3月23日，申萬宏源以“三十年崢嶸 邁入新經(jīng)濟”為主題在召開2022資本市場春季策略會。通過線上線下共同參會的方式深入探討當下熱點話題，共話時代機遇，共商合作大計。會議包括新經(jīng)濟新動能、穩(wěn)增長與大宗商品等多個專題論壇。其中，對于2022年春季A股投資策略方面，申萬宏源研究A股策略發(fā)布策略報告《已“浴火”，待“重生”——申萬宏源2022年春季A股投資策略》。
申萬宏源研究A股策略在報告中指出，2022年后續(xù)三個可能的“勝負手”：
1． 二季度保持耐心，暫時不要壓上戰(zhàn)略性的倉位和精力。
2． 新經(jīng)濟高景氣的挖掘仍可能帶來勝負手，重點關注：漲價消費（白酒、調(diào)味品）、數(shù)字經(jīng)濟（計算機）、電子（21H1功率半導體，21H2消費電子）、醫(yī)藥細分領域（新冠防疫）。
3． 經(jīng)濟底驗證，順周期低估值（煤炭、房地產(chǎn)）股價有望兌現(xiàn)高彈性。2022年前三季度無視波動，堅守順周期低估值可能本身就是一種致勝策略。
此外，在報告中，申萬宏源研究A股策略提出了以下亮點：
1． 3月中旬市場低點的長期性價比已可與幾個歷史大底相提并論。我們正在迎來一個大波段的底部區(qū)域，大底部對應大機會，但走出大底的過程往往是波折的。
2． 一個正在被低估的因素：居民正在休養(yǎng)生息，購買力會逐步恢復，22H2房地產(chǎn)銷售、消費、居民理財都有望加速恢復。當前從“寬了也沒用”是主流預期，但我們相信下半年“寬了最終會有效果”。
3． 2022年神似2012年：“市場底”可能同步于“經(jīng)濟底”，需等待無可辯駁的復蘇驗證。在此之前，基本面支撐弱，長期問題的短期事件催化仍可能明顯傷害市場。順周期低估值可能還有一波機會，“經(jīng)濟底”驗證、復蘇期投資，煤炭和房地產(chǎn)可能成為彈性最高的方向。
4． 公募持倉第一名行業(yè)（21Q4是電力設備）調(diào)整的特征：如果基本面出現(xiàn)明顯分歧，或者確認回落，則絕對和相對收益調(diào)整的平均持續(xù)時間都會超過兩個季度。這一次電力設備基本面可能就是這個情況。二季度新能源仍需磨底。公募持倉第一名行業(yè)調(diào)整后，相對收益跑輸?shù)臅r間，通常超過絕對收益回落的時間。市場反彈/反轉(zhuǎn)初期，新能源難成為“勝負手”，需要尋找新主線。
5． 尋找2022年可能的新主線，我們基于歷史復盤提供兩條線索：（1） 公募持倉第一名行業(yè)調(diào)整后，大部分新主線會出現(xiàn)在其他公募重倉方向上，重點關注：漲價消費（白酒、調(diào)味品）、數(shù)字經(jīng)濟（計算機）、電子（上半年功率半導體，下半年消費電子）和醫(yī)藥細分領域（新冠防疫）的中期機會。（2） 如果新經(jīng)濟高景氣未及時出現(xiàn)，那么“經(jīng)濟底”可能驅(qū)動順周期低估值成為新主線。