渠道制度齊發(fā)力，股民維權(quán)譜新篇！由新浪財(cái)經(jīng)主辦的315投資者保護(hù)論壇正式啟幕。回首2021年，一系列標(biāo)志性案件相繼判決，與此同時(shí)，證券虛假陳述新規(guī)正式出臺(tái)，投資者保護(hù)從此開(kāi)啟新篇章。新時(shí)代背景下，投資者維權(quán)有哪些改變？該如何提升投資者保護(hù)水平？帶著思考與期許，新浪財(cái)經(jīng)力邀業(yè)內(nèi)大咖共聚云端，共話投資者保護(hù)新時(shí)代。
上海國(guó)瓴律師事務(wù)所主任，上海交通大學(xué)兼職碩士生導(dǎo)師，臺(tái)州仲裁委仲裁員薛天鴻發(fā)表主旨演講表示，證券虛假陳述新規(guī)還有第二大亮點(diǎn)，取消了法院受理證券虛假陳述案件所需要的前置程序。在以往的司法實(shí)踐中，如果證監(jiān)會(huì)沒(méi)有對(duì)某上市公司進(jìn)行處罰，法院在受理針對(duì)此上市公司的虛假陳述案件時(shí)，往往不予受理或予以駁回。但新規(guī)后，這個(gè)前置程序被明文取消了，也就是說(shuō)以后不需要證監(jiān)會(huì)先進(jìn)行處罰，投資者就可以提起訴訟。這在一定程度上使投資者的維權(quán)時(shí)間成本大大提升。
薛天鴻指出，新規(guī)這次修正還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，如何讓新規(guī)得以落實(shí)呢？仍然是一個(gè)很難解決的問(wèn)題。比如，理論上說(shuō)，誘空還是誘多很容易能夠區(qū)分，但在實(shí)踐中沒(méi)那么容易厘清。因?yàn)槭袌?chǎng)環(huán)境是在變化的，一個(gè)虛假信息，可能前半年認(rèn)為是利空，后半年卻是利多，究竟這種情況是誘空型的虛假陳述還是誘多型的虛假陳述，新規(guī)并沒(méi)有對(duì)此詳細(xì)界定，也沒(méi)有例據(jù)去判斷。在實(shí)踐中，容易出現(xiàn)認(rèn)定上的障礙，還需要新規(guī)進(jìn)一步地詳細(xì)地規(guī)制。
他還表示，比如剛才談及的第二大亮點(diǎn)，取消了投資者提起訴訟必須要證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司行政處罰這個(gè)前置程序。前置程序取消了，投資者如果提起訴訟，怎么能夠證明這個(gè)上市公司存在虛假陳述行為呢？又如何證明虛假陳述行為和投資行為間存在因果關(guān)系呢？要知道行政處罰的前置程序，不僅僅是一個(gè)前置程序，而是重要的證據(jù)，只要援引這個(gè)行政處罰，就可以直接說(shuō)明上市公司存在虛假陳述行為，也可以直接推進(jìn)它們之間存在因果關(guān)系。但新規(guī)把前置程序取消了，又沒(méi)有進(jìn)一步豁免投資者證明這些事實(shí)的證據(jù)義務(wù)，投資者要想獲得勝訴判決，想證明事實(shí)，還是存在著巨大困難的。