過(guò)去3年，明星基金經(jīng)理光環(huán)迅速減退。
從數(shù)量來(lái)看，百億基金從74只降至目前的19只，少了74%；從總規(guī)模來(lái)看，百億明星基金規(guī)模下降逾54%；從收益率來(lái)看，74只百億基金過(guò)去3年平均下跌43%，跑輸偏股混合型基金指數(shù)8.59個(gè)百分點(diǎn)。
而在上一輪牛市高點(diǎn)成立的42只百億爆款基金，目前全軍覆沒(méi)，沒(méi)有一只規(guī)模達(dá)到100億元；經(jīng)過(guò)3~4年市場(chǎng)洗禮，成立時(shí)的總規(guī)模到目前已縮水74%；42只百億爆款基金過(guò)去3年平均收益下跌41%，跑輸偏股混合型基金指數(shù)6.56個(gè)百分點(diǎn)。
折戟
3年前（注：2021年二季度末，下同），市場(chǎng)上有74只由明星基金經(jīng)理管理的、規(guī)模超100億的主動(dòng)權(quán)益公募基金（以下簡(jiǎn)稱“百億明星基金”，選擇主動(dòng)基金中股票市值占基金資產(chǎn)凈值比大于60%，基金成立滿3年，現(xiàn)任基金經(jīng)理任職滿3年，下同）。
然而，2024年最新數(shù)據(jù)（注：2024年一季度末，下同）顯示，從數(shù)量來(lái)看，百億明星基金從74只降至19只，少了74%。
同時(shí)，上述74只百億明星基金總規(guī)模，從3年前的13572.90億元，降至目前的6243.41億元，少了54%。
值得一提的是，74只百億明星基金，其中73只規(guī)模下跌，僅趙蓓管理的工銀前沿醫(yī)療規(guī)模比3年前增加了1.98億元。
近3年，百億明星基金規(guī)模減少最多的是張坤管理的易方達(dá)藍(lán)籌精選，由898.89億元降至411.44億元，減少487.45億元，降幅54%。
其次是劉彥春管理的景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)，由582.36億元降至272.50億元，減少309.86億元，降幅53%。
此外，近3年有2只明星基金經(jīng)理的百億基金規(guī)?？s水超九成，包括劉偉林和楊瑨共同管理的添富核心精選LOF，規(guī)模由182.16億元縮水至10.21億元，降幅94%；徐成管理的國(guó)富滬港深成長(zhǎng)精選，規(guī)模由110.61億元縮水至9.61億元，降幅91%。
從收益率來(lái)看，截至6月25日（下同），74只百億明星基金過(guò)去3年平均下跌43.06%，同期偏股混合型基金指數(shù)下跌34.47%。也即是近3年，百億明星基金跑輸偏股混合型基金指數(shù)8.59個(gè)百分點(diǎn)。
事實(shí)上，74只百億明星基金的收益全部為負(fù)，表現(xiàn)最好的是王明旭管理的廣發(fā)均衡優(yōu)選，近3年收益為-5.90%，這是一只平衡混合型基金，一季度末其股票市值占基金資產(chǎn)凈值比為65.19%，是74只百億明星基金中股票倉(cāng)位最低的。
表現(xiàn)最差的是葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康，其A類份額近3年收益為-63.52%，同期申萬(wàn)一級(jí)醫(yī)藥生物指數(shù)下跌46.51%．
最近一輪牛市高點(diǎn)發(fā)行的百億“爆款”基金，近3年表現(xiàn)同樣欠佳。
2020年、2021年，百億“爆款”基金集中發(fā)行和成立，這兩年共成立了42只發(fā)行規(guī)模超100億元的主動(dòng)權(quán)益“爆款”基金。
截至2024年一季度末，42只百億爆款基金全軍覆沒(méi)，目前沒(méi)有一只規(guī)模超100億元。其中7只基金規(guī)模已縮水至10億元~20億元之間，降幅達(dá)8~9成。
經(jīng)過(guò)3~4年市場(chǎng)洗禮，42只百億爆款基金由總發(fā)行規(guī)模6252.97億元，縮水至2024年一季度末的1619.47億元，總規(guī)?？s水74%。
并且，成立于這一輪高點(diǎn)的百億爆款基金，近3年全部負(fù)收益，平均收益為-41.05%。
表現(xiàn)最好的是王明旭管理的兩只基金：廣發(fā)均衡優(yōu)選，近3年收益為-5.90%；廣發(fā)穩(wěn)健優(yōu)選六個(gè)月持有A，近3年收益為-6.70%。
業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為王明旭在市場(chǎng)不景氣時(shí)盡量降低股票倉(cāng)位，同時(shí)投資于安全邊際較高的個(gè)股，是其近3年業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好的原因。
另外40只百億爆款基金近3年收益跌幅均超20%。
其中，表現(xiàn)最差的百億爆款基金是鵬華創(chuàng)新未來(lái)LOF，近3年收益為-64.28%。該基金成立時(shí)是由當(dāng)時(shí)的明星基金經(jīng)理王宗合管理，2023年3月后由閆思倩接管。該基金投資很長(zhǎng)一段時(shí)間踏錯(cuò)了市場(chǎng)節(jié)奏。
問(wèn)題
近3年，百億明星基金表現(xiàn)欠佳，排排網(wǎng)財(cái)富研究員卜益力認(rèn)為，“主要原因是近幾年市場(chǎng)整體表現(xiàn)不佳，股票型公募基金有最低倉(cāng)位的要求，基金凈值難免跟隨市場(chǎng)出現(xiàn)較大回撤?！?/p>
格上理財(cái)旗下金樟投資研究員王祎指出，另一個(gè)原因是，3年前消費(fèi)、醫(yī)藥和新能源賽道屢創(chuàng)新高，重倉(cāng)的基金業(yè)績(jī)大幅跑贏市場(chǎng)，因此受到資金追捧，成就了當(dāng)時(shí)的百億權(quán)益基金。
“然而，近3年消費(fèi)、醫(yī)藥、新能源大幅下跌，重倉(cāng)的基金凈值持續(xù)下跌并跑輸偏股基金指數(shù)，持有人信心喪失逐漸清倉(cāng)退出，導(dǎo)致規(guī)模大幅縮水?！蓖醯t說(shuō)。
一位公募人士坦言百億基金的三個(gè)問(wèn)題：一是動(dòng)量營(yíng)銷，高位發(fā)行，基金經(jīng)理并沒(méi)有擇時(shí)能力，基金產(chǎn)品的設(shè)計(jì)也不支持擇時(shí)；二是產(chǎn)能不足，規(guī)模成為基金經(jīng)理的敵人，行業(yè)快速擴(kuò)張但基金經(jīng)理的能力圈沒(méi)跟上；三是規(guī)模導(dǎo)向，基金經(jīng)理的KPI是業(yè)績(jī)，但多數(shù)基金公司管理層和股東的要求是利潤(rùn)。
上述公募人士認(rèn)為，基金行業(yè)存在一種不健康的行業(yè)增長(zhǎng)模式：“明星基金經(jīng)理+動(dòng)量營(yíng)銷”，這最終導(dǎo)致投資者損失了本金，而客戶經(jīng)理和基金經(jīng)理則損失了信任。
值得關(guān)注的一個(gè)問(wèn)題是，近3年市場(chǎng)回調(diào)之時(shí)，百億明星基金的投資策略有沒(méi)有做出相應(yīng)調(diào)整？
對(duì)此，王祎坦言，“近3年長(zhǎng)期重倉(cāng)消費(fèi)、醫(yī)藥、新能源的賽道基金通常投資策略比較穩(wěn)定，策略不會(huì)做大幅調(diào)整，因此凈值也持續(xù)下跌。”
前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍進(jìn)一步解釋，基金投資具有慣性，因?yàn)橹霸〉贸晒Γ栽谑袌?chǎng)下跌時(shí)，百億基金可能難以轉(zhuǎn)變和調(diào)整投資策略，造成在市場(chǎng)下跌時(shí)跌幅也比較大。
諷刺的是，對(duì)于基金投資人來(lái)說(shuō)，萬(wàn)幸的是，認(rèn)購(gòu)爆款新基金時(shí)，大部分百億基金都是配售，客戶實(shí)際分到的份額比預(yù)期的認(rèn)購(gòu)金額要低不少，因此某種程度上減少了損失。
還能回本嗎？
近3年，百億明星基金和百億爆款基金的平均收益跌幅均超40%，投資人還有機(jī)會(huì)回本嗎？
根據(jù)虧損后回本計(jì)算公式 1/（1-虧損率）-1，簡(jiǎn)單計(jì)算，當(dāng)基金虧損10%，回本需要漲11%；虧損 20%，回本需要漲25%；虧損 30%，回本需要漲 42.8%；虧損 40%，回本需要漲 66.6%；虧損 50%，回本需要漲 100%……
這意味著，百億明星基金和百億爆款基金平均需要漲近70%才能回本。
大規(guī)模權(quán)益基金在不允許大幅降倉(cāng)、也因規(guī)模過(guò)大難以調(diào)倉(cāng)的情況下，它們往往只能獲得市場(chǎng)Beta收益，很難取得“超額收益”。這或意味著，百億明星基金3年前的投資，要普遍回本或許要靠市場(chǎng)普漲，或要靠它們重倉(cāng)的消費(fèi)、醫(yī)藥、新能源等賽道上漲70%。這種上漲難度非常大。
從基金公司的角度，王祎認(rèn)為，基金公司和銷售渠道應(yīng)當(dāng)增加在行業(yè)賽道低點(diǎn)時(shí)引導(dǎo)投資者逆向投資，減少在行業(yè)賽道高點(diǎn)時(shí)營(yíng)銷相應(yīng)產(chǎn)品。
從基金經(jīng)理的角度，楊德龍認(rèn)為，“要避免大幅回撤的情況，一是要提前對(duì)市場(chǎng)的走勢(shì)進(jìn)行一定預(yù)判，不能低估熊市的跌幅；另外要控倉(cāng)位，特別是當(dāng)股票的估值高，產(chǎn)生泡沫之后，要果斷的減倉(cāng)，不能手軟，因?yàn)榛鸹爻贩葦U(kuò)大會(huì)影響投資人的體驗(yàn)，會(huì)對(duì)基金形成比較大的壓力，所以當(dāng)股票出現(xiàn)漲幅過(guò)大的時(shí)候，一定要提前減倉(cāng)避險(xiǎn)?！?/p>
從投資人的角度，楊德龍?zhí)嵝?，“不要盲目追星，要選擇重視研究的基金公司的基金進(jìn)行投資，而不追求百億規(guī)模，因?yàn)橐?guī)模越大，從操作上來(lái)看，越難獲得超額收益。”
王祎也認(rèn)為，在投資基金之前，投資者應(yīng)當(dāng)充分了解產(chǎn)品定位、投資策略、持倉(cāng)情況，不因百億明星而盲目選擇，而要篩選符合自身風(fēng)險(xiǎn)偏好，有長(zhǎng)期投資價(jià)值，價(jià)格有性價(jià)比的產(chǎn)品。
卜益力的建議是，“基金投資者應(yīng)思考基金投資策略與風(fēng)格是否適應(yīng)當(dāng)下市場(chǎng)變化，其業(yè)績(jī)是否具有可持續(xù)性等因素再做選擇?！?/p>