作者：武子曄 責(zé)編：李溯婉
“當(dāng)前，華晨集團(tuán)資金確實出現(xiàn)暫時困難，所以未能按期兌付到期債券，集團(tuán)正在積極努力研究解決方案?！比A晨汽車集團(tuán)方面對記者表示。
華晨汽車集團(tuán)再陷債務(wù)風(fēng)波。
近日有消息稱，華晨汽車集團(tuán)規(guī)模為10億元的私募債“17華汽05”于10月23日到期，華晨汽車集團(tuán)未能如期兌付?！爱?dāng)前，華晨汽車集團(tuán)資金確實出現(xiàn)暫時困難，所以未能按期兌付到期債券，集團(tuán)正在積極努力研究解決方案。”華晨汽車集團(tuán)方面對第一財經(jīng)記者表示。
早在今年8月份，華晨汽車集團(tuán)旗下多只存續(xù)債券出現(xiàn)暴跌。債權(quán)銀行就華晨汽車債務(wù)問題組成了債委會。華晨汽車集團(tuán)方面今年8月在接受記者采訪時表示，債委會是由華晨汽車授信行聯(lián)合組織的，由光大銀行(4.080, -0.08, -1.92%)和興業(yè)銀行(17.900, -0.42, -2.29%)作為聯(lián)合主席行，成立的目的是不抽貸、不斷貸，在適當(dāng)必要的情況下給予一些新增授信，當(dāng)企業(yè)發(fā)行新的金融工具的時候，幫助銷售或者購買。
目前，東方金誠、大公國際等多家債券評級機構(gòu)下調(diào)了華晨汽車集團(tuán)的信用評級。大公國際表示，按照2017年9月華晨集團(tuán)與債權(quán)投資計劃受托人太平資產(chǎn)管理有限公司簽署的《太平一一華晨汽車制造產(chǎn)業(yè)升級債權(quán)投資計劃投資合同》約定，華晨集團(tuán)應(yīng)于2020年9月21日劃撥季度應(yīng)付利息。截至2020年10月14日，華晨集團(tuán)仍未將應(yīng)付季度利息劃撥至債權(quán)投資計劃托管人賬戶。此外，2020年10月12日，華晨集團(tuán)未按時兌付《江蘇信托-信保盛158號（華晨汽車）集合資金信托計劃》的貸款本息超10億元。
廣發(fā)證券(15.810, -0.24, -1.50%)發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)顯示，截至2020年10月23日，華晨汽車集團(tuán)未償債券共14只，債券余額合計172億元。從到期分布看，華晨汽車集團(tuán)到期及回售壓力集中在2021年、2022年，債券到期及回售規(guī)模分別為65億元、92億元，涉及債券分別為4只、8只。東方金誠則披露，截至2020年3月末，華晨汽車集團(tuán)負(fù)債總額（含華晨寶馬）已達(dá)1226.75億元。
在廣發(fā)證券固收分析師劉郁看來，華晨汽車集團(tuán)違約的原因主要在于自主品牌盈利弱，盈利嚴(yán)重依賴華晨寶馬，而即將剝離華晨寶馬對公司再融資能力產(chǎn)生沖擊。華晨汽車集團(tuán)是控股型公司，母弱子強。由于承擔(dān)較高的財務(wù)杠桿，以及自身經(jīng)營的“中華”品牌轎車銷售欠佳、盈利能力較弱，2015年以來母公司報表凈資產(chǎn)為負(fù)，且缺口不斷擴大。劉郁分析，華晨汽車集團(tuán)違約屬于典型的一類國企違約事件，剝離了華晨寶馬之后，華晨汽車集團(tuán)自主品牌盈利能力弱且資產(chǎn)質(zhì)量較差，政府放棄了救援，最后資金鏈斷裂導(dǎo)致違約。而華晨汽車集團(tuán)違約之后，可能與債權(quán)人協(xié)商展期，也可能面臨重整。以東北特鋼和沈機股份重整為例，通常采用現(xiàn)金清償和債轉(zhuǎn)股方式，并且對金融債權(quán)和非金融債權(quán)采用差異性方案。
公開資料顯示，華晨汽車集團(tuán)是隸屬于遼寧省國資委的重點國有企業(yè)，旗下?lián)碛?家上市公司，分別是華晨中國（01114.HK）、金杯汽車(6.050, -0.50, -7.63%)股份有限公司（600609.SH）、上海申華控股(1.860, -0.06, -3.12%)股份有限公司（600653.SH）和新晨中國動力(17.560, 0.11, 0.63%)控股有限公司（01148.HK）。
多年以來，華晨汽車集團(tuán)利潤主要來源于華晨寶馬，自主板塊獲利能力較弱。華晨中國發(fā)布的財報顯示，今年上半年，華晨中國營收達(dá)14.5億元，同比下降23.85%，凈利潤為40.45億元，同比增長25.24%。如果去掉從華晨寶馬得到的利潤分成，華晨中國總體虧損達(dá)3.4億元。
今年以來，華晨汽車集團(tuán)已多次拋售股份，以緩解資金壓力。今年5月份，華晨汽車集團(tuán)與遼寧省交通建設(shè)投資集團(tuán)有限責(zé)任公司（下稱“遼寧交投集團(tuán)”）及其附屬公司遼寧交通投資有限責(zé)任公司（下稱“遼寧交投”）簽訂戰(zhàn)略投資協(xié)議，將以0.01美元/股出售2.00億股華晨中國股權(quán)給遼寧交投，占華晨中國股本的3.96%。7月9日，華晨汽車集團(tuán)與遼寧交投訂立一份戰(zhàn)略投資協(xié)議，向其出售公司4億股股份，約占該公司已發(fā)行股本總數(shù)的7.93%。
在全聯(lián)車商投資管理有限公司總裁曹鶴看來，華晨汽車集團(tuán)不會立刻倒下，未來可能會破產(chǎn)重組。華晨汽車集團(tuán)引進(jìn)遼寧交投集團(tuán)，一是為保留華晨的剩余價值，二是為以后遼寧交投集團(tuán)資本化做準(zhǔn)備。時機成熟時，華晨汽車集團(tuán)層面有可能會與遼寧交投集團(tuán)進(jìn)行重組。