南方財經(jīng)全媒體記者 翁榕濤 廣州報道
9月6日，顧家家居股份有限公司（下稱“顧家家居”，603816.SH）召開了線上業(yè)績發(fā)布會。
中期報告顯示，顧家家居2022年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入90.16億元，同比增長12.47%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8.91億元，同比增長15.32%。但毛利率未有明顯改善，僅同比提升0.12個百分點(diǎn)至28.96%，但仍是近年來的低位。
今年上半年地產(chǎn)行業(yè)景氣度下行，疫情反復(fù)導(dǎo)致家居行業(yè)普遍出現(xiàn)盈利能力下降、現(xiàn)金流大幅縮減的問題。顧家家居亦不例外，截至6月底的經(jīng)營性現(xiàn)金流從4.29億元降為3450萬元，大幅減少91.95%。
地產(chǎn)行業(yè)不景氣，家居行業(yè)未來的業(yè)績增長點(diǎn)在哪里？
顧家家居總裁李東來在業(yè)績會上指出，“目前，一是家居行業(yè)處于整合期，頭部企業(yè)市占率將逐步提升，二是國內(nèi)存量房市場老房翻新的裝修需求、升級類家居消費(fèi)需求持續(xù)提升。此外，軟體產(chǎn)品更偏零售場景消費(fèi)，與地產(chǎn)關(guān)聯(lián)度更低，更加貼近C端消費(fèi)者?！?/span>
受整體經(jīng)濟(jì)大環(huán)境影響，家居企業(yè)今年手中現(xiàn)金也開始出現(xiàn)明顯減少。
財報數(shù)據(jù)顯示，因預(yù)收賬款變動、生產(chǎn)基礎(chǔ)建設(shè)投資增加等因素，顧家家居2022年1-6月經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額約0.35億元，同比下滑91.95%；投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-3.83億元，同比下滑301.71%。
在應(yīng)收賬款方面，截至今年6月底，顧家家居的應(yīng)收賬款是18.37億元，同比增長了47.36%。
線上業(yè)績發(fā)布會上，南方財經(jīng)全媒體記者就經(jīng)營性現(xiàn)金流為何下滑，以及應(yīng)收款同比增加的原因提問顧家家居董事長顧江生，對方回復(fù)稱，“現(xiàn)金流下降主要原因是上半年內(nèi)貿(mào)收入增長較低；而應(yīng)收款同比增加，主要原因是外貿(mào)收入增長。”
受投資及籌資現(xiàn)金流出影響，顧家家居期內(nèi)貨幣資金為22.35億元，較2021年底減少30.1%；在手現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為21.84億元，較2021年底減少了30.33%。
由于公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額的大幅下滑，顧家家居短期借款大幅增加。報告顯示，2022年上半年，顧家家居短期借款為12.56億元，較2021年底激增168.17%。
具體來看，短期借款中有抵押借款3524萬元，信用借款10.03億元，保證及質(zhì)押借款6600萬元，其中以利率相對較高的信用借款增速最快，從年初的2億元，增長5倍至10億元。
在應(yīng)收款方面，由于金額增加以及賬齡延長，計提的壞賬準(zhǔn)備達(dá)到了1億元，同比去年增長了46.31%。
2022年中報顯示，顧家家居的銷售毛利率為28.96%。
Wind數(shù)據(jù)顯示，顧家家居2018年至2021年的銷售毛利率分別為36.37%、34.86%、35.21%、28.87%，可以看出總體呈現(xiàn)下滑趨勢，而2021年則首次跌到“2”字頭，今年上半年也未能成功挽回頹勢。
近期財報顯示，不少家居企業(yè)凈利潤大幅下降，主要原因和地產(chǎn)行業(yè)不景氣，公司對持有的商票、應(yīng)收賬款計提壞賬準(zhǔn)備以及原材料價格持續(xù)上漲有關(guān)。
針對毛利率在低位徘徊的問題，顧家家居財務(wù)負(fù)責(zé)人劉春新表示，“毛利率變化系會計政策變更影響，2022年上半年毛利率同比提升0.12個百分點(diǎn)。公司未來將在業(yè)務(wù)和能力上不斷深耕，推動降本提效?！?/span>
地產(chǎn)行業(yè)不景氣，頭部家居企業(yè)還處于爭奪市場份額大打“價格戰(zhàn)”的階段，利潤空間也隨之縮減。
顧家家居在中報中提到，地產(chǎn)景氣度下行、全球通脹下消費(fèi)需求相對疲軟、疫情反復(fù)等外部環(huán)境影響下，中小型家居企業(yè)短期可能采取低價傾銷策略，同時家居消費(fèi)市場吸引跨界者和國外軟體家具廠商進(jìn)入，市場競爭加劇、低價傾銷策略，都會導(dǎo)致行業(yè)平均毛利率下滑，從而對公司經(jīng)營帶來不利影響。
艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅指出，過去很長一段時間，家居行業(yè)得益于房產(chǎn)行業(yè)而蓬勃發(fā)展。隨著房產(chǎn)行業(yè)下行，此前采用經(jīng)銷、電商、外銷等渠道或方式快速擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)盈利，“躺著賺錢”的時代已經(jīng)成為過去式。
疫情反復(fù)導(dǎo)致整體消費(fèi)疲軟，國際形勢推動原材料價格持續(xù)上漲，毛利率大幅下滑的側(cè)面，也體現(xiàn)出顧家家居產(chǎn)品競爭力的下降，與此同時銷售費(fèi)用的上升也令人關(guān)注。
有投資者在線上發(fā)布會提問，顧家家居銷售費(fèi)用率約為16%，遠(yuǎn)超出行業(yè)平均12%的水準(zhǔn)，且與頭部歐派家居銷售費(fèi)用率相差較大，請問管理層今年是否有減少費(fèi)用投放的規(guī)劃。
顧家家居總裁李東來僅表示，“公司與定制家居企業(yè)經(jīng)營模式略有區(qū)別，合并計算銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)四大費(fèi)用率區(qū)別不大。公司將根據(jù)業(yè)務(wù)情況進(jìn)行合理費(fèi)用投放?！?/p>
中報顯示，2022年上半年顧家家居銷售費(fèi)用達(dá)13.49億元，而去年同期這一數(shù)據(jù)為11.25億元，同比上升近20%。其中僅廣告宣傳促銷費(fèi)就達(dá)到5.70億元，占比達(dá)42.25%，遠(yuǎn)超過職工薪酬的3.58億元。
而其同期研發(fā)費(fèi)用僅為1.50億元，遠(yuǎn)低于廣告宣傳促銷費(fèi)。參考近年來的數(shù)據(jù)情況，顧家家居“重營銷、輕研發(fā)”的趨勢愈發(fā)明顯。
比如，顧家家居2019-2021年的銷售費(fèi)用分別為20.73億元、24.94億元以及27.03億元，而同期的研發(fā)費(fèi)用僅有1.98億元、2.07億元以及3.02億元。
“重營銷、輕研發(fā)”的發(fā)展模式逐漸暴露一些家居企業(yè)的通病，比如短期內(nèi)雖然能獲得營收增長，但一旦營銷力度下降，營收受到的影響也非常明顯。此外，也側(cè)面顯現(xiàn)出目前家居企業(yè)的產(chǎn)品難以拉開差距，同質(zhì)化較為嚴(yán)重，這也成為部分家居企業(yè)輕視研發(fā)的一個主要原因。
展望未來，顧家家居董事會秘書陳邦燈指出，顧家家居將通過全屋化布局不斷構(gòu)建融合能力。公司目前形成了以軟體為主導(dǎo)+定制的融合趨勢，空間的設(shè)計，整體軟硬一體化方案的推出，會在終端形成更強(qiáng)的競爭力。此外，多品類門店可以延長消費(fèi)者留店時間，大大提升成交轉(zhuǎn)化率；多品類互相引流，互相連帶，門店周轉(zhuǎn)速度提升。