債券逾期、信用等級下調(diào)、銷售疲軟……每一條都足以讓協(xié)信遠創(chuàng)創(chuàng)始人吳旭如徹夜難眠。
更讓他輾轉(zhuǎn)反側(cè)的是股東離心。大股東CDL遠在新加坡不管不問，第三大股東綠地控股甚至和公司打起官司。
四面楚歌之時，協(xié)信遠創(chuàng)何去何從？
債務暴雷
重慶協(xié)信遠創(chuàng)實業(yè)有限公司（下稱：協(xié)信遠創(chuàng)）最近一次進入公眾視角，是在3月9日18協(xié)信01債券逾期，未能和部分投資者就展期達成一致。
此后幾天，公司債務狀況、銷售規(guī)模等受到廣泛關(guān)注，成為房地產(chǎn)行業(yè)的焦點。
啟信寶顯示，協(xié)信遠創(chuàng)注冊成立于1999年，系漢威重慶房地產(chǎn)集團旗下子公司、重要地產(chǎn)業(yè)務平臺。
3月10日，協(xié)信遠創(chuàng)在官網(wǎng)刊發(fā)聲明，稱有關(guān)公司新聞報道夸大和失實，并將原因歸咎于大股東新加坡城市發(fā)展集團（以下簡稱：CDL）決策延遲，嚴重影響公司融資、處置資產(chǎn)等改善公司經(jīng)營和現(xiàn)金流措施的及時實施。
及時組織資金兌付將到期的債券，已是公司當務之急。
今年2月8日，評級機構(gòu)聯(lián)合資信已對公司發(fā)行的債券發(fā)出警示，將公司主體及債券評級下調(diào)至AA-，并將其列入可能下調(diào)信用等級的評級觀察名單。
聯(lián)合資信發(fā)布的信用評級公告顯示，協(xié)信遠創(chuàng)發(fā)行16協(xié)信03、16協(xié)信05、16協(xié)信06、16協(xié)信08和18協(xié)信01的債券余額合計30.35億元，將分別在今年3月至9月到期。
聯(lián)合資信認為，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中持有辦公、商業(yè)項目占比高，住宅類產(chǎn)品占比較低，去化周期偏長，現(xiàn)有盈利能力不足以應對即將到期的債務。
事實上，債券市場對于公司的債券違約早已表現(xiàn)出恐慌情緒，18協(xié)信01在2月23日大跌65%。3月17日，16協(xié)信03將迎來到期兌付。
據(jù)初步統(tǒng)計，2020年，協(xié)信遠創(chuàng)實現(xiàn)全口徑簽約銷售金額約180億元，同比下降約15%。
截至2020年6月，公司債務規(guī)模達到373.63億元，其中短期債務166.05億元，貨幣資金僅26.21億元，流動性極其緊張。
面對集中兌付的壓力，公司幾乎無從下手。從披露的公開信息來看，公司計劃通過轉(zhuǎn)讓項目、推動銷售回款等方式籌措資金，但目前無明確方案。
暗瘡難治
中國房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)生債務危機，大部分是因項目去化慢、回款周期長導致的現(xiàn)金流緊張。
在此之前，富力地產(chǎn)等房企就陷入房子賣不動、資金收不回的泥潭，即使號召全員賣房，也只能被視作臨時抱佛腳。
協(xié)信遠創(chuàng)的問題也是如此。公司項目儲備構(gòu)成中非住宅產(chǎn)品占比高，導致去化周期延長。
協(xié)信遠創(chuàng)是重慶三大房企之一，曾與龍湖集團（00960.HK）、金科股份齊名。
2010年，協(xié)信遠創(chuàng)就從重慶走向全國擴張，2014年首次突破百億銷售規(guī)模，順利進入行業(yè)前50強。2015年，公司提出2020年銷售規(guī)模突破千億目標。
2015年，公司實現(xiàn)營收74.67億元，凈利潤7.72億元。在當年，公司創(chuàng)始人吳旭意氣風發(fā)，不僅宣布啟動上市，還將總部遷至上海。#p#分頁標題#e#
在此之后，協(xié)信遠創(chuàng)在行業(yè)內(nèi)聲量漸小，在新興房企勢力崛起的幾年里反而失速。
在觀點指數(shù)披露的中國房地產(chǎn)銷售TOP100榜單中，協(xié)信遠創(chuàng)在2019年還能排入前100名，在2020年榜單中已沒它的身影。
斑馬消費發(fā)現(xiàn)，協(xié)信遠創(chuàng)較早啟動商業(yè)地產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)的開發(fā)經(jīng)營，雖有行業(yè)前瞻眼光，但大量資金沉淀，已成為拖累公司發(fā)展的一個重要原因。即便后來商業(yè)、產(chǎn)業(yè)項目被綠地控股看中，并擲巨資入股，也沒能拯救。
四面楚歌
公司雖已計劃促銷和變賣資產(chǎn)解困，聯(lián)合資信仍指出，相關(guān)項目轉(zhuǎn)讓計劃尚無明確方案，債務償還對股東依賴度高。
這一次，公司寄希望大股東CDL救援或已暫時陷入僵局。
就在近期，CDL三名董事相繼辭職，皆因?qū)f(xié)信遠創(chuàng)投資事宜存在分歧導致。這意味著大股東對公司債務危機可能撒手不管。
這早有端倪，今年2月，CDL執(zhí)行主席郭令明曾對外表示，重點提高流動性的同時，限制公司在協(xié)信遠創(chuàng)投資的任何額外財務風險。
去年4月，CDL 出資43.9億元，成為持有協(xié)信遠創(chuàng)51.01%股權(quán)的第一大股東，吳旭退居第二大股東。
在CDL看來，這一收購遠比2019年劃算得多。2019年，CDL擬以55億元收購協(xié)信遠創(chuàng)24%股權(quán)，成為第二大股東。
不過，CDL在中國境內(nèi)的這宗收購，反而給自己帶來麻煩。媒體報道，早在去年收購協(xié)信遠創(chuàng)股權(quán)時，就引發(fā)CDL董事會內(nèi)部成員爭執(zhí)，如今又遇上協(xié)信債務危機。
綠地控股（600606.SH）是協(xié)信遠創(chuàng)第三大股東，其也曾在4年前救過協(xié)信一次。
2016年11月，綠地控股通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資收購協(xié)信遠創(chuàng)40%股權(quán)，交易對價49.67億元。后來因為CDL進入，成為持股19.99%的第三大股東。
綠地控股早已萌生退意。據(jù)媒體報道，綠地控股已將所持協(xié)信遠創(chuàng)股權(quán)質(zhì)押給廣西國資委，另與“協(xié)信系”股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛訴至法院，今年1月在上海市一院已審理完畢。