作者 | 段楠楠，編輯 | 馮羽
4月11日，消費(fèi)電子龍頭企業(yè)欣旺達(dá)交出了一份喜憂參半的業(yè)績報(bào)告。
喜的是，在消費(fèi)電子以及動力電池普遍不景氣的背景下，欣旺達(dá)歸母凈利潤同比微增0.77%。憂的是，公司營業(yè)收入同比下滑8.24%，這也是欣旺達(dá)13年來首度營業(yè)收入下滑。
由于收入下滑，加之實(shí)控人頻繁減持，欣旺達(dá)股價(jià)一跌再跌，較最高點(diǎn)跌幅超75%。此外，由于近兩年大規(guī)模對外投資擴(kuò)產(chǎn)，公司有息負(fù)債規(guī)模大幅上升。
在交出近13年最差的業(yè)績表現(xiàn)后，未來欣旺達(dá)又能否重新起航？
13年來營收首次降速，動力電池業(yè)務(wù)逆勢下滑
公開資料顯示，欣旺達(dá)成立于1997年，創(chuàng)始人為王明旺、王威兩兄弟。1994年，年僅19歲的王威在哥哥王明旺的感召下，從老家茂名來到深圳，并開啟自主創(chuàng)業(yè)。
1997年，王威與王明旺兩兄弟共同創(chuàng)辦了深圳市欣旺達(dá)電子有限公司。兩兄弟分工明確，王威負(fù)責(zé)市場推廣，王明旺則負(fù)責(zé)產(chǎn)品研發(fā)。
所謂“兄弟齊心，其利斷金”，欣旺達(dá)在兩兄弟的帶領(lǐng)下發(fā)展極為迅速。公司也在2011年順利在創(chuàng)業(yè)板上市，成為創(chuàng)業(yè)板第一家以“鋰電池模組整體研發(fā)、制造及銷售”為主營業(yè)務(wù)的上市企業(yè)。
由于鋰電池行業(yè)蓬勃發(fā)展，上市后欣旺達(dá)收入快速上升。2011年，欣旺達(dá)收入僅為10.31億元，2022年公司收入增長至521.6億元，年復(fù)合增長率高達(dá)42.86%。同期，公司歸母凈利潤從8267萬元增長至10.64億元，年復(fù)合增長率為29.11%。
得益于公司業(yè)績增長，加之2020年鋰電池受到資本追捧，欣旺達(dá)股價(jià)一路上漲，公司市值一度突破1000億元。按當(dāng)時(shí)持股比例計(jì)算，王威、王明旺兩兄弟身家接近300億元，一躍成為廣東茂名首富。
好景不長，隨著消費(fèi)電子需求萎靡，2023年欣旺達(dá)交出了一份不太讓人滿意的答卷。數(shù)據(jù)顯示，2023年欣旺達(dá)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入478.62億元，同比減少8.24%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤10.76億元，同比增長0.77%。
（圖 / 欣旺達(dá)2023年主要財(cái)務(wù)指標(biāo)）
值得注意的是，這也是欣旺達(dá)近13年來，營業(yè)收入首度出現(xiàn)下滑。從產(chǎn)品來看，欣旺達(dá)收入主要來源于三部分，分別是消費(fèi)類電池、電動汽車類電池以及儲能系統(tǒng)電池。
（圖 / 欣旺達(dá)分產(chǎn)品收入）
欣旺達(dá)最主要的兩大產(chǎn)品消費(fèi)類電池及電動汽車類電池收入均出現(xiàn)不同程度下滑。其中消費(fèi)類電池業(yè)務(wù)收入同比下滑10.85%，電動汽車類電池收入同比下滑14.91%。
對于公司消費(fèi)電池收入下滑，欣旺達(dá)在年報(bào)中表示，由于消費(fèi)電子行業(yè)整體低迷，導(dǎo)致公司消費(fèi)電子電池整體出貨量減少。
IDC數(shù)據(jù)顯示，2023年全球智能手機(jī)出貨量為11.7億部，同比減少3.2%。此外，據(jù)TechInsights發(fā)布的報(bào)告，2023年全球平板電腦市場出貨量約為1.37億臺，同比下降16%。在此影響下，欣旺達(dá)消費(fèi)類電池收入出現(xiàn)下滑。
如果說欣旺達(dá)消費(fèi)電池收入下滑可以歸結(jié)為宏觀環(huán)境，那公司電動汽車類電池收入下滑則讓人大跌眼鏡。
欣旺達(dá)電動汽車類電池收入下滑主要原因是出貨量下滑，2022年欣旺達(dá)動力電池出貨量為12.11GW，2023年公司動力電池出貨量下降至11.66GW。
值得注意的是，2023年全球動力電池整體出貨量為865.2GWh，同比增長26.5%。行業(yè)整體銷量向上，欣旺達(dá)向下，意味著公司在動力電池領(lǐng)域市場份額被競爭對手獲取，這對于欣旺達(dá)而言，并非好事。
相較于消費(fèi)電子行業(yè)，電動汽車行業(yè)增速依然要快很多。這意味著，欣旺達(dá)想要持續(xù)擴(kuò)張，提升動力電池銷量是極其重要的布局。若欣旺達(dá)動力電池收入不能恢復(fù)增長，其業(yè)績成長性恐遭質(zhì)疑。
近700億擴(kuò)產(chǎn)動力電池，公司有息負(fù)債大幅上升
「界面新聞·子彈財(cái)經(jīng)」發(fā)現(xiàn)，在消費(fèi)電子行業(yè)增速放緩的背景下，欣旺達(dá)也在積極謀求轉(zhuǎn)型。轉(zhuǎn)型的方向便是動力電池，為此，欣旺達(dá)不惜重金投入。
欣旺達(dá)布局動力電池業(yè)務(wù)最早可追溯至2008年。彼時(shí)，欣旺達(dá)已經(jīng)意識到消費(fèi)電子電池成長空間有限。
當(dāng)時(shí)由于新能源汽車銷量依然較小，欣旺達(dá)動力電池經(jīng)營規(guī)模并不大。2020年，在“雙碳”政策刺激下，新能源汽車銷量大爆發(fā)。
在巨大的利益誘惑下，欣旺達(dá)逐漸加大動力電池布局。2021年，欣旺達(dá)與棗莊高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管理委員會簽訂《項(xiàng)目投資協(xié)議》，投資建設(shè)年產(chǎn)能30GWh動力電池，預(yù)計(jì)投資金額為200億元。
2022年3月，欣旺達(dá)擬在珠海市政府轄區(qū)內(nèi)投資建設(shè)30GWh動力電池項(xiàng)目，投資金額為120億元，其中固定資產(chǎn)投資為100億元。同月，公司又與四川什邡市政府簽署項(xiàng)目投資協(xié)議書，投資80億元，計(jì)劃建設(shè)20GWh動力電池及儲能電池生產(chǎn)基地。
2022年9月，欣旺達(dá)又與宜昌市政府東風(fēng)集團(tuán)及東風(fēng)鴻泰簽署投資協(xié)議，計(jì)劃投資120億元擴(kuò)產(chǎn)動力電池。
同月，欣旺達(dá)又與義烏市簽訂了動力電池以及儲能電池項(xiàng)目投資書，計(jì)劃投資213億元用來擴(kuò)產(chǎn)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，近幾年欣旺達(dá)擬投資金額近700億元，用來擴(kuò)產(chǎn)動力電池。
頻繁對外投資，讓欣旺達(dá)有息負(fù)債規(guī)?？焖偕仙?。2019年，欣旺達(dá)有息負(fù)債僅60億元出頭，2023年，欣旺達(dá)有息負(fù)債突破200億元。
欣旺達(dá)還通過“壓榨”供應(yīng)商來減輕企業(yè)資金壓力。2019年，欣旺達(dá)應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款余額為80.47億元，2023年增長至191.2億元。除此之外，欣旺達(dá)還頻繁向資本市場定增融資。2022年，還在瑞士證券交易所發(fā)行GDR募資了4.4億美元。
為了擴(kuò)產(chǎn)動力電池產(chǎn)能，欣旺達(dá)把自身的融資能力發(fā)揮到了極限，即便如此，欣旺達(dá)資金面依舊偏緊。
2023年欣旺達(dá)計(jì)劃將動力電池子公司欣旺達(dá)動力單獨(dú)分拆上市，以此來支撐公司投資擴(kuò)產(chǎn)。但由于IPO收緊，欣旺達(dá)動力上市之路并不順暢。
目前，動力電池行業(yè)存在一個奇怪現(xiàn)象——一邊是行業(yè)產(chǎn)能過剩，一邊是頭部廠商瘋狂擴(kuò)產(chǎn)。電池網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，僅2023年上半年，整個電池產(chǎn)業(yè)鏈統(tǒng)計(jì)在內(nèi)的223個投資擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，182個公布投資金額，投資總額逾9377億元。
如此大規(guī)模的投資，造成的結(jié)果必然是嚴(yán)重產(chǎn)能過剩。此前長安汽車預(yù)計(jì)，2025年國內(nèi)動力電池實(shí)際所需產(chǎn)能為1000-1200GWh，而行業(yè)的規(guī)劃產(chǎn)能已經(jīng)膨脹至4800GWh。
某券商新能源分析師對「界面新聞·子彈財(cái)經(jīng)」表示，頭部廠商之所以不計(jì)代價(jià)擴(kuò)產(chǎn)，主要原因是競爭對手都在擴(kuò)產(chǎn)，自己不擴(kuò)產(chǎn)，公司市場份額很容易被競爭對手獲取，因此只能硬著頭皮擴(kuò)產(chǎn)。
對于欣旺達(dá)而言也是如此，不過受限于自身資金實(shí)力，欣旺達(dá)2023年動力電池出貨量已經(jīng)掉隊(duì)。
由于再融資收緊，短期內(nèi)欣旺達(dá)通過資本市場融資可能性較低。此外，由于資產(chǎn)負(fù)債率接近60%，欣旺達(dá)債務(wù)融資空間也不大。
在諸多不利因素制約下，在此輪動力電池廠商殘酷的競爭中，欣旺達(dá)2023年已經(jīng)開始掉隊(duì)，未來，公司還能否保持現(xiàn)在的市場份額，「界面新聞·子彈財(cái)經(jīng)」將保持關(guān)注。
實(shí)控人減持近30億，公司股價(jià)跌近75%
對于欣旺達(dá)而言，收入下滑以及現(xiàn)金流趨緊只是公司面臨的困境之一。另外一大困境便是，公司股價(jià)在二級市場大幅下挫。截至4月19日，欣旺達(dá)報(bào)收13.71元/股，較巔峰時(shí)下跌超75%。
欣旺達(dá)股價(jià)下跌，一方面與公司收入下滑及資本市場喜好變化有關(guān)系，另一方面也跟公司實(shí)際控制人無節(jié)制套現(xiàn)有很大關(guān)系。
2020年9月，欣旺達(dá)公告，公司實(shí)際控制人王明旺合計(jì)減持公司3099萬股，累計(jì)套現(xiàn)資金約7.5億元。
2021年12月，王明旺再度減持欣旺達(dá)3252.78萬股，按當(dāng)時(shí)減持均價(jià)計(jì)算，累計(jì)套現(xiàn)資金接近14億元。2022年2月，王明旺再度減持公司2146萬股，累計(jì)套現(xiàn)資金超7.7億元。
自2020年以來，王明旺累計(jì)套現(xiàn)資金接近30億元。除此之外，欣旺達(dá)眾多高管也多次減持欣旺達(dá)。
實(shí)際控制人持續(xù)減持，但欣旺達(dá)卻在資本市場上頻繁融資。2018年，欣旺達(dá)以9.90元/股價(jià)格增發(fā)了2.58億股，累計(jì)募集資金為25.54億元。2021年，欣旺達(dá)再次以41.90元/股價(jià)格，增發(fā)了0.93億股，累計(jì)募集資金39.15億元。
2023年3月，欣旺達(dá)再次宣布了48億元的定向增發(fā)計(jì)劃，后續(xù)由于再融資的收緊，欣旺達(dá)無奈撤回了增發(fā)申請。即便如此，前兩次欣旺達(dá)累計(jì)融資金額為64.69億元。
實(shí)控人減持毫不手軟，欣旺達(dá)對外融資也毫無愧色。但在分紅上，欣旺達(dá)卻顯得極為吝嗇。上市至今，欣旺達(dá)累計(jì)分紅12次，累計(jì)分紅金額為11.65億元，分紅率僅為16.57%。
作為對比，2022年A股所有上市公司累計(jì)分紅2.13萬億元，分紅率約為40.8%。這也意味著，欣旺達(dá)分紅率要遠(yuǎn)低于A股平均分紅率。
過去幾年，由于監(jiān)管對分紅、減持、融資行為并未作規(guī)定，因此，大額減持在A股歷史上時(shí)有發(fā)生。
監(jiān)管收緊后，未來上市企業(yè)減持亂象會得到根本性逆轉(zhuǎn)，“新國九條”實(shí)施后，企業(yè)分紅率也將大幅上升，這點(diǎn)對于欣旺達(dá)而言也是如此。
不過由于實(shí)控人大額減持，給欣旺達(dá)中小投資者造成的損失，短期內(nèi)無法彌補(bǔ)。在電池行業(yè)整體供過于求的背景下，公司恐怕唯有努力經(jīng)營才能更好地回報(bào)中小投資者。