各位尊敬的投資者朋友：
展信安！
殘冰坼玉片，新萼排紅顆。冬去春來(lái)，我們共同迎來(lái)了嶄新的2022。開年以來(lái)，國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)受海內(nèi)外因素的多重影響，經(jīng)歷了多輪震蕩和調(diào)整；尤以近兩周的短期急促下探和V型反轉(zhuǎn)令人感嘆市場(chǎng)的不確定性。
風(fēng)險(xiǎn)之中蘊(yùn)含機(jī)遇
截止2022年3月18日收盤，今年以來(lái)三大主流寬基指數(shù)均產(chǎn)生較大幅度的調(diào)整，其中滬深300指數(shù)下跌-13.65%、中證500指數(shù)下跌-13.96%、中證1000指數(shù)下跌-14.12%。但作為理性的參與者，我們?nèi)詰?yīng)客觀的看到市場(chǎng)近期回調(diào)后帶來(lái)的長(zhǎng)期配置價(jià)值。以中證500指數(shù)為例，目前該指數(shù)的PE-TTM（整體法，下同）為17.45，處于2013年1月以來(lái)近10年1.76%的分位點(diǎn)（注：分位點(diǎn)可理解為近10年來(lái)僅有1.76%的時(shí)間中證500指數(shù)估值比現(xiàn)在低，超過(guò)98%的時(shí)間500指數(shù)估值比現(xiàn)在高），表明已處于相對(duì)低估區(qū)間；其次，如果觀察A股各行業(yè)情況，會(huì)發(fā)現(xiàn)有73%的行業(yè)，其PE歷史分位數(shù)均處于50%以下，更有60%的行業(yè)低于20%的分位點(diǎn)。
量化對(duì)于投資者長(zhǎng)期的資產(chǎn)配置價(jià)值
暮色蒼?？磩潘?，亂云飛渡仍從容。以史為鑒，不論是08年全球金融危機(jī)、15年流動(dòng)性“盛宴”，亦或18年中美貿(mào)易摩擦、20年新冠黑天鵝，以及更多短期因素?cái)_動(dòng)導(dǎo)致的市場(chǎng)調(diào)整，每一輪的市場(chǎng)下跌事后往往被證明是一段新征程的開啟，“?！迸c“機(jī)”從來(lái)都是一枚硬幣的兩面，最終哪一面落地，取決于看待市場(chǎng)的視角。面對(duì)不斷變化的市場(chǎng)，我們?nèi)詧?jiān)信量化投資的長(zhǎng)期配置價(jià)值，原因有三：首先，通過(guò)數(shù)量化方式?jīng)Q策，避免人為情緒化判斷，量化的“克制”能夠相對(duì)客觀的面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)；其次，量化與傳統(tǒng)主觀在投資邏輯上存在差異，相關(guān)性較低，量化的“互補(bǔ)性”能夠幫助投資者更好的完善家庭資產(chǎn)配置；再者，現(xiàn)段國(guó)內(nèi)的量化行業(yè)體量占比仍然較低，量化行業(yè)的“發(fā)展性價(jià)比”一定程度上降低了投資者的選擇難度，提升資金在長(zhǎng)期的配置效率。
靈均投資的迭代成長(zhǎng)
靈均投資作為國(guó)內(nèi)量化行業(yè)的一員，成立至今始終秉持“投研先行”的發(fā)展理念，知行合一、堅(jiān)守如初。一方面，我們踐行“人才即未來(lái)”，不斷吸收海內(nèi)外優(yōu)秀的投研人員加入，打造了一支高效、專業(yè)的量化團(tuán)隊(duì)。目前公司共170人，其中投研團(tuán)隊(duì)125人，均畢業(yè)于國(guó)內(nèi)外知名學(xué)府。另一方面，我們也清楚的認(rèn)識(shí)到量化投資的核心不是模型本身、而是對(duì)模型持續(xù)迭代的能力，因?yàn)槭袌?chǎng)永遠(yuǎn)處于變化當(dāng)中。因此從策略研發(fā)、組合優(yōu)化、再到交易執(zhí)行的每個(gè)流程，公司近年來(lái)通過(guò)大量的研發(fā)投入進(jìn)行精細(xì)化打磨；同時(shí)在策略開發(fā)時(shí)進(jìn)行前瞻性布局，以期未雨綢繆?；仡欉^(guò)往，公司的發(fā)展因市場(chǎng)的變化不斷經(jīng)歷考驗(yàn)，遠(yuǎn)有17年一季度的一九結(jié)構(gòu)行情、18年下半年的市場(chǎng)縮量下跌，近如19年三季度的市場(chǎng)縮量疊加交易策略擁堵。但通過(guò)公司持續(xù)的模型迭代，每一次的“天塹”都能化為“通途”，每一次的考驗(yàn)都豐富了公司的策略儲(chǔ)備，讓我們更加從容、冷靜的面對(duì)市場(chǎng)本身的變化。
自21年四季度以來(lái)權(quán)益市場(chǎng)和量化行業(yè)發(fā)生較大變化，期間公司的模型也階段性遭遇考驗(yàn)。我們沒(méi)有站在長(zhǎng)期樂(lè)觀的觀點(diǎn)上敷衍或忽略短期的問(wèn)題，而是通過(guò)加班加點(diǎn)的投研迭代、頻繁的產(chǎn)品及問(wèn)題交流，和所有信任我們的投資者及渠道伙伴們直面問(wèn)題、進(jìn)而解決問(wèn)題。這段期間，我們針對(duì)市場(chǎng)最新變化調(diào)整了收益預(yù)測(cè)模型、優(yōu)化了沖擊成本模型；在去年10月份封閉了指數(shù)增強(qiáng)策略、在11月份進(jìn)行了全渠道全產(chǎn)品線封閉操作；公司在投研隊(duì)伍建設(shè)上也未停歇，近期仍在持續(xù)擴(kuò)充策略及IT團(tuán)隊(duì)的力量；同時(shí)公司在春節(jié)后已跟投各渠道各產(chǎn)品線共1.5億元，充分表明了對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期看好、對(duì)公司投研迭代的信心。終日乾乾、夕惕若厲，在持續(xù)的調(diào)整下近期模型端的表現(xiàn)已趨勢(shì)向好，我們?nèi)匀挥谐渥愕男判脑陂L(zhǎng)期為投資者們帶來(lái)合理的投資回報(bào)。
權(quán)益市場(chǎng)的特點(diǎn)之一，便在于其短期的不確定性和長(zhǎng)期的有效性。因?yàn)槭袌?chǎng)在短期是投票機(jī)，會(huì)受情緒的影響；在長(zhǎng)期則是價(jià)值的體現(xiàn)，會(huì)有均值回歸。作為資產(chǎn)管理人，我們誠(chéng)懇的建議各位尊敬的投資者在合理配置家庭資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，能夠拉長(zhǎng)周期看待和持有多頭類資產(chǎn)。飄風(fēng)不終朝，驟雨不終日，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)長(zhǎng)周期向好趨勢(shì)不改；公司全體同仁也會(huì)持續(xù)迭代進(jìn)化策略模型，克己守心，用良好的業(yè)績(jī)回饋投資人的信任和支持。
順頌商祺。
寧波靈均投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）
2022年3月20日