股市下挫、債市波動(dòng)、非標(biāo)欠配——三大主因疊加，曾經(jīng)頂著穩(wěn)健光環(huán)的“固收+”理財(cái)，凈值回撤陡然大了起來(lái)。
券商中國(guó)記者梳理wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至3月7日，全市場(chǎng)29193只銀行理財(cái)產(chǎn)品（含銀行和理財(cái)子公司發(fā)行）中，凈值跌破1的有900只，破凈占比約3.1%。
即使破凈理財(cái)?shù)恼急群艿?，且凈值平均回撤幅度遠(yuǎn)低于其他非銀機(jī)構(gòu)的同類(lèi)型產(chǎn)品，但客戶(hù)投訴量激增。銀行的客戶(hù)經(jīng)理和理財(cái)公司的消保團(tuán)隊(duì)，目前最重要的工作就是安撫客戶(hù)；越來(lái)越多的理財(cái)公司通過(guò)投教宣傳喊話市場(chǎng)，呼吁客戶(hù)堅(jiān)持長(zhǎng)期持有，“與管理人共度至暗時(shí)刻”。
低回撤容忍度和嚴(yán)聲譽(yù)管理，成為壓在銀行理財(cái)人員的兩大“巨石”。而且，與這一輪“破凈潮”一起發(fā)生的，是漸行漸近的銀行理財(cái)薄利時(shí)代。年初至今，中銀理財(cái)、招銀理財(cái)、興銀理財(cái)、光大理財(cái)、華夏理財(cái)?shù)榷嗉夜鞠抡{(diào)數(shù)十只產(chǎn)品的費(fèi)率，涉及固定管理費(fèi)、銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)、托管費(fèi)、活動(dòng)期間的贖回費(fèi)等，部分費(fèi)率已經(jīng)降至0。
減費(fèi)讓利不僅僅是為了擴(kuò)大銷(xiāo)售。更加重要的是，銀行理財(cái)試圖向市場(chǎng)傳遞信心：將管理人和投資者的利益進(jìn)一步綁定，強(qiáng)化利益長(zhǎng)期一致性。
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“固收+”成破凈重災(zāi)區(qū)，背后存三大原因
像很多基金公司一樣，最近，理財(cái)公司也在忙著道歉，忙著投教。
但同樣是呼吁持有人堅(jiān)定信心“與管理人攜手走過(guò)至暗時(shí)刻”，理財(cái)公司發(fā)出相關(guān)呼吁后，收獲的更多是輿論又一波傷口上撒鹽——銀行理財(cái)居然虧錢(qián)？
老生常談的話題就這樣再一次掀起討論熱潮。這暴露了哪怕資管新規(guī)（含過(guò)渡期）已經(jīng)顯效許久，但不少投資者對(duì)理財(cái)凈值化究竟意味著什么仍不甚明晰，甚至是不愿意接受資管屬性產(chǎn)品本來(lái)的樣子。銀行理財(cái)?shù)耐督毯涂蛻?hù)陪伴，路漫漫其修遠(yuǎn)。
截至3月7日，wind數(shù)據(jù)顯示：全市場(chǎng)銀行理財(cái)產(chǎn)品（含銀行和理財(cái)子公司發(fā)行）共計(jì)29193只，其中破凈的有900只，破凈占比3.08%。以理財(cái)子為發(fā)行主體的理財(cái)產(chǎn)品共計(jì)9124只產(chǎn)品，其中破凈的有619只，破凈占比6.78%。
理財(cái)子的破凈占比更高，恰恰說(shuō)明理財(cái)子嚴(yán)格按照資管新規(guī)潔凈起步，踐行“真凈值”運(yùn)作。賬戶(hù)獨(dú)立核算、資產(chǎn)和產(chǎn)品期限匹配、估值方法整改（攤余成本法轉(zhuǎn)市值法）等一系列原則性變化，使得市場(chǎng)的波動(dòng)真實(shí)地展現(xiàn)出來(lái)。
那銀行理財(cái)?shù)牡讓淤Y產(chǎn)最近產(chǎn)生了何種變化，才會(huì)使得凈值大幅波動(dòng)？這個(gè)問(wèn)題需要分成固收+和權(quán)益類(lèi)兩個(gè)大維度進(jìn)行探討。
截至3月7日，以理財(cái)子為發(fā)行主體的619只破凈理財(cái)產(chǎn)品中，多達(dá)609只為固收類(lèi)和混合類(lèi)，其中以固收+（含多資產(chǎn)和FOF）占據(jù)絕大部分。固收+產(chǎn)品凈值表現(xiàn)不佳，主要的原因有三個(gè)：債市震蕩、非標(biāo)欠配、權(quán)益拖累。前兩項(xiàng)原因，影響“固收”部分，權(quán)益因素影響“+”的部分。
首先來(lái)看債市：經(jīng)過(guò)一個(gè)月的震蕩調(diào)整，債市目前收益率被壓制在低位，不管是絕對(duì)收益、還是相對(duì)利差等都處在歷史較低水平。10年國(guó)債利率從低點(diǎn)到高點(diǎn)，累計(jì)調(diào)整幅度接近20個(gè)BP。債券收益大幅下降，目前3年期AAA級(jí)公募債的平均年化收益率不到2.9%。
這樣的調(diào)整令很多機(jī)構(gòu)都始料未及，國(guó)泰君安固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)就坦言，本來(lái)在春節(jié)前對(duì)債市的調(diào)整，預(yù)期是最多是5bp-10bp的回調(diào)，完全沒(méi)料到最后調(diào)整幅度那么大。該團(tuán)隊(duì)也復(fù)盤(pán)了原因，指出過(guò)去一個(gè)月發(fā)生了很多增量利空：1月份融資總量偏高，因?yàn)椤按翱谥笇?dǎo)”傳聞的擾動(dòng)；固收+基金被贖回，導(dǎo)致了利率債的拋售；多個(gè)地方出現(xiàn)了地產(chǎn)政策的放松。
一名銀行理財(cái)公司資深固收投資經(jīng)理向記者分析，如此大幅度的回調(diào)，主要原因有三點(diǎn)：一是一月份社融和貸款數(shù)據(jù)大幅超預(yù)期，創(chuàng)下歷史新高，回調(diào)啟動(dòng)；二是二月份的PMI數(shù)據(jù)又略超預(yù)期，回調(diào)深化；三是房地產(chǎn)政策顯露松動(dòng)信號(hào)，加劇了債市的恐慌，調(diào)整繼續(xù)。
再來(lái)看非標(biāo)：券商中國(guó)此前就已報(bào)道，銀行理財(cái)自去年下半年以來(lái)，就出現(xiàn)了高收益非標(biāo)欠配的情況。招銀理財(cái)指出：非標(biāo)類(lèi)資產(chǎn)的收益和供應(yīng)量大幅下降，對(duì)比過(guò)去5.5%-6.0%的非標(biāo)收益，目前安全性較好的非標(biāo)平均收益居然只能達(dá)到3.8%-4.2%。
最后來(lái)看權(quán)益：目前破凈的產(chǎn)品中，有10只為權(quán)益理財(cái)。股市直接影響到了10只純權(quán)益產(chǎn)品的凈值，以及固收+產(chǎn)品“+”的部分。今年年初至今，風(fēng)格分化和板塊輪動(dòng)加劇，上證指數(shù)下跌了5.27%，深證成指下跌了12.36%。記者梳理多只權(quán)益產(chǎn)品信息發(fā)現(xiàn)，一些重配新能源、科技等成長(zhǎng)風(fēng)格，權(quán)益?zhèn)}位最高的定開(kāi)產(chǎn)品，其回撤高于3%。
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回撤尚小，但客戶(hù)投訴飆升
“我這幾天一看到客戶(hù)進(jìn)線就怕。自從FOF產(chǎn)品低于業(yè)績(jī)基準(zhǔn)后，接待抱怨的客戶(hù)都特別小心翼翼。比較傷心的是他居然說(shuō)我們是騙子，拿我們產(chǎn)品跟結(jié)構(gòu)性存款比，說(shuō)人家‘再怎么小的地方銀行，保本的結(jié)構(gòu)性存款也一次沒(méi)差過(guò)’，可他買(mǎi)的是一只理財(cái)產(chǎn)品啊?！币幻蛻?hù)經(jīng)理向券商中國(guó)記者坦言自己的遭遇。
他所在的股份行，總行層面聯(lián)合理財(cái)公司相關(guān)部門(mén)，最近接連為一些重點(diǎn)分行的客戶(hù)經(jīng)理舉辦了培訓(xùn)，主題就是用專(zhuān)業(yè)話術(shù)對(duì)客戶(hù)進(jìn)行安撫?！翱偨Y(jié)下來(lái)就是‘三步走’：先是要幫客戶(hù)講清楚市場(chǎng)發(fā)生了什么，其他的同類(lèi)型產(chǎn)品表現(xiàn)如何；然后代入客戶(hù)處境，與客戶(hù)共情；最后要重申‘長(zhǎng)期主義’，堅(jiān)定客戶(hù)長(zhǎng)期持有信心?！痹摽蛻?hù)經(jīng)理告訴記者。
他的經(jīng)歷堪稱(chēng)無(wú)數(shù)銀行客戶(hù)經(jīng)理最近遭遇的縮影，也引起了不少理財(cái)子公司市場(chǎng)銷(xiāo)售部門(mén)、產(chǎn)品管理部門(mén)人士的共鳴。理財(cái)子的產(chǎn)品通常被認(rèn)為是銀行整體零售品牌中不可或缺的組成部分，被視為財(cái)富管理的重要抓手。所以理財(cái)產(chǎn)品的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)管理，其標(biāo)準(zhǔn)比很多同類(lèi)資管產(chǎn)品要嚴(yán)苛。
“現(xiàn)在格外重視客戶(hù)體驗(yàn)。我們中臺(tái)部門(mén)也要幫分行分擔(dān)壓力，各式各樣的客戶(hù)投訴，而且每個(gè)人訴求是不一樣的、買(mǎi)點(diǎn)是不一樣的、風(fēng)險(xiǎn)承受能力其實(shí)也不一樣，我們要把專(zhuān)業(yè)的、合適的話術(shù)幫客戶(hù)經(jīng)理準(zhǔn)備好?！币幻碡?cái)子公司產(chǎn)品管理部門(mén)人士告訴記者。
“有一些產(chǎn)品在手機(jī)APP里呈現(xiàn)的‘年化收益率’一下跌去了這么多，那是因?yàn)檫@是將某一個(gè)月區(qū)間的虧損，相應(yīng)放大到12倍顯示的結(jié)果。但客戶(hù)一看就怒了，我們就要各種解釋和安撫?！币幻碡?cái)子公司市場(chǎng)銷(xiāo)售部門(mén)人士向記者舉了一個(gè)鮮活的例子。他所在的公司，最近異常重視在微信公眾號(hào)上發(fā)布關(guān)于投教的文章，希望能盡量能減少投資者的焦慮。
上述種種現(xiàn)象的根源，在于銀行理財(cái)客戶(hù)對(duì)產(chǎn)品凈值回撤的容忍度幾乎是最低的。事實(shí)上如果對(duì)比配置同類(lèi)資產(chǎn)的產(chǎn)品，會(huì)發(fā)現(xiàn)銀行理財(cái)?shù)恼w表現(xiàn)足以用“穩(wěn)健”二字形容。
以公募基金為例，記者請(qǐng)基金業(yè)人士剔除2021年10月1日以后成立的存續(xù)基金（因?yàn)檫@部分基金尚處于建倉(cāng)期），以今年1月1日至3月4日為時(shí)段提取基金回撤表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)：目前存續(xù)的混合債券型二級(jí)基金中，最大回撤大于-5%的有66只，占比16%；-5%到-2%的有161只，占比40%。存續(xù)偏債混合型基金中，最大回撤高于-5%的有43只，占比7%；-5%到-2%的有241只，占比41%。中長(zhǎng)期純債型基金的回撤表現(xiàn)要優(yōu)于短期基金，但目前回撤幅度在-2%以?xún)?nèi)的占比高達(dá)88%。
前述銀行理財(cái)公司產(chǎn)品管理部的負(fù)責(zé)人表示，銀行理財(cái)固收+的凈值回撤表現(xiàn)遠(yuǎn)低于公募債基。按其所在公司管理的固收+產(chǎn)品的表現(xiàn)和同業(yè)交換數(shù)據(jù)，其預(yù)估銀行理財(cái)固收+產(chǎn)品年初至今的平均回撤應(yīng)該不超過(guò)-1%，遠(yuǎn)小于同期債基回撤幅度。橫向?qū)Ρ热袠I(yè)數(shù)據(jù)，其已到期產(chǎn)品的實(shí)際收益率平均超過(guò)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)數(shù)十個(gè)BP。
但該負(fù)責(zé)人同時(shí)坦言：現(xiàn)在固收+產(chǎn)品確實(shí)是面臨成立以來(lái)較大的波動(dòng)，固收部分的收益，相較過(guò)去出現(xiàn)了1.5%-2%的下滑。
權(quán)益理財(cái)方面，股市下挫使得這部分產(chǎn)品凈值回撤幅度遠(yuǎn)高于固收+。截至3月7日，20只存續(xù)權(quán)益理財(cái)中共計(jì)10只凈值低于1。其中有9只的凈值在0.922上方，浮虧最大的“陽(yáng)光紅衛(wèi)生安全主題精選”目前凈值還在0.8下方。
“其實(shí)我也希望借助媒體多多呼吁，大家以更理性的視角看待什么才叫‘好產(chǎn)品’。我認(rèn)為不僅僅要看絕對(duì)收益，還需要看控制回撤的能力。產(chǎn)品凈值下跌時(shí)，如果凈值回撤遠(yuǎn)低于同期市場(chǎng)回撤；或是在凈值上漲時(shí)，跑贏同類(lèi)資產(chǎn)和同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的產(chǎn)品，它就是較為優(yōu)秀的產(chǎn)品?！币幻笮欣碡?cái)公司的投資部門(mén)負(fù)責(zé)人直言。
在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)比較大的時(shí)候，如何讓一只產(chǎn)品能夠比較穩(wěn)健地控制回撤，他坦言這是團(tuán)隊(duì)一直在修煉的課題。目前的該團(tuán)隊(duì)的做法大概分為三點(diǎn)：一是運(yùn)用杠桿，增厚收益；二是調(diào)整投資組合，增加交易性收入；三是把銷(xiāo)售費(fèi)和投資管理費(fèi)降低一些。
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一邊減費(fèi)讓利，一邊反哺母行
銷(xiāo)售費(fèi)一降再降，管理費(fèi)一讓再讓?zhuān)灰贿吺菧p費(fèi)讓利操著不打破剛兌的心，一邊是繼續(xù)承擔(dān)為母行創(chuàng)造效益的使命——這就是銀行理財(cái)正在經(jīng)歷的夾擊。
年初至今，中銀理財(cái)、招銀理財(cái)、興銀理財(cái)、光大理財(cái)、華夏理財(cái)、南銀理財(cái)?shù)榷嗉夜鞠抡{(diào)數(shù)十只產(chǎn)品的費(fèi)率，涉及固定管理費(fèi)、銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)、托管費(fèi)、活動(dòng)期間的贖回費(fèi)等，部分費(fèi)率已經(jīng)降至0。
在收益欠佳、發(fā)行放緩（普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，2月新發(fā)2302款產(chǎn)品，發(fā)行量環(huán)比減少835款）的背景下，公募基金部分產(chǎn)品費(fèi)率進(jìn)行了不同程度的下調(diào)?；谕苿?dòng)理財(cái)銷(xiāo)售的考慮，理財(cái)公司將費(fèi)率下調(diào)必然也有推動(dòng)銷(xiāo)售的考慮。但同時(shí)更重要的是，它彰顯了銀行理財(cái)在試圖將管理人和投資者的利益進(jìn)一步綁定，強(qiáng)化利益一致性。
記者獲取的12家理財(cái)子（工、農(nóng)、中、建、交、郵6家國(guó)有行理財(cái)子；招銀、光大、華夏、平安、信銀、興銀6家股份行理財(cái)子）的最新費(fèi)率情況顯示：截至目前，固收類(lèi)理財(cái)?shù)钠骄N(xiāo)售費(fèi)率為0.22%，其中光大理財(cái)最低，僅收取0.01%的銷(xiāo)售費(fèi)；混合類(lèi)和權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品的平均銷(xiāo)售費(fèi)率為0.24%；現(xiàn)金管理類(lèi)的平均銷(xiāo)售費(fèi)率只有0.2%。
固定管理費(fèi)方面，目前12家理財(cái)公司中，固收類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品管理費(fèi)收得最高也僅為0.25%，好幾家不超過(guò)0.15%，最低的只有0.12%。12家理財(cái)公司固收理財(cái)?shù)钠骄芾碣M(fèi)只有0.17%，比去年固收理財(cái)管理費(fèi)普遍0.2%~0.5%的水平大大降低。權(quán)益和混合類(lèi)產(chǎn)品的平均管理費(fèi)也沒(méi)有高出太多，12家理財(cái)公司的權(quán)益和混合產(chǎn)品平均管理費(fèi)只有0.32%。
托管費(fèi)方面，自成立開(kāi)始，大行理財(cái)子的固收、混合、權(quán)益產(chǎn)品的托管費(fèi)率均普遍在萬(wàn)分之二水平（除了中郵理財(cái)較高），已經(jīng)很難有下降空間；股份行理財(cái)子產(chǎn)品的固收產(chǎn)品托管費(fèi)率普遍在萬(wàn)三~萬(wàn)五區(qū)間，權(quán)益和混合產(chǎn)品的托管費(fèi)率則跨度到大，萬(wàn)一~萬(wàn)九都有。綜合來(lái)看，目前12家理財(cái)公司的固收產(chǎn)品、混合產(chǎn)品和權(quán)益產(chǎn)品的平均托管費(fèi)，都僅只有萬(wàn)三。
把上述銷(xiāo)售費(fèi)、固定管理費(fèi)、托管費(fèi)三費(fèi)合一，投資人的固定支出的平均成本只有0.42%。當(dāng)然，此處僅指固定支出的成本，不少產(chǎn)品會(huì)要求在未滿特定持有期的情況下另外征收申購(gòu)費(fèi)和贖回費(fèi)。相較非貨公募基金僅管理費(fèi)一項(xiàng)就普遍高達(dá)1.5%的標(biāo)準(zhǔn)，銀行理財(cái)確實(shí)堪稱(chēng)“薄利”。
在這樣的背景下，就不難理解為什么一些銀行理財(cái)產(chǎn)品將超額收益部分的管理費(fèi)率計(jì)提得比較高，因?yàn)槠浣^對(duì)收益部分的管理費(fèi)已經(jīng)收得很低。在專(zhuān)業(yè)銀行理財(cái)人士看來(lái)，更多銀行理財(cái)追求絕對(duì)收益，因此在前期報(bào)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的時(shí)候，投資經(jīng)理要考慮的是市場(chǎng)、收益、還有報(bào)價(jià)之間的平衡。
除了為投資人創(chuàng)造價(jià)值，理財(cái)子公司比別的資管機(jī)構(gòu)還背負(fù)更多的“政治使命”。記者了解到，目前各家理財(cái)子將絕大部分產(chǎn)品托管在母行，為母行貢獻(xiàn)托管規(guī)模。同時(shí)，一些理財(cái)子還在理財(cái)銷(xiāo)售、資產(chǎn)推薦、投后管理等環(huán)節(jié)，以銷(xiāo)售費(fèi)、托管費(fèi)、資產(chǎn)配置分成等方式向分行分配收益。在資產(chǎn)層面，銀行理財(cái)還要利用靈活 的資產(chǎn)創(chuàng)設(shè)功能，通過(guò)資產(chǎn)收益權(quán)、債轉(zhuǎn)股、并購(gòu)重組等方式，將表外資金與母行傳統(tǒng)信貸做結(jié)合，支持母行的重點(diǎn)客戶(hù)。據(jù)記者了解：有銀行理財(cái)應(yīng)推薦投放了城市更新項(xiàng)目和綠色應(yīng)收賬款債權(quán)融資計(jì)劃，就是為了策應(yīng)母行綠色金融規(guī)劃。
銀行理財(cái)薪酬體系：想說(shuō)“彈性”不容易
銀行理財(cái)從業(yè)人員，最近內(nèi)心多多少少有點(diǎn)兒苦。
拿著受限于銀行體系，缺乏彈性的考核薪資，面對(duì)著凈值回撤容忍度遠(yuǎn)沒(méi)有基民高的客戶(hù)，承擔(dān)著一樣的業(yè)績(jī)壓力并面臨更嚴(yán)苛的聲譽(yù)管理 —— 頂著“背靠銀行大平臺(tái)”的榮光，不少銀行理財(cái)從業(yè)人員自詡資管行業(yè)里最“苦逼”的一幫人。
非標(biāo)受限+估值整改，兩道直接作用在理財(cái)業(yè)務(wù)運(yùn)作底層邏輯的規(guī)則落地后，銀行理財(cái)?shù)谋O(jiān)管規(guī)則實(shí)際上已經(jīng)跟公募基金大幅拉平。但彈性的、更市場(chǎng)化的激勵(lì)，卻始終遙遙無(wú)期。
最近因?yàn)楣墒袆×也▌?dòng)，權(quán)益產(chǎn)品超半數(shù)破凈；而債市震蕩加劇加之優(yōu)質(zhì)非標(biāo)欠配，又造成部分固收+產(chǎn)品回撤變大——這讓不少風(fēng)險(xiǎn)偏好角度的客戶(hù)怨聲載道，輿論對(duì)銀行理財(cái)投研能力的批評(píng)接踵而至。客戶(hù)經(jīng)理處理投訴量倍增的同時(shí)，埋在銀行理財(cái)從業(yè)人員心里的“苦”破土而出。
都知道發(fā)展投研能力要靠人，但如果沒(méi)有相對(duì)靈活的薪酬體系，想留住投研人才，不就是個(gè)悖論嗎？近期關(guān)于理財(cái)破凈的大聲討，只是再一次把這個(gè)悖論放在顯現(xiàn)位置上討論。
沒(méi)有人能否認(rèn)理財(cái)公司是銀行體系里貫通資金、資產(chǎn)、客戶(hù)、渠道，作為綜合金融支點(diǎn)般的存在，但也沒(méi)有人能說(shuō)銀行理財(cái)?shù)男匠昙?lì)機(jī)制足夠有吸引力，或者說(shuō)，有較大彈性。從個(gè)體的感受而言，不少受訪人士在接受記者采訪時(shí)說(shuō)的最多的就是“收入缺乏彈性”。
當(dāng)然，薪酬待遇是一個(gè)十分敏感的討論雷區(qū)。理財(cái)從業(yè)人員的待遇都是“背對(duì)背”，很難有一個(gè)公開(kāi)的標(biāo)準(zhǔn)，來(lái)衡量理財(cái)公司人員的個(gè)人薪資究竟在資管行業(yè)同崗位處于什么水平。所以，有著前公募基金和券商研究所背景的相關(guān)人士的說(shuō)法，顯得頗具有參考意義。
一家大型理財(cái)子公司的固收投資經(jīng)理告訴記者，其所處公司投資經(jīng)理人均管理規(guī)模大概在三四百億。“我之前在公募基金。我們管理上百億基金的經(jīng)理不算很多，如果是300億規(guī)模這個(gè)級(jí)別，公司相應(yīng)都會(huì)給投資經(jīng)理配一兩個(gè)助理。這在理財(cái)子是不可能發(fā)生的，你就是你自己的助理。待遇的話，據(jù)我了解，我們可能只有別人的一半，甚至有的時(shí)候一半都達(dá)不到?！?/p>
另一名有著前券商研究所從業(yè)經(jīng)歷的頭部銀行理財(cái)公司研究員告訴記者，目前薪資與較大券商不能比，但相較中小券商非首席水平可能差不多?！耙晕冶救说慕?jīng)驗(yàn)看，薪酬從數(shù)額上沒(méi)有減少，但就是幾乎沒(méi)有彈性。因?yàn)檠芯砍晒茈y落在實(shí)際業(yè)績(jī)里，理財(cái)?shù)臋?quán)益配置占比還是太低了?！?/p>
還有受訪對(duì)象指出：理財(cái)公司對(duì)研究員的自我驅(qū)動(dòng)力要求其實(shí)是很高的。為什么？就是因?yàn)樗F(xiàn)階段投研體系還沒(méi)有像券商、公募那樣成熟，基于周期設(shè)置不同的策略，它更多是鼓勵(lì)研究員個(gè)人憑借自己的興趣去拓展研究邊界。但這種模式在現(xiàn)階段可能還勉強(qiáng)可以，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，是不足以支撐理財(cái)公司與公募基金等資管機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)的。
我們?cè)诟鞣N論壇上，其實(shí)總是能聽(tīng)到銀行理財(cái)子公司的高管代表們，直言不諱地分析自己的劣勢(shì)：比如體制機(jī)制不夠靈活、人才隊(duì)伍建設(shè)相對(duì)滯后、科技系統(tǒng)相對(duì)薄弱、權(quán)益市場(chǎng)投研能力與經(jīng)驗(yàn)不足等。
但深究起來(lái)，這些其實(shí)都互為因果，互為悖論。正是因?yàn)轶w制機(jī)制不靈活，薪酬激勵(lì)不彈性，所以更加難吸引高端的權(quán)益投研人才；難以吸引人才，那么權(quán)益投研能力的短板必然是難以彌補(bǔ)。
希望理財(cái)行業(yè)早日打破這個(gè)怪圈。