財(cái)聯(lián)社8月20日訊（編輯 楊斌）由于大行被指導(dǎo)賣債，各類機(jī)構(gòu)的配債行為又出現(xiàn)巨大分化。最新的托管數(shù)據(jù)顯示，商業(yè)銀行在7月已轉(zhuǎn)為減持債券，而5月增持力度還曾超萬億，廣義基金成為主要的配債力量。從近期的機(jī)構(gòu)行為來看，農(nóng)商行依然是大行賣債的堅(jiān)定接盤者，而基金則在債市的波動(dòng)加劇中止盈。
7月，債券托管量續(xù)創(chuàng)歷史新高，增幅放緩。2024年7月末，中債登、上清所債券托管量合計(jì)149.40萬億元，較6月末增加1.3萬億元，而6月機(jī)構(gòu)增持債券量為1.5萬億元。
分債券類型看，利率債依然貢獻(xiàn)了主要增量，合計(jì)增加約0.75萬億元。財(cái)聯(lián)社綜合7月末與6月末的債券托管數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，國債、地方債和政金債托管量分別環(huán)比增加4343億、2538億和681億元，普遍縮量。
信用債方面，非金公司信用類債券（企業(yè)債、中票、短融、超短融等）托管量環(huán)比增加1200億，除中票增持1888億元外，其余品種多為減持。機(jī)構(gòu)在7月增持了金融債近3000億元，并延續(xù)今年以來對同業(yè)存單的增持，7月再度增持存單2400億元。
分機(jī)構(gòu)來看，廣義基金是7月配置債券的主要力量，而商業(yè)銀行的配債力量較弱，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)則由6月的減持恢復(fù)到穩(wěn)定增配。
根據(jù)中泰固收首席肖雨的統(tǒng)計(jì)，商業(yè)銀行在7月的債券托管規(guī)模環(huán)比下降627億元，而5月曾增加超過萬億，6月也有3000多億的增量。具體來看，商業(yè)銀行7月增持的國債、地方政府債規(guī)?？s量，并減持信用債35億元、減持同業(yè)存單1119億元。
華安證券固收首席顏?zhàn)隅赋觯虡I(yè)銀行在7月對于利率債的配置力度較小，這是其托管量近兩個(gè)月明顯下滑的主因，而近期隨著大行賣債+農(nóng)商行減少接盤力度，8月商業(yè)銀行配債進(jìn)度的或仍較小。
7月，廣義基金增持各類債券7800多億元。其中，利率債、信用債、同業(yè)存單分別增持 3768 億、2246億、1847億元。
保險(xiǎn)與境外機(jī)構(gòu)成為7月僅次于廣義基金的配債力量。肖雨的數(shù)據(jù)顯示，保險(xiǎn)7月增配債券774億元，主要增配了利率債。境外機(jī)構(gòu)增持債券1416億元，其中增持國債305億元，增配同業(yè)存單1183億元。
8月以來，由于大行賣債以及監(jiān)管對其他機(jī)構(gòu)買債的指導(dǎo)，債市波動(dòng)加劇，機(jī)構(gòu)在此期間的行為更值得關(guān)注。
根據(jù)德邦證券固收首席呂品的數(shù)據(jù)，上周（8.12-8.16），現(xiàn)券主力買盤來自農(nóng)商行，凈買入 2154億元，較前一周買入規(guī)模有所減少；現(xiàn)券主力賣盤來自基金公司，凈賣出1708億元，較前一周賣出規(guī)模有所增加。此外，保險(xiǎn)凈買入現(xiàn)券1044元。
肖雨認(rèn)為，農(nóng)商行依然是大行賣債的堅(jiān)定接盤者，符合農(nóng)商行今年以來一貫表現(xiàn)出的“抄底”風(fēng)格?；鸹境尸F(xiàn)“追漲殺跌”的投資規(guī)律，在國債收益率回調(diào)之際，基金的止盈并不意外。而基金的止盈更多表現(xiàn)在超長國債方面，上周基金大幅凈賣出20-30Y國債，反映基金對長端利率的預(yù)期轉(zhuǎn)向，止盈情緒達(dá)到一個(gè)小高峰。保險(xiǎn)以配置盤為主，大幅增配超長國債或說明當(dāng)前國債票面已調(diào)整至保險(xiǎn)的合意水平。
浙商證券固收首席覃漢指出，短期大行賣債操作可能還未結(jié)束?？紤]央行防范金融體系風(fēng)險(xiǎn)的需要，利率快速下行時(shí)，金融體系就可能隱藏投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，大行可能就會(huì)通過賣債操作重新引導(dǎo)。