近日，上交所官網(wǎng)消息顯示，杭州品茗安控信息技術(shù)股份有限公司（以下簡稱：品茗股份）科創(chuàng)板首發(fā)事項獲得通過。
價值線研究院發(fā)現(xiàn)，盡管公司已成功過會，但圍繞在公司內(nèi)控管理、財務(wù)質(zhì)量等方面的諸多問題仍較為突出。
公司資金充裕無對外借款，連年投入巨資購買理財產(chǎn)品，卻募資6000萬元補充流動資金。公司高管變動較為頻繁，財務(wù)總監(jiān)曾經(jīng)在一年之內(nèi)更換三人。
公司過往業(yè)績對稅收優(yōu)惠依賴較為嚴重，凈利潤含金量明顯不足。此外，品茗股份還存在與關(guān)聯(lián)公司存在共用“品茗”商標的情況，其同業(yè)競爭問題也受到較多質(zhì)疑。
大額購買理財產(chǎn)品 卻融資補充流動資金
公開資料顯示，品茗股份成立于2001年，總部位于浙江杭州。作為一家建筑行業(yè)信息化產(chǎn)品及解決方案提供商，品茗股份目前形成了建筑信息化軟件及智慧工地產(chǎn)品兩大類產(chǎn)品，能夠滿足各參與主體方在工程項目成本、安全、質(zhì)量、進度、信息管控等方面常見的信息化需求。
本次IPO，品茗股份計劃發(fā)行1360萬股，預(yù)計募集資金5.9個億元，用于AIoT 技術(shù)在建筑施工領(lǐng)域的場景化應(yīng)用研發(fā)項目、智慧工地整體解決方案研發(fā)等項目，并補充流動資金6000萬元。
值得注意的是，品茗股份曾在2019年7月在證監(jiān)會首次披露招股材料，當(dāng)時的擬上市地點為創(chuàng)業(yè)板，擬募集資金總額僅為3.65億元。
?。?019年招股書說明書）
對比兩份招股書可知，在半年多時間里，公司就上調(diào)了2.25億的募資額度，1.65億投入到AIoT技術(shù)在建筑施工領(lǐng)域的場景化應(yīng)用研發(fā)項目，另有6000萬用于補充流動資金。
價值線研究院注意到，品茗股份在報告期內(nèi)均存在大額的閑置資金。招股書顯示，2017年-2019年，品茗股份用于購買銀行理財產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)性存款的金額分別為7000萬元、2.19億元和1.88億元，上述行為產(chǎn)生的投資收益分別是269.68萬元、221.13萬元、118.39萬元。
此外，品茗股份先后于2016年11月、2018年5月、2019年5月三次進行現(xiàn)金分紅，分別為1983.60萬元、1467.86萬元和2487.21萬元，合計金額達到5938.67萬元。
品茗股份壓根并不缺錢，卻緊急提升募資金額，難道真把科創(chuàng)板一級市場當(dāng)作了“人傻錢多速來”的提款機？
一直以來，不差錢卻又來股市進行惡意圈錢的行為備受投資者所詬病，對上市公司聲譽亦產(chǎn)生了極壞影響。
最近的一個例子就是去年10月19日科創(chuàng)板上市公司傳音控股，僅公開交易10個交易日就發(fā)布公告，將凈募集的26.75億元中的25億元用于現(xiàn)金管理，用于購買安全性高、流動性好，有保本約定的投資產(chǎn)品(包括但不限于結(jié)構(gòu)性存款、定期存款、大額存單等)，引發(fā)軒然大波。
和關(guān)聯(lián)公司存在同業(yè)競爭
品茗股份實際控制人為莫緒軍，直接持有公司32.96%股份，也是公司管理團體的核心人物。而除了品茗股份之外，莫緒軍名下還有一家名為杭州品茗信息技術(shù)有限公司（以下簡稱：品茗信息）的企業(yè)，也在使用“品茗”商號。因此，品茗股份商號存在一定冒用及侵權(quán)風(fēng)險。
同時，也有業(yè)內(nèi)人士指出，品茗信息作為公司關(guān)聯(lián)企業(yè)，不僅存在混用“品茗”商號問題，還存在著一定的同業(yè)競爭隱患。
資料顯示，品茗信息成立于2010年2月，注冊地址同樣位于杭州。實控人莫緒軍持有該公司44.69%的股份，為其第一大股東。招股書顯示：“品茗信息主要從事公共資源交易信息化整體解決方案和技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)，屬電子政務(wù)領(lǐng)域，主要面向政府公共資源交易管理機構(gòu)及類似公共資源交易系統(tǒng)建設(shè)的客戶，如”銀行系統(tǒng)客戶“ 。
與此同時，品茗股份認為：“品茗信息與品茗股份所從事的建筑行業(yè)信息化產(chǎn)品及解決方案業(yè)務(wù)，屬于不同類型的產(chǎn)品業(yè)務(wù)，面向不同領(lǐng)域的下游客戶。因此，品茗信息不存在從事與發(fā)行人相同或相似業(yè)務(wù)的情況”。
但是，品茗股份又在招股書《影響公司盈利能力或財務(wù)狀況的主要因素》一節(jié)中（P268)表示：“公司的主要客戶為財政審計、高等院校、水利、交通、石化、郵電、電力、銀行等特定行業(yè)相關(guān)單位”。
顯然，銀行客戶屬于品茗信息與品茗股份共同的下游客戶，因此，兩家公司并非“面向不同領(lǐng)域的下游客戶”。如此以來，品茗股份與品茗信息的同業(yè)競爭問題恐怕就無法避免。#p#分頁標題#e#
值得注意的是，除了實控人兼董事長莫緒軍之外，品茗股份總經(jīng)理李軍、董事陶李義、副董事長李繼剛、副總經(jīng)理章益明、副總經(jīng)理陳飛軍均在品茗信息中持股股份。其中，董事陶李義還在品茗信息擔(dān)任監(jiān)事之位，而莫緒軍則擔(dān)任執(zhí)行董事一職。如此以來，若品茗信息與品茗股份面臨到同一客戶訂單，公司高管將如何平衡其中的利益關(guān)系？投資者的利益是否會受損害？
經(jīng)銷商管理體系混亂，引發(fā)訴訟
品茗股份在2017年發(fā)生的訴訟問題，暴露出公司在內(nèi)控管理方面的不足。
天眼查信息顯示，2017年1月，焦作新天正科貿(mào)有限公司（以下簡稱"焦作新天正"）曾因"豐樹"、"品茗"品牌獨家代理權(quán)問題起訴品茗股份及其全資子公司西安豐樹電子科技發(fā)展有限公司（以下簡稱"西安豐樹"），并且在一審中獲得勝訴，法院判決品茗股份、西安樹要向焦作新天正支出賠償金100萬元。
2017年6月，品茗股份上訴并獲得發(fā)回重審。但在重審過程中，焦作新天正于2017年10月提出撤訴。資料顯示，品茗股份于2017年5月25日進入了上市輔導(dǎo)期。因此，有業(yè)內(nèi)人士分析，品茗股份很可能因為IPO問題選擇了庭外和解。
從這一訴訟事件可以看出，品茗股份銷售人員涉嫌隨意授權(quán)區(qū)域獨家經(jīng)銷商資格，公司經(jīng)銷商管理體系較為混亂，公司內(nèi)部管理存在較大問題，這可能也是公司業(yè)務(wù)遲遲難以真正走出浙江省內(nèi)的一個重要原因。
此外，從銷售區(qū)域來看，品茗股份銷售主要集中在浙江省，2017年-2019 年，公司來源于浙江省內(nèi)的收入占比分別為52.22%、53.81%和 46.51%，公司存在銷售區(qū)域過于集中的風(fēng)險。
頗為滑稽的是，在公司面臨銷售區(qū)域過于集中風(fēng)險的同時，品茗股份又面臨客戶結(jié)構(gòu)過于分散的風(fēng)險。
如下圖所示，過去三年，品茗股份客戶總數(shù)量分別為13,734家、17,280家和16,466家，數(shù)量龐大且變動劇烈。此外，公司前五十名客戶的銷售收入合計占比分別為30.33%、27.16%和32.03%。
可以看出，品茗股份客戶分散從而導(dǎo)致公司缺乏規(guī)模較大的客戶，客戶數(shù)量過多又增加了客戶關(guān)系管理的工作量和經(jīng)營成本。從這一個角度來看，公司經(jīng)銷商因獨家代理權(quán)而發(fā)生訴訟額問題也就不難理解。
財務(wù)總監(jiān)頻繁更換
半數(shù)利潤來自稅收優(yōu)惠
實際上，品茗股份不僅客戶數(shù)量變動劇烈，其高管人員也存在頻繁變動的問題，尤其是公司財務(wù)總監(jiān)曾在一年內(nèi)三次換人，引起了眾多投資者的吐槽。
招股書顯示，2016年8月3日，品茗股份財務(wù)總監(jiān)兼董事會秘書王亞波離職，接替財務(wù)總監(jiān)職位的是朱廣寧。然而，2017年3月，朱廣寧又因個人原因離職，致使公司財務(wù)總監(jiān)只能由總經(jīng)理李軍兼任。
2017年12月，公司監(jiān)事會主席楊靜離職。2018年6月，職工代表監(jiān)事厲紅權(quán)因個人原因離職。值得注意的是，楊靜曾為公司核心技術(shù)人員。
核心人員的頻繁離職，無疑說明了公司高管人員的穩(wěn)定性有待加強。而對一家擬上市公司來說，財務(wù)總監(jiān)這一關(guān)鍵崗位的頻繁變動往往對導(dǎo)致投資者對其財務(wù)質(zhì)量的擔(dān)憂。實際上，從品茗股份的過往業(yè)績來看，其凈利潤的含金量明顯存在不足。
招股書顯示，2017年-2019年（下稱：報告期），品茗股份實現(xiàn)營業(yè)收入分別為1.45億元、2.22億元、2.83億元，同期對應(yīng)的凈利潤分別為3310.37萬元、5577.02萬元、7429.41萬元。
表面看來，品茗股份業(yè)績似乎保持了穩(wěn)定的增長，但在其凈利潤之中，稅收優(yōu)惠返還卻占據(jù)了過半比例。如下圖所示，2017年-2019年，各項稅收優(yōu)惠在品茗股份利潤總額中所占的比重分別是68%、52%、46%，平均占比超過50%。
值得注意的是，公司重點軟件企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策系先由企業(yè)自行申報享受后稅務(wù)機關(guān)再審查，公司認為其 2019 年度符合重點軟件企業(yè)所得稅稅收優(yōu)惠條件，2019 年度已經(jīng)暫按 10%稅率享受所得稅稅收優(yōu)惠政策。但若公司最終未通過2019年度重軟企業(yè)認定，公司則存在被稅務(wù)機關(guān)追繳企業(yè)所得稅稅款的風(fēng)險。因此，品茗股份2019年凈利潤還存在“下滑”的可能。
對于品茗股份IPO過程中的其他問題，價值線將密切關(guān)注