取最低工資標(biāo)準(zhǔn)。左翼黨在當(dāng)前德國的政壇上一直扮演著改革者和反對派的角色[12]。
另類選擇黨（AfD）：該黨是德國的右翼政黨，各黨均拒絕與其合組聯(lián)合政府。另類選擇黨的前身是德國經(jīng)濟學(xué)家貝恩德·盧克（Bernd Lucke）等于2013年2月在柏林創(chuàng)立的“反歐元團體”。該黨反對歐洲一體化和歐盟，在歐債危機的背景下迅速崛起，并在2015年難民危機期間支持率迅速攀升。其主張包括：支持歐洲單一市場，為低收入人群提供保護，削減財政赤字，簡化稅制等[13]。
圖表4：德國政黨光譜及其候選人
資料來源：https：//www.deutschland.de/en/2021-bundestag-elections，中金公司研究部
圖表5：各黨派的支持率
資料來源：INSA，中金公司研究部
圖表6：各候選人支持率
資料來源：Forsa，中金公司研究部
圖表7：歷屆大選后，聯(lián)邦議院的政黨聯(lián)合執(zhí)政情況
資料來源：The Federal Returning Officer，中金公司研究部
這屆大選，德國選民更關(guān)心疫情和氣候問題。2017年大選時，德國民眾主要關(guān)心移民和養(yǎng)老金問題。但2021年，隨著新冠疫情突然爆發(fā)，極端氣候情況頻發(fā)，疫情和氣候的關(guān)注度遠(yuǎn)超其他社會議題，成為主導(dǎo)大選的兩個最主要議題（圖表8）。因此，政黨在這些議題領(lǐng)域的表現(xiàn)會影響選民的偏好和對其執(zhí)政能力的判斷，進而導(dǎo)致政黨的支持率變動。
疫情方面，聯(lián)盟黨在前兩波疫情期間的良好表現(xiàn)，使其支持率大幅上升，但在第三波疫情到來后，德國疫苗接種情況不盡如人意，聯(lián)盟黨的支持率開始走低。今年3月，兩名保守派政客因促成口罩交易而獲取回扣的貪腐丑聞，給聯(lián)盟黨支持率造成沉重打擊。不過，隨著疫情緩解和疫苗接種進展，德國選民對疫情的關(guān)注度已有所下降。
氣候變化方面，大部分德國人都認(rèn)同對氣候問題的重視，但由于德國經(jīng)濟依賴制造業(yè)，激進的氣候政策會傷害一部分人的利益，因此這也是一個有爭議的政策領(lǐng)域。從現(xiàn)實層面看，德國近期爆發(fā)“千年一遇”的洪災(zāi)，而且以這類現(xiàn)象為代表的極端氣候在歐洲愈加頻發(fā)，也使民眾自主地開始關(guān)心氣候問題。值得注意的是，雖然氣候是綠黨的核心議題，選民也認(rèn)可綠黨在氣候政策上卓越的能力，但是由于各黨均對此問題有所認(rèn)識，也提出了相應(yīng)的政策主張，本次洪災(zāi)并沒有明顯抬升綠黨的支持率。
事實上，洪災(zāi)本身也是“突發(fā)性公共危機”，考驗執(zhí)政者的能力。在德國歷史上，洪災(zāi)曾多次震動德國政壇并影響大選。本次洪災(zāi)后，拉舍特和舒爾茨都視察了受洪災(zāi)影響較為嚴(yán)重的德國西部地區(qū)。拉舍特所執(zhí)政的北威州災(zāi)情極其嚴(yán)重，災(zāi)民抗議聲多，而且拉舍特在考察洪災(zāi)期間舉止不當(dāng)，被認(rèn)為“將視察作為一場競選活動，是選舉作秀”，已被德國國內(nèi)輿論多次批評，支持率也因而下降。相比之下，舒爾茨則在洪災(zāi)之下展現(xiàn)了自己的危機管理能力，收獲了選民的認(rèn)可，支持率進一步上升。#p#分頁標(biāo)題#e#
圖表8：這屆大選中，德國選民更關(guān)心疫情與氣候問題
資料來源：Forschungsgruppe Wahlen： Politbarometer，中金公司研究部。注：縱軸為調(diào)查中認(rèn)為該議題為重要議題的選民的比例。調(diào)查來自https：//www.forschungsgruppe.de/Umfragen/Politbarometer/Langzeitentwicklung_-_Themen_im_Ueberblick/Politik_II/
政黨組閣：這次有何不同？
影響組閣的因素
如前所述，德國政黨組閣是大選后最具不確定性的階段，被稱為“黑箱”。組閣結(jié)果取決于政黨之間如何進行談判和妥協(xié)，而非選民的偏好。在組閣談判中，影響組閣選擇的因素有幾點：一是議席，組閣形成的政黨聯(lián)盟必須占有過半數(shù)的議席；二是政治立場，政黨偏好與政策立場接近的政黨合作；三是政治利益，德國議會中首要反對黨的影響力很大，因此有的政黨可能不加入執(zhí)政聯(lián)盟，意在謀求反對黨的位置。
我們認(rèn)為，由于德國政黨碎片化程度加深，大黨的議席優(yōu)勢不復(fù)存在，本次大選后可能會出現(xiàn)三黨組閣的情況。組閣的時間也可能長達(dá)數(shù)月。三黨聯(lián)合執(zhí)政雖然在地方一級很常見，但在聯(lián)邦議院未曾出現(xiàn)過。同時，這也意味著更多政黨會參與到組閣的政治談判之中，多方利益的協(xié)調(diào)和妥協(xié)將導(dǎo)致組閣過程非常艱難。
按照慣例，政黨應(yīng)在大選后一個月完成組閣，在新的聯(lián)邦議院首次召集時選出新一任聯(lián)邦總理。但是隨著政黨碎片化加劇，德國政黨組閣的時間逐漸變長，2017年大選后甚至長達(dá)半年（圖表9）。本次大選后，不排除也會有長時間的組閣談判，這將進一步增加德國政壇的不確定性。
圖表9：德國大選后政黨組閣時間逐漸變長
資料來源：POLITICO，F(xiàn)riedrich-Ebert-Stiftung，中金公司研究部
注：組閣時間指的是大選結(jié)束到新內(nèi)閣宣誓上臺執(zhí)政之間的天數(shù)
組閣的可能情形
德國政黨組閣可能性很多，猶如一個“調(diào)色盤”，據(jù)此產(chǎn)生的政治術(shù)語也比較多。以下我們對各種組閣的情形做了簡單的梳理，并著重分析當(dāng)前可能性相對更大的牙買加聯(lián)盟、交通燈聯(lián)盟、左翼聯(lián)盟情形。大聯(lián)盟雖是現(xiàn)有的格局，但未來可能性偏?。?/p>
? 牙買加聯(lián)盟（聯(lián)盟黨、自民黨、綠黨聯(lián)合）：該名稱來自于三黨的顏色正好組成牙買加國旗的顏色。能否達(dá)成牙買加聯(lián)盟，主要取決于自民黨是否愿意與綠黨合作。歷史上，聯(lián)盟黨與自民黨、綠黨都可以達(dá)成合作。聯(lián)盟黨與自民黨政治立場比較接近，2009-2013年期間也曾合作執(zhí)掌聯(lián)邦政府。同時，近期自民黨主席林德納也公開表示，愿意加入聯(lián)盟黨領(lǐng)導(dǎo)的政府，防止德國進一步“左傾”[14] 。聯(lián)盟黨與綠黨的合作在民間有較高的支持率，而且今年上半年巴登-符騰堡州的州議院選舉也成功建立了“黑綠”內(nèi)閣，兩黨有共識基礎(chǔ)。然而，自民黨如何與綠黨妥協(xié)則是形成牙買加聯(lián)盟的最大障礙。今年上半年，自民黨曾公開表示拒絕與綠黨組閣，兩黨似乎很難合作[15]。
? 交通燈聯(lián)盟（社民黨、自民黨、綠黨聯(lián)合）：該名稱來自于三黨的顏色正好組成紅綠燈的三色。目前來看，社民黨與綠黨愿意促進交通燈聯(lián)盟，但能否成功組閣取決于自民黨的意愿。從政治光譜看，社民黨和綠黨都是中間偏左的政黨，政策立場接近，社民黨領(lǐng)導(dǎo)人舒爾茨已經(jīng)表示希望與綠黨合作，結(jié)成下一屆聯(lián)邦政府[16]。而且目前社民黨支持率最高，如果最后的大選結(jié)果也維持現(xiàn)狀，作為議會最大黨的社民黨將積極開展組閣談判，謀求交通燈聯(lián)盟。然而，社民黨和綠黨幾乎在所有關(guān)鍵政策領(lǐng)域的立場都與自民黨不同。對于自民黨來說，加入中左翼聯(lián)盟意味著他們要犧牲部分政策利益，可能使他們失去核心選民的支持，為下一屆選舉帶來風(fēng)險。
? 左翼聯(lián)盟（社民黨、綠黨、左翼黨聯(lián)合）：社民黨與綠黨聯(lián)合執(zhí)政的另一個選擇是聯(lián)合左翼黨。左翼黨對這種結(jié)盟方式態(tài)度積極，也表示自己是社民黨和綠黨的潛在聯(lián)盟伙伴，可以為這兩個政黨提供實現(xiàn)其社會目標(biāo)的機會，左翼黨也可以借此成為執(zhí)政黨。然而，左翼黨支持率徘徊在低位，在大選中未必能成功越過5%的門檻，進入議會。同時，左翼黨在北約、跨大西洋伙伴關(guān)系等議題上與社民黨和綠黨有沖突[17]。另外，這種組閣方式將使德國迎來一個左翼政府，需要面對來自議會中右翼政黨的強大壓力。#p#分頁標(biāo)題#e#
? 大聯(lián)盟（聯(lián)盟黨、社民黨聯(lián)合）：當(dāng)前德國聯(lián)邦政府的就是聯(lián)盟黨與社民黨聯(lián)合執(zhí)政的“大聯(lián)盟”。然而，在大聯(lián)盟組合中，由于社民黨支持率往往不如聯(lián)盟黨，兩黨組閣后，社民黨淪為聯(lián)盟黨的輔佐，難以表達(dá)和實施自己的政見，致使社民黨的支持率下滑。久而久之，社民黨不愿再與聯(lián)盟黨合作。當(dāng)前的大聯(lián)盟政府是在2017年大選后組閣困境下，經(jīng)由德國總統(tǒng)出面斡旋，“勉強”達(dá)成的合作。因此，雖然“大聯(lián)盟”是今年最有可能超過半數(shù)議席門檻的兩黨組合，但是社民黨可能抵觸與聯(lián)盟黨組閣，繼續(xù)形成“大聯(lián)盟”的可能性較小。
圖表10：德國的各種政黨組閣形式
資料來源：DW，EUROPP （LSE），中金公司研究部
圖表11：民調(diào)機構(gòu)Forsa預(yù)測大選后的議席分配情況
資料來源：POLITICO research， Forsa poll for RTL/ntv，中金公司研究部
選舉結(jié)果的潛在宏觀影響
財政與稅收
德國大選或?qū)⒂绊懙聡酥翚W洲的財政前景。如果偏左翼的政黨進入內(nèi)閣，財政寬松的概率將上升。基于上一節(jié)對組閣可能性的分析，我們認(rèn)為，財政寬松的程度由高到低排列為：左翼聯(lián)盟>紅綠燈聯(lián)盟>牙買加聯(lián)盟>大聯(lián)盟。
雖然本次大選后組閣的不確定性多，但是中間偏左的社民黨可能主導(dǎo)聯(lián)邦政府，綠黨也可能進入內(nèi)閣執(zhí)政。如果左翼聯(lián)盟或紅綠燈聯(lián)盟成形，那么可能使德國財政趨于寬松，歐盟財政一體化也可能得到進一步發(fā)展。
? “債務(wù)剎車”和財政平衡：“債務(wù)剎車”是指德國憲法中規(guī)定的聯(lián)邦債務(wù)不能超過GDP的35%[18]。在新冠疫情期間，“債務(wù)剎車”限制被暫停，政府得以擴大赤字。隨著疫情消退，聯(lián)盟黨和自民黨希望德國繼續(xù)嚴(yán)格遵守債務(wù)剎車的限制，盡快恢復(fù)財政平衡。作為財政部長的社民黨候選人舒爾茨在上半年表示，2022年會繼續(xù)暫停債務(wù)剎車，但不支持取消。綠黨則希望取消債務(wù)剎車，以進行更多的氣候、基建和醫(yī)療健康投資。然而，由于修改債務(wù)剎車意味著“修憲”，需要議會的2/3多數(shù)通過。因此，即便左翼政黨上臺執(zhí)政可能會在一定范圍內(nèi)增加財政支出，但要徹底廢除“債務(wù)剎車”恐怕并不容易。
? 稅收問題：社民黨經(jīng)過近8年的“大聯(lián)盟”執(zhí)政，希望進一步向左靠攏，凸顯自己的政策立場。社民黨主張為中低收入者減稅，同時恢復(fù)財產(chǎn)稅、提高遺產(chǎn)稅，以促進稅收平等。綠黨也要求提高高收入人群的所得稅，對超過200萬歐元的資產(chǎn)加征財富稅，并限制企業(yè)的某些工資抵稅項目[19]。然而，作為保守派的聯(lián)盟黨和自民黨堅決反對加稅提案，不僅如此，還希望適當(dāng)輕減企業(yè)稅負(fù)，并為針對研發(fā)提供更多稅收優(yōu)惠，以鼓勵企業(yè)創(chuàng)新。
? 社會福利：作為左派政黨，社民黨、綠黨和左翼黨都希望能進一步提升社會保障水平。社民黨和綠黨希望提高最低工資水平、增加獲得經(jīng)濟適用房的機會。另外，社民黨還建議提高法定養(yǎng)老金水平，而綠黨則倡議提升擴大失業(yè)保險的范圍。相較而言，聯(lián)盟黨和自民黨的社會福利提案比較少。
? 下一代歐盟計劃（NGEU）：NGEU是一項超過8000億歐元的復(fù)蘇計劃，以幫助歐盟修復(fù)疫情帶來的經(jīng)濟和社會損失。NGEU將通過聯(lián)合發(fā)行債券融資，是歐盟財政一體化的最新進展[20]。綠黨和左翼黨支持將NGEU機制永久化，納入歐盟預(yù)算。社民黨支持使用NGEU機制推進歐盟一體化。但聯(lián)盟黨和自民黨反對將NGEU永久化，認(rèn)為這應(yīng)該是一次性工具。
NGEU將聚焦投資三大領(lǐng)域：1）單一市場、創(chuàng)新和數(shù)字化；2）歐盟凝聚力、韌性和價值；3）自然資源和環(huán)境。具體來看，90%的NGEU資金（約7238億歐元）將被用于歐洲復(fù)蘇基金（Recovery and Resilience Facility，RRF）。RRF將主要投資于環(huán)保和信息科技領(lǐng)域，包括清潔和可再生能源、建筑節(jié)能、可持續(xù)交通和充電站、推出快速寬帶服務(wù)、電子政務(wù)、數(shù)據(jù)云和可持續(xù)處理器和數(shù)字技能教育培訓(xùn)。NGEU還包括地區(qū)復(fù)蘇援助計劃（ReactEU）等其它若干支出項目（圖表12）。
#p#分頁標(biāo)題#e#圖表12：下一代歐盟計劃（NGEU）的支出內(nèi)容
資料來源：European Commission，中金公司研究部
進一步看，RRF包括3858億歐元的貸款和3380億歐元的援款。其中，援款的70%計劃在2021、2022年分配給各會員國，具體支付給會員國的金額將根據(jù)會員國的經(jīng)濟規(guī)模、失業(yè)狀況和社會生活水平進行調(diào)整。另外30%的款項在2023年分配，具體金額依據(jù)前兩年經(jīng)濟表現(xiàn)情況進行調(diào)整。根據(jù)歐盟委員會的表述，西班牙、意大利或?qū)@得最多援款資金，其次為法國、德國、波蘭以及其它國家（圖表13）。
圖表13：歐洲復(fù)蘇基金（RRF）援款在各個國家間的分配
資料來源：European Commission，中金公司研究部。
從時間線來看，NGEU由歐盟委員會于2020年5月27日首次提出，同年7月由各國領(lǐng)導(dǎo)人達(dá)成協(xié)議。12月18日，歐洲議會就NGEU的核心支出項目歐洲復(fù)蘇基金達(dá)成協(xié)議。2021年以來，NGEU項目已經(jīng)被逐步落實。目前為止，歐盟各成員國已向歐盟委員會遞交復(fù)蘇計劃，若計劃獲得歐盟委員會批準(zhǔn)，歐盟委員會將向成員國支付預(yù)融資款項。當(dāng)前，德國、法國、西班牙、意大利、希臘等國已陸續(xù)收到預(yù)融資。另一方面，歐盟委員會也在推進NGEU的融資進程。2021年6月，NGEU首筆融資交易完成，歐盟委員會通過一項2031年到期的十年期債券成功籌集了200億歐元的資金。2021年9月，歐盟委員會通過了一項獨立評估的綠色債券框架，預(yù)計將在10月份開始發(fā)行第一筆綠色債券。
除NGEU外，歐盟的另一個財政計劃是2020年通過的約1.1萬億歐元的長期財政預(yù)算（Multiannual Financial Framework， MFF）。MFF的時間跨度為2021-2027年，平均每年的資金規(guī)模在1500億歐元左右，用途主要是經(jīng)濟基礎(chǔ)設(shè)施修復(fù)，科技創(chuàng)新，綠色經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，難民和邊境安全，資金來源主要是自歐盟各成員國的稅收、成員費、歐盟進口關(guān)稅等。
基于上述分析，2021、2022年歐盟層面的財政支出均在5000億歐元左右，2023年或下降至2500億歐元（圖表14）。根據(jù)IMF的預(yù)測，歐元區(qū)財政赤字率或?qū)⒂?021年的6.7%下降至2022年的3.3%，2023年或進一步下降至2.3%（圖表15）。
圖表14：歐盟財政計劃資金投放時間表預(yù)測
資料來源：European Commission，中金公司研究部
圖表15：IMF對歐元區(qū)財政赤字率的預(yù)測
資料來源：IMF，中金公司研究部
? 穩(wěn)定與增長公約（SGP）與歐盟債務(wù)問題：SGP是一項歐盟公約，規(guī)定了各國政府赤字和債務(wù)的限額[21]。聯(lián)盟黨和自民黨都主張改革SGP，制裁違反赤字標(biāo)準(zhǔn)的歐盟成員國。社民黨希望轉(zhuǎn)變SGP為一項新的可持續(xù)發(fā)展公約，適當(dāng)寬松。綠黨希望改革SGP，放松預(yù)算要求，以允許歐盟成員國在公共服務(wù)、醫(yī)療保障和教育等領(lǐng)域進一步增加政府投資。
貨幣政策
由于歷史上曾出現(xiàn)過惡性通脹，一直以來德國官方在貨幣和財政政策上都比較保守。2020年新冠疫情后，一些國家主張加大財政支持力度，并配以寬松的貨幣政策。歐央行主席拉加德也一直呼吁，財政擴張才是解決歐元區(qū)經(jīng)濟與通脹問題的根本辦法。
在這一背景下，綠黨表示，目前的低利率環(huán)境是一個不容錯過的好機會，希望利用較低的貸款成本進行更多的氣候投資[22]。但主張回歸財政平衡的聯(lián)盟黨指出，歐央行寬松的貨幣政策導(dǎo)致了德國目前的高通脹水平，并認(rèn)為歐央行為了金融穩(wěn)定而犧牲價格穩(wěn)定是越權(quán)行為，這本應(yīng)屬于政府和國會的責(zé)任范疇[23]。相較而言，社民黨對歐央行的貨幣政策更加包容。在上半年通脹上行時，社民黨候選人舒爾茨贊成歐央行的判斷，認(rèn)為通脹是暫時的，寬松的貨幣政策不會成為德國的問題[24]。#p#分頁標(biāo)題#e#
如果左翼政黨進入內(nèi)閣，市場對歐元區(qū)“松貨幣、寬財政”的預(yù)期或?qū)⑸郎亍?/span>如前所述，社民黨和綠黨都比較傾向于更寬松的財政。我們認(rèn)為，一旦財政思維發(fā)生轉(zhuǎn)變，歐央行也會非常樂意配合。事實上，過去幾年因為德國財政保持盈余，國債發(fā)行保守，歐央行經(jīng)常面臨無債可買的尷尬境地。這也是拉加德呼喚“寬財政”的主要原因之一。
目前歐央行的貨幣政策分為幾個方面：1）主要再融資操作利率維持在0%，邊際借貸便利利率維持在0.25%，存款便利利率維持在-0.5%；2）維持每月200億歐元的常規(guī)資產(chǎn)購買計劃（APP），我們預(yù)計該計劃將至少持續(xù)至2023年；3）小幅放緩緊急抗疫購債計劃（PEPP）的速度，我們預(yù)計該計劃將于2022年3月結(jié)束；4）繼續(xù)TLTRO-III操作，為銀行提供充足的可貸資金。如果德國財政思維“向左轉(zhuǎn)”，我們預(yù)計歐央行可能會加碼常規(guī)資產(chǎn)購買計劃（APP），以配合更多的財政支出。
圖表16：歐央行資產(chǎn)負(fù)債表仍在擴張
資料來源：萬得資訊，中金公司研究部
圖表17：歐央行資產(chǎn)購買計劃（APP）的結(jié)構(gòu)
資料來源：萬得資訊，中金公司研究部
歐盟事務(wù)
在歐盟事務(wù)上，德國主流政黨大都支持歐盟一體化，但接下來無論誰上臺，德國對歐盟施加的影響力都可能不及默克爾執(zhí)政時期。默克爾在任時間長，執(zhí)政期間以積極的外交政策為特征，2017年后與馬克龍組成“德法引擎”，推動歐盟的一體化。相比之下，下一任總理很難在短期內(nèi)達(dá)到這種影響力。此外，2022年法國將進行總統(tǒng)大選，盡管目前市場普遍認(rèn)為馬克龍將連任，但他也不得不從歐盟事務(wù)中轉(zhuǎn)移更多精力準(zhǔn)備競選。在這種情況下，短期內(nèi)歐盟一體化議程可能無法像過去幾年一樣被快速推進，歐盟整體在國際政治中的影響力是否得到比較大的提升有待觀察。
? 歐盟一體化：德國的主要政黨都支持通過正式立法擴展歐洲議會的權(quán)限，并改革歐盟條約。他們贊成在歐洲議會引入合格多數(shù)（QMV）的投票門檻，代替全票同意的規(guī)則，以提高歐盟的決策能力。自民黨、聯(lián)盟黨和社民黨還支持建立歐洲國防聯(lián)盟和歐洲軍。
? 氣候政策：雖然主要政黨都認(rèn)可氣候問題的重要性，但他們的分歧在于利用市場機制還是政府管制應(yīng)對氣候挑戰(zhàn)。自民黨和聯(lián)盟黨更依賴市場化的機制，比如歐盟碳排放交易體系（EU ETS），他們希望把這一體系從能源和工業(yè)部門擴展到交通、住房供暖等其他領(lǐng)域。相比之下，中左翼政黨更加倚重監(jiān)管工具，綠黨主張改革EU ETS機制，減少市場上投放的排放許可，左翼黨主張直接為企業(yè)制定約束性的排放目標(biāo)[25]。
? 移民政策：由于德國當(dāng)前承擔(dān)了歐盟較多的難民壓力，主流政黨都同意應(yīng)該促進難民在歐洲各國之間的公平分配。然而，在具體的難民應(yīng)對上，究竟是強化預(yù)審和邊境管控，還是繼續(xù)堅持較高的人道主義標(biāo)準(zhǔn)，政黨之間有分歧。綠黨的難民政策立場最開放，甚至超過默克爾，曾多次要求德國接收更多難民。社民黨的候選人舒爾茨在2015年難民危機嚴(yán)重時曾主張在歐盟邊境加強管控和驅(qū)逐，但隨著難民問題緩解，社民黨轉(zhuǎn)向支持難民家庭團聚，并主張增加幫助難民融入當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)的財政開支[26]。保守派的移民政策更加嚴(yán)厲。面對當(dāng)前阿富汗危機導(dǎo)致難民涌入的挑戰(zhàn)，聯(lián)盟黨[27]和自民黨[28]都表示不支持對難民開放邊境。
圖表18：各黨在國內(nèi)和歐盟政策上的立場
資料來源：EUROPP （LSE），AICGS，中金公司研究部
注1：各黨的分歧在于主張達(dá)成氣候中和的時間不同，綠黨主張2040年，社民黨和聯(lián)盟黨主張2045年，自民黨主張2050年。
中歐關(guān)系#p#分頁標(biāo)題#e#
一直以來，中德關(guān)系主要以雙邊的經(jīng)貿(mào)關(guān)系為導(dǎo)向，但在這次競選中，幾乎所有政黨都認(rèn)為未來需要形成歐洲統(tǒng)一立場的對華政策。因此，未來的中德關(guān)系可能會有更明顯的歐洲導(dǎo)向。
此外，隨著默克爾離任，中德、中歐關(guān)系或?qū)⒚媾R一些不確定性。大部分德國主流政黨認(rèn)為，中國既是歐盟的合作伙伴，也是競爭對手。聯(lián)盟黨的候選人拉舍特為對華態(tài)度溫和，接近默克爾，希望促進與中國的伙伴關(guān)系[29]。舒爾茨領(lǐng)導(dǎo)的社民黨重視與中國的經(jīng)濟利益，并希望在經(jīng)濟、環(huán)境、社會等議題上與中國合作進行全球治理。
自民黨和綠黨對中國都有一些不同看法，在對華政策上可能會與默克爾時期有較大差異。比如，在《中歐全面投資協(xié)定》（CAI）的簽署上，綠黨持反對態(tài)度，自民黨支持在目前狀況下繼續(xù)擱置CAI。聯(lián)盟黨和社民黨則沒有明確提及關(guān)于CAI的問題?？傊?，如果自民黨和綠黨進入內(nèi)閣，中德關(guān)系可能會面臨一些挑戰(zhàn)。
我們認(rèn)為，CAI能進一步提升中歐經(jīng)貿(mào)關(guān)系，對雙方都有利。中歐雙方互為重要的經(jīng)貿(mào)伙伴，除進出口貿(mào)易外，直接投資領(lǐng)域的關(guān)系也愈發(fā)緊密。截止2019年底，中國大陸在歐盟的直接投資存量為939億美元，占中國大陸對外直接投資存量總量的比重為4.3%，而歐盟在中國大陸直接投資存量占中國大陸外商直接投資存量的比重為5.6%（圖表17）。需要注意的是，以上數(shù)據(jù)并不包括歐盟繞道中國香港對中國大陸的轉(zhuǎn)口性質(zhì)的投資，可能低估了雙方之間的投資規(guī)模。分行業(yè)看，2019年歐盟對中國大陸的投資集中于制造業(yè)（58%）、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)（12%）、批發(fā)和零售業(yè)（8%）等。中國大陸對歐盟的投資集中于制造業(yè)（53%）、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)（9%）、信息軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)（8%）等（圖表18-19）。我們認(rèn)為，在全球貿(mào)易保護主義抬頭背景下，如果中歐能夠達(dá)成全面投資協(xié)定，不僅對雙方有利，也將為全球化打入一劑“強心劑”[30]。
圖表19： 歐盟與中國之間商品、服務(wù)貿(mào)易與直接投資存量的占比
資料來源：萬得資訊，Eurostat，IMF，中金公司研究部。服務(wù)進出口、中歐之間直接投資存量為2018年數(shù)據(jù)，其余為2019年數(shù)據(jù)。
圖表20： 2019年歐盟在華投資金額分布
資料來源：《中國外資統(tǒng)計公報2020》，中金公司研究部
圖表21： 2019年中國在歐盟投資金額分布
資料來源：《2019年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報》，中金公司研究部
附錄：德國大選的具體流程和規(guī)則
? 確立黨內(nèi)候選人：德國選舉制度的一大特點是政黨內(nèi)部的“共識政治”，即總理候選人由各黨派內(nèi)部推舉，而非通過黨內(nèi)普選產(chǎn)生。比如，今年聯(lián)盟黨的總理候選人拉舍特是基民盟的領(lǐng)導(dǎo)人、北萊茵-威斯特法倫州州長，他首先在基民盟董事會會議上，獲得大多數(shù)高級黨員投票提名，被推選為基民盟的總理候選人；接下來，他需要與基社盟的總理候選人索德爾競爭，聯(lián)盟黨內(nèi)的高層、也就是聯(lián)盟黨執(zhí)行委員會最終確定拉舍特為聯(lián)盟黨的總理候選人。
但是在這個過程中，黨內(nèi)高層也有一些考量的因素。對于聯(lián)盟黨來說，執(zhí)行委員會一般會考慮候選人的民意支持、執(zhí)政能力、政治路線等多方面因素，同時，默克爾的背書也會為候選人加分?？傊?，這一權(quán)衡是為了確保候選人能帶領(lǐng)政黨贏得大選。
? 競選活動：大選之前的階段，各政黨會開展競選活動，以向選民傳達(dá)政策主張，提高支持率。由于政黨的競選綱領(lǐng)篇幅有限，部分政策議題可能沒有披露所有細(xì)節(jié)，競選活動是我們了解政黨主張的重要窗口。
德國的競選活動與美國相比起來簡潔許多。州和地方的法律僅允許政黨在大選前幾周張貼競選廣告牌和海報，并將廣播和電視廣告的持續(xù)時間也限制在選前一個月。今年，由于郵寄選票的選民可以提前投票，候選人競選時間也有所提前。8月，各黨的總理候選人開始了競選活動，他們一方面在全國巡回演講，直接向選民介紹政治主張，另一方面會接受電視、廣播采訪表達(dá)政見。#p#分頁標(biāo)題#e#
在一系列選舉活動中，主要政黨的總理候選人共同參與的電視辯論。目前，由聯(lián)盟黨候選人拉舍特、社民黨候選人舒爾茨和綠黨候選人貝伯克共同參與的第一場電視辯論已經(jīng)在當(dāng)?shù)貢r間8月29日結(jié)束。本次辯論中，候選人們主要就阿富汗局勢和德國應(yīng)對措施、氣候政策和稅收政策進行了辯論，回應(yīng)選民關(guān)切。電視辯論結(jié)束后，民調(diào)機構(gòu)Forsa進行了快速民調(diào)，36%的受訪者認(rèn)為社民黨候選人舒爾茨贏下了辯論，還有30%的人認(rèn)為貝伯克表現(xiàn)更好，25%的人選擇拉舍特 。
? 全國投票：德國聯(lián)邦議院的選舉制度是混合制-聯(lián)立制。具體來說，是小選區(qū)制與封閉政黨名單比例代表制相互組合，且相互影響的制度。由于懸掛議席和補席的設(shè)計，比例制選區(qū)的結(jié)果基本決定各政黨分得的議席數(shù)。
一般情況下，德國聯(lián)邦議院設(shè)置598個議席。其中，299個議席由小選區(qū)選出。也就是說，將全國劃分為299個小選區(qū)，每個選區(qū)對應(yīng)一個議席，獲得多數(shù)票的議員贏得該議席。通過小選區(qū)當(dāng)選的議員是“直選議員”，直接與選區(qū)和選民建立聯(lián)系，代表社區(qū)。
另外299個議席由比例制選區(qū)選出。全國按照16個州分為16個選區(qū)，政黨在每個選區(qū)提出自己的“政黨名單”，也就是一份候選人的名單。如果政黨依照得票比例分得議席，則由名單上的候選人依次當(dāng)選議員，選民無從干涉。即，在比例制下，選民只能投票給心儀的政黨，并不能選擇代表自己的議員。選舉后，通過統(tǒng)計全國范圍內(nèi)各黨的得票數(shù)，計算各黨應(yīng)分得的議席比例和具體議席數(shù)。
德國的選舉制度要求，各政黨在聯(lián)邦議院所占總議席的比例需要與比例選區(qū)的議席比例保持一致。然而，現(xiàn)實情況中，“直選議員”是不能被撤銷的，因此政黨在小選區(qū)的議席比例與比例區(qū)的議席比例往往不同。政黨在小選區(qū)獲得的超出應(yīng)得比例的席位就被稱為“懸掛議席”（Overhang seats）。事實上，許多國家的選舉中都有“懸掛議席”的問題，而德國的解決方式是增添額外的議席來平衡比例。通過這種方式，德國可以在聯(lián)邦議院中保持各黨議席數(shù)的比例性。同時，德國還在比例選區(qū)設(shè)置了選舉門檻，只有獲得5%以上選票的政黨才能夠進入聯(lián)邦議院，以防止政黨碎片化。
圖表22：德國懸掛議席的處理方式——補席
資料來源：wahlrecht.de，中金公司研究部
[1]根據(jù)《基本法》，全民公決受到嚴(yán)格限制，僅適用于和聯(lián)邦領(lǐng)土重新劃分有關(guān)的問題
[2]http://www.mofcom.gov.cn/article/i/jyjl/m/202006/20200602973821.shtml
[3]https：//www.ciis.org.cn/yjcg/xslw/202007/t20200710_1037.html
[4]張茜．（2021）．法德軸心的重啟及前景． 現(xiàn)代國際關(guān)系（02），38-46+65．
[5]https：//www.dw.com/en/a-minority-government-in-germany-what-you-need-to-know/a-41618320
[6]http://world.people.com.cn/n1/2021/0224/c1002-32035355.html
[7]https：//www.dw.com/en/opinion-the-eu-doesnt-need-another-angela-merkel/a-59051221
[8] 參考https：//www.cducsu.de/
[9] 參考https：//www.spdfraktion.de/
[10] 參考https：//www.gruene-bundestag.de/
[11] 參考https：//www.fdpbt.de/
[12] 參考https：//www.linksfraktion.de/
[13] 參考https：//afdbundestag.de/
[14]https：//germanpolicy.com/2021/08/17/lindner-wants-to-form-a-coalition-with-the-union-parties/#p#分頁標(biāo)題#e#
[15]https：//www.reuters.com/world/europe/german-liberal-fdp-rules-out-coalition-with-greens-after-election-bild-2021-06-20/
[16]https：//www.politico.eu/article/olaf-scholz-spd-green-alliance-germany-election-2021/
[17]https：//www.reuters.com/world/europe/german-far-left-courts-spd-greens-three-way-coalition-2021-09-06/
[18]http://country.eiu.com/article.aspx?articleid=1650762548&Country=Germany&topic=Economy_1
[19]https：//www.dw.com/en/germany-the-green-partys-economic-plans/a-57275813
[20]https：//ec.europa.eu/info/strategy/eu-budget/eu-borrower-investor-relations_en
[21]https：//ec.europa.eu/info/business-economy-euro/economic-and-fiscal-policy-coordination/eu-economic-governance-monitoring-prevention-correction/european-semester/framework/stability-and-growth-pact_en
[22]https：//www.dw.com/en/germany-the-green-partys-economic-plans/a-57275813
[23]https：//www.omfif.org/2021/08/ecb-drawn-into-german-fray-as-pepp-extension-looms/
[24]https：//www.reuters.com/article/uk-germany-scholz-inflation-idUKKCN2DE20P
[25]https：//www.aicgs.org/2021/07/where-do-they-stand-on-climate-comparing-german-party-programs/
[26]https：//www.dw.com/en/climate-change-migration-how-merkels-potential-successors-measure-up/a-58261469
[27]https：//www.reuters.com/world/europe/germany-cant-repeat-2015-migrant-influx-over-afghanistan-cdu-says-2021-08-16/
[28]https：//www.dw.com/en/exclusive-afghan-refugees-should-not-take-dangerous-road-to-europe-fdp-top-candidate-christian-lindner-says/a-59059387
[29]https：//www.ft.com/content/c3a321e9-f85c-42f7-b02c-0644f7fd7c75
[30] 請參見報告《全球化的強心劑——中歐投資協(xié)定談判完成點評》