一財(cái)獨(dú)家專訪倫敦金屬交易所CEO：鎳逼空源于場(chǎng)外交易，打算永久設(shè)置每日漲跌幅限制
作者：航宇、趙偉
3月一場(chǎng)史詩級(jí)逼空，讓市場(chǎng)聚焦倫敦金屬交易所。3月8號(hào)鎳價(jià)暴漲，中國(guó)青山控股持有大額空單，面臨巨額損失。但之后倫敦金屬交易所暫停并取消了部分鎳期貨交易。第一財(cái)經(jīng)獨(dú)家專訪倫敦金屬交易所LME行政總裁Matthew Chamberlain，詳解背后主要原因。
第一財(cái)經(jīng)：LME（倫敦金屬交易所）于3月8日暫停鎳交易并取消交易，是 1988 年以來首次，此前鎳價(jià)攀升至10萬美元以上的創(chuàng)紀(jì)錄高位。您能否告訴我們那天在LME發(fā)生了什么，您是如何度過這一天的？
Matthew Chamberlain：是的，正如你所說，3月8日星期二在LME是非常艱難的一天，我們前一天已經(jīng)看到鎳價(jià)大幅上漲。但在那個(gè)星期二，鎳價(jià)漲幅超過100%，達(dá)到每噸100，000美元。很快就明顯地看到，定價(jià)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的實(shí)際情況已經(jīng)脫節(jié)了。因此，有必要介入并采取行動(dòng)。因?yàn)榉駝t，我們認(rèn)為市場(chǎng)和更廣泛的實(shí)體行業(yè)將會(huì)面臨非常重大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，如果我們?cè)试S交易在這些水平上發(fā)生。所以我們決定介入，暫停交易，并且取消一些市場(chǎng)混亂時(shí)發(fā)生的交易。
我很高興我們這樣做了，因?yàn)楹芸炀桶l(fā)現(xiàn)定價(jià)活動(dòng)不僅受到了現(xiàn)貨市場(chǎng)的基本面推動(dòng)，而且還受到來自一個(gè)大空頭和和逼空現(xiàn)象的技術(shù)面嚴(yán)重影響，我完全理解我們所做的事情的重要性。我知道有很多人不同意我們的做法，我絕對(duì)尊重他們的觀點(diǎn)。我知道他們中的許多人可能很不滿我們的決定。但我想說我們當(dāng)時(shí)必須采取行動(dòng)。否則，我認(rèn)為會(huì)有更多負(fù)面的市場(chǎng)后果。
第一財(cái)經(jīng)：你認(rèn)為誰應(yīng)該為這個(gè)逼空混亂負(fù)責(zé)？
Matthew Chamberlain：現(xiàn)在來看很清楚，這種情況實(shí)際起源于場(chǎng)外交易市場(chǎng)。這些頭寸中的絕大多數(shù)都不是在LME持有的，因此，我們無法監(jiān)控和監(jiān)督，也無法知道它們是否是穩(wěn)定的頭寸。這導(dǎo)致了非常嚴(yán)重的問題，因?yàn)槲覀儫o法在LME看清事情的全貌。這使得我們做出主動(dòng)決策變得更加困難。所以在我看來，最大的起因是這些龐大的場(chǎng)外交易頭寸。我們必須考慮的一件大事就是將來如何阻止這種情況再次發(fā)生。
第一財(cái)經(jīng)：這場(chǎng)危機(jī)引起了中國(guó)市場(chǎng)的廣泛關(guān)注，因?yàn)橹袊?guó)鎳業(yè)巨頭青山控股集團(tuán)持有空頭頭寸，面臨數(shù)十億美元的虧損。您取消交易的決定在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)上被稱為“拔網(wǎng)線”。因?yàn)橐恍┤苏J(rèn)為你在保護(hù)中國(guó)公司的利益，考慮到LME現(xiàn)在是港交所集團(tuán)的成員。你有這個(gè)因素考量嗎？
Matthew Chamberlain：我必須指出的是，我們不會(huì)根據(jù)會(huì)員或市場(chǎng)參與者的國(guó)籍來做決定。我們決策的依據(jù)是什么對(duì)整個(gè)市場(chǎng)有利。你剛剛提到有一個(gè)非常大的空頭來自中國(guó)，這可能很正常，因?yàn)橹袊?guó)在全球金屬市場(chǎng)上的分量舉足輕重，如果說多頭或者空頭某一方的倉位很重的話，都有可能是來自中國(guó)。所以我真的想強(qiáng)調(diào)，我們沒有因?yàn)槟骋粋€(gè)參與者或者因?yàn)樗膰?guó)籍而做出任何決定，我們做出的決定完全是基于事態(tài)的大小和規(guī)模。無論參與者來自哪個(gè)國(guó)家，我們都會(huì)做同樣的事情。因?yàn)闅w根結(jié)底，這是為了維護(hù)市場(chǎng)和系統(tǒng)的穩(wěn)定性，是為了維護(hù)世界各地所有參與者的整體利益。
第一財(cái)經(jīng)：青山與銀行達(dá)成了凍結(jié)協(xié)議。LME與青山有直接溝通嗎？如您所知，青山現(xiàn)在是安全的嗎，還是有其他市場(chǎng)參與者處于危險(xiǎn)之中？
Matthew Chamberlain：我不想談?wù)撊魏蝹€(gè)別的市場(chǎng)參與者。我不宜發(fā)表評(píng)論，但我想說的是，在系統(tǒng)層面上，我們相信我們已經(jīng)采取的步驟讓市場(chǎng)有時(shí)間找到平衡，找到合適的水平。我們現(xiàn)在設(shè)置每日價(jià)格漲跌幅限制，這意味著任何金屬的價(jià)格在任何一天都不能上漲或下跌超過15%，我們覺得情況已經(jīng)穩(wěn)定下來。
現(xiàn)在，讓我們說清楚。我們?nèi)匀槐仨氄业秸_的鎳價(jià)。早前幾天鎳價(jià)一直在下跌，曾跌至約28，000美元。但實(shí)際上，又在過去的幾天里，它一直在上漲，實(shí)際上已經(jīng)達(dá)到了漲停。所以我很清楚，全球鎳市場(chǎng)仍然存在一定程度的波動(dòng)。我認(rèn)為我們?cè)谄渌灰姿部吹搅诉@一點(diǎn)。因此，您知道我們還沒有處于一切都完全穩(wěn)定的位置。但由于我們的價(jià)格漲跌幅限制，我們認(rèn)為市場(chǎng)波動(dòng)應(yīng)該不會(huì)對(duì)交易所產(chǎn)生系統(tǒng)性影響。
第一財(cái)經(jīng)：您提到現(xiàn)在鎳和其他基本金屬有15%漲跌停板限制。那么您是如何制定這個(gè)新規(guī)則的呢？您認(rèn)為它如何使市場(chǎng)受益？
Matthew Chamberlain：我們必須在很短的時(shí)間內(nèi)決定設(shè)置每日價(jià)格漲跌幅限制的水平，包括技術(shù)上怎么執(zhí)行。我們認(rèn)為15%是一個(gè)合適的水平，因?yàn)閺臍v史情況來看，金屬市場(chǎng)每天的價(jià)格漲跌很少超過15%。因此，設(shè)定這個(gè)水平的漲跌幅，可以讓市場(chǎng)在絕大多數(shù)的日子里正常交易，但能夠在非常時(shí)期提供保護(hù)。就像我們現(xiàn)在看到的鎳市場(chǎng)交易一樣。
第一財(cái)經(jīng)：這個(gè)漲跌停限制將是永久性的嗎，還有沒有其他正在討論的新規(guī)則？
Matthew Chamberlain：我們確實(shí)打算永久地設(shè)置每日漲跌幅限制。雖然以前LME市場(chǎng)的參與方都不想要漲跌幅限制。但我們認(rèn)為，鑒于過去幾周的經(jīng)驗(yàn)，將其永久保留很重要，當(dāng)然我們也會(huì)吸取所有其他經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，包括是否應(yīng)該像我之前提到的那樣，要求OTC（場(chǎng)外交易）進(jìn)行更多披露，以及LME可以采取的其他措施來避免此類情況再次發(fā)生。
第一財(cái)經(jīng)：您認(rèn)為此次逼空事件是否會(huì)影響倫敦金屬交易所的長(zhǎng)期發(fā)展或市場(chǎng)公信力？
Matthew Chamberlain：我們當(dāng)然有很多工作要做，去重建市場(chǎng)各方對(duì)我們的信任。盡管正如我所說，問題并不起源于LME，問題起源于OTC市場(chǎng)。但我們必須意識(shí)到，過去的這段時(shí)間對(duì)許多利益相關(guān)者來說都是一段艱難的時(shí)期。作為一個(gè)市場(chǎng)的組織方，我們非常清楚這一點(diǎn)。我們確實(shí)需要努力重建這種信任，重建我們與現(xiàn)貨市場(chǎng)和金融市場(chǎng)伙伴的關(guān)系。將來LME絕對(duì)會(huì)在這方面投入大量時(shí)間。
第一財(cái)經(jīng)：這一事件是俄羅斯和烏克蘭的沖突引起，一個(gè)突發(fā)的地緣政治緊急情況。作為市場(chǎng)監(jiān)管者，您從中有哪些長(zhǎng)期思考，我們可以從中學(xué)到什么？
Matthew Chamberlain：是的，所有金屬交易都會(huì)受到地緣政治因素影響。但實(shí)際上，除了鎳之外，其他金屬的交易都是正常有序的。正如所料，鑒于地緣政治因素，它們的價(jià)格明顯上漲。但都在我們預(yù)期的壓力范圍內(nèi)。所以實(shí)際上，我認(rèn)為金屬市場(chǎng)在應(yīng)對(duì)地緣政治影響方面做得很好。鎳市場(chǎng)的不同之處在于，大量空頭頭寸帶來了額外的技術(shù)性挑戰(zhàn)。這是造成鎳市場(chǎng)困局的原因。我們當(dāng)然會(huì)繼續(xù)密切關(guān)注地緣政治局勢(shì)的發(fā)展。但總的來說，我認(rèn)為金屬市場(chǎng)在反映這些發(fā)展對(duì)價(jià)格的影響方面發(fā)揮了正常的作用。
第一財(cái)經(jīng)：最后，有什么想對(duì)中國(guó)市場(chǎng)參與者說的嗎？
Matthew Chamberlain：我們絕對(duì)重視我們?cè)谥袊?guó)的所有業(yè)務(wù)。正如我所說，我們沒有根據(jù)參與者的國(guó)籍做出決定。我們也永遠(yuǎn)不會(huì)那樣做。我們有大量業(yè)務(wù)都來自中國(guó)，因此，我們非常樂意與來自世界各地的任何客戶，當(dāng)然也包括我們的中國(guó)伙伴，保持溝通，共同探討如何才能更好地發(fā)展我們的市場(chǎng)。