財(cái)熵
導(dǎo)讀：憑借創(chuàng)新的招聘模式、強(qiáng)大的資本助力及大量的廣告鋪設(shè)，BOSS直聘從一眾互聯(lián)網(wǎng)招聘平臺(tái)中脫穎而出，成為中國(guó)最大的互聯(lián)網(wǎng)招聘平臺(tái)。但自2021年登陸納斯達(dá)克之后，BOSS直聘卻風(fēng)波不斷：從2021年7月被國(guó)內(nèi)監(jiān)管暫停平臺(tái)新用戶注冊(cè)，以及卷入美國(guó)假定證券集體訴訟，到2022年5月被SEC列入預(yù)摘牌名單；與此同時(shí)，情色招聘、漲價(jià)殺熟、收割用戶等問題頻繁爆出，令公司飽受爭(zhēng)議。
作者|吳楠
主編|谷越
版式|九五
赴美上市一年后，BOSS直聘（BZ.NASDAQ，下稱“BOSS”）終究還是踏上了回港之路。
10月10日，BOSS發(fā)布公告稱，公司已向香港聯(lián)交所遞交雙重主要上市申請(qǐng)。此次上市由摩根士丹利、高盛擔(dān)任聯(lián)席保薦人。
BOSS此次回歸看似突然，畢竟距離其2021年6月在納斯達(dá)克掛牌上市至今只有不到一年半的時(shí)間，但若結(jié)合近年來海外資本市場(chǎng)環(huán)境變化，以及公司自身的坎坷經(jīng)歷，倒也不難理解。
2022年3月，SEC（美國(guó)證券交易委員會(huì)）通過了《外國(guó)公司問責(zé)法案》，根據(jù)法案，不遵守美國(guó)審計(jì)標(biāo)準(zhǔn)的外國(guó)公司將會(huì)被逐出美國(guó)股票交易市場(chǎng)。此后不斷出臺(tái)的“預(yù)摘牌名單”，更令中概股普遍承壓。面對(duì)美國(guó)監(jiān)管的不斷打壓，越來越多的中概股公司選擇回港上市，其中“雙重主要上市”成為主流手段。
雙重主要上市，指的是同一公司在兩地證券交易所掛牌上市，且享有同等的上市地位。這一方式被中金公司（601995.SH）認(rèn)為“可能是短期規(guī)避美國(guó)市場(chǎng)退市風(fēng)險(xiǎn)的最優(yōu)方案”。此前不久，嗶哩嗶哩（BILI.NASDAQ）、知乎（ZH.NYSE）、理想（LI.NASDAQ）等中概股公司都實(shí)現(xiàn)了在美國(guó)和香港雙重主要上市。
說回BOSS，公司自2021年登陸納斯達(dá)克之后，風(fēng)波不斷：從當(dāng)年7月被國(guó)內(nèi)監(jiān)管暫停平臺(tái)新用戶注冊(cè)，以及卷入美國(guó)假定證券集體訴訟，到2022年5月被SEC列入預(yù)摘牌名單。公司股價(jià)表現(xiàn)亦不樂觀，截至10月14日，報(bào)收15.6美元/股，較最高點(diǎn)下跌超60%。
在外部環(huán)境愈發(fā)艱難的情況下，選擇回港上市，似乎是BOSS的“不二之選”。但隨著近期情色招聘、漲價(jià)殺熟、收割用戶等問題頻繁爆出，BOSS的經(jīng)營(yíng)初心飽受質(zhì)疑。
在踏上新征途之前，BOSS會(huì)如何解決質(zhì)疑？其又將如何重新贏得資本市場(chǎng)的信心？
中國(guó)最大在線招聘平臺(tái)誕生記
2014年，對(duì)于中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)招聘行業(yè)而言，是極為特殊的一年。
這一年，成立于1998年的前程無憂（已退市），迎來了在美上市十周年的日子；而成立于1997年的智聯(lián)招聘（已退市），卻剛剛在美國(guó)紐交所掛牌上市；與此同時(shí)，拉勾網(wǎng)、獵聘（06100.HK）等一批在線招聘新銳迅速崛起，激烈爭(zhēng)奪資本籌碼。趕集網(wǎng)、新浪微博（WB.NASDAQ）等傳統(tǒng)網(wǎng)站也開始跨界布局招聘業(yè)務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)招聘江湖一時(shí)間風(fēng)起云涌。
更重要的是，這一年，誕生了日后中國(guó)在線招聘平臺(tái)的領(lǐng)頭羊——BOSS。
成立7年后，BOSS打敗智聯(lián)招聘、前程無憂等一眾老將，成為中國(guó)最大的在線招聘平臺(tái)，并順利登陸納斯達(dá)克。而在此前，智聯(lián)招聘于2017年完成了私有化，前程無憂也于2021年6月簽定了私有化協(xié)議，表明退市立場(chǎng)。
BOSS憑什么能彎道超車，成為在線招聘網(wǎng)站的一匹黑馬？復(fù)盤BOSS的發(fā)展軌跡，公司創(chuàng)始人趙鵬在許多關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上都發(fā)揮了舉足輕重的作用。
1989年，趙鵬以山西省高考文科第三名的成績(jī)考入北大法律系，畢業(yè)后在團(tuán)中央工作11年；2005年離開體制后加入智聯(lián)招聘，從公關(guān)經(jīng)理一路做到了CEO的位置，并成功帶領(lǐng)智聯(lián)招聘實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
2010年，一場(chǎng)高層內(nèi)訌風(fēng)波，令趙鵬“被迫”離開智聯(lián)招聘。雖然出走有些狼狽，但十多年的人力資源從業(yè)經(jīng)驗(yàn)以及智聯(lián)招聘前CEO的頭銜，還是給了趙鵬“東山再起”的籌碼。
2013年，結(jié)束“競(jìng)業(yè)禁止”期限不久的趙鵬，決定回歸招聘領(lǐng)域自主創(chuàng)業(yè)。坊間傳聞，在公司尚未成立、產(chǎn)品還未開始打磨的情況下，趙鵬與策源創(chuàng)投合伙人元野，以及小米（01810.HK）創(chuàng)始人雷軍各自會(huì)談“40分鐘”后，就敲定了第一筆融資。2014年年初，雷軍旗下順為資本和策源創(chuàng)投的數(shù)百萬(wàn)美元投資款順利到賬；同年年底，趙鵬又通過一場(chǎng)“40分鐘”的聊天，拿下和玉資本領(lǐng)投的400萬(wàn)美元融資款。用趙鵬的話說，公司早期的融資主要靠“刷臉”。
有了資本的扶持，趙鵬的創(chuàng)業(yè)步伐邁得更加從容：2013年年底，北京華品博睿網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司注冊(cè)成立；次年5月，趙鵬團(tuán)隊(duì)買下運(yùn)營(yíng)了6年的企業(yè)點(diǎn)評(píng)類網(wǎng)站“分智網(wǎng)”，并于6月改名為“看準(zhǔn)網(wǎng)”；7月，BOSS APP正式上線。
不同于傳統(tǒng)的招聘網(wǎng)站，誕生于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)浪潮中的BOSS，采用的是“移動(dòng)端+智能匹配+直聊”的全新模式。其核心在于將在線聊天功能引入招聘場(chǎng)景，讓應(yīng)聘者和用人方直接溝通，有利于提升溝通效率。這種極具創(chuàng)新且實(shí)用性的模式，很快得到了市場(chǎng)的認(rèn)可。
據(jù)趙鵬透露，BOSS APP上線兩年就積累了900多萬(wàn)用戶，到2017年時(shí)公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。不過即便如此，相對(duì)于當(dāng)時(shí)各自占據(jù)行業(yè)近30%市場(chǎng)份額的前程無憂、智聯(lián)招聘而言，BOSS還只是無名小輩。
BOSS真正走進(jìn)公眾視野是在2018年。這一年，趙鵬大手一揮，用1億元（貨幣單位“人民幣”，如無特別注明，下同）買下了俄羅斯足球世界杯在央視播放的黃金廣告位。“找工作！上BOSS直聘！”、“找工作！直接！跟老板談！”，近似于早年腦白金廣告的狂轟濫炸式營(yíng)銷，讓不少觀眾反感的同時(shí)，也令BOSS成功出圈。
世界杯結(jié)束后，BOSS平臺(tái)用戶數(shù)量直接翻了一番，開始與前程無憂、智聯(lián)招聘并肩而立。
從一眾互聯(lián)網(wǎng)招聘網(wǎng)站中成功突圍后，BOSS開啟了“割裂模式”：一邊依靠投資方巨額資金輸血——2019-2020年，公司相繼獲得來自騰訊（00700.HK）、紅杉中國(guó)等投資方的數(shù)億美元E輪融資及2.7億美元戰(zhàn)略融資；一邊繼續(xù)大手筆做營(yíng)銷推廣——2019-2021年，公司先后聘請(qǐng)了汪可盈、蓋爾·加朵、劉濤、沈騰等國(guó)內(nèi)外知名演員為品牌代言人。與此同時(shí)，“找工作，上BOSS直聘”的魔性廣告語(yǔ)在電視、地鐵、電梯等媒介上輪番轟炸。
憑借創(chuàng)新的招聘模式、強(qiáng)大的資本助力及大量的廣告鋪設(shè)，2021年3月，BOSS的MAU（月活躍用戶數(shù)）達(dá)到3060萬(wàn)，成為中國(guó)最大的在線招聘平臺(tái)。3個(gè)月后，BOSS在美國(guó)納斯達(dá)克掛牌上市。上市首日，公司股價(jià)大漲95.79%，市值達(dá)到149億美元，超過了當(dāng)時(shí)前程無憂和獵聘的市值之和，一時(shí)風(fēng)頭無兩。
但趙鵬或許未曾想到，在經(jīng)歷高光時(shí)刻之后，BOSS很快將迎來了一場(chǎng)“大考”。
暫停新用戶，利潤(rùn)不降反增？
2021年7月5日，國(guó)家網(wǎng)信辦宣布，對(duì)BOSS實(shí)施網(wǎng)絡(luò)安全審查。為配合網(wǎng)絡(luò)安全審查工作，防范風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大，審查期間BOSS停止新用戶注冊(cè)。
據(jù)《網(wǎng)絡(luò)安全審查辦法》顯示，“網(wǎng)絡(luò)安全審查辦公室認(rèn)為需要開展網(wǎng)絡(luò)安全審查的，應(yīng)當(dāng)自向當(dāng)事人發(fā)出書面通知之日起30個(gè)工作日內(nèi)完成初步審查；情況復(fù)雜的，可以延長(zhǎng)15個(gè)工作日”。如果是特別審查程序，則“一般在90個(gè)工作日內(nèi)完成，情況復(fù)雜的可以延長(zhǎng)”。
按照外界的預(yù)想，BOSS可能面臨的審查大概在45個(gè)工作日，最不濟(jì)也是3個(gè)月。但出乎預(yù)料的是，這一查就查了近一年——2022年6月29日晚，BOSS發(fā)布公告稱，近一年來公司認(rèn)真配合國(guó)家網(wǎng)絡(luò)安全審查，嚴(yán)肅對(duì)待審查中發(fā)現(xiàn)的安全問題，進(jìn)行了全面整改。經(jīng)報(bào)網(wǎng)絡(luò)安全審查辦公室同意，即日起恢復(fù)新用戶注冊(cè)。
更令人意想不到的是，在“停止新用戶注冊(cè)”的近一年里，BOSS不僅沒有被對(duì)手?jǐn)D下臺(tái)——2022年上半年公司MAU達(dá)2590萬(wàn)人，依舊為“中國(guó)最大的在線招聘平臺(tái)”；甚至還實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈——上半年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8030萬(wàn)元，而去年同期虧損16億元。
它是怎么做到的？
根據(jù)招股書顯示，BOSS的收入，主要來自對(duì)付費(fèi)企業(yè)客戶提供線上招聘服務(wù)。截至2022年6月30日，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23億元，較去年同期的20億元增長(zhǎng)15%，其中來自付費(fèi)企業(yè)客戶的收入占比高達(dá)99%。
蹊蹺的是，截至2022年6月底，公司的付費(fèi)企業(yè)客戶數(shù)量為380萬(wàn)，與去年同期的360萬(wàn)相比僅增長(zhǎng)5.6%；若與年初的400萬(wàn)相比，反倒有所減少。
數(shù)據(jù)來源：公司招股書 財(cái)熵制圖
財(cái)熵查閱招股書得知，報(bào)告期內(nèi)BOSS的收入增長(zhǎng)主要依賴于中型及KA客戶的帶動(dòng)。其中，來自中型客戶的收入同比增長(zhǎng)43.7%，來自KA客戶的收入同比增長(zhǎng)42.8%。（注：中型客戶，指截至特定期間末止12個(gè)月期間內(nèi)，貢獻(xiàn)5千至5萬(wàn)元的付費(fèi)企業(yè)客戶；KA客戶，為貢獻(xiàn)5萬(wàn)元或以上收入的付費(fèi)企業(yè)客戶）
圖源公司招股說明書
不過，中型及KA客戶數(shù)量和收入逆勢(shì)增長(zhǎng)的背后，伴隨的是客戶對(duì)BOSS“惡意漲價(jià)”的質(zhì)疑。
財(cái)熵留意到，2022年4月，有客戶通過社交平臺(tái)吐槽：“（BOSS直聘）的年度會(huì)員從九千，漲到一萬(wàn)二，今年直接漲到一萬(wàn)六。月度VIP從三百多漲到將近800元”。同期有消費(fèi)者在黑貓投訴【投訴入口】平臺(tái)上反映：“之前采購(gòu)賬號(hào)一個(gè)4800元，臨時(shí)通知賬號(hào)漲價(jià)每個(gè)12000元，賬號(hào)權(quán)益也比原來少”。此外，有關(guān)“BOSS直聘收費(fèi)復(fù)雜、殺熟加價(jià)”等行為頻繁見諸報(bào)端。
不知道過去一年，到底有多少中小企業(yè)主“被迫”成了BOSS的“大客戶”？
凈利潤(rùn)方面，2019-2021年，BOSS分別虧損了5.02億元、9.42億元、10.71億元，3年累計(jì)虧損超過25億元；但2022年上半年，公司卻突然“扭虧為盈”，凈利潤(rùn)達(dá)到8030萬(wàn)元。這樣的增長(zhǎng)未免有些“詭異”。
財(cái)熵透過BOSS的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，其盈利增長(zhǎng)的秘訣，一方面，來源于上述付費(fèi)企業(yè)用戶的“增效”；另一方面，同時(shí)也是最直接的原因，還是在于“降本”。
過去，BOSS為了在在線招聘平臺(tái)中脫穎而出，不惜在營(yíng)銷及推廣活動(dòng)上進(jìn)行巨大投入。根據(jù)招股書顯示，2019-2020年，公司的銷售及營(yíng)銷費(fèi)用分別占總收入的91.8%、69.3%。
但在新用戶注冊(cè)被暫停之后，BOSS開始有意縮減開支。據(jù)招股書披露，2022年上半年，公司的總經(jīng)營(yíng)成本及費(fèi)用從去年同期的36億元減少至22億元，銷售及營(yíng)銷費(fèi)用從11.53億元減少至9.22億元，其中廣告費(fèi)用減少了3.75億元。對(duì)應(yīng)的，其銷售及營(yíng)銷費(fèi)用占總收入的比例，從去年同期的58.9%下降至41%。
此外，由于2020年11月及2021年6月BOSS向控股股東發(fā)行B類普通股，導(dǎo)致兩個(gè)年度分別增加了股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用5.33億元和15.06億元，從而降低了公司的盈利水平。2022年上半年，該項(xiàng)費(fèi)用有所減少，使得公司的一般及行政費(fèi)用從上年同期的17.49億元大幅縮減至3.16億元，減少了約14億元，降幅高達(dá)82%。
股說明書 財(cái)熵制圖
不過BOSS在招股書中指出：“由于我們計(jì)劃進(jìn)行更多銷售及營(yíng)銷活動(dòng)以吸引用戶及進(jìn)一步發(fā)展業(yè)務(wù)，我們預(yù)期銷售及營(yíng)銷費(fèi)用的絕對(duì)金額于可預(yù)見未來將繼續(xù)增加”、“隨著業(yè)務(wù)增長(zhǎng)及員工相關(guān)成本增加，我們預(yù)期一般及行政費(fèi)用的絕對(duì)金額于可預(yù)見未來將繼續(xù)增加”。
換句話說，BOSS當(dāng)前的“盈利”可能只是暫時(shí)的。
但如何維持盈利的持續(xù)性，似乎不是BOSS目前考慮的重點(diǎn)。擺在它面前的，還有許多亟待解決的問題。
內(nèi)憂外患，疲于應(yīng)對(duì)
2021年7月12日，BOSS及公司多位管理層，在美國(guó)新澤西州聯(lián)邦地區(qū)法院提出的推定證券集體訴訟中被列為被告。訴訟指控BOSS就其業(yè)務(wù)、營(yíng)運(yùn)及合規(guī)工作做出失實(shí)誤導(dǎo)陳述，并違反了《美國(guó)1934年證券交易法》的相關(guān)規(guī)定。
盡管雙方已于2022年9月達(dá)成初步協(xié)議并和解，但據(jù)招股書披露，BOSS因此計(jì)提或有負(fù)債1490萬(wàn)元，且“預(yù)計(jì)未來將繼續(xù)成為訴訟的目標(biāo)，包括股東提起的集體訴訟”。
一波未平一波又起，2022年5月，美國(guó)證監(jiān)會(huì)將BOSS列入“預(yù)摘牌”名單。根據(jù)《外國(guó)公司問責(zé)法案》及草案，如果公司在未來一段期限內(nèi)不能滿足PCAOB（美國(guó)公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)）對(duì)審計(jì)師檢查要求，可能將于2023年或2024年被禁止在美國(guó)的證券交易所交易并強(qiáng)制退市。
除了要應(yīng)對(duì)來自海外市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，BOSS還要直面國(guó)內(nèi)監(jiān)管的壓力。而這里的監(jiān)管，不僅僅是指因數(shù)據(jù)隱私安全引發(fā)的政策面監(jiān)督，還有因?qū)徍藱C(jī)制缺失招致的輿論壓力。
2022年8月3日，“廣州一公司招聘助理要陪客戶睡覺”沖上微博熱搜。據(jù)網(wǎng)友爆料，其在BOSS上應(yīng)聘一家廣州公司助理秘書崗位時(shí)，被該公司人事告知，私人助理是和客戶做男女朋友關(guān)系，并需要陪客戶睡覺。一時(shí)間，BOSS被卷入一場(chǎng)“情色招聘”的輿論風(fēng)波。
然而，這只是BOSS上招聘亂象的冰山一角——從2017年轟動(dòng)一時(shí)的“李文星事件”，到2020年媒體曝光的“暗藏情色陷阱”，再到2022年女大學(xué)生屢次遭遇性騷擾，無一不指向這家互聯(lián)網(wǎng)招聘巨頭的審核漏洞。
當(dāng)然，BOSS也并非毫無作為。當(dāng)年大學(xué)生李文星通過BOSS尋找工作卻誤入傳銷最終意外身亡的事故，曾給公司敲響警鐘。事發(fā)后趙鵬反思：自2015年初以來，平臺(tái)執(zhí)行的“只發(fā)一個(gè)職位，資料合規(guī)，可以先發(fā)；不觸發(fā)舉報(bào)，可以招聘”這一機(jī)制，存在很大的問題。并緊急采取了完善措施，包括升級(jí)流程和系統(tǒng)、組建求職安全中心和建立安全提醒機(jī)制等。
在2022年國(guó)家網(wǎng)絡(luò)安全審查期間，BOSS也在積極配合整改。據(jù)公司7月發(fā)布的《2022年二季度平臺(tái)治理與服務(wù)公報(bào)》顯示，4月至6月，平臺(tái)共處置違規(guī)招聘者賬號(hào)20.8萬(wàn)個(gè)，主要針對(duì)違規(guī)招生、身份虛假、索取隱私等行為。
只不過，從近期頻發(fā)的“情色招聘”問題來看，BOSS顯然還沒有完全堵住平臺(tái)漏洞。公司也在招股書中坦承，“未必能識(shí)別每一起不當(dāng)內(nèi)容或非法或欺詐活動(dòng)事件，阻止所有有關(guān)內(nèi)容進(jìn)一步傳播或禁止有關(guān)活動(dòng)發(fā)生”。公司同時(shí)指出，倘若有用戶因在其線上招聘平臺(tái)主動(dòng)聯(lián)絡(luò)招致身體、財(cái)務(wù)或情感傷害，進(jìn)而對(duì)公司提起民事訴訟或其他責(zé)任，BOSS的業(yè)務(wù)及品牌形象可能會(huì)受到重大不利影響。
作為中國(guó)最大的互聯(lián)網(wǎng)招聘平臺(tái)，BOSS覆蓋了上億的求職者及上千萬(wàn)的企業(yè)端用戶。按理來說，這份成績(jī)已足夠亮眼，但財(cái)熵注意到，BOSS卻在招股書中不斷流露出對(duì)“客戶增長(zhǎng)、留存”的焦慮。
確實(shí)，站在C端用戶的角度，在存在多種招聘渠道的情況下，BOSS并非剛需；加之近年來平臺(tái)牽涉的過度營(yíng)銷、隱私安全、監(jiān)管隱患等問題，已在一定程度上影響到求職者的體驗(yàn)。
在B端，BOSS也在不斷挑戰(zhàn)企業(yè)用戶的耐心與信任。根據(jù)黑貓投訴平臺(tái)顯示，截至2022年10月14日，BOSS累計(jì)投訴量高達(dá)2956條，投訴內(nèi)容不一而足，包括但不限于“認(rèn)證方式單一”、“無故凍結(jié)賬戶”、“拒絕退款”、“漲價(jià)限權(quán)”、“大數(shù)據(jù)殺熟”等。
更為諷刺的是，多年來BOSS在技術(shù)上投入大量成本，就是為了不斷提高雇主與人才的匹配精準(zhǔn)度，但在投訴平臺(tái)上，卻有不少企業(yè)用戶反映：“平臺(tái)推薦人員和需求不匹配”、“收到簡(jiǎn)歷與招聘需求不符”等。
“平臺(tái)給推薦的人，都不是我要的，比方我要線上廣告銷售經(jīng)驗(yàn)的，它卻給我推拉面館里收銀的，還有做美容的促銷員?！币晃回?fù)責(zé)招聘的企業(yè)人員向財(cái)熵?zé)o奈表示。
值此多事之秋，BOSS該如何脫困？