債市：貨幣政策寬松預期仍濃，10年國債接近2020年低點
市場回顧與分析
一級市場回顧
上周一級市場國債、地方債和政策性金融債發(fā)行規(guī)模分別為3670億、0億和1120億，凈融資額為2768億、-9億和-1278億。信用債共計發(fā)305只，總規(guī)模2951億，凈融資額782億。可轉(zhuǎn)債新券發(fā)行1只，發(fā)行規(guī)模約5.29億元。
二級市場回顧
上周長債利率繼續(xù)向下突破。主要影響因素包括：貨幣政策預期、保險結(jié)算利率、機構(gòu)行為、宏觀數(shù)據(jù)等。
流動性跟蹤
上周公開市場凈回籠1890億，存單曲線較為平坦，資金分層隱憂仍存。本周將有2270億逆回購和7790億MLF到期，關注稅期央行對沖操作及MLF續(xù)作情況。
政策與基本面
上周公布的12月通脹數(shù)據(jù)符合預期，出口略高于預期，金融數(shù)據(jù)則不及預期。高頻數(shù)據(jù)來看：年初新房銷售仍顯一般，信貸投放進度較快。
海外市場
美國12月CPI高于預期，不過媒體渲染1-2月通脹數(shù)據(jù)對美聯(lián)儲貨幣政策路徑影響更大，且市場開始考慮放緩QT的可能性。最終10年美債收盤3.96%，較前周下行9BP。
債市策略展望
上周長債與超長債利率再破前低，10年國債一度逼近2.48%的2020年低點。不過當前存單曲線仍顯平坦，后半周市場止盈觀望情緒有所提升。總體來看，目前市場對1月貨幣寬松定價已較為充分，以過去經(jīng)驗參考，短期利率小幅回調(diào)的可能性偏高，不過目前整體仍處在年初經(jīng)濟及債券供給淡季，配置需求較強，債市面臨的風險比較有限。繼續(xù)建議以震蕩思路操作，在等待機會的同時做好流動性管理，適時調(diào)整倉位結(jié)構(gòu)。轉(zhuǎn)債方面，轉(zhuǎn)債指數(shù)進入今年以來的底部區(qū)間，預期的博弈或許仍將持續(xù)。關注后續(xù)的政策預期是否落地，未來估值修復的趨勢相對確定，節(jié)奏上仍需要保持謹慎。