“非典型”藥企麗珠集團（000513.SZ）業(yè)績緩行。今年上半年，麗珠集團收入63.03億元，同比略增1.08%，錄得2006年以來最少增幅；歸母凈利潤10.18億元，同比減少4.23%。
麗珠集團不同尋常之處在于其經(jīng)營化學(xué)制劑、原料藥和中間體、中成藥、疫苗、診斷試劑和設(shè)備等在原理和工藝都大相徑庭的不同業(yè)務(wù)。上半年業(yè)績中，原料藥和中間體板塊貢獻最大。
但這或許不是個好兆頭。麗珠集團其他板塊均一定程度不及預(yù)期，實際上原料藥和中間體板塊成色并不亮眼。
業(yè)務(wù)“含金量”下降
麗珠集團原料藥和中間體業(yè)務(wù)主要涉及品種包括：美伐他汀、阿卡波糖、硫酸粘菌素、苯丙氨酸、鹽酸萬古霉素等，即主流心腦血管類藥物、糖尿病藥物和抗生素。公司稱，上半年高端抗生素產(chǎn)品和高端寵物藥產(chǎn)品海外市場份額增長強勁。
也因此，上半年麗珠集團原料藥和中間體板塊收入17.29億元，同比增加18.26%，占總收入比重三成。麗珠集團計劃進一步深入寵物藥市場。根據(jù)披露，公司氟雷拉納、阿氟拉納高端寵物藥已開展工業(yè)化驗證批生產(chǎn)和注冊申報工作，后續(xù)計劃24個動物保健產(chǎn)品的申報和引進。
高端抗生素與寵物藥確實帶來一定增益，上半年原料藥和中間體板塊毛利率增加6.94個百分點。不過，該業(yè)務(wù)毛利率絕對值僅有37.74%，遠低于同期化學(xué)制劑79.07%和中藥制劑72.01%的毛利率水平。
上半年麗珠集團整體毛利率下降了0.65個百分點，如果繼續(xù)加碼原料藥和中間體板塊，勢必削弱整體業(yè)務(wù)“含金量”。
此外值得注意的是，麗珠集團最重要的化學(xué)制劑板塊收縮，集采影響顯現(xiàn)。上半年，麗珠集團化學(xué)制劑產(chǎn)品收入36.74億元，同比減少1.52%。公司一線產(chǎn)品艾普拉唑2021年11月進入醫(yī)保談判，最終醫(yī)保支付價格為71元（10mg/支），2019年醫(yī)保支付標準則為156元（10mg/支），降幅約46%。
政策影響下，中藥制劑產(chǎn)品下滑更劇烈。上半年，麗珠集團中藥制劑產(chǎn)品收入4.91萬元，同比大幅減少19.60%。具體而言，從事中藥制劑子公司麗珠集團利民制藥廠上半年收入1.73億元，凈利潤2966.88萬元，同比分別減少12.18%和27.09%。
麗珠集團利民制藥廠主要產(chǎn)品是中成藥參芪扶正注射液，該品種受國家醫(yī)?？刭M等政策限制明顯。根據(jù)披露，2017年參芪扶正注射液銷售額有15.73億元，2019年該品種銷售收入降至8.17億元。
可以說麗珠集團戰(zhàn)略的決策都是為了填補參芪扶正注射液留下的坑，直到目前業(yè)務(wù)主線仍未明確。
不確定性陡增
盡管在中藥品種上遭遇重大挫折，麗珠集團仍完成了一例針對中藥概念公司的并購，顯示其轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的混亂。
2021年麗珠集團以7.24億元收購天津同仁堂集團股份有限公司（下稱：天津同仁堂）40%股份，對應(yīng)估值18.10億元。但此同仁堂非彼同仁堂，天津同仁堂主要從事中成藥，但與上市公司同仁堂（600085.SH）并無關(guān)聯(lián)。
這筆交易賣方是天津天士力健康產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙），由天士力控股集團有限公司實際控制，后者為上市公司天士力（600535.SH）的控股股東。
麗珠集團收購天津同仁堂的一個原因是可以通過IPO上市等方式實現(xiàn)相應(yīng)投資收益，但這一過程并不順利。1月26日，深交所首次中止天津同仁堂上市審核，原因是天津同仁堂聘請的會計師信永中和會計師事務(wù)所被證監(jiān)會立案調(diào)查。
天津同仁堂曾在新三板掛牌，2018年沖擊上交所主板，2020年撤回IPO材料。今年3月30日，深交所重新恢復(fù)天津同仁堂發(fā)行上市審核，截至目前不算順利。其中天津同仁堂與北京同仁堂曾就“同仁堂”商標的使用糾紛對簿公堂事件，引起交易所問詢。
麗珠集團相關(guān)公司中并不順遂的IPO計劃，不僅此一樁。2020年8月，麗珠集團宣布拆分旗下體外診斷公司（IVD）——珠海麗珠試劑股份有限公司（下稱：麗珠試劑）。麗珠集團持有持有麗珠試劑約39.425%的股份。
麗珠試劑是新冠試劑概念公司之一，2020年3月麗珠試劑開發(fā)的IgM/IgG抗體檢測試劑盒獲批。2021年，麗珠試劑先后開發(fā)核酸檢測試劑盒、新冠中和抗體檢測試劑等產(chǎn)品。
不過麗珠試劑未在新冠檢測領(lǐng)域收獲太多，2021年收入和凈利潤分別為7.29億元和0.59億元。今年上半年麗珠試劑業(yè)績不溫不火，收入和凈利潤分別為3.50億元和0.25億元，同比分別減少11.17%和57.63%。
麗珠集團對新冠概念產(chǎn)品相當重視，開發(fā)了多款新冠疫苗，包括已在全球范圍內(nèi)開展III期多中心臨床試驗的重組新型冠狀病毒融合蛋白疫苗（“V-01”）、多種變異株疫苗及相關(guān)二價苗。
雖然新冠疫苗能否獲得準入還充滿懸念，但麗珠集團相應(yīng)配套產(chǎn)線工程已在推進之中。康泰生物300601.SZ）上半年因新冠滅活疫苗相關(guān)資產(chǎn)計提減值、III期臨床費用等導(dǎo)致了凈利潤出現(xiàn)減少，或是麗珠集團的前車之鑒。