[環(huán)球時報(bào)駐美國、英國特約記者 張思思 紀(jì)雙城 環(huán)球時報(bào)記者 王冬 甄翔 辛斌]“面對居高不下的生活成本和最近發(fā)生的銀行業(yè)危機(jī)，美聯(lián)儲已站到了政策十字路口上?！痹?022年3月16日美聯(lián)儲開啟連續(xù)加息進(jìn)程一周年之際，美國CNBC電視臺這樣描述美聯(lián)儲當(dāng)下的境遇。美歐銀行危機(jī)接連發(fā)生，讓市場比以往更加嚴(yán)厲審視美聯(lián)儲對于加息政策的抉擇。它到底給美國經(jīng)濟(jì)埋了多少“雷”。16日，率先迎來利率決議的歐洲央行宣布將利率提高50個基點(diǎn)，在外界擔(dān)心此舉可能加劇金融系統(tǒng)緊張之際，仍然選擇打擊通貨膨脹。一邊是通脹居高不下，一邊是潛在的金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲如何抉擇備受關(guān)注。
“用一個錯誤來解決另一個錯誤”
美國CNBC網(wǎng)站稱，在一年內(nèi)連續(xù)8次加息后，美國通脹水平從8.5%的高位降至目前的6%，且有進(jìn)一步走低趨勢，但遠(yuǎn)未實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)。與此同時，受量化緊縮影響，銀行業(yè)特別是小型金融機(jī)構(gòu)承壓，如不能迅速阻斷沖擊波影響，銀行業(yè)危機(jī)可能變成比抑制通脹更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。距離3月22日的議息會議僅剩不到一周，美聯(lián)儲主席鮑威爾即將做出一個艱難的決定，到底是繼續(xù)加息還是保持利率不變。由于美聯(lián)儲下一步政策走勢并不明朗，近期市場波動劇烈?？傮w而言，交易商更傾向于認(rèn)為美聯(lián)儲會加息25個基點(diǎn)。
《華爾街日報(bào)》16日的分析認(rèn)為，越來越多的投資者預(yù)期美聯(lián)儲的升息周期即將結(jié)束。過去一周，美國兩家地區(qū)性銀行硅谷銀行、簽名銀行倒閉，引發(fā)市場對更廣泛金融動蕩的擔(dān)憂。芝商所匯編的數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)邦基金利率期貨市場的投資者認(rèn)為，美聯(lián)儲在3月21日至22日議息會議上不加息的幾率為60%，這將使聯(lián)邦基金利率保持在4.5%-4.75%之間。在過去12個月中，美聯(lián)儲啟動了上世紀(jì)80年代初以來最為迅猛的一系列加息，以抗擊觸及40年高點(diǎn)的通脹。金融市場的情緒顯示，投資者認(rèn)為更廣泛的銀行業(yè)危機(jī)可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長放緩和需求減少。
曾在特朗普政府時期擔(dān)任美國國家經(jīng)濟(jì)委員會首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家的拉沃尼亞批評美聯(lián)儲此前的政策不當(dāng)。2021年，美國通脹露出苗頭時，美聯(lián)儲一度堅(jiān)稱商品價(jià)格上漲只是“暫時性的”，并未采取措施，而如今美聯(lián)儲卻面臨連續(xù)加息后的銀行業(yè)危機(jī)。對此，拉沃尼亞認(rèn)為美聯(lián)儲是在“用一個錯誤來解決另一個錯誤”。CNBC認(rèn)為，只有解決當(dāng)前的流動性困難，同時避免美國經(jīng)濟(jì)今年出現(xiàn)嚴(yán)重衰退，才能說美聯(lián)儲的失誤并未造成太大的損害。
商業(yè)地產(chǎn)或是下一個風(fēng)險(xiǎn)
“銀行業(yè)遭遇危機(jī)后下一個威脅可能會指向商業(yè)地產(chǎn)?！迸聿┥?4日表示，如果市場參與者正為硅谷銀行倒閉的潛在后果而焦慮不安，讓他們看看銀行業(yè)對迅速疲軟的商業(yè)地產(chǎn)行業(yè)的敞口似乎更能感受到危險(xiǎn)。近來幾乎每隔幾天就會有一些大型資產(chǎn)違約的消息。
根據(jù)美聯(lián)儲的數(shù)據(jù)，2021年年中以來，貸款機(jī)構(gòu)賬面上的房地產(chǎn)貸款和租賃總額飆升7250多億美元，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的5.31萬億美元，增幅達(dá)16%。去年的增幅相當(dāng)于此前四年的總和，是自2006年以來增幅最大的一年。不僅如此，紐約梅隆銀行策略師韋利斯表示，商業(yè)地產(chǎn)貸款在所有銀行貸款中所占比例接近24%，為金融危機(jī)以來最高。
彭博社稱，隨著利率上升，貸款壓力可能會在商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域迅速擴(kuò)大，因?yàn)殡S著銀行尋求降低風(fēng)險(xiǎn)敞口，貸款再融資的成本將變得更高，導(dǎo)致更多的房地產(chǎn)以更低的價(jià)格出售，貸款機(jī)構(gòu)面臨更大的損失風(fēng)險(xiǎn)。彭博社稱，此次面臨最大的風(fēng)險(xiǎn)的主要是小銀行和一些專門從事房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的大型貸款機(jī)構(gòu)。
美國全國房地產(chǎn)信托理事會發(fā)布的商業(yè)地產(chǎn)價(jià)格指數(shù)上季度暴跌3.5%，為2009年以來的最大跌幅。彭博社認(rèn)為，有理由質(zhì)疑，商業(yè)地產(chǎn)行業(yè)目前發(fā)生的情況會讓銀行業(yè)重蹈上世紀(jì)80年代末和90年代初的儲蓄和貸款危機(jī)。更何況最近的硅谷銀行的危機(jī)表明，美國銀行體系或許并不像想象得那么健康。
持續(xù)加息為經(jīng)濟(jì)“埋雷”
美國波士頓聯(lián)儲主席羅森格倫近日在社交媒體上表示，金融危機(jī)會導(dǎo)致需求被毀壞，銀行會減少信貸供應(yīng)，消費(fèi)者會推遲大額購物，企業(yè)會延后支出，因此他建議應(yīng)暫停加息，直到可以評估需求遭破壞的程度。不過，當(dāng)前金融市場上的觀點(diǎn)并不一致，摩根大通首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家菲洛里認(rèn)為，如果現(xiàn)在暫停加息，美聯(lián)儲將是在抗通脹決心方面發(fā)出錯誤信號，這也可能加劇人們的疑慮。
“傳統(tǒng)上來說，美聯(lián)儲在貨幣政策上的決策主要考慮三個因素。第一個因素是通脹，第二個是就業(yè)情況，第三個是金融市場的基本穩(wěn)定?！敝袊F(xiàn)代國際關(guān)系研究院美國所副研究員李崢告訴《環(huán)球時報(bào)》記者，金融市場的基本穩(wěn)定起初并不是美聯(lián)儲重點(diǎn)關(guān)注的目標(biāo)，但在金融危機(jī)之后也被列為政策需要考慮的一個內(nèi)容。美聯(lián)儲此前大幅加息的主要背景是美國在疫情暴發(fā)后通脹不斷加劇的局面。為避免通脹演變?yōu)閻盒酝洠酉⒖赡苁俏ㄒ坏倪x項(xiàng)。
李崢認(rèn)為，以這樣一種非常規(guī)手段來對抗疫情對經(jīng)濟(jì)的沖擊，金融出現(xiàn)一些動蕩是不可避免的。部分抗沖擊能力比較差的金融機(jī)構(gòu)，如硅谷銀行。以及一些準(zhǔn)備金不足的金融機(jī)構(gòu)、地區(qū)性商業(yè)銀行，甚至包括前期投資虧損比較大的投行和創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，可能都遭到?jīng)_擊。
中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院教授趙錫軍17日對《環(huán)球時報(bào)》記者分析稱，同剛剛“爆雷”的硅谷銀行類似，美國的中小銀行都會面臨著美聯(lián)儲加息所帶來的資產(chǎn)負(fù)債錯配產(chǎn)生的壓力。因?yàn)橹行°y行的客戶類型相對比較單一，如硅谷銀行的客戶主要是初創(chuàng)企業(yè)。同時，在負(fù)債資產(chǎn)方面，這些銀行往往集中在債券。因此，這類銀行的風(fēng)險(xiǎn)特征比較一致。
趙錫軍認(rèn)為，如果美聯(lián)儲加息政策持續(xù)，美國中小銀行在客戶特點(diǎn)、資產(chǎn)特點(diǎn)的影響下，可能會遭遇流動性風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)共同引起的問題。
“加息除對中小銀行帶來壓力，對美國各行各業(yè)都在造成廣泛的影響?！壁w錫軍對記者解釋稱，無論是美國的企業(yè)還是居民，只要有負(fù)債，加息都會令財(cái)務(wù)成本上升。如果未來繼續(xù)加息，成本上升的幅度會很快。“當(dāng)利息支出，財(cái)務(wù)成本支出的速度超過收入增長的速度，或者超過盈利增長的速度，就會引發(fā)企業(yè)和居民的財(cái)務(wù)的壓力。也就是財(cái)務(wù)支出增長過快帶來的企業(yè)和居民流動性風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>
趙錫軍還表示，除了加息以外，美聯(lián)儲還面臨縮表，那么收縮流動性就可能同加息一起帶來雙重沖擊。本就面臨著流動性緊張的企業(yè)可能會雪上加霜，使得流動性的壓力愈發(fā)加大。