今年以來，30年、50年期國債收益率先后跌破2.5%，整個國債收益率曲線延續(xù)下移態(tài)勢。
今日，權(quán)威專家對財聯(lián)社記者表示：“當(dāng)前長債利率明顯超調(diào)，未來降息降的也只能是實體經(jīng)濟的綜合融資成本，不代表處于低位的長債利率也要跟隨下行”。
長債利率已處歷史低位 未來跟隨降息下行空間有限
權(quán)威專家解讀稱，如果市場參與者將降息視為對長債利率下行預(yù)期的印證，將會形成新一輪長債利率下行壓力，帶來預(yù)期與長端利率之間的螺旋下行循環(huán)。
同時，銀行凈息差約束依然存在。利率水平進一步下調(diào)，還需要平衡好銀行可持續(xù)服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。數(shù)據(jù)顯示，一季度末，商業(yè)銀行凈息差已進一步降至1.54%的歷史新低，銀行普遍反映通過利潤補充資本的能力受到約束。
此前，招商銀行主要負責(zé)人在6月下旬召開的股東大會上表示，近年營收和利潤兩項核心指標(biāo)將繼續(xù)呈現(xiàn)“雙重承壓”的態(tài)勢，凈息差后續(xù)還會下行。
央行對債市從喊話轉(zhuǎn)向行動 市場不能低估央行決心
在債市持續(xù)上行背景下，存款分流債市的情況也較為突出。權(quán)威專家今日分析，近期M2增速下行，這方面因素影響較大，若未來存款持續(xù)大量分流，不排除M2還會繼續(xù)較快下滑。
“當(dāng)前的形勢對政策調(diào)控帶來了挑戰(zhàn)，一方面是銀行體系流動性充裕，另一方面是有效信貸需求偏弱，大體量的存款分流又對金融數(shù)據(jù)帶來明顯擾動，貨幣政策靠‘放水’是解決不了的?！鄙鲜鰴?quán)威人士坦言。
此外，在長債利率已經(jīng)很低的情況下，央行進一步降息引導(dǎo)實體經(jīng)濟綜合融資成本下行的空間也受到限制。債市的影響已在加大，央行開始了行動，7月1日公告決定面向部分公開市場業(yè)務(wù)一級交易商開展國債借入操作?！笆袌霾荒艿凸姥胄袥Q心”。
央行賣出國債操作正推進落地 釋放存量長債匹配供需
7月1日，央行宣布將于近期面向部分以及交易商開展國債借入操作。此前，央行一直表示買賣國債操作是雙向的，既有買、也有賣。
對此，業(yè)內(nèi)人士分析，短期央行對國債買賣的探索可能以賣出操作為主，這與近期不斷走低的國債收益率有關(guān)，央行有可能通過借入國債，然后再在二級市場賣出，以達到維持正常收益率曲線的目的。
今日，權(quán)威專家也解讀稱，上述操作實際上將釋放出存量長債，短期內(nèi)會形成相對更多的供給，對二級市場債券供求有實實在在的影響；可視為是未來供給的提前釋放，一定程度上緩解了市場上反映的長期國債發(fā)行偏慢問題。
此外，也有市場專家分析稱，維護債市平穩(wěn)運行需要多管齊下，發(fā)揮政策合力，平衡好政府債券發(fā)行節(jié)奏、提升金融機構(gòu)風(fēng)險管理能力、加強投資者教育、落實好監(jiān)管制度等都是重要方面。