2022年12月中共中央、國務院發(fā)布的《擴大內需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022~2035年）》提出，要發(fā)揮“消費的基礎性作用和投資的關鍵作用”，當月召開的中央經濟工作會議也提出，要“著力擴大國內需求，把恢復和擴大消費擺在優(yōu)先位置”，擴大內需已經成為目前穩(wěn)增長的首要任務。對于把擴大內需擺在優(yōu)先位置的解讀，業(yè)內已有不少觀點，大都指向一個方向：這或將意味著在投資和消費之間會有不同于以往的動態(tài)調整，也值得我們更多的關注和期待。
如何對2023年的復蘇和挑戰(zhàn)預估得更加充分？經濟會有V型反轉嗎？通脹是否會抬頭？“把擴大內需放在優(yōu)先位置”，消費和投資如何權衡？宏觀政策如何有針對性的實施？房地產和新能源兩大發(fā)力點，2023年如何表現(xiàn)？A股是否會迎來困境反轉行情？第一財經《首席對策》專訪華興資本首席經濟學家李宗光。
李宗光的主要觀點：
正確評估疫情復雜性 對經濟增長不悲觀也不過于樂觀
二季度是今年增速頂峰 正視疫情對經濟的結構性沖擊
中國經濟復蘇是否會推動能源價格上漲有待觀察
今年更大風險依舊是需求不足 警惕通縮風險
消費穩(wěn)定 投資形成的供給也有市場
鼓勵消費更有利于形成良性循環(huán)
改善型住房是重要消費抓手 新能源汽車避免大幅回落
房地產當前最重要是要恢復各參與方信心
利率下調支持消費仍會有動作
新能源材料出現(xiàn)階段性過剩 應謹慎對待洗牌可能
A股今年有很大機會 底線是不能看空
正確評估疫情復雜性 對經濟增長不悲觀也不過于樂觀
第一財經：您發(fā)表了對2023年整體經濟的看法，您認為疫情仍然會反復，應該對經濟復蘇的挑戰(zhàn)估計的更加充分一點，有什么樣的挑戰(zhàn)，怎么對它估計得更充分一點？
李宗光：首先我們是覺得這個觀點還是對疫情本身的復雜性，就是病毒本身的復雜性評估還不夠。在過去的幾年當中，我們因為疫情的沖擊，我們整個社會居民的消費，居民的收入出現(xiàn)一個較大下滑。另外一個的話就是因為疫情的沖擊，其實對供應鏈也是有一定影響，那么好多人因為陽性，比如說春節(jié)后他返崗率可能就沒有那么高，所以今年我們預計民工荒可能會更嚴重。所以在這個基礎上的話，我們對明年的經濟整體不悲觀，但是也不要過于樂觀，這個來講不是我們所提倡的。
二季度是今年增速頂峰 正視疫情對經濟的結構性沖擊
第一財經：所以你也認為2023年可能沒有我們期待的那么明顯的一個經濟的v型反轉是嗎？
李宗光：我們從節(jié)奏上來講的話，一季度經濟可能還是有一個低點，因為剛才我們講到春節(jié)可能還是會有一波小高峰。到二季度的話，因為22年的二季度本身就是一個低點，GDP是接近零增長，那么所以說我們預計二季度才可能會有一個接近10%的增長，然后三、四季度會出現(xiàn)一個回落。
肯定是有一個疫情結束后報復性的消費，我們覺得會有，但是不要夸大它。剛才我們講了很多這種疫情造成的這種永久性的傷害，包括居民的收入，包括就是整個社會受教育的程度，實際上它的影響也很大。所以說我們中央經濟工作會議，今年的重點就是要提升社會信心，就是看到了疫情本身帶來的這種結構性的沖擊，所以說盡力多措并舉改善大家的信心，讓大家盡快地從疫情當中恢復過來。
中國經濟復蘇是否會推動能源價格上漲有待觀察
今年更大風險依舊是需求不足 警惕通縮風險
第一財經：您剛才也提到了，二季度會有一個10%的經濟的恢復性的增長，然后消費可能也會出現(xiàn)報復性的增長，我們就會考慮這2023年的通脹會不會有抬頭的趨勢，尤其是我們看到2022年它其實挺低的，還有基數(shù)的影響，怎么來看 CPI在2023年的表現(xiàn)？
李宗光：我們看到因為能繁母豬它的量去年下半年以來開始上來了，因為它一般領先10個月，所以正常情況下的話，明年（2023年）的豬肉價格會下降。然后石油價格2022年因為有一個俄烏的沖突，對油價造成了一定的沖擊。目前來講像國際的油價也好，天然氣價格也好，基本上恢復到了俄烏沖突之前。所以說明年（2023年）來講，整體的通脹我覺得并不會特別大。如果我國消費復蘇，中國經濟復蘇，因為本身中國也是世界一個非常重要的變量，會不會推動能源價格的上升，我覺得是有一定風險的。但是我們預測中國經濟不會出現(xiàn)那種過熱式的增長，所以綜合來講，今年更大的風險我覺得還是總需求不足，包括剛才我們講了基本上是二季度很高，三四季度會回落，所以說在這個情況下，可能這種通貨緊縮它的風險可能會更大一點。
消費穩(wěn)定 投資形成的供給也有市場
鼓勵消費更有利于形成良性循環(huán)
第一財經：中央經濟工作會議當中也提到了，要把擴內需放在首要的位置上，我們一說到內需那就是投資和消費兩塊。一般來說要拉動經濟增長，可能大家第一個就想到的是要往投資這塊去發(fā)力，但是現(xiàn)在業(yè)內認為想擴內需，其實應該把這個思路從擴大投資往擴大消費去轉移，您怎么來看這個觀點？
李宗光：中央經濟工作會議提到擴大內需，實際上投資消費是并重的。當然我們之前覺得說什么三駕馬車，這種投資就很看重，因為大項目立竿見影。修一條鐵路，修一個大壩，它的效果很突出，能夠增加就業(yè)，然后能增加GDP的實物工作量，直接統(tǒng)計進去。所以大家對于像我們的地方政府對抓投資工作得心應手。
那么消費它的好處就是它比較穩(wěn)，而且消費也不用政府出錢，甚至還給政府帶來稅收。所以說消費如果抓得好的話，那么實際上你投資形成的這種供給也有市場。所以這一塊來講的話，消費它在擴大內需當中應該會占有越來越重要的地位。特別是我們現(xiàn)在的這種政府的債務也比較高，那么這個時候你讓政府去拿錢，你搞投資你得需要資金到位，資金到位是個問題。在這種情況下的話鼓勵大家去消費，對于整個社會我們叫良性循環(huán)，它效果是非常好的。
改善型住房是重要消費抓手 新能源汽車避免大幅回落
第一財經：您剛才也說了，擴大投資，提振投資，這是政府非常擅長的，但是如果往消費去轉的話，宏觀政策應該做一些什么？
李宗光：中央經濟工作會議提了大概三個抓手，我覺得這三個帶動能力比較強，特別是住房和汽車，新能源汽車。所以說關鍵就是說你要刺激消費，你要有抓手。那么今年來講的話，對于新能源汽車，因為我們知道2022年新能源汽車是一個大年，那么2023年會不會有一個回落，避免出現(xiàn)那種大幅的回落。住房方面的話確實是改善性的住房有需求，怎么樣去激發(fā)出來，讓它為經濟增長做貢獻，因為都是良性的這種需求，住房也是人們生活幸福非常核心的指標之一，所以說我們應該鼓勵這種剛性需求和改善性需求，所以說關鍵的我覺得是要提振信心。
利率下調支持消費仍會有動作
第一財經：針對于消費這個領域的話，貨幣政策是不是應該有一些變化？
李宗光：消費實際上比如說對于住房消費，從去年以來實際上利率降了很多了，首套房的利率應該是跌破4%了，二套房的利率應該跌破5%，也是從最高的5.8%往下調，實際上是調得很快的。所以這一塊明年我們也相信利率下調支持消費方面可能還是會有動作。包括對于這種我們現(xiàn)在強調精準滴灌，這種結構性的政策，對于小微企業(yè)，對于這種商戶，那么應該說也會有一些支持，只有這樣的話消費才有更高質量的這種供給。
房地產當前最重要是要恢復各參與方信心
第一財經：您的研報當中你也認為房地產最壞的時代已經過了，那么接下來房地產還能回到之前高增長狀態(tài)嗎？
李宗光：比較難。一方面來講從結構性來講，從人口的增速，從房地產，我們現(xiàn)在也在強調房地產長效機制，包括中央經濟工作會議提的房地產的新模式，這些模式就意味著過去的那種野蠻狂奔的時代已經過去了。
房地產的市場整體的好轉，我們叫突出重圍，因為去年房地產市場非常困難，應該說對整個經濟也形成一定的拖累。所以說要盡快的要把它給形成一個正?；＿@個時候我們看到中央經濟工作會議也提了，我們要鼓勵剛性需求和改善性需求，同時要救助頭部企業(yè)，改善它的資產負債表，都是比較鼓勵性的。
當然這一波的房地產的困難和利潤周期相比，它是面臨更大的困難。所以說最大的問題是一個信心問題。所以在除了這種常規(guī)性的逆周期寬松措施之外，我覺得更重要的就是怎么樣恢復市場的信心，尤其是參與各方。比如說怎么恢復購房者的信心？怎么樣讓民營開發(fā)商能夠回到一個正常的運轉狀態(tài)？關鍵我們要治本。
去年下半年以來推出的三支箭，應該說對于改善它的財務狀況是有很明顯的效果。下一步來講怎么樣去鼓勵它繼續(xù)在房地產市場方面發(fā)揮重要作用，我覺得是下一步我覺得比周期性的寬松還要重要。信心問題、信心的恢復是非常重要的。
第一財經：所以從中央經濟工作會議的表述到現(xiàn)在我們整體對房地產的定位，其實它從之前可能更多偏向投資品，已經向消費類房地產轉移了，在這個過程中，怎么來看房地產接下來在國民經濟當中的角色和位置？
李宗光：住房需求是這個人民美好生活的非常核心的一個品質。我們最近中央高層不斷去灌輸這種觀念，房地產還是支柱行業(yè)。另外一個房地產上下游有幾十個上百個，家電可是我們自主核心科技的，我們民族品牌、核心科技的重要產業(yè)。50%的工程機械是用于房地產行業(yè)，我們鋼廠也有將近三分之一到一半的是用于建筑業(yè)、房地產業(yè)。所以我覺得我們應該對房地產要正名，要鼓勵我們的民營開發(fā)商，繼續(xù)去做出它應有的貢獻。
新能源材料出現(xiàn)階段性過剩 應謹慎對待洗牌可能
第一財經：您剛才也提到新能源行業(yè)了，您認為三年牛市后，新能源行業(yè)要迎來一個重新的洗牌時刻了？
第一財經：實際上新能源過去的一段時間表現(xiàn)很好，2019-2021三年的牛市，這個牛市是整個行業(yè)，當然無論這個股票也很多的10倍股。那么當然它確實是行業(yè)增速很快，比如說我們新能源汽車，我們的出口，我們20年我記得是100萬輛的出口，21年是200萬輛，翻番。22年的話大約350萬輛，增長70%，非?；鸬囊粋€行業(yè)。
但是到了像新能源，比如說光伏這些行業(yè)它不斷有新的玩家，因為高景氣行業(yè)，不斷有新的玩家進來，所以說我們看到無論是鋰電池行業(yè)，還是光伏的硅料、硅片行業(yè)，出現(xiàn)一個階段性的過剩。這樣的話就是說它會帶來洗牌、競爭，有些競爭力差的可能要退出市場。
所以從這個角度來講，當然股市它是領先的指標。所以其實股市2022年已經提前跌了半年了，很多的回撤幅度超過50%。所以也不是說現(xiàn)在要看空，因為它節(jié)奏是不一樣的，但是洗牌時刻持續(xù)多長，不知道。所以短期來講的話，這些新能源行業(yè)我覺得可能還是要多觀察一下。
A股今年有很大機會 底線是不能看空
第一財經：最后咱們來看看權益市場，您認為 A股會在2023年迎來一個困境反轉的行情？
李宗光：我覺得應該會有很大的機會，底線是不能看空。因為過去兩年我們知道資本市場是持續(xù)的下跌，因素有很多。比如說互聯(lián)網的政策，比如說疫情的政策，比如說經濟的放緩，包括美聯(lián)儲的加息也是很重要?，F(xiàn)在這些因素都在出現(xiàn)反轉，特別是疫情防控政策。
疫情本身在過去三年它是一個決定性的變量，它的重要性在這種周期性的寬松政策之下就更加基礎，它是一個基礎。那么這個政策放開，即便是沒有大的這種寬松，我們經濟正?；鼤墒羞@種預期的修正，估值的修復，我覺得也是非常重要的。所以這個來講的話，對于今年當然不能說是一定要有牛市，我不敢說，但是階段性的機會，這種板塊性的機會我覺得還是會非常多。