文/陳鄧新
來(lái)源/鋅刻度（ID：znkedu）
美國(guó)證監(jiān)會(huì)作祟、國(guó)際關(guān)系緊張、全球通脹肆虐……多重利空疊加之下，近段時(shí)間全球資本市場(chǎng)劇烈震蕩。
中概股蹦極，A股探底。
此背景下，諸多私募巨頭走下神壇，淡水泉、高瓴資本、景林資產(chǎn)、東方港灣、林園投資等昔日的“明星”遭受非議。
這意味著，葛蘭、張坤等公募頂流墜落之外，張磊、但斌等私募“網(wǎng)紅”也蒙塵。
這其中，外界針對(duì)張磊的聲量最大。
耗時(shí)十七年，高瓴資本從一株幼苗成長(zhǎng)為參天大樹(shù)，在全球資本市場(chǎng)叱咤風(fēng)云，創(chuàng)始人張磊借此與巴菲特、索羅斯等大師齊名。
沒(méi)有人敢不給張磊面子，成為業(yè)界的共識(shí)。
如今，泥沙俱下，高瓴資本也未例外，重新審視張磊的呼聲頗高：是時(shí)代的張磊，還是張磊的時(shí)代？
從“守夜人”到“守墓人”
眼下，高瓴資本遭遇“水逆”時(shí)刻。
據(jù)價(jià)值大師數(shù)據(jù)顯示，截至2022年2月14日，張磊近一年的收益為-51.71%，而同期巴菲特收益為23.55%。
一負(fù)一正之間，似乎姜還是老的辣。
更為關(guān)鍵的是，這之后全球資本市場(chǎng)更為動(dòng)蕩。
以納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)為例，2022年2月15日開(kāi)盤為8534.17點(diǎn)，到3月14日收盤為5181.30點(diǎn)，跌幅高達(dá)39.29%，之后開(kāi)啟反彈模式，但依然沒(méi)有收復(fù)失地。
城門失火，殃及池魚(yú)。
據(jù)高瓴資本披露的數(shù)據(jù)顯示，2021年第四季度重倉(cāng)的百濟(jì)神州、愛(ài)奇藝、理想汽車等一干知名中概股，紛紛折戟無(wú)一幸免。
譬如，百濟(jì)神州2021年第四季下跌了25.36%，2022年截至3月24日的跌幅為25.29%，連續(xù)兩個(gè)季度重挫。
作為唯一一家在三地上市的生物醫(yī)藥公司，百濟(jì)神州一直是被人津津樂(lè)道，而美國(guó)證監(jiān)會(huì)日前依據(jù)《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法》敲定預(yù)摘牌名單，百濟(jì)神州赫然在列。
不妙的是，百濟(jì)神州貴為高瓴資本第一大重倉(cāng)股，持倉(cāng)占比高達(dá)23.08%，這意味著張磊不幸“踩雷”。
高瓴資本美股持倉(cāng)
于是乎，一則“高瓴資本因虧損超300億美元被清算”的傳聞不脛而走。
對(duì)此，高瓴資本相關(guān)人士回應(yīng)稱：“謠言，按照SEC最新公布的13F報(bào)表，我們美元基金在美股上的持倉(cāng)一共60億美元左右，不可能虧損達(dá)到300億美元?！?/p>
美股之外，張磊在A股也“踩雷”了。
鋅刻度調(diào)查發(fā)現(xiàn)，高瓴資本在格力電器、恒瑞醫(yī)藥、藥明康德、華大基因、安圖生物、上海機(jī)電、廣電計(jì)量、用友網(wǎng)絡(luò)、三環(huán)集團(tuán)等上虧損10%~50%不等。
這其中，重倉(cāng)格力電器最令人唏噓。
2019年，高瓴資本耗資418億元入股格力電器，這是其投資A股最大的一筆投資，為此向銀行貸款從而動(dòng)用了杠桿。
于是，張磊成為格力電器的“守夜人”。
截至3月24日，格力電器收盤價(jià)為32.07元，與高瓴資本46.17元的持股成本相去甚遠(yuǎn)，浮虧高達(dá)30.54%。
換而言之，高瓴資本僅在格力電器一家公司上就浮虧了130億元左右，張磊從“守夜人”變?yōu)榱恕笆啬谷恕薄?/p>
私募圈頭部企業(yè)都混成這樣，底部就更不用說(shuō)了。
據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，截至2022年3月11日，疑似失聯(lián)私募機(jī)構(gòu)家數(shù)高達(dá)1531家。
從默默無(wú)聞到“帶頭大哥”
眼下，張磊的失意與昔日的高光，形成了鮮明對(duì)比。
耶魯大學(xué)畢業(yè)之后，在國(guó)外證券行業(yè)打拼數(shù)年，積攢了豐富的投資經(jīng)驗(yàn)，張磊2005年毅然選擇回國(guó)創(chuàng)業(yè)，成立了高瓴資本。
彼時(shí)，熊曉鴿風(fēng)頭最盛，沈南鵬剛剛嶄露頭角。
作為一名行業(yè)新兵，寂寂無(wú)名的張磊自然難以打動(dòng)國(guó)內(nèi)的投資人，為此將破局的目光瞄向了美國(guó)，于是“中國(guó)正在崛起，高度列車正在離站，請(qǐng)立即上車”成為張磊拉新的口號(hào)，最終獲得耶魯基金2000萬(wàn)美元的投資。
上路之后，張磊成功開(kāi)啟人生的第一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
2004年上市的騰訊控股處于起飛的前夜，張磊毫不猶豫地下了重注，這筆投資截至2020年2月賺了250倍。
“你說(shuō)有沒(méi)有賭的成分，有可能是有的。但我不認(rèn)為是賭，這個(gè)實(shí)際上就是你做了調(diào)研以后，你有一種信念?！睆埨诨貞浀?。
高瓴資本一戰(zhàn)成名，張磊也被價(jià)值投資者頂禮膜拜。
盡管張磊闖出點(diǎn)名堂，但高瓴資本并未進(jìn)入國(guó)內(nèi)資本圈的核心，更不用說(shuō)與熊曉鴿、沈南鵬相提并論，那時(shí)沈南鵬已初顯“投資教父”的崢嶸。
直到押中京東，張磊才被賦予神秘色彩。
2010年京東欲向高瓴資本融資7500萬(wàn)美元，張磊的反應(yīng)出人意料，“我要么一分錢不投，要么就投3億美元”。
需要注意的是，高瓴資本的主戰(zhàn)場(chǎng)是二級(jí)市場(chǎng)（股票交易市場(chǎng)），VC并非其底色，正式切入VC行業(yè)要等到2020年的2月24日。
高瓴資本的主戰(zhàn)場(chǎng)是股票交易市場(chǎng)
可十年之前，張磊就展示了“快準(zhǔn)狠”的做派，成功拿到了躋身頂級(jí)資本圈的入場(chǎng)券。
至此之后，高瓴資本駛?cè)肓丝燔嚨?，張磊也一步一步走上神壇?/p>
參與基石投資、參與上市公司定增、IPO前突擊入股、控股收購(gòu)……一系列資本運(yùn)作令人嘆為觀止，成效也有目共睹。
微創(chuàng)、貝殼、隆基股份、小鵬汽車、理想汽車、良品鋪?zhàn)印⒚麆?chuàng)優(yōu)品等耳熟能詳?shù)纳鲜泄颈澈蠖加懈哧操Y本的身影，從而在資本市場(chǎng)一度氣勢(shì)如虹。
一名私募人士告訴鋅刻度：“高瓴資金體量大、話語(yǔ)權(quán)強(qiáng)，成為各路投資者追捧的對(duì)象，‘抄作業(yè)’之風(fēng)盛行，張磊吃肉、小散喝湯這一幕屢屢上演，久而久之就形成了‘高瓴背書(shū)≈看漲信號(hào)’慣性認(rèn)知?！?/p>
據(jù)公開(kāi)資料顯示，高瓴資本在2018年募資106億美元、2020年募資130億美元之后，一躍成為私募圈中的“帶頭大哥”。
論江湖地位，張磊已不輸熊曉鴿、沈南鵬。
知行不一是本能？
對(duì)張磊而言，過(guò)去的輝煌不再重要，當(dāng)下更為關(guān)鍵。
一種聲音認(rèn)為，張磊的初心變了，拿不穩(wěn)刀了。
近年來(lái)，張磊愈發(fā)高調(diào)，出書(shū)、演講不在話下，頻頻站在聚光燈下，一改老派私募追求低調(diào)的傳統(tǒng)，一時(shí)間可謂風(fēng)頭無(wú)兩。
事實(shí)上，在當(dāng)當(dāng)?shù)谄邔米骷以u(píng)選中，張磊憑借《價(jià)值》一書(shū)，在財(cái)經(jīng)作家榜單中名列第二，可謂火出了圈。
張磊成為“網(wǎng)紅”作家
更為重要的是，張磊在《價(jià)值》中創(chuàng)造的“長(zhǎng)期主義”概念，獲得創(chuàng)業(yè)者、企業(yè)家等的廣泛認(rèn)可，也成為媒體圈的熱詞。
然而，復(fù)盤來(lái)看，張磊似乎并未完全做到知行不一。
譬如，高瓴資本為蔚來(lái)第三大股東，在蔚來(lái)2019年遭遇至暗時(shí)刻選擇清倉(cāng)離開(kāi)，完美錯(cuò)過(guò)之后超50倍的漲幅。
再譬如，高瓴資本在2019年第四季度清倉(cāng)特斯拉，又在2020年第一季度買回，秀了一把低賣高買的短線操作。
一名互聯(lián)網(wǎng)觀察人士告訴鋅刻度：“張磊強(qiáng)調(diào)‘守正出奇’，底層邏輯應(yīng)該是守正，但實(shí)際上盼著出奇，順風(fēng)時(shí)好說(shuō)，逆風(fēng)時(shí)則原形畢露?！?/p>
另外一種聲音認(rèn)為，困難是暫時(shí)的，張磊還是最能打的那批人。
一名風(fēng)投人士告訴鋅刻度：“不能一陽(yáng)改三觀、一陰毀三觀，衡量張磊能不能打的標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)該是高瓴資本調(diào)動(dòng)的資源是否減少，對(duì)各路投資者的號(hào)召力是否減弱，項(xiàng)目入局后是否引發(fā)其他機(jī)構(gòu)跟進(jìn)推高價(jià)格，現(xiàn)在張磊依然是資本圈的金字招牌?！?/p>
換而言之，張磊的基本盤并未被動(dòng)搖。
畢竟，資本市場(chǎng)以業(yè)績(jī)論英雄，而據(jù)德克薩斯大學(xué)捐贈(zèng)基金的數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月的十年間，扣除費(fèi)用后高瓴資本的年化收益約為20%，處于行業(yè)第一檔的位置。
總而言之，中概股何去何從、A股是否挺起脊梁，牽動(dòng)著資本市場(chǎng)的敏感神經(jīng)，在這場(chǎng)博弈中高瓴資本的抉擇將決定未來(lái)的興衰榮辱，這考驗(yàn)著張磊的智慧。
或許，張磊的2022沒(méi)有驚喜，只有驚嚇。