近期地產(chǎn)公司的經(jīng)營困境被廣泛關(guān)注，部分曾經(jīng)在港股市場上叱咤風(fēng)云的房地產(chǎn)股市值遭遇毀滅性打擊。
價投大佬段永平早在地產(chǎn)股鼎盛時期就賣出了地產(chǎn)龍頭股。他認(rèn)為，這并不是什么超能力，而是如果商業(yè)模式和企業(yè)文化過不去的話，這類公司遲早會遭遇問題。
段永平是著名企業(yè)家，小霸王品牌締造者，步步高創(chuàng)始人，vivo和OPPO聯(lián)合創(chuàng)始人。他同時也是著名投資人，2000年初投資網(wǎng)易獲100倍以上回報(bào)，2011年之后重倉蘋果、茅臺等公司。他重倉的蘋果和茅臺等公司在10年間均經(jīng)歷過數(shù)次30%以上的回撤，但他依然持股不動，獲利均在10倍以上。
能夠避免踩雷和能夠集中投資于好公司，是投資中的一體兩面。段永平之所以能夠長期做到堅(jiān)守蘋果和茅臺，回避地產(chǎn)等可能爆雷公司，是因?yàn)樗谕顿Y中極為關(guān)注商業(yè)模式。在他看來，好的商業(yè)模式可以過濾掉絕大部分公司，尤其可以過濾掉嚴(yán)重威脅到投資者本金安全的公司，而假裝會投資和假裝會游泳一樣都是很危險(xiǎn)的。
以下是段永平今年以來在其投資博客上的分享，直指投資的本質(zhì)和投資悟道的方式。
賣出地產(chǎn)龍頭股不是超能力
1、 賣出萬科也不是有啥超能力，就是看不懂，想不透10年以后會怎么樣，所以沒有再碰過。
2、 這個世界可能有幾十幾百個甚至更多的行業(yè)和行業(yè)狀元，但商業(yè)模式好的鳳毛麟角。用找行業(yè)狀元的辦法就會很容易去投那些商業(yè)模式不好的“行業(yè)狀元”，那些狀元很可能只是曇花一現(xiàn)的輝煌而已。
3、 花了很長時間，守著一個生意模式很爛的公司，機(jī)會成本很高，心情也不好吧?；ǖ舻臅r間也是機(jī)會成本。產(chǎn)品完全沒有差異化的公司，將來早晚都會出問題的，航空公司是非常好的例子，其它類似的50步和100步的差別。
4、 也許10年后所有的整車企業(yè)都是“新能源”的了，如果“新能源”確實(shí)會替代“舊能源”，直覺上車要做出差異化不容易，但肯定比硅片的差異化大很多。大概率未來“新能源”車企的生存狀態(tài)會像目前的傳統(tǒng)車企的生存狀態(tài)差不多，生意會過得去，但不是特別好的商業(yè)模式。
5、 定性比定量分析重要，最重要的是商業(yè)模式，商業(yè)模式把絕大多數(shù)公司都過濾掉了，定量分析的重要性一下子就下降了很多，所以這些年想通了的最重要的一點(diǎn)就是商業(yè)模式。這點(diǎn)通了以后，投資就變得非常有意思了。
好公司要惜賣
6、 有這個想法（價格不便宜了為啥不賣掉）的人早就賣掉了，不會拿到今天的。好公司要惜賣。
7、 買蘋果和茅臺從長期看比存銀行好。我不想預(yù)期股票回報(bào)率，只想生意回報(bào)率，自己做做生意就知道能做蘋果茅臺這種生意是多難的了，凈利潤超40%，買家還爭著購買，別的產(chǎn)品搶不走，多牛的產(chǎn)品力啊。
8、 比存銀行好的意思，不是只比存銀行好，是至少比存銀行好，這個差別長期看是可以非常大的。
9、 好公司不輕易賣的一個很重要的原因是，賣了以后換什么！拿著現(xiàn)金一般是比較難受的，很多人很可能會因?yàn)橘u掉了好公司，現(xiàn)金又拿不住，于是換了連盈利模式都搞不清楚的公司，開始了睡不好的日子，犯不著啊。
10、 誰能推薦一個10年和20年后單位投資能大概率累計(jì)賺錢比蘋果多的？這里賺錢多不指股價，是指公司的盈利。找到一個商業(yè)模式和企業(yè)文化都很好的公司真不容易，可不想輕易換。
11、 真正的差異化大部分是厚積薄發(fā)的結(jié)果。差異化不是簡單的不同，而是“用戶需要而同行還沒滿足的東西”，潛在前提是至少要有“同行已經(jīng)滿足的用戶需要的東西”。蘋果這樣的公司搞個有差異化的產(chǎn)品可能需要8年10年，我們憑什么就覺得自己想搞就能很快搞出來呢？
12、 很多人覺得酒的生意容易做，我不太了解酒，但很容易看到這么容易做的生意這么多年能活好的牌子非常少，這里面應(yīng)該有啥道理在里面。
13、 如果你心里有（好的企業(yè)文化或商業(yè)模式），最后能找到的概率就會大很多，雖然這個概率也還是很小。但如果你心里沒有，最后能找到的概率可能會很接近零。
14、 其實(shí)每個公司最后都會成為那個它本該成為的公司，股價也是。沒有長期莫名奇妙的股價，但短期會有。
15、 我一生中單吊一股不是一次兩次，創(chuàng)立公司是，投資網(wǎng)易也是。老巴也不是一次兩次。
16、 所謂的商業(yè)直覺其實(shí)是理性思考能力，老巴早就是頂級的了，當(dāng)然隨著經(jīng)驗(yàn)積累，對不同公司的直覺的準(zhǔn)確度肯定會增加的。比如我比較懂手機(jī)，老巴比較懂保險(xiǎn)公司和銀行……
17、 假裝會游泳是很危險(xiǎn)的，假裝會投資也一樣。不過很多人不很理解假裝會投資的危險(xiǎn)在哪里，直到他們理解了危險(xiǎn)。以為自己會，但一旦踩不著地的時候就慌了。游泳和投資在這點(diǎn)上確實(shí)蠻像的。
18、 我沒空了解我不了解的東西，我知道了解一個東西有多不容易，人們最好不要高估自己。
“不擇時”的誤區(qū)
19、 我看到有些人手里拿著錢，看見別人賺錢心里著急，眼看股價越長越高，心里跟著越來越急，最后在“不擇時”的鼓勵下，一咬牙一跺腳就沖進(jìn)去了?！安粨駮r”不是追高的理由。真正不擇時的人是真的看十年的人，而且人家錢多早就已經(jīng)在投資上了。追高不擇時的人們實(shí)際上對短期下跌是非常難以忍受的。
20、 “不擇時”我的理解大概是：當(dāng)我覺得從10年的角度看不貴而手里正好有錢的時候就可以買了，不需要等便宜的價錢，因?yàn)檫@個價錢從10年的角度看已經(jīng)很好了。
21、 我的“滿倉主義”最大的特點(diǎn)就是不太在意擇時但非常在意“商業(yè)模式+企業(yè)文化”，當(dāng)然前提是10年后看回來價格是便宜的?！皾M倉主義”不意味著一定要滿倉，沒有合適投資標(biāo)的時（包括價格過高時）是可以拿著現(xiàn)金的。價格過高的意思：這個公司的未來現(xiàn)金流折現(xiàn)達(dá)不到目前的市值水平（這句話的潛臺詞意思是，我自己的認(rèn)知范圍里覺得這個公司賺不到那么多錢，所以價格就是過高的，不等于實(shí)際上這家公司做不到）。
22、 投資跟眼前的多少倍市盈率其實(shí)沒關(guān)系，但跟未來30年的生意狀況有關(guān)。
思考才能悟道
23、 讀書和悟道是兩件事情，讀書是學(xué)習(xí)或者愛好甚至是消磨時間，悟道則是思考。思考是能悟道的必要條件。做投資后，我發(fā)現(xiàn)愿意思考的人的比例遠(yuǎn)比我想象得要小很多。巴菲特的魔法正是源于他的不間斷學(xué)習(xí)和不間斷思考，喜歡確實(shí)有強(qiáng)大的力量。
24、 道的東西確實(shí)很難教，必須要靠自己悟，心中無道的人你怎么說也沒有用，大多數(shù)人很難接受跟自己以前認(rèn)識不同的東西。我有時候感覺很奇怪的是，如果是個已經(jīng)很成功的人，不太接受新東西我也能理解，因?yàn)槿思乙呀?jīng)有足夠成功的經(jīng)歷和理解了?，F(xiàn)實(shí)中我看到的情況剛好相反，那些不接受新東西的人常常就是那些不太成功的人。舉個例子，炒了30年股票都不賺錢的人，當(dāng)我說老巴時，人家居然會……布拉布拉的。
25、 我看到很多人會買固定收益的產(chǎn)品，這種“投資”從10年以上的角度看必然會輸給通脹，所以投資在固收產(chǎn)品長期來說是個錯誤的事情，不做這種事情就是個典型的“模糊的正確”的例子。
26、 在術(shù)的眼里，所有的人的東西都是術(shù)，利潤之上的追求不是術(shù)，是道。