2022清華五道口首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇于5月14日在線召開。復(fù)旦大學(xué)特聘教授黃奇帆在演講時(shí)表示，
中國(guó)資本市場(chǎng)的規(guī)模僅次于美國(guó)，成為了世界第二大資本市場(chǎng)。但是資本市場(chǎng)應(yīng)有的功能，資源優(yōu)化配置、國(guó)民經(jīng)濟(jì)晴雨表的功能還沒有彰顯出來。20年來，我國(guó)GDP翻了三番，但資本市場(chǎng)20年前是2000多點(diǎn)，現(xiàn)在還是2000點(diǎn)-3000點(diǎn)，幾乎沒怎么增長(zhǎng)。
什么原因呢？他認(rèn)為有三個(gè)薄弱環(huán)節(jié)。
從融資端來看，現(xiàn)在進(jìn)行了注冊(cè)制改革，上市公司數(shù)量已經(jīng)突破4000家，上市公司的數(shù)量增長(zhǎng)很快，但市場(chǎng)加速擴(kuò)容下，存量資金分流明顯，“抽血”壓力很大，場(chǎng)外資金遲遲處于觀望態(tài)度，由此也會(huì)導(dǎo)致股票市場(chǎng)存量資金進(jìn)一步分流。
“那怎么解決這個(gè)問題呢？不是說要發(fā)行、停頓、發(fā)行、停頓，把上市的數(shù)量控制住，而是關(guān)鍵要建立有效的退市制度，打破我國(guó)股市IPO剛性兌付，要實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，有進(jìn)有出”，黃奇帆比喻說，呼吸呼吸，要有呼有吸，如果只進(jìn)不出，那么股市就會(huì)變成垃圾股的天堂。
他建議，要保持股市的優(yōu)勝劣汰，即保持上市、退市股票數(shù)量的大體持平?！氨热缯f美國(guó)在2010年到2015年五年里，新股上市了1500多家。退市也退了1400家，這就形成優(yōu)勝劣汰”，反觀中國(guó)股市，“現(xiàn)在4000多家，是不是再過十年變五千、六千、七千呢？”
“我最近注意到證監(jiān)會(huì)加快了退市制度的建設(shè)，這是個(gè)良好的開端，是非常重要的事情”，他說。
從投資端來看，長(zhǎng)期投資資金占比較低。黃奇帆說，由于我國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期的高波動(dòng)性特征，缺乏穩(wěn)定的財(cái)富效應(yīng)，因此，居民的資產(chǎn)、長(zhǎng)期資金，包括很多機(jī)構(gòu)也不大敢把自己的資金投入股市，而且往往都設(shè)定了很多對(duì)股市投資比例的限制。
他以美國(guó)做對(duì)比，美國(guó)的機(jī)構(gòu)投資在總市值中占比約60%，而中國(guó)機(jī)構(gòu)投資只占總市值的13%，A股機(jī)構(gòu)化程度顯然還有較大的提升空間。
怎么解決這個(gè)問題呢？黃奇帆稱，企業(yè)年金、國(guó)家社保基金、商業(yè)保險(xiǎn)基金可以構(gòu)成中國(guó)版的401K社會(huì)保障制度，在健全社會(huì)養(yǎng)老保障體系的同時(shí)，也為股市經(jīng)濟(jì)發(fā)展積累長(zhǎng)期基金。
從機(jī)構(gòu)端來看，黃奇帆直言，我國(guó)證券公司的綜合實(shí)力、競(jìng)爭(zhēng)力都不高，證券行業(yè)集中度很低。而且公募基金行業(yè)也同樣面臨結(jié)構(gòu)性問題——貨幣基金的規(guī)模占比90%，投向股票的資金規(guī)模僅占10%，而國(guó)際上一般是50對(duì)50。
“我們的公墓基金都不往股市里投，那就成問題了。導(dǎo)致公募基金長(zhǎng)期價(jià)值投資能力和專業(yè)定價(jià)能力沒有充分體現(xiàn)對(duì)資本市場(chǎng)的定價(jià)效率貢獻(xiàn)和支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能效率，也沒有達(dá)到公募基金應(yīng)有的水平”，黃奇帆說。
怎么解決這個(gè)問題呢？黃奇帆認(rèn)為，關(guān)鍵就是壯大資本市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者力量，包括公募基金、私募基金、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、投資運(yùn)營(yíng)公司、產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金、外資機(jī)構(gòu)等等。
黃奇帆直言，公募、私募、保險(xiǎn)資金真正投資到股票市場(chǎng)只占基金總量10%，是過于保守了，“這些本身代表政府主導(dǎo)的機(jī)構(gòu)，本身對(duì)股市就不敢投，沒信心，那讓全國(guó)股民、散戶投資者去干這個(gè)活，情何以堪呢？”。