隨著中國(guó)商飛成功研發(fā)的ARJ21 和 C919 等型號(hào)客機(jī)完成試飛及陸續(xù)交付，配套的航材產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)口似乎成為必然趨勢(shì)，為國(guó)產(chǎn)航材企業(yè)帶來(lái)機(jī)遇。然而近年來(lái)，全球宏觀經(jīng)濟(jì)尤其是航空業(yè)受到新冠疫情的較大影響，多家國(guó)內(nèi)航司在2021年交出巨虧答卷，國(guó)產(chǎn)航材企業(yè)也很難不受影響。
在這種背景下，潤(rùn)貝航空科技股份有限公司（下稱“潤(rùn)貝航空”）即將于4月7日迎來(lái)發(fā)審委的IPO審核。潤(rùn)貝航空擬登陸深市主板。
IPO日?qǐng)?bào)注意到，潤(rùn)貝航空自研產(chǎn)品占比較低，基本仍是一家航材分銷商，且下游客戶業(yè)績(jī)承壓，危機(jī)頻頻。
來(lái)源：公司官網(wǎng)
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業(yè)績(jī)下滑
據(jù)悉，潤(rùn)貝航空為服務(wù)型航材分銷商，分銷的主要產(chǎn)品包括民用航空油料、航空原材料和航空化學(xué)品等航材，公司通過(guò)為客戶提供產(chǎn)品解決方案和供應(yīng)鏈管理服務(wù)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品最終銷售，屬于?？松梨凇?M、EC、漢莎技術(shù)、亨斯邁、朗盛、博世等國(guó)際知名品牌的授權(quán)分銷商。
2018年-2020年及2021年1-6月（下稱“報(bào)告期”），潤(rùn)貝航空實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.25億元、8.52億元、7.22億元、3.62億元，同期凈利潤(rùn)為8647.42萬(wàn)元、7776.54萬(wàn)元、9287.66萬(wàn)元、5363.6萬(wàn)元。不難看出，潤(rùn)貝航空營(yíng)收和凈利潤(rùn)波動(dòng)較大，營(yíng)收2019年最高，凈利潤(rùn)在2020年實(shí)現(xiàn)了明顯增長(zhǎng)。
不過(guò)，招股書(shū)顯示，2021 年 1-9 月公司營(yíng)業(yè)收入和歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)分別為 52233.13 萬(wàn)元和 7759.56 萬(wàn)元，與 2020 年 1-9 月相比分別下降 5.63%和 4.07%，出現(xiàn)下滑跡象。
據(jù)公司預(yù)計(jì)，按照下限來(lái)看，公司 2021 年度實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入、 歸母凈利潤(rùn)以及扣非后歸母凈利潤(rùn)較 2020 年均存在下降的情況。
對(duì)此，潤(rùn)貝航空認(rèn)為主要原因系除客戶減少對(duì)公司分銷的蜂窩芯及隔音隔熱材料材料需求外，2021年底公司根據(jù)關(guān)稅免稅政策，預(yù)提需要退還給客戶款項(xiàng)，導(dǎo)致對(duì)公司毛利率有所下降。
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大客戶經(jīng)營(yíng)不易
事實(shí)上，潤(rùn)貝航空業(yè)績(jī)下滑危機(jī)或許不能短期內(nèi)終止。
報(bào)告期內(nèi)，公司的營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)源于航空油料、航空原材料及其他消耗件， 以及航空化學(xué)品，結(jié)構(gòu)占比相對(duì)穩(wěn)定。公司的消費(fèi)群體主要是航空公司、飛機(jī)維修公司（MRO）及飛 機(jī)制造商/OEM 廠商。
其中，報(bào)告期內(nèi)，公司前五大客戶的銷售收入占營(yíng)業(yè)收入比重分別為 53.32%、51.15%、51.13%和 56.34%，占比始終超過(guò)5成，相對(duì)較高。
具體來(lái)看，報(bào)告期三年一期內(nèi)，南航集團(tuán)連續(xù)三年為公司第一大客戶，東航集團(tuán)連續(xù)兩年為第二大客戶，并在2021年上半年暫居第二大客戶。除此之外，海航控股、中航工業(yè)也多次“榜上有名”。
也就是說(shuō)，如果公司主要客戶經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生重大不利變化、發(fā)展戰(zhàn)略或經(jīng)營(yíng)計(jì)劃發(fā)生調(diào)整而導(dǎo)致減少或取消對(duì)公司產(chǎn)品的采購(gòu)，可能對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>
看起來(lái)，潤(rùn)貝航空的客戶較為知名，但從公開(kāi)資料來(lái)看，潤(rùn)貝航空的大客戶們似乎經(jīng)營(yíng)不易。
IPO日?qǐng)?bào)注意到，2021年，南航巨虧121.03億元，東航巨虧122.14億元。后者還在近期遭遇了墜機(jī)事件，后續(xù)有較大概率或會(huì)進(jìn)一步承受業(yè)績(jī)的壓力。
不僅客戶經(jīng)營(yíng)不易，潤(rùn)貝航空甚至還受客戶拖累、增收不增利，產(chǎn)生較大的應(yīng)收賬款。
2021 年 2 月，海航控股發(fā)布公 告，子公司海航技術(shù)進(jìn)入破產(chǎn)重整狀態(tài)。而2020 年末，潤(rùn)貝航空對(duì)海航技術(shù)應(yīng)收賬款為 4148.87 萬(wàn)元，由此，潤(rùn)貝航空面臨著應(yīng)收賬款收回的危機(jī)。
截至 2021 年 10 月 28 日，海航控股已向公司回款 1750萬(wàn) 元（不包含 2021 年新增貨款）。
2021 年 3 月 30 日，公司與海航技術(shù)簽訂《航材采購(gòu)總協(xié)議、器材寄售協(xié)議補(bǔ)充協(xié)議》，約定對(duì)于 2021 年 2 月 10 日前（含）海航技術(shù)向公司下發(fā)的航材采購(gòu)訂單/合同和公司已交付的航材（含海航技術(shù)已收料和尚未收料的情況）形成的貨款在 2021 年底前向公司完成支付。2021 年 4 月 10 日，海南省高級(jí)人民法院出具了（2021）瓊破 11 號(hào)之七《復(fù)函》，同意海航技術(shù)管理人關(guān)于海航技術(shù)繼續(xù)履行與其他主體簽訂的未履行完畢的 67 份合同的決定。公司與海航技術(shù)簽訂的相關(guān)合同屬于上述《復(fù)函》同意范圍。據(jù)此，公司按照賬齡計(jì)提相應(yīng)壞賬準(zhǔn)備。
對(duì)此，潤(rùn)貝航空表示，海航技術(shù)破產(chǎn)重整后與公司依然保持穩(wěn)定合作， 破產(chǎn)重整后的貨款不存在嚴(yán)重逾期的情形。
根據(jù)海航控股 2021 年 9 月 13 日的公告，海航控股管理人已經(jīng)確定海航集團(tuán)航空主業(yè)戰(zhàn)略投資者為遼寧方大集團(tuán)實(shí)業(yè)有限公司，若投資完成，戰(zhàn)略投資者可能成為公司控股股東。
潤(rùn)貝航空表示，海航控股的破產(chǎn)重整對(duì)公司的應(yīng)收賬款產(chǎn)生較大影響。若海航技術(shù)破產(chǎn)重整失敗，經(jīng)營(yíng)環(huán)境持續(xù)惡化，未能按期償還相應(yīng)的貨款，將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和經(jīng)營(yíng) 活動(dòng)現(xiàn)金流產(chǎn)生不利影響。
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自研產(chǎn)品占比極低
近年來(lái)，潤(rùn)貝航空逐步加大對(duì)航空化學(xué)品及航空原材料的自主研發(fā)投入，公司目前自主研發(fā)的產(chǎn)品主要包括清洗劑、消毒液、內(nèi)飾壁紙、膠帶等，已通過(guò)中國(guó)民航局相關(guān)認(rèn)證，部分產(chǎn)品已經(jīng)獲得中國(guó)商飛工藝材料產(chǎn)品批準(zhǔn)書(shū)，并在國(guó)內(nèi)眾多知名航空公司的多種機(jī)型上得到使用。報(bào)告期內(nèi)，公司的自主研發(fā)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入規(guī)模較小，最高是在2020年銷售占比為4.17%，技術(shù)實(shí)力也與國(guó)外品牌商仍存在較大差距；此外，部分品牌供應(yīng)商會(huì)因?yàn)楣咀灾餮邪l(fā)相同或相似的功能產(chǎn)品，選擇不再與公司繼續(xù)合作，對(duì)公司短期業(yè)務(wù)也會(huì)產(chǎn)生一定影響。
另外，航材產(chǎn)品的質(zhì)量直接影響飛機(jī)安全性，因此航材從研發(fā)生產(chǎn)到最終面向市場(chǎng)，需要經(jīng)過(guò)不同環(huán)節(jié)的測(cè)試、認(rèn)證和審批，雖然航材國(guó)產(chǎn)化是未來(lái)發(fā)展的趨勢(shì)，也是國(guó)家鼓勵(lì)的重點(diǎn)行業(yè)，但目前我國(guó)航材的研發(fā)和生產(chǎn)能力相比國(guó)外品牌商存 在一定差距，如果公司自主研發(fā)的航材生產(chǎn)過(guò)程出現(xiàn)質(zhì)量問(wèn)題，將面臨較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
潤(rùn)貝航空此次IPO擬登陸深市主板，發(fā)行擬公開(kāi)發(fā)行股份不超過(guò) 2000萬(wàn)股，占公司發(fā)行后總股本的比例不低于25%。募資總額扣除發(fā)行費(fèi)用后，擬投入到廣東潤(rùn)和新材料公司航空非金屬材料、復(fù)合材料、航空清潔用品生產(chǎn)基地新建項(xiàng)目，潤(rùn)貝信息化升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目，航空新材料研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
其中，廣東潤(rùn)和新材料公司航空非金屬材料、復(fù)合材料、航空清潔用品生產(chǎn)基地新建項(xiàng)目擬投入的募集資金約為24651.78萬(wàn)元，占總募資投入47308.02萬(wàn)元的比例較高。
值得一提的是，公司實(shí)際上是一家家族控股的企業(yè)。
截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，公司的控股股東為嘉侖投資，直接持有公司83.7084%的股份。公司的實(shí)際控制人是劉俊鋒、張奇志和劉宇侖（張奇志為劉俊鋒配偶，劉宇侖為劉俊鋒及張奇志的兒子）。劉俊鋒、張奇志和劉宇侖合計(jì)持有公司 91.24%的股份。
最近三年，潤(rùn)貝航空進(jìn)行過(guò)2次分紅，均在2020年，共計(jì)分紅1億元，已超過(guò)2020年全公司的凈利潤(rùn)。按照持股比例來(lái)看，其中約9000萬(wàn)左右的現(xiàn)金流入實(shí)控人一家三口手中。