近日，瑞銀證券中國策略分析師孟磊發(fā)表了中國股票策略報告。他表示，根據(jù)和投資者的交流，目前市場的擔憂主要集中在：（1）在美上市的中概股或面臨在2024年從美股退市的風險。（2）地緣政治風險引發(fā)了人們對中美關系潛在變化的擔憂。（3）行業(yè)監(jiān)管并未顯著放松。（4）奧密克戎疫情已導致越來越多的出行受限。（5）到目前為止，國內(nèi)政策寬松的力度仍然較小。
孟磊指出，美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向“鷹派”以及國內(nèi)未能出臺強勁的政策寬松一度導致高估值的抱團股大幅下挫。俄烏沖突引發(fā)了全球股市拋售。在地緣政治趨于緊張的局勢下，國內(nèi)投資者亦跟隨著外資撤離，但金融委傳遞的利好信息在一定程度上緩解了上述擔憂。
他認為，二季度市場有望出現(xiàn)修復性反彈，但缺乏新增資金或使估值擴張受限。
孟磊表示，更強勁的貨幣寬松政策，比如政策利率下調(diào)10個基點與進一步下調(diào)存款準備金率，以及信貸增速反彈或推動市場在二季度出現(xiàn)修復性反彈。但他認為，鑒于國內(nèi)奧密克戎病例數(shù)量攀升、房地產(chǎn)下行帶來的宏觀壓力，市場對滬深300指數(shù)2022年全年盈利增速的一致預期過高，“18%，對比我們的預測為8%。”
他認為，在即將到來的4月業(yè)績期中可能出現(xiàn)更多的盈利下調(diào)。與此同時，由于過去12個月公募基金的回報表現(xiàn)疲軟，公募基金的新發(fā)或維持低位，而這將使短期內(nèi)估值上行受限。
哪些因素可能會超出市場預期？孟磊表示，有幾處不確定因素可能會超出市場預期?！皣鴥?nèi)新冠疫情反復可能導致更多的出行限制，這或使中國消費復蘇承壓，尤其在旅行、餐館和服務領域。地緣政治局勢趨于緊張、中美關系以及全球流動性收緊可能會給市場帶來一些超預期的波動。對于國內(nèi)宏觀政策，我們認為執(zhí)行最為關鍵。”
在戰(zhàn)術層面，孟磊表示，考慮到經(jīng)濟增長放緩、政策放松和未來的多重不確定性，建議在戰(zhàn)術上均衡配置“價值”和“成長”。
關于行業(yè)偏好，他表示，在近期市場調(diào)整后看，看好具有相對較高盈利確定性和穩(wěn)定性、有較強定價能力且估值具有吸引力的行業(yè)?！熬唧w而言，我們超配食品飲料、家用電器、動力電池、可再生能源和軍工板塊，并低配銀行、汽車零部件、休閑服務、紡織和房地產(chǎn)板塊?！?/p>
但孟磊也表示，對于在消費服務和房地產(chǎn)下行周期有較高敞口的行業(yè)持謹慎態(tài)度。