2月24日周四，A股市場出現(xiàn)了大幅調(diào)整，特別是午盤。隨著俄軍全面突擊，俄烏局勢進(jìn)一步升級。全球股市遭遇重挫，上證指數(shù)盤中一度大跌超過2%，市場出現(xiàn)了一定的恐慌情緒。俄烏沖突升級對于全球資本市場都造成明顯的影響。美國三大股指期貨均跌超2%，恒指重挫3%，日韓跌超2%，歐洲多國股市、指數(shù)期貨都跌超30%。十年期美債收益率下行跌破1.9%關(guān)口，黃金跳漲20美元達(dá)到1920美元每盎司，原油價(jià)格也應(yīng)聲而起。俄羅斯進(jìn)攻烏克蘭，引起全球資本市場巨震，對于市場短期的走勢形成比較明顯的壓制，投資者的避險(xiǎn)情緒上升，引發(fā)黃金價(jià)格的上漲。
俄烏局勢對于A股市場的影響主要是心理層面，因?yàn)锳股投資者在市場調(diào)整時(shí)本來就信心不足，加上俄烏沖突升級，造成了市場的進(jìn)一步下跌。這些優(yōu)質(zhì)的龍頭股其實(shí)下跌空間有限，當(dāng)出現(xiàn)外部利空的時(shí)候，可以考慮對于一些A股基本面相對較差的公司或者是估值過高的公司進(jìn)行適度的、適當(dāng)?shù)臏p倉，對于一些已經(jīng)跌無可跌、調(diào)整到位的優(yōu)質(zhì)龍頭股則是可以采取堅(jiān)守的策略，然后等待價(jià)值回歸。從中長期來看，優(yōu)質(zhì)龍頭股有望穿越牛熊周期，可以考慮通過配置優(yōu)質(zhì)龍頭股或者是優(yōu)質(zhì)龍頭基金來應(yīng)對市場短期的波動(dòng)。對于當(dāng)前突發(fā)的俄烏沖突，建議大家保持客觀理性的看待，這對我國經(jīng)濟(jì)增長并不會造成明顯的影響，而對于資本上的影響可能是短期的。
從行業(yè)來看，新能源汽車、鋰電池、光伏、風(fēng)電、氫能源從長期來看具備比較大的發(fā)展空間，在過去兩年是各個(gè)行業(yè)中表現(xiàn)比較好的方向。2019年我就提出新能源替代傳統(tǒng)能源是大勢所趨，大力發(fā)展新能源是實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)的必由之路。2020年我國提出到2030年要實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰，2060年實(shí)現(xiàn)碳中和，要想實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)必須發(fā)展清潔能源已經(jīng)成為市場的共識。我管理的前海開源清潔能源基金堅(jiān)定布局具有發(fā)展空間又具有優(yōu)良業(yè)績的新能源各行業(yè)的龍頭股，從長期來分享政策紅利。今年以來新能源板塊出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，并不是行業(yè)的景氣度變差了，也不是上市公司業(yè)績不及預(yù)期。事實(shí)上，新能源的景氣度依然很高，無論是從新能源汽車的銷量還是從光伏、風(fēng)電的裝機(jī)量來看都是景氣度很高的。而根據(jù)上市公司年報(bào)，多數(shù)新能源龍頭股的業(yè)績也非常亮眼。所以今年以來新能源的調(diào)整實(shí)際上屬于估值調(diào)整，經(jīng)過大幅調(diào)整之后，超跌的特征已經(jīng)比較明顯，近期新能源板塊已經(jīng)開始出現(xiàn)超跌反彈的跡象。我們在新能源大幅調(diào)整、出現(xiàn)超跌的時(shí)候逢低布局新能源龍頭股，或者是新能源基金來抓住超跌反彈的機(jī)會是一個(gè)值得參考的投資建議。
現(xiàn)在世界各國都在制定新能源發(fā)展的路線圖，我國則是走在了前面，我們作為世界上碳排放最大的國家，碳排放量占到全球的1/3左右。因?yàn)槲覀兪鞘澜缰圃齑髧?，我們在幫世界多?shù)國家來生產(chǎn)加工，也就是我們在替他們做碳排放，這就不難理解為什么我們碳排放量占到全球1/3左右。所以我們要實(shí)現(xiàn)碳中和、碳達(dá)峰的壓力是很大的，只有不遺余力的來發(fā)展清潔能源、推廣新能源汽車、嚴(yán)格實(shí)施節(jié)能減排才有望減少碳排放，實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)。所以我認(rèn)為新能源的機(jī)會不是一兩年的機(jī)會，而是一個(gè)十年以上的投資機(jī)會。當(dāng)然，沒有只漲不跌的板塊，漲多了之后出現(xiàn)回調(diào)也是在情理之中。關(guān)鍵是我們要在市場波動(dòng)的時(shí)候能夠抓住投資的本質(zhì)，抓住長期向好的方向，從而獲得相對好的回報(bào)。消費(fèi)和新能源都屬于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型受益的兩大方向，相對于新能源率先觸底反彈，消費(fèi)板塊依然是表現(xiàn)相對低迷。醫(yī)藥受到集采的影響發(fā)生了投資邏輯的改變，股價(jià)大幅下挫，是不難理解的，因?yàn)檫@屬于基本面改變的真風(fēng)險(xiǎn)。除了一些品牌中藥、不受集采影響的創(chuàng)新藥、大型醫(yī)療器械的龍頭之外，多數(shù)醫(yī)療股都會受到集采的影響。所以醫(yī)藥板塊調(diào)整幅度比較大，近期出現(xiàn)一些超跌反彈的跡象，但是要想出現(xiàn)區(qū)域性的機(jī)會可能還有待時(shí)日。
相對于新能源來說，消費(fèi)受到疫情管控的影響更大，這是消費(fèi)持續(xù)調(diào)整一年的主因。另外前幾年消費(fèi)股大幅上漲，累積了大量的獲利盤，估值較高，也是過去一年消費(fèi)調(diào)整的重要原因。從估值上來看，白酒、食品飲料等板塊的估值上已經(jīng)逐步回歸到歷史均值附近。但是現(xiàn)在仍然出現(xiàn)繼續(xù)調(diào)整，主要是受到部分地區(qū)疫情管控過于嚴(yán)格，消費(fèi)活動(dòng)受到很大影響的關(guān)系，大家對于消費(fèi)信心不足，疫情散發(fā)使得很多消費(fèi)活動(dòng)受到影響，消費(fèi)場所被關(guān)停，大家對于消費(fèi)何時(shí)復(fù)蘇沒有信心。我也多次呼吁，對于疫情防控應(yīng)該科學(xué)精準(zhǔn)，不能一刀切。在疫情管控和經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間要尋找平衡點(diǎn)，不能顧此失彼?，F(xiàn)在消費(fèi)已經(jīng)成為GDP三駕馬車中最重要的一個(gè)引擎，超過了投資和出口，達(dá)到了50%以上。如果消費(fèi)增速下降太厲害，可能對于今年的經(jīng)濟(jì)增長會構(gòu)成很大的壓力。近日，多部門發(fā)布了聯(lián)合通知，要求各地在疫情防控方面要適度，不能過度防疫，不能隨意關(guān)停消費(fèi)場所，采取封閉措施需要報(bào)經(jīng)國家相關(guān)部門批準(zhǔn)才能實(shí)施。當(dāng)然，這些通知何時(shí)能夠真正的改變當(dāng)前疫情防控的形勢可能還有待觀察。我們希望在疫情管控方面更加科學(xué)精準(zhǔn)，一方面保障人民群眾的生命安全、避免疫情擴(kuò)散，另一方面通過科學(xué)的管控，盡量減少對于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和消費(fèi)的影響，發(fā)展是解決一切問題的關(guān)鍵。
從全球資本市場來看，今年都是多事之秋。年初美股出現(xiàn)大跌，呈現(xiàn)出近幾十年來最差的開年，主要是受到美聯(lián)儲改變貨幣政策的影響，美聯(lián)儲已經(jīng)明確3月將停止債券購買，之后將考慮加息，這些都影響到全球資本市場的表現(xiàn)。而進(jìn)到進(jìn)入到2月份，俄烏局勢升級再次打擊了全球股市。歐洲天然氣價(jià)格暴漲和全球原油價(jià)格大漲，對于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇都形成不利的影響。美國走勢比較強(qiáng)勢的納斯達(dá)克指數(shù)也出現(xiàn)了持續(xù)的調(diào)整，接近20%的牛熊分界線。我在2021年底提出，在美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向的背景之下美股有可能出現(xiàn)見頂回落的風(fēng)險(xiǎn)。這對于A股和港股短期的走勢也會形成一定的負(fù)面影響。但是從中長期來看，一些被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)龍頭股或者是優(yōu)質(zhì)龍頭基金有望迎來估值修復(fù)的機(jī)會，當(dāng)市場風(fēng)險(xiǎn)偏好低的時(shí)候，投資者會更看重上市公司的業(yè)績和估值。今年以來低估值藍(lán)籌股的表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過成長股的表現(xiàn)，既顯示出風(fēng)格上的轉(zhuǎn)換。在市場表現(xiàn)低迷，底部特征比較明顯的時(shí)候，我們更應(yīng)該保持理性和客觀。