近日，瑞銀證券中國(guó)策略分析師孟磊發(fā)表了中國(guó)股票策略報(bào)告。他表示，根據(jù)和投資者的交流，目前市場(chǎng)的擔(dān)憂主要集中在：（1）在美上市的中概股或面臨在2024年從美股退市的風(fēng)險(xiǎn)。（2）地緣政治風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)了人們對(duì)中美關(guān)系潛在變化的擔(dān)憂。（3）行業(yè)監(jiān)管并未顯著放松。（4）奧密克戎疫情已導(dǎo)致越來(lái)越多的出行受限。（5）到目前為止，國(guó)內(nèi)政策寬松的力度仍然較小。
孟磊指出，美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向“鷹派”以及國(guó)內(nèi)未能出臺(tái)強(qiáng)勁的政策寬松一度導(dǎo)致高估值的抱團(tuán)股大幅下挫。俄烏沖突引發(fā)了全球股市拋售。在地緣政治趨于緊張的局勢(shì)下，國(guó)內(nèi)投資者亦跟隨著外資撤離，但金融委傳遞的利好信息在一定程度上緩解了上述擔(dān)憂。
他認(rèn)為，二季度市場(chǎng)有望出現(xiàn)修復(fù)性反彈，但缺乏新增資金或使估值擴(kuò)張受限。
孟磊表示，更強(qiáng)勁的貨幣寬松政策，比如政策利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)與進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，以及信貸增速反彈或推動(dòng)市場(chǎng)在二季度出現(xiàn)修復(fù)性反彈。但他認(rèn)為，鑒于國(guó)內(nèi)奧密克戎病例數(shù)量攀升、房地產(chǎn)下行帶來(lái)的宏觀壓力，市場(chǎng)對(duì)滬深300指數(shù)2022年全年盈利增速的一致預(yù)期過(guò)高，“18%，對(duì)比我們的預(yù)測(cè)為8%?！?/p>
他認(rèn)為，在即將到來(lái)的4月業(yè)績(jī)期中可能出現(xiàn)更多的盈利下調(diào)。與此同時(shí)，由于過(guò)去12個(gè)月公募基金的回報(bào)表現(xiàn)疲軟，公募基金的新發(fā)或維持低位，而這將使短期內(nèi)估值上行受限。
哪些因素可能會(huì)超出市場(chǎng)預(yù)期？孟磊表示，有幾處不確定因素可能會(huì)超出市場(chǎng)預(yù)期?！皣?guó)內(nèi)新冠疫情反復(fù)可能導(dǎo)致更多的出行限制，這或使中國(guó)消費(fèi)復(fù)蘇承壓，尤其在旅行、餐館和服務(wù)領(lǐng)域。地緣政治局勢(shì)趨于緊張、中美關(guān)系以及全球流動(dòng)性收緊可能會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)一些超預(yù)期的波動(dòng)。對(duì)于國(guó)內(nèi)宏觀政策，我們認(rèn)為執(zhí)行最為關(guān)鍵?！?/p>
在戰(zhàn)術(shù)層面，孟磊表示，考慮到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、政策放松和未來(lái)的多重不確定性，建議在戰(zhàn)術(shù)上均衡配置“價(jià)值”和“成長(zhǎng)”。
關(guān)于行業(yè)偏好，他表示，在近期市場(chǎng)調(diào)整后看，看好具有相對(duì)較高盈利確定性和穩(wěn)定性、有較強(qiáng)定價(jià)能力且估值具有吸引力的行業(yè)?！熬唧w而言，我們超配食品飲料、家用電器、動(dòng)力電池、可再生能源和軍工板塊，并低配銀行、汽車零部件、休閑服務(wù)、紡織和房地產(chǎn)板塊?！?/p>
但孟磊也表示，對(duì)于在消費(fèi)服務(wù)和房地產(chǎn)下行周期有較高敞口的行業(yè)持謹(jǐn)慎態(tài)度。