或許，比上市更重要的是楊國(guó)福在食品安全領(lǐng)域，如何能堅(jiān)守底線，這也決定了公司的未來與長(zhǎng)久。
不得不服，人均20元一份的街邊小吃——楊國(guó)福麻辣燙，也能跑出IPO。
近日，上海楊國(guó)福企業(yè)管理（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“楊國(guó)福”）已向港交所提交上市申請(qǐng)書。若順利上市，楊國(guó)福將成為“國(guó)內(nèi)麻辣燙上市第一股”。
就目前而言，國(guó)內(nèi)成功上市的餐飲企業(yè)還不算多，現(xiàn)在已成功上市的代表企業(yè)有全聚德(9.100, 0.00, 0.00%)、小肥羊、味千和周黑鴨等。要知道，餐飲行業(yè)和其他行業(yè)不同，業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r、經(jīng)營(yíng)模式和競(jìng)爭(zhēng)力、食品安全衛(wèi)生、管理執(zhí)行情況和公司治理等，都是需要面對(duì)的復(fù)雜問題。就楊國(guó)福麻辣燙目前處境來看，上市之路恐怕算不上輕松。
圖源：招股書
01
生命在于運(yùn)動(dòng)
從時(shí)間點(diǎn)來看，楊國(guó)福麻辣燙預(yù)謀上市也算有段時(shí)間了。
《每日財(cái)報(bào)》查詢有關(guān)信息顯示，在2021年12月，楊國(guó)福麻辣燙就開始為上市鋪路。當(dāng)時(shí)其進(jìn)行了多個(gè)企業(yè)層面的變更，其中最重要的就是完成股份制改革，將企業(yè)類型從有限責(zé)任公司變更為股份有限公司（非上市、自然人投資或控股）；其次，新增了家居用品管理、軟件銷售、品牌管理等業(yè)務(wù)。
緊接著在1月份的時(shí)候，就增加了3.125％注冊(cè)資本，到達(dá)了1.03125億元。所以種種跡象表明，楊國(guó)福此舉或正是為后續(xù)大規(guī)模資本運(yùn)作鋪路，因?yàn)楣煞莨靖孜顿Y機(jī)構(gòu)，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)和組織結(jié)構(gòu)，進(jìn)而向證監(jiān)會(huì)提出IPO上市申請(qǐng)。
值得注意的是，自2015年在上海設(shè)立公司以來，楊氏家族作為一個(gè)統(tǒng)一的集體共同管理和控制著上海楊國(guó)福。在IPO前，楊國(guó)福、其妻子朱冬波、其子楊興宇分別持有38.79％、38.79％和19.39％的股份。
2021年12月10日，楊氏家族還訂立了“一致行動(dòng)人協(xié)議”，就集團(tuán)財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)政策、人力資源和其他重要事項(xiàng)的決定采取一致行動(dòng)。協(xié)議顯示，若楊氏家族未能就有關(guān)事項(xiàng)達(dá)成一致意見，楊氏家族同意按照楊國(guó)福的指示行動(dòng)。
對(duì)此，有投資者較為擔(dān)憂公司的治理結(jié)構(gòu)，及“內(nèi)部人控制”問題嚴(yán)重。此外值得一提的是，自創(chuàng)立至今，楊國(guó)福還未有過融資記錄。
02
加盟這把雙刃劍
就現(xiàn)階段看，楊國(guó)福上市之路能否順利，也許還需經(jīng)歷加盟體系管理、食品安全等多方面的考驗(yàn)。
品牌官網(wǎng)顯示，截至目前，楊國(guó)福麻辣燙在海外5個(gè)國(guó)家、中國(guó)31個(gè)省/直轄市/自治區(qū)擁有6000余家加盟店。而截至去年10月，麥當(dāng)勞在中國(guó)門店數(shù)量則為4300家。
值得注意的是，公司的業(yè)務(wù)在很大程度上取決于加盟餐廳業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)。截至2019年及2020年度以及截至2020年及2021年9月30日止九個(gè)月，來自加盟餐廳的收入分別為10.36億元、10.56億元、6.67億元和10.97億元，分別占有關(guān)年度或期間總收入的87.6％、94.8％、92.2％和94.3％。
不難看出，加盟是楊國(guó)福的主要收入來源。但《每日財(cái)報(bào)》發(fā)現(xiàn)，加盟也帶來了諸多負(fù)面影響。由于加盟店過多，楊國(guó)福的管理難度亦加大，2021年7月，廣東、上海、河北等11個(gè)省份的市場(chǎng)監(jiān)管部門全面排查了轄區(qū)內(nèi)楊國(guó)福麻辣燙門店3323家，責(zé)令整改841家，警告5家，立案查處24件。
與此同時(shí)，楊國(guó)福麻辣燙一加盟門店還被曝存在衛(wèi)生問題，門店的倉庫出現(xiàn)遍地老鼠屎，袋裝芝麻醬被老鼠咬破等食安問題。隨后楊國(guó)福麻辣燙微博發(fā)布致歉聲明，稱涉事門店已經(jīng)停業(yè)整頓。
而在新浪黑貓投訴【投訴入口】平臺(tái)中，截至2月23日，共有409條楊國(guó)福麻辣燙投訴結(jié)果。大量消費(fèi)者投訴稱吃出頭發(fā)、塑料等異物，更有消費(fèi)者稱麻辣燙吃完肚子痛。
（圖源：黑貓投訴）
此外也要看到，2019年到2021年期間，楊國(guó)福新加盟數(shù)量和關(guān)閉餐廳數(shù)量差距不太大。2019年，開了986家，關(guān)了1068家。2021年前3個(gè)季度，開了962家，關(guān)了439家。
招股書內(nèi)解釋，加盟餐廳退店的主要原因一方面是經(jīng)營(yíng)不善，另一方面是不符合楊國(guó)福要求被終止合作。而在管理加盟餐廳方面，楊國(guó)福更多的依賴“外包”。18家第三方管理公司賺“中間商生意”，管理著5423家加盟餐廳。
03
戰(zhàn)略怕“不穩(wěn)”
對(duì)于本次IPO募資用途，公司表示，將持續(xù)戰(zhàn)略性拓展及優(yōu)化餐廳網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)一步提升供應(yīng)鏈能力；強(qiáng)化技術(shù)能力，提升信息化運(yùn)營(yíng)水平；擴(kuò)充品牌組合，把握新興市場(chǎng)機(jī)遇；擴(kuò)充產(chǎn)品品類，拓展銷售渠道，進(jìn)一步發(fā)展零售業(yè)務(wù)。
招股書也提到了楊國(guó)福未來的五大業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，其中有兩點(diǎn)值得一提，分別是：擴(kuò)充品牌組合、擴(kuò)充產(chǎn)品品類。
楊國(guó)福計(jì)劃實(shí)行不同方針，包括打造副線品牌、拓展至其他市場(chǎng)并于新市場(chǎng)建立新品牌，或與其他品牌合作，打造聯(lián)名品牌。新增產(chǎn)品品類方面，將提供的方便食品及復(fù)合調(diào)味料等零售產(chǎn)品系列下的細(xì)分品類豐富化；另一方面繼續(xù)研發(fā)其他零售產(chǎn)品品類。
與此同時(shí)，也很容易預(yù)期到，上述思路面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力也很大。因?yàn)閺钠洚a(chǎn)品形態(tài)和價(jià)格上看，與目前市場(chǎng)上頗受歡迎的海底撈、自嗨鍋、德莊等自熱火鍋大同小異，缺乏其品牌的獨(dú)占性優(yōu)勢(shì)。
（圖源：網(wǎng)絡(luò)）
對(duì)比其他產(chǎn)品，自嗨鍋成立天貓旗艦店已有三年時(shí)間，產(chǎn)品位于自熱食品銷量第一，多樣產(chǎn)品均有上萬的銷量。而據(jù)《每日財(cái)報(bào)》查詢楊國(guó)福麻辣燙某線上旗艦店發(fā)現(xiàn)，除去一款火鍋底料有上萬銷售量，一款自熱小火鍋有上千銷量，其余大都表現(xiàn)平平。
另外說回來，楊國(guó)福想要在麻辣燙賽道打造副線品牌的難度也不低。因?yàn)槟壳皸顕?guó)福和張亮基本已經(jīng)壟斷了大部分麻辣燙市場(chǎng)，而在同一餐飲賽道進(jìn)行副線品牌布局無非是低端化或者高端化。以楊國(guó)福目前20多元的客單價(jià)計(jì)算，如果副線品牌大幅度降價(jià)將明顯影響利潤(rùn)；而且麻辣燙在消費(fèi)者認(rèn)知中一直作為低消費(fèi)餐飲的代表，如果副線品牌大幅漲價(jià)消費(fèi)者則很難買賬。
總體而言，楊國(guó)福在公司管理層面，有必要避免“一言堂”和家長(zhǎng)式管理模式。在產(chǎn)品端需注重加盟模式下的弊端，對(duì)于未來，則需慎重思考戰(zhàn)略?；蛟S，比上市更重要的是楊國(guó)福在食品安全領(lǐng)域，如何能堅(jiān)守底線，這也決定了公司的未來與長(zhǎng)久。