高盛認為，中國市場的盈利修正趨勢已經(jīng)趨穩(wěn)，后續(xù)對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)、服務業(yè)和餐飲業(yè)持增持立場，預計A股可能會在未來三個月內跑贏H股，MSCI中國指數(shù)明后年的每股收益將分別增長12%。
經(jīng)過9月底一輪歷史性大漲后，市場聚焦：中國市場后續(xù)怎么走？
11月4日，高盛分析師Kinger Lau、Timothy Moe等發(fā)布研報《政策等待博弈（Policy waiting game）》，該團隊表示，中國市場9月底的這場反彈較此前有更多支撐，繼續(xù)看好中國市場。
報告中，高盛維持了對A、H股的“增持”評級，預計未來12個月二者的潛在回報率均達到20%左右，并預計A股未來三個月的表現(xiàn)可能好于H股。
盈利方面，高盛預計，考慮到政策持續(xù)發(fā)力，并且A股三季度業(yè)績好于預期、修正趨勢趨于穩(wěn)定，預計MSCI中國指數(shù)明后年的每股收益（EPS）將分別增長12%。
高盛：繼續(xù)看好中國市場，未來三個月A股可能跑贏H股
具體而言，報告稱，高盛編制的相關指標顯示，和美國大選有關的關稅擔憂似乎已被中國市場部分消化，比如股市隱含的雙邊貿易緊張加劇，同時近期美國導向型的中國出口商表現(xiàn)不佳。
其次，在支持性政策方面，報告表示，較貨幣政策而言，中國股市對后續(xù)有望出臺的財政增量政策的反應料將更為積極。
上個月，社科院金融所報告建議，發(fā)行2萬億元特別國債支持設立股市平準基金，通過對藍籌龍頭股以及ETF的低買高賣來促進市場穩(wěn)定。
對此，高盛表示，如果由財政資源資助，該基金的成立可能需要經(jīng)過全國人大的立法程序，一旦完成，它可能會補充或取代“國家隊”。據(jù)高盛估計，截至2024年上半年，“國家隊”持有價值超過4.5萬億元人民幣的A股股票。
盈利方面，報告表示，在已推出的積極性政策的推動下，A、H股的盈利修正趨勢已經(jīng)趨穩(wěn)，預計四季度自上而下、連續(xù)強勁的宏觀增長將利好年內剩余時間的營收增長和盈利能力。
因此，高盛在報告中維持對A、H股的“增持”評級，預計未來12個月二者的潛在回報率均達到20%左右。并且，根據(jù)該行編制的A-H市場輪動框架，在今年大部分時間里A股跑輸H股的情景下，預計A股可能會在未來三個月內表現(xiàn)更好。
此外，高盛仍維持對2024年每股收益增速12%的預測，其中部分得益于去年四季度的低基數(shù)，并預計2025年的每股收益也將增長12%。
分行業(yè)而言，目前看來，中國互聯(lián)網(wǎng)仍然是盈利修正上調的主要貢獻者，非銀行金融股近期的市場表現(xiàn)也十分亮眼。展望后市，基于各種增長和政策原因，高盛表示將更偏好消費型行業(yè)，而非制造業(yè)行業(yè)，因此對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)、服務業(yè)和餐飲業(yè)持增持立場。
報告表示，本輪中國股市的迅猛漲勢是由貨幣、財政、房地產(chǎn)和股市等一攬子增量政策共同引發(fā)的，隨著中國市場估值持續(xù)反彈，投資者的關注點將聚焦于即將出爐的美國大選結果和全國人大常委會對本次股市反彈路徑和可持續(xù)性的評估。
盡管FOMO情緒降溫，但散戶仍有增持空間
資金方面，報告總結道，對沖基金自10月初開始獲利了結，而共同基金仍然低配中國股市，境內個人投資者尚未達到亢奮水平。
據(jù)高盛統(tǒng)計，最近一輪反彈中，對沖基金對中國股票的凈敞口在高峰時飆升至10%（從9月中旬的6%），然后回落至當前的約8%，其中自9月24日以來的買入流量已有80%被平倉。
該行編制的A股散戶情緒晴雨表（Retail Sentiment Barometer）指標同樣顯示，A股散戶投資者的風險偏好確實有所改善，但距離亢奮水平仍有差距。
報告預計，境內個人投資者在提高股票配置方面仍有“相當大的空間”，主要是考慮到大量過剩的家庭存款（高盛估算約有46萬億元人民幣）、房地產(chǎn)市場低迷、央行“降息”的提振以及政策對股市大力度的支持。
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