車圈不少大佬，嘴快又嘴硬。
長城汽車掌門人魏建軍一句“新能源汽車有恒大”的預言，讓整個車圈風聲鶴唳。吃瓜群眾紛紛玩起了偵探游戲。不僅比亞迪這樣的行業(yè)巨頭成了“嫌疑對象”，新勢力蔚小理同樣都有被cue到。
同濟大學汽車學院朱西產(chǎn)教授更是貼臉開大，直接拋出“蔚小理三年內(nèi)團滅”的論斷。他直言：“未來三年，蔚來汽車、小鵬汽車、理想汽車獨立生存概率為零，必須盡快啟動兼并重組?！?/p>
朱西產(chǎn)確實有點危言聳聽了。畢竟，蔚小理三家公司雖然起點相近，但隨著戰(zhàn)略抉擇、治理能力、業(yè)績表現(xiàn)上的差異越來越大，十年間不斷變換位次，早就不在一個段位上了。
在2025年即將過半之際，蔚小理本年度第一份成績單已經(jīng)全部出爐。
一季度，小鵬汽車成為三兄弟中“最靚的仔”，進步明顯，營收翻番，虧損減半，今年四季度盈利的Flag似乎觸手可及；理想汽車仍然是三者中唯一盈利的那個，不過營收同比增長僅有1.1%，還要繼續(xù)沖刺70萬的年度銷量目標；蔚來汽車雖然營收同比增長了21.5%，但一季度凈虧損為67.5億元，同比繼續(xù)擴大，今年Q4的盈利目標壓力不小。
三位創(chuàng)始人親密無間的合影還歷歷在目，三家企業(yè)的走向卻已大相徑庭。命運分野的背后，物不是，人也非。
一
蔚小理抱團取暖
2014年至2015年間，蔚來汽車、小鵬汽車、理想汽車相繼成立。三位創(chuàng)始人同是互聯(lián)網(wǎng)出身，李斌創(chuàng)辦易車網(wǎng)，何小鵬創(chuàng)立UC瀏覽器，李想則是汽車之家創(chuàng)始人。
同為互聯(lián)網(wǎng)人跨界，又一同進入汽車賽道，這給當時傳統(tǒng)燃油車企主導的新能源汽車市場帶來不一樣的沖擊。從此，車圈有了“新勢力”一說。
但新勢力不代表超能力，造車是場燒錢游戲，門外漢勢必要交出昂貴的學費。于是，虧損成了新勢力們的共同宿命。
2019年——這個堪稱蔚小理“生死年”的年份里，蔚來汽車虧損超百億，加上2018年虧損超過300億元；小鵬汽車虧損36.92億，連續(xù)兩年虧損，總虧損額接近70億元；理想汽車同樣遭遇了上市以來的最大虧損額，達32.82億元。
2019年底時，蔚來汽車剩余現(xiàn)金余額為10.56億元，僅夠支撐不到5個月。李斌一度被媒體稱為“最慘的人”。
何小鵬說：“我已經(jīng)在ICU里快掛了”，李斌回應說“我們也坐在ICU門口”。
李斌、何小鵬和李想三人，甚至虧出了“革命友誼”。
2020年6月，何小鵬在社交媒體曬出三人勾肩搭背的合照，配文“三個苦逼，在憶苦思甜”，并將三人比作“三英戰(zhàn)呂布”——那個共同的敵人叫特斯拉。
而李想也在社交媒體上公開表示過，“上百個新造車企業(yè)如果最后只能活下來三家，我們肯定努力讓自己成為其中的一家，而我們希望身邊的戰(zhàn)友是蔚來汽車和小鵬汽車。”
雖是同病相憐，但強弱已有分野。
早期蔚來汽車是當之無愧的老大哥。由于蔚來汽車較早進入市場，較早推出產(chǎn)品，且車型定位較為高端。因此，在2022年之前，蔚來汽車的營收規(guī)模一直領跑。
當然，高營收對應的是高虧損。從2021年開始，蔚來汽車的年度虧損就不曾低于百億規(guī)模。這與李斌宏大的藍圖構想有關，自建換電站、打造用戶社區(qū)、布局海外市場。蔚來汽車像一位高舉高打的猛將，愛從戰(zhàn)略層面宏大敘事，試圖用資本換時間。
而何小鵬更像是一個執(zhí)著于技術的理工控，總希望用技術特點博得市場的價值認可。
李想則被稱為“超級產(chǎn)品經(jīng)理”，篤信產(chǎn)品力是最終的競爭力。
二
理蔚小兄弟分化
事實證明，李想的產(chǎn)品力最先帶領理想走出了虧損泥潭。
轉折點發(fā)生在2023年。
這一年，理想汽車2023年全年營收為1238.51億元，較2022年的452.87億元增加173.5%。由此，理想汽車不僅超越了蔚來汽車成為蔚小理的頭名，也成了中國第一家年營收突破千億元的新勢力車企。
更為關鍵的是，在新能源汽車燒錢不止的時刻，理想汽車開啟了新勢力造車的盈利模式。2023年，理想汽車的凈利潤為117.04億元，成為其首個盈利的完整財年，并將過去數(shù)年的虧損一筆賺回。
資本市場的態(tài)度最為現(xiàn)實。2024年初，理想汽車市值一度接近500億美元，到達歷史頂峰，超越了小鵬汽車和蔚來汽車市值的總和。
注：2020年-2024年均選取年度最后一個交易日收盤市值，2025年選取6月3日收盤市值
在理想汽車上岸之后，曾經(jīng)的蔚小理，座次演變成了理蔚小。
不過，富起來的理想汽車，卻漸漸和之前的“窮哥們”有了隔閡。
2023年3月，銷售一片大好的理想汽車開始發(fā)布新能源汽車的行業(yè)銷量周榜單。這引起了一些銷量比較尷尬車企的強烈不滿，其中就包括了蔚來汽車和小鵬汽車。為此，何小鵬和李斌還公開表示反對。
2024年7月27日，李斌在蔚來汽車NIO IN結束后的互動環(huán)節(jié)表示，銷量按季度發(fā)比較合適，財報都是按季度。但現(xiàn)在各企業(yè)都會發(fā)月度銷量，這已經(jīng)夠殘酷了，“能不能不發(fā)周榜？如果蔚來汽車做到（銷量）第一，永遠不發(fā)周榜”。
三天后，何小鵬在小鵬汽車AI智駕技術發(fā)布會上表示：“美國的創(chuàng)投公司在大模型、芯片等領域投資得如火如荼，他們在想怎么把端到端自動駕駛輔助技術做得更好，怎么能夠做得比人（駕駛）更好?！薄拔覀兊目萍脊径荚诟墒裁?？”“大家都在干‘周銷量榜’?！?/p>
在何小鵬發(fā)聲的當天晚上，李想在社交平臺上，分享了一張掩耳盜鈴寓言故事的插畫，并配了一個“噓”的表情包。這被外界解讀成對友商的回懟。
除了口舌之爭，蔚小理在產(chǎn)品戰(zhàn)場上的火藥味也濃了起來。
比如，2022年6月，理想汽車發(fā)布新車L9，李想高調宣稱“500萬內(nèi)最好的SUV”，對標勞斯萊斯庫里南。
問題在于，小鵬汽車當時也要發(fā)布高端SUV。幾天后，何小鵬公布小鵬汽車G9對標保時捷卡宴，并稱G9是“50萬以內(nèi)最好的SUV”，還直接@了李想。
這樣的操作，不能說是以牙還牙，只能算是針鋒相對。
曾經(jīng)的“桃園三結義”，在商戰(zhàn)硝煙中變成“瓦崗一炷香”。
三
理小蔚再次排序
如今，三家車企在品牌定位、主線產(chǎn)品、技術路線上都開始相互交織和分化。
蔚來汽車依靠高端產(chǎn)品起步，如今也向中低端開始延伸；理想汽車靠增程技術發(fā)家，如今也要布局純電產(chǎn)品；小鵬汽車一直主打智駕，但如今智駕已經(jīng)成了每個車企的標配。
面對智能駕駛，三家的技術嘗試也并不相同。蔚來汽車的智能駕駛執(zhí)著于激光雷達，小鵬汽車則是棄激光雷達轉而擁抱純視覺路線，理想汽車則是對兩種技術兼容并包。
各種的延伸和嘗試，最終目的都是要改變銷量和業(yè)績。而從實際結果來看，蔚小理的發(fā)力效果迥異，排名也再次異位。
2024年，小鵬汽車開始觸底反彈。
隨著2024年下半年兩大爆款MONA 03和P7+的出現(xiàn)，小鵬汽車全年總收入達人民幣408.7億元，按年上升33.2%。
而且，小鵬汽車的虧損大幅度減少。2024年凈虧損為57.9億元，相較而言，2023年則為103.76億元。
進入2025年之后，小鵬汽車沖勁不減。5月21日，小鵬汽車發(fā)布了2025年一季報。數(shù)據(jù)顯示，小鵬汽車一季度營收158.11億元，相比去年同期的65.48億元增長了141.5%，而凈虧損則從去年第四季度的13.3億元下降到了今年第一季度的6.6億元，減少了6.7億元，如果和去年同期相比，則減少了7億元。
從數(shù)據(jù)來看，小鵬汽車的虧損幅度正在快速收窄，按照這個趨勢，今年內(nèi)有望實現(xiàn)盈利。
理想汽車雖然繼續(xù)在營收和利潤上遙遙領先，但是增幅已經(jīng)大減。2025年第一季度，理想汽車營收為259.27億元，同比增長1.1%，環(huán)比甚至下滑41.4%；凈利潤為6.47億元，同比增長9.4%，環(huán)比下滑81.7%。
近兩年來，價格戰(zhàn)吞噬了理想汽車不少的利潤，而且純電車型的反響平平也延遲了其轉型的步伐，導致巨額的研發(fā)投入遲遲無法轉化成市場收益。
未來的理想汽車，雖然可以靠增程技術的市場份額繼續(xù)獲取利潤，不過如果要成為更好的自己，還需要更多更強產(chǎn)品力的車型來加持自己。
最慘的是蔚來汽車。
2024年蔚來汽車營收達657.3億元，同比增長18.2%，創(chuàng)歷史新高，但凈虧損擴大至224億元，同樣創(chuàng)歷史新高。2016年—2024年，蔚來汽車虧損已經(jīng)超過千億元，且已經(jīng)連續(xù)四年虧損擴大。
而上一個虧損超過千億元的車企，是恒大汽車。
今年一季度，蔚來汽車營收120.35億元，徹底在蔚小理中墊底，分別比理想、小鵬少了138.92億元、37.76億元。而且2025年第一季度的凈虧損為人民幣67.5億元，較2024年第一季度，甚至大幅增長了30.2%，虧損持續(xù)增大。
業(yè)績反饋在銷量上，則更是高下立判。2025年，小鵬汽車已經(jīng)多次領銜蔚小理的周、月銷量。1月-5月，小鵬汽車和理想汽車交付量差距微弱，而蔚來汽車旗下所有品牌的合計銷量，也幾乎只有前二者的一半。
格局已經(jīng)徹底改寫，至此，“蔚小理”正式重排為“理小蔚”。
四
從云端回歸制造
十年境遇變幻背后，戰(zhàn)略選擇、產(chǎn)品設計等因素都十分重要，而新勢力們從“云端回歸制造”的思維轉變更是重中之重。
眾所周知，蔚小理的都是自帶互聯(lián)網(wǎng)基因而生，他們貼上了“互聯(lián)網(wǎng)造車”“科技造車”等一個又一個標簽，仿佛刻意要把自己和傳統(tǒng)制造業(yè)區(qū)分開來。
但區(qū)分開來并不是要忽視制造，再多的戰(zhàn)略構想和技術藍圖，總歸是要落實在每一塊鋼材和每一個螺絲釘上。尤其是在科技逐漸同質化的競爭環(huán)境下，制造供應鏈上的極致把控往往才是制勝的關鍵。
小鵬汽車之所以能有華麗蛻變，一位傳統(tǒng)制造業(yè)的“鐵娘子”功不可沒。2023年初，長城汽車前總經(jīng)理王鳳英出任小鵬汽車總裁，全面負責產(chǎn)品規(guī)劃和銷售體系。
除了對銷售體系進行了有效改革之外，王鳳英還一針見血點出了小鵬汽車在制造端的頑疾。在加盟前，王鳳英就對何小鵬直言不諱：“你們公司的鋼有問題。”感到不可思議的何小鵬花了9個月調查，才發(fā)現(xiàn)采購環(huán)節(jié)存在系統(tǒng)性舞弊。
此事驚醒了一直以科技企業(yè)自居的何小鵬，從此他不再像以前那么無為而治，給企業(yè)來了一次“刮骨療毒”：整肅供應部門、開掉10名高管、與大眾汽車聯(lián)盟嚴控成本，終于效果凸顯。
2024年，小鵬汽車營收增幅超過30%的情況下，銷售成本同比僅增加15.9%。一增一減間，毛利率從1.5%攀升至14.3%。
吃過供應鏈虧的還有李想。
蔚小理都是特斯拉的擁躉。李斌和李想還是中國首批特斯拉車主。但李斌一度號稱“特斯拉有的我都有，我有的特斯拉沒有”。而最早覺醒、并最快復刻了馬斯克成本意識的，還是李想。
2025年5月，在央視新聞直播中，李想回應“2萬塊預算都要自己審批”的傳言，“我們公司雖然營收超千億，但創(chuàng)辦時融資困難。從一開始緊日子就過慣了，花錢節(jié)約，預算卡得緊?！?/p>
即便是這樣，李想也吃過不懂制造業(yè)門道的暗虧。
2022年，理想汽車爆發(fā)了“供應鏈窩案”。采購總監(jiān)擁有4輛名貴豪車，加起來總價值超1500萬元。之后，該總監(jiān)因非國家工作人員受賄罪被捕。理想汽車三座工廠中有兩名廠長主動請辭。
可見制造業(yè)的供應鏈中水有多深。
小鵬汽車和理想汽車存在問題，那蔚來汽車供應鏈就沒有問題嗎？
過去，李斌對成本管控的敏感度始終松散。比如，過去蔚來每個車型都要追求極致差異化和個性化體驗。哪怕是座椅，每臺車都是單獨的座椅方案，各車之間的零部件復用很低。
2025年2月25日，即將離職的蔚來員工“小小蝸?！痹谖祦韮?nèi)部論壇發(fā)布長文，直指蔚來供應鏈成本失控、組織效率低下，呼吁公司應盡快從務虛轉化為務實，要以市場為導向，要把資源集中在刀刃上，正視現(xiàn)實。
不過，好消息是，這篇文章被李斌置頂，并在全公司內(nèi)部學習。感到危機的李斌要求“每一分錢都要有回響?！?/p>
今年，逐漸醒悟過來的李斌決心很大，動作頻頻，除了調整組織架構、優(yōu)化人員等操作外，李斌甚至還自費給每位CBU推進組員工送了一本大田嘉人的《日航的奇跡》。這本書主要說的是稻盛和夫如何在兩年內(nèi)讓已經(jīng)破產(chǎn)的日本航空公司實現(xiàn)扭虧為盈、重新上市的故事。
但船大難掉頭，2025年一季報顯示，蔚來汽車整車毛利率10.2%，環(huán)比去年四季度的13.1%，以及去年全年的12%，再度縮窄。
不過，對于今年Q4盈利，李斌似乎信心十足，他安撫投資者，蔚來2021 年就曾觸摸過 20% 以上的毛利率，還設想了盈利的前置條件，“三個品牌合計月銷量達 5 萬輛以上，同時將毛利率控制在 17% 至 18%、銷售管理費用率 10% 左右、研發(fā)費用率 6% 至 7%?！?nbsp;
五
結語
十年造車夢，有人已經(jīng)習慣于常態(tài)化盈利，有人還在虧損的泥潭里掙扎求生。
不過，業(yè)績分化之下，今天的蔚小理，依然沒誰能夠躺平躺贏。尚未走出虧損的小鵬和蔚來，要在今年Q4沖擊盈虧線。理想汽車雖然率先盈利，但面臨新挑戰(zhàn)——如何在純電賽道上豹變。
造車從來不是單項競賽，而是全能大考。十年間蔚小理的座次重排，本質是企業(yè)綜合能力的博弈?；ヂ?lián)網(wǎng)基因曾讓它們快速崛起，但造車終究要回歸制造本質——供應鏈管理、成本控制、精益生產(chǎn)，這些傳統(tǒng)制造業(yè)的基本功，也是穿越周期的護城河。
當潮水退去，浮華散盡，最終留下的必將是尊重規(guī)律、面面俱強的企業(yè)。